當(dāng)前，上證指數(shù)正醞釀新突破口，混改主題正成為行情升級的橋梁。

從中國聯(lián)通引入的戰(zhàn)略投資者結(jié)構(gòu)，透露出其未來的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向，即將移動運營與互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)的有機結(jié)合，并重歸成長之路。聯(lián)通定向增發(fā)完成后，其PB會下降約30%，若以成長科技股估值，則將有進一步提升的空間，股價或會創(chuàng)歷史新高。這種強勢效應(yīng)，最直接的作用就是活躍市場。

實際上，混改主題本身并不容易把握，雖有七大重點領(lǐng)域，包括電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工，但涉及的群體巨大。制約當(dāng)前行情深入的關(guān)鍵群體，正是需要轉(zhuǎn)型升級的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，制造業(yè)面臨挑戰(zhàn)，首先面臨的就是上游資源及原材料價格上漲所帶來的成本壓力。經(jīng)過多年去產(chǎn)能及供給側(cè)改革后，行業(yè)盈利拐點普遍形成，當(dāng)前正處于估值提升的新起點，包括煤炭、鋼鐵、黑色、有色及化工等領(lǐng)域，龍頭企業(yè)有望持續(xù)獲得估值提升。此時，需求并未顯著上升，這也是導(dǎo)致制造業(yè)這一大群體估值持續(xù)受壓、持續(xù)停滯于歷史低位的根本原因。不過，除了成本轉(zhuǎn)嫁這一路徑，更重要的是提升效率，這就是包括智能制造在內(nèi)的第四次工業(yè)革命的核心。

過去8年，是全球消化過剩產(chǎn)能、振興制造業(yè)的時期。其間，發(fā)達經(jīng)濟體不約而同地提出類似的制造業(yè)復(fù)興計劃，包括美國的“制造業(yè)再造計劃”、日本的“工業(yè)復(fù)興計劃”、德國的“工業(yè)4.0”，我國的“中國制造2025”。伴隨去產(chǎn)能取得成效，今年開始，我國也開始全力部署發(fā)展制造業(yè)，包括“中國制造2025”國家級示范區(qū)、工信部擬建設(shè)約10家國家級工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺等。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)推進，轉(zhuǎn)型升級投資較快增長，1至7月份制造業(yè)中技改投資47576億元，增長10.3%，增速比全部制造業(yè)投資高5.5個百分點。另據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2017年上半年我國工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增長52.3%，其中6月同比增長61.1%，漲幅居各類工業(yè)產(chǎn)品第一。顯然，數(shù)字化、智能化，正成為傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的核心變量。

智能制造所涉及的投資機會眾多，首先是支持平臺，像人工智能、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+”等，這也是近期快速升溫的熱點之一。隨著科大訊飛創(chuàng)歷史新高，與智能駕駛有關(guān)的四維圖新、中科創(chuàng)達等跟隨轉(zhuǎn)強。實際上，更多的平臺型公司會被資金關(guān)注，如中科曙光、用友網(wǎng)絡(luò)、東土科技、耐威科技、中科創(chuàng)達、國電南瑞、中興通訊、機器人等。另一個就是傳統(tǒng)制造業(yè)本身，具備行業(yè)競爭力的龍頭企業(yè)，更有條件實施智能制造轉(zhuǎn)型升級，如過去一年表現(xiàn)突出的智能家居制造的索菲亞等。接下來，會有更多傳統(tǒng)制造企業(yè)加入，投資者可關(guān)注振華重工、中集集團、東方電氣、三一重工等。

專注龍頭股策略，這是過去一年多行情的最重要特征。從大消費、大金融，到大周期品，一直以來，并非群體性上攻，而是先由龍頭股轉(zhuǎn)向大牛市（創(chuàng)歷史新高且持續(xù)上臺階），從貴州茅臺、格力電器、美的集團、恒瑞醫(yī)藥，到?？低?、大華股份，天齊鋰業(yè)、萬華化學(xué)，再到招商銀行，到科大訊飛等，無一例外。從另一角度看，這也是境內(nèi)外機構(gòu)投資者持續(xù)不斷全面配置最優(yōu)秀A股的過程，這一過程仍在持續(xù)。當(dāng)前最有比較優(yōu)勢的，就是大周期品、大金融及制造業(yè)領(lǐng)域，龍頭會漸次崛起。伴隨新一輪龍頭品種的崛起，指數(shù)也會漸漸上臺階，但結(jié)構(gòu)性特征會持續(xù)，只是市場情緒已由相對保守（傳統(tǒng)消費品）轉(zhuǎn)向相對積極（周期品、制造業(yè)），經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期會更為強烈。