一連兩天，作為普通投資者的筆者都在撰文看好并購(gòu)重組的投資機(jī)會(huì)，這里筆者的并購(gòu)重組是一個(gè)寬泛的概念，不是簡(jiǎn)單的借殼重組，一個(gè)是成長(zhǎng)股為代表的中小盤股票的橫向、縱向聯(lián)合，主要是信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、醫(yī)藥生物等新興技術(shù)，第二類是央企改改，主要是大集團(tuán)公司的混合所有制改革，像中國(guó)聯(lián)通引進(jìn)知名企業(yè)集團(tuán)的股份混合制改革，這一類主要是周期行業(yè)，如基建、鐵路建設(shè)、公用事業(yè)和資源行業(yè)，再是大集團(tuán)小公司的資產(chǎn)注入，主要是軍工資產(chǎn)的注入、一些大的電子集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入、電網(wǎng)旗下上市公司等，三是業(yè)績(jī)穩(wěn)定的大公司利用良好的現(xiàn)金流實(shí)施跨行業(yè)并購(gòu)，向大健康、新能源等方向發(fā)展，形成多元化經(jīng)營(yíng)。

為什么筆者要如此看好并購(gòu)重組的投資機(jī)會(huì)，就在于并購(gòu)重組一直是世界資本市場(chǎng)永恒的主題，往往出現(xiàn)烏雞變鳳凰或者是強(qiáng)者越強(qiáng)的美好事情，而觸發(fā)因素就是證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組的重新定義。6月17日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在中證協(xié)會(huì)員大會(huì)上的一句話，迅速在微信圈刷屏：證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在并購(gòu)重組、盤活存量上做文章，為國(guó)企國(guó)資改革、化解過剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”的市場(chǎng)出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專業(yè)化的服務(wù)。其中已經(jīng)隱隱透露出信號(hào)的轉(zhuǎn)向苗頭。

證監(jiān)會(huì)8月15日發(fā)文更是直截了當(dāng),近年來,證監(jiān)會(huì)認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署,通過大力推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革,進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力,支持了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。按全市場(chǎng)口徑統(tǒng)計(jì),2013年上市公司并購(gòu)重組交易金額為8,892億元,到2016年已增至2.39萬(wàn)億元,年均增長(zhǎng)率41.14%,居全球第二,并購(gòu)重組已成為資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式。并購(gòu)重組在三方面發(fā)揮重要作用，1，并購(gòu)重組服務(wù)供給側(cè)改革，助力去產(chǎn)能、去庫(kù)存,。2，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并購(gòu)重組促進(jìn)技術(shù)升級(jí)，推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2016年，新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、服務(wù)業(yè)新業(yè)態(tài)等戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司共發(fā)生并購(gòu)重組交易270單，涉及金額3253.31億元,3，并購(gòu)重組助推國(guó)有企業(yè)改革，支持國(guó)有企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。

證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組的重新定位，意味著對(duì)過去嚴(yán)格限制并購(gòu)重組重新定位，將放寬并購(gòu)重組審核，加速并購(gòu)重組審核進(jìn)程，會(huì)有更多公司加入并購(gòu)重組的序列，而橫向并購(gòu)，擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，做大自己，奠定行業(yè)龍頭地位，取得定價(jià)權(quán)，實(shí)現(xiàn)利益最大化，縱向并購(gòu)可以打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，減少市場(chǎng)依賴癥，實(shí)現(xiàn)利益最大化，至于跨界并購(gòu)則是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的脫胎換骨，是烏雞變鳳凰的捷徑，就是曾經(jīng)的手機(jī)霸主諾基亞也是幾經(jīng)并購(gòu)才成為霸主的。證監(jiān)會(huì)也舉了幾個(gè)知名的案例，艾迪西、大楊創(chuàng)世、鼎泰新材分別重組申通快遞、圓通速遞、順豐控股，從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型為綜合物流服務(wù)；華中數(shù)控重組江蘇錦明，拓展機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)；四維圖新收購(gòu)杰發(fā)科技，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至汽車芯片制造。這些都是曾經(jīng)的牛股。對(duì)于橫向并購(gòu)而言，就有券商推薦益豐藥房。

另外隨著證監(jiān)會(huì)并購(gòu)股重組審核的趨緊，市場(chǎng)失望心態(tài)很快涌向，加上IPO常態(tài)化下新股上市更為容易快捷，市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組更加悲觀，很多具有并購(gòu)重組預(yù)期的公司出現(xiàn)了很大的跌幅，投資價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)，超跌就是利好，即使沒有并購(gòu)重組預(yù)期升溫，股價(jià)也要出現(xiàn)反彈，何況并購(gòu)預(yù)期升溫下，股價(jià)就更容易出現(xiàn)較大幅度的快速反彈，即使不是中線博弈重組并購(gòu)機(jī)會(huì)，短線也面臨著套利機(jī)會(huì)，實(shí)際上周四鐵公基為代表的央企改革板塊走勢(shì)就非常強(qiáng)勁，周五央企改革再續(xù)強(qiáng)勢(shì)，一些大集團(tuán)小公司的股票出現(xiàn)較大漲幅，像凱盛科技《備注筆者持有少量股票，一般而言，筆者博客中很少評(píng)價(jià)個(gè)股走勢(shì)，如果持有筆者都會(huì)聲明，除非有的時(shí)候特別匆忙忘記》漲幅也超越大盤。

春江水暖鴨先知，市場(chǎng)實(shí)際上早于證監(jiān)會(huì)8月份的講話就已經(jīng)有所動(dòng)作，上海國(guó)資改革利于潮頭，由于上海電氣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)整體上市，對(duì)于控制海立股份已經(jīng)沒有意義，市場(chǎng)解讀為忍痛割愛，海立股份公開征集轉(zhuǎn)讓所持上市公司1.75億股股份，占公司總股本的20.22%。并開立了較為苛刻的條件，股價(jià)應(yīng)聲漲停，截至上周五上漲超過30%，三愛富更是完成了蛻變，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化工到教育信息化產(chǎn)業(yè)，從地方國(guó)企到央企的轉(zhuǎn)變，從地方國(guó)資委到中央國(guó)資委控股，被市場(chǎng)解讀為上海國(guó)資改革的標(biāo)桿，但由于股價(jià)已經(jīng)投資了未來收益，加上大盤下跌，股價(jià)表現(xiàn)并不盡如人意，但與其他新興股票相比，還是有正收益的。

之所以解讀為標(biāo)桿意義，筆者認(rèn)為上海國(guó)資改革已經(jīng)走出原有的集團(tuán)向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的改革思路，上海國(guó)資老上市企業(yè)主要屬于制造業(yè)，缺少新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)，注入資產(chǎn)也很難改變上市公司的基本面，所以上海國(guó)資改革有了新思路，在推進(jìn)混合所有制改革中，上海主要是實(shí)施“創(chuàng)新發(fā)展一批，重組整合一批，清理退出一批”，清理退出就會(huì)形成一個(gè)很好的殼資源。

實(shí)際上央企層面也有類似的思路，肖亞慶提出抓好“三個(gè)一批”：創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批。但是推進(jìn)工作沒有上海那么快速，既然上海有了先例，央企層面也很快會(huì)有動(dòng)作。市場(chǎng)對(duì)中鋼集團(tuán)下面的資產(chǎn)整合就抱有樂觀的態(tài)度，兩家公司中可能有一家成為殼資源。建材集團(tuán)下面有兩家水泥公司上市平臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)通過整合騰出一個(gè)殼資源來。

其次是中國(guó)聯(lián)通混改模式惹人關(guān)注，中國(guó)聯(lián)通方案雖然不是盡善盡美，但是引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者包括百度、阿里巴巴、騰訊、京東、網(wǎng)宿科技、中國(guó)中車、中國(guó)人壽、蘇寧云商、宜通世紀(jì)等中國(guó)大名鼎鼎的優(yōu)秀企業(yè)。一方面是解決了資金不足問題，另一方面在于體制上活力會(huì)被激發(fā)，三是可能進(jìn)一步消除國(guó)有企業(yè)的一些經(jīng)營(yíng)腐敗問題弊端。四是能夠強(qiáng)化中國(guó)聯(lián)通的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化補(bǔ)局，開展更多的跨界業(yè)務(wù)提供更多的服務(wù)，增加盈利的業(yè)務(wù)點(diǎn)。這對(duì)聯(lián)通未來發(fā)展是很有利的，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)通復(fù)牌以后會(huì)有幾個(gè)漲停板。

因此對(duì)于混改預(yù)期較高的行業(yè)、公司還有更多的期待，周四周五市場(chǎng)表現(xiàn)都是非常不錯(cuò)，可以積極參與。.根據(jù)發(fā)改委的意思，將會(huì)同有關(guān)部門，持續(xù)推進(jìn)電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)，選擇19家企業(yè)開展了兩批試點(diǎn)。其中油氣改革反復(fù)炒作，其中的泰山石油、上海石化、濱化股份等都反復(fù)炒作，中糧集團(tuán)下面的中糧生化和中糧地產(chǎn)也曾經(jīng)得到市場(chǎng)炒作。中糧集團(tuán)混合所有制改走在央企前面，本次有中糧資本投資有限公司所選，原來的中糧包裝就溢價(jià)30%引進(jìn)易拉罐龍頭企業(yè)奧瑞金，并與奧瑞金聯(lián)手控股海寧紀(jì)鴻，形成了區(qū)域性的龍頭地位。鐵路方面鐵路總公司與阿里巴巴騰訊方面有接觸，鐵龍物流近幾個(gè)交易日交投活躍漲幅不小。軍工方面?zhèn)€股較多，近段時(shí)間的長(zhǎng)春一東走勢(shì)活躍。作為混改，筆者認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象是科研院所改制，比如航天晨光、四創(chuàng)電子、中航電子、國(guó)?？萍嫉鹊?。中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司出臺(tái)了《中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(試行)》，其旗下上市公司可以跟蹤，兵裝集團(tuán)下面有北方國(guó)際、北方創(chuàng)業(yè)、北方國(guó)際、北方導(dǎo)航、長(zhǎng)春一東等11家公司

市場(chǎng)幾度傳言交通銀行要實(shí)施混合所有制改革，股價(jià)也出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)，走勢(shì)明顯強(qiáng)于其他銀行個(gè)股，交行近期在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)搶眼。5月28日至6月16日，交行A股累計(jì)上漲34%，高居16家上市銀行之首，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先排名第二的光大銀行。15年6月16日晚間，交通銀行發(fā)布公告稱，該行深化改革方案已經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意，將探索引入民資、探索高管層和員工持股。這是首個(gè)獲批的銀行混合所有制改革方案。金融業(yè)混合所有制改革會(huì)不會(huì)重新得到市場(chǎng)重視。而中金公司在14年就認(rèn)為而華夏銀行具備了“地方國(guó)資+中央國(guó)資+外資+民營(yíng)資本”的元素，擁有了混合制的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，如地方國(guó)資為首鋼集團(tuán)，中央國(guó)資為國(guó)家電網(wǎng)，外資為德意志銀行，民資很大地產(chǎn)和生命人壽。

三是中國(guó)神華與國(guó)電投資的合并則是另一番景象，是打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游的杰作，實(shí)現(xiàn)一個(gè)閉環(huán)，會(huì)獲得超額利潤(rùn)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。煤電是一對(duì)歡喜冤家，煤炭張價(jià)煤炭行業(yè)歡天喜地，而火電行業(yè)一臉苦逼，煤炭跌價(jià)煤行業(yè)一臉苦逼，火電行業(yè)歡天喜地，一旦打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)一個(gè)閉環(huán)經(jīng)營(yíng)，不管煤炭漲跌，也就與己無關(guān)了，都能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)，大大降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)神華就是這樣的一家公司，不管煤炭走勢(shì)如何，都能穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，獲得良好回報(bào)。

目前煤炭行業(yè)如日中天，參與沒有太多比要，但是對(duì)于電力行業(yè)來說，因?yàn)樘潛p，股價(jià)下跌面目全非，上下游煤電合并明顯對(duì)電力公司有利，對(duì)于有合并預(yù)期的電力公司，筆者認(rèn)為可以參與其中。這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，民營(yíng)企業(yè)是沒有機(jī)會(huì)的，選擇上可以選擇央企和地方國(guó)企參與，但是少煤的地區(qū)，目前參與意義不大，煤炭行業(yè)不可能跨區(qū)域參與并購(gòu)火電行業(yè)，主要是富煤地區(qū)同屬國(guó)資委旗下的產(chǎn)業(yè)整合和央企層面的資產(chǎn)整合。中煤能源就曾經(jīng)爆出與中國(guó)神華合并成立超級(jí)煤炭企業(yè)，但現(xiàn)在中國(guó)神華已經(jīng)于國(guó)電投資合并，再度與中國(guó)神華合并概率降低，如果有資產(chǎn)整合就是另外火電行業(yè)合并。

南北車已經(jīng)合并成為中國(guó)神車，寶鋼和武鋼合并成為巨無霸的中國(guó)神鋼，南北船合并也幾度傳言，導(dǎo)致股價(jià)異動(dòng)，南船旗下有中國(guó)船舶、鋼構(gòu)工程和中船防務(wù)，北船旗下有中國(guó)重工、中國(guó)動(dòng)力和華舟應(yīng)急。

四是軍工資產(chǎn)證券化一直在穩(wěn)健推進(jìn)，那些小公司大集團(tuán)的上市公司最先受益，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響也較大，股價(jià)刺激較為明顯，弱勢(shì)之中獲得大股東軍工資產(chǎn)注入的凌云股份也收獲了兩個(gè)漲停板，這樣的公司很多。像最近走強(qiáng)的長(zhǎng)春一東。這種公司很容易通過F10獲得，筆者就不舉例了。要注意不要介入那些資產(chǎn)已經(jīng)基本完成整合的公司，據(jù)金融投資報(bào)，資產(chǎn)整合已基本完成的有中航飛機(jī)、哈飛股份、成飛集成、航空動(dòng)力、洪都航空和中航重機(jī)。

對(duì)于并購(gòu)重組的投資，有兩種方式，一種是短線套利，有盈利就跑，一種是中長(zhǎng)線守倉(cāng)，這由個(gè)人投資風(fēng)格和資金性質(zhì)決定，不能一味強(qiáng)求。但是要注意回避絕對(duì)股價(jià)偏高的公司，而是選擇中低價(jià)參與，股價(jià)太高，一旦注入資產(chǎn)不如預(yù)期，股價(jià)就不能獲得支撐，那就等于透支了未來收益，即使成功資產(chǎn)注入也容易出現(xiàn)補(bǔ)跌，因此盡可能的選擇中低價(jià)股票，盤子不適宜過大，盤子大了，即使買進(jìn)一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)業(yè)績(jī)影響也很小。