從六月起，黑色系悄然走強(qiáng)，螺紋從3000一路漲至4000，創(chuàng)下2013年以來的新高。當(dāng)所有投資者都陷入螺紋大漲的“盛宴”中時，8月9日，中鋼協(xié)發(fā)表有關(guān)“鋼材期貨大漲并非供需所致，下半年鋼價飛漲系誤讀”的嚴(yán)厲措辭，螺紋鋼開啟五連跌。為了抑制市場炒作，上期所也在8月11日發(fā)布公告，宣布自2017年8月15日起，將螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五。同時，非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手。套期保值交易不受此限制。

昨日中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會再次發(fā)文表示，鋼材價格較快上漲，不利于鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，后期將難以持續(xù)大幅上漲。中鋼協(xié)表示，從后期供需態(tài)勢看，供暖季的環(huán)保限產(chǎn)措施會對供給產(chǎn)生一定的影響，但隨著優(yōu)勢產(chǎn)能的較快釋放，后期市場不會產(chǎn)生大的缺口，鋼材價格難以大幅上漲，將呈波動運(yùn)行態(tài)勢。

在此情況下，昨日夜盤，黑色系期貨大跌，今日則繼續(xù)集體下挫并擴(kuò)大跌幅。截至下午收盤，熱卷跌4.36%、錳硅跌4.24%、螺紋跌3.96%、鐵礦石跌3.82%，焦煤跌1.19%。

螺紋指數(shù)日線圖

多方因素促使市場降溫

對此，分析師也表明了自己的一些看法。浙商期貨研究中心程炳鴻認(rèn)為本次黑色系的大幅下挫的原因主要有兩點，一是淡季利空因素積聚，二是監(jiān)管層面干預(yù)。六月份以來，經(jīng)濟(jì)流動性充裕、終端需求維持平穩(wěn)、鋼材社會庫存持續(xù)下滑、螺紋供應(yīng)端有缺口是黑色系期貨上漲的主要邏輯。但是七月數(shù)據(jù)顯示粗鋼產(chǎn)量同比增長10.27%，在淡季因素影響下，房地產(chǎn)、基建等終端需求均現(xiàn)回落，鋼材社會庫存也開始累積，但是期貨市場多頭情緒依舊高脹，焦煤、焦炭更是出現(xiàn)遠(yuǎn)月升水近月的價差結(jié)構(gòu)，螺紋持倉量更是高達(dá)350多萬手，市場投機(jī)氛圍濃烈，鋼材現(xiàn)貨也在淡季跟隨期價上漲。今日，中鋼協(xié)、發(fā)改委、交易所頻頻發(fā)聲，呼吁不要過度投機(jī)。各期貨交易所也是紛紛提高交易保證金、手續(xù)費(fèi)、限制持倉等手段來遏制投機(jī)交易。

信達(dá)期貨煤焦鋼事業(yè)部經(jīng)理韓飛則表示，當(dāng)前黑色系的主要矛盾依然集聚在四季度采暖季限產(chǎn)政策上，若嚴(yán)格按照政策執(zhí)行，供給端收縮彈性將明顯大于需求收縮彈性，按照這個邏輯，鋼價上漲在所難免，也一度上演了7月下旬至8月上旬鋼材上漲近700點的直線拉升行情。伴隨著螺紋、焦炭的強(qiáng)勢，鐵礦及焦煤也呈現(xiàn)了大幅補(bǔ)漲情形。

但近日，多方面因素促使市場降溫。一方面，伴隨著中鋼協(xié)喊話“機(jī)構(gòu)存過度炒作四季度環(huán)保”、“市場炒作帶動不正常的原料上漲”，政策導(dǎo)向明顯要求市場降溫；另一方面，交易所對黑色系品種過度上漲及交易量/持倉量>2進(jìn)行了窗口指導(dǎo)并通過提高交易手續(xù)費(fèi)、實施限倉等措施助市場降溫。政策主導(dǎo)下，近幾日資金流出，黑色系品種明顯回調(diào)。此外，7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)弱也使得部分宏觀做空資金入場，對回調(diào)起到了加劇的作用。

后市如何看？聽聽他們怎么說

對于之后的行情走勢，浙商期貨程炳鴻認(rèn)為螺紋鋼產(chǎn)量仍在緩慢增長，且近期受下游終端需求淡季影響，社會庫存、鋼廠庫存在近期有所累積，疊加近期監(jiān)管層面的積極干預(yù)，投機(jī)情緒有所緩解，價格也恢復(fù)至合理區(qū)間。他認(rèn)為今年“金九銀十”旺季仍值得期待，電弧爐增量依然不及預(yù)期，在短期螺紋01合約或出現(xiàn)反彈。四季度，隨著終端需求逐步走弱，螺紋需求或出現(xiàn)下滑，加之電弧爐產(chǎn)量緩慢釋放，價格重心也將緩慢下移，但在四季度采暖季限產(chǎn)對沖下，預(yù)計價格不會出現(xiàn)大幅回落。

信達(dá)期貨韓飛則表示長期要關(guān)注四季度限產(chǎn)的具體執(zhí)行力度，短期則要更多的關(guān)注市場情緒和主力持倉動向。以螺紋為例，從今日盤中表現(xiàn)來看，上午增倉下行，下午則是增倉反彈情形，從收盤后持倉來看多頭下午盤增倉較為明顯，并不是破位下跌的征兆，且周K線均線支撐形態(tài)依然未被破壞，下跌仍需新的更多做空驅(qū)動支持。

操作方面，則要注意操作周期與邏輯的匹配。若盯住四季度采暖季限產(chǎn)邏輯做多，可考慮關(guān)注主力持倉與資金流向變化，耐心等待更好的回調(diào)位置入場。當(dāng)前，政策限制過度上漲導(dǎo)向下，更為推薦的是可以考慮對沖策略，如以季節(jié)性和四季度限產(chǎn)為主線逢低做多1801卷螺差或者1.5附近實行多焦炭空焦煤策略等。

方正中期王永良認(rèn)為，當(dāng)前抑制投機(jī)政策影響加重，黑色整體承壓、階段性見頂回落；而螺紋鋼低庫存、八九月份去產(chǎn)能及環(huán)保政策預(yù)期因素利多，支撐期現(xiàn)貨市場，大幅回落至強(qiáng)支撐區(qū)后多頭支撐將增強(qiáng)，步入寬幅、強(qiáng)勢震蕩格局。操作上：壓力區(qū)承壓弱勢回落時做空，回踩強(qiáng)支撐區(qū)企穩(wěn)后做多，注意關(guān)鍵區(qū)多空資金主動性。

金瑞期貨研究也表示，中鋼協(xié)表示供暖季的環(huán)保限產(chǎn)措施會對供給產(chǎn)生一定影響，但隨著優(yōu)勢產(chǎn)能的較快釋放，后期市場不會產(chǎn)生大的缺口。加之近期政策層面打擊惡意投機(jī)，預(yù)計短期螺紋鋼承壓回調(diào)。