七禾網(wǎng)7、相對研究技術(shù)面而言，研究現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)會復雜很多，您一般通過哪些方式獲得現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)方面的信息？

付愛民：第一個，像我自己到處參加實地調(diào)研，到第一線去。第二個，跟產(chǎn)業(yè)的人交朋友，所以我們跟產(chǎn)業(yè)的人都很熟悉了，我現(xiàn)在大部分都跟產(chǎn)業(yè)的人打交道了。像技術(shù)我自己在研究，這方面打交道不是太多了，因為其實大家都是雷同的，你懂的我也懂，大部分東西大家都知道。但是我們跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合，他們產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢和我們完全互補。產(chǎn)業(yè)跟一般期貨公司搞的研發(fā)還是有點不一樣的，產(chǎn)業(yè)是接地氣的，比如節(jié)奏，現(xiàn)在的雞蛋，它里面的節(jié)奏、投機率、養(yǎng)殖戶的心理，包括行業(yè)微觀的變化，有些微觀的變化可以導致很大的變化，產(chǎn)業(yè)是比較敏感的，而我們不懂的人，光憑邏輯分析產(chǎn)業(yè)的話，是不敏感的。所以我跟產(chǎn)業(yè)的人交朋友，大家互通有無?，F(xiàn)在有一種方式，產(chǎn)業(yè)直接和投資高手互相參股合作?，F(xiàn)貨商若想專門找?guī)讉€人做投資，好的投資人是挖不走的。

七禾網(wǎng)8、平時會不會去看一些新聞，或者公開的信息？

付愛民：現(xiàn)在電腦上每天看到的信息太多了，像我現(xiàn)在打電話跟不同產(chǎn)業(yè)的人交流，有時候昨天跟湖北打電話、今天跟唐山打電話、明天跟新疆打電話，都是跟產(chǎn)業(yè)打電話。宏觀方面，我們會“偷懶”，那么好的經(jīng)濟學家在旁邊，比如謝東海老師，你不懂，他一講你就知道了，宏觀的他講一下管一年。再一個就是看新聞聯(lián)播。宏觀方面，幾個大的經(jīng)濟學家每個人有什么特點我也知道，每個經(jīng)濟學家都有自己的背景，他們的觀點我都會經(jīng)?？?，知道哪些是說得對的，哪些是偏理性的，哪些是懂政治的。包括如何看待總理講話，像前段時間總理一發(fā)言，螺紋鋼就起來了。

七禾網(wǎng)9、您現(xiàn)在一般是先考慮宏觀因素、產(chǎn)業(yè)因素，再精選品種；還是先從技術(shù)圖形上選好品種，再去研究具體的產(chǎn)業(yè)供求？

付愛民：現(xiàn)在我已經(jīng)反過來了，先考慮宏觀，就是看產(chǎn)業(yè)，哪個品種有機會，然后再看微觀。期貨跟股票不一樣，期貨品種少，基本上一天時間，過濾一下就知道哪些品種有機會，那些品種我們要重點去研究、調(diào)研考察，把邏輯搞清楚，也就是我說的基本面是講究確定性的，我覺得確定是漲還是跌，然后再去擇時，擇時就是用技術(shù)面了。我去考察調(diào)研，是非常有好處的，因為我知道有些品種的安全邊際等信息以后，擇時自己來，就是自己慢慢每天耐心地等待，這是我的強項，做了20年以后，找進場點更準。先從宏觀來，產(chǎn)業(yè)上找出確定性，哪些品種可能有機會，這個機會是半年還是一年，腦子里都有未來一兩年的這個品種走勢圖，到那個時候，我會從技術(shù)面上去選擇合適的點位，所以這樣很多錢賺得就相對有把握性了，賺錢的可能性就大幅增加了。

七禾網(wǎng)10、要把一個品種研究透，需要關(guān)注哪些類型的現(xiàn)貨信息？

付愛民：最簡單就是這個行業(yè)的供需關(guān)系、供需平衡表，然后未來的供應、影響供需變化的變量，把這些東西分析出來。如果有大變量，就有大行情，沒有變量，就沒行情，那就可以忽略不計。像農(nóng)產(chǎn)品的話關(guān)鍵是天氣，工業(yè)品的話主要看經(jīng)濟政策、國家政策。

七禾網(wǎng)11、假設(shè)現(xiàn)貨層面定了方向，您具體的進出場會不會結(jié)合技術(shù)手法？如何結(jié)合？

付愛民：我現(xiàn)在是產(chǎn)業(yè)上定了方向以后，如果我想激進的話，憑我的交易經(jīng)驗是可以做到的。第二，我現(xiàn)在用程序化，當我覺得這個品種要漲了，我會設(shè)定一些買入條件，只要發(fā)出買入信號，程序化就會堅決執(zhí)行，比請人都方便多了。以前我請了幾個下單員幫我下單，有時候萬一我出差去考察，下單員忽略了，或者不敢下多少單，但我現(xiàn)在有程序化執(zhí)行了。我現(xiàn)在會編一些程序，就不需要盯盤了，比較輕松。過去是我自己盯盤，現(xiàn)在電腦幫我盯盤，而且現(xiàn)在有夜盤，我要全都盯盤的話，就要暈了。電腦盯盤，一出現(xiàn)機會馬上買進，特別是秒殺行情，行情有時候一起來，速度非常快，手工下單是來不及的，但是程序化可以，比如程序化有逐級買入、算法交易等方式。

七禾網(wǎng)12、近年來，針對一個品種或一個板塊的實地調(diào)研，即以調(diào)研了解到的一線信息作為投資參考進行交易的方式越來越受歡迎。您覺得實地調(diào)研對做交易有沒有用？農(nóng)產(chǎn)品的實地調(diào)研應關(guān)注哪些方面？工業(yè)品的實地調(diào)研應關(guān)注哪些方面？

付愛民：我在2011年還沒有用到基本面，而到現(xiàn)在，我覺得基本面是非常有幫助的，對我們交易有質(zhì)的提升，這是一個質(zhì)變，而不是量變。我們過去從短線轉(zhuǎn)中線，再到長線，那些改變是量變，把產(chǎn)業(yè)跟技術(shù)結(jié)合叫質(zhì)變，我覺得用處非常大，而且我覺得實地調(diào)研是必須要的。真正規(guī)模做大的話，基本面不懂是不行的，做大了之后，信心、安全邊際都要算出來。

農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品我都調(diào)研過，農(nóng)產(chǎn)品你要關(guān)注的方面，第一個是產(chǎn)業(yè)的氣候，農(nóng)產(chǎn)品的核心是氣候，現(xiàn)在有很多公司專門請了天氣博士，誰能把天氣研究透，那肯定是最厲害的。以大豆為例，像我們國內(nèi)大豆，交易的是國產(chǎn)大豆，但是國內(nèi)的豆粕是跟著美國大豆的，你如果不懂產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，看美國大豆?jié)q去做國內(nèi)大豆，那可能完了，你要知道農(nóng)產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)和關(guān)系。還有豆粕和玉米，一個是蛋白飼料，一個是能源飼料，我當時還不知道，后來為什么豆粕漲了很多而玉米不漲，因為當年蛋白消費增加，你去買能源飼料就不對。現(xiàn)在我們都懂了，慢慢弄懂以后，發(fā)覺其實有很多對我們交易是非常有幫助的，品種不會選錯了，不會糊里糊涂地去瞎買了。不能光看著圖形買，小鴨子、小雞、小天鵝剛出生時長得差不多的，那到底誰能成為天鵝呢？那就屬于基本面分析了。玉米圖形和豆粕圖形起步都是差不多的，技術(shù)分析是一樣的，但是產(chǎn)業(yè)分析就完全不一樣。棉花可以漲到天上去，玉米事實上漲不到，小麥不可能，大米更不可能，因為國家會調(diào)控，這都是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，所以你不能光看圖說話。

工業(yè)品相對來說更簡單一點，像我們說的M1、M2，還有美林時鐘，大的工業(yè)品的周期你肯定要知道。第二個，每個工業(yè)品本身的各種關(guān)系、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展景氣程度，這個是關(guān)鍵，就像之前為什么銅漲，那時候中國大量的電力設(shè)備投資，需求大幅增加。比如橡膠，我們過去都不懂，后來懂了都已經(jīng)晚了，錯失了巨大的機會，如果當時懂了，那行情是非常好做的，2011年到2016年之間這么大的跌幅，那時候整個泰國膠大幅增加，而且一增加就是五六年的，每年高增長量。我們那時候不懂，光看著圖，我記得當時很多做技術(shù)分析的人，前幾年都是空銅和空膠。在2011年之前，銅和橡膠是同漲同跌的，到2011年以后，橡膠是從4萬多一直跌到1萬，但是銅跌不動，后來我們知道了，兩者技術(shù)面差不多，但產(chǎn)業(yè)邏輯不一樣，橡膠是供需過剩的，供應增加，需求不增，而銅是緊平衡的，這是產(chǎn)業(yè)微觀的一點不同。所以產(chǎn)業(yè)一點微微的差別，在我們交易里面可以說是天壤之別，產(chǎn)業(yè)非常重要。

七禾網(wǎng)13、有人認為，個別品種可能會被現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)大佬和期貨行業(yè)大佬聯(lián)合操控，階段性猛拉或猛砸價格。您覺得盤面上有這樣的跡象嗎？如果遇到了這類行情，我們應如何應對？

付愛民：個別小品種是可能出現(xiàn)的，但是大品種是不可能出現(xiàn)的，因為砸盤或猛拉，實際上價格是偏離正常幅度的，一定會遭到理性交易者的狙擊，大品種狙擊的人很多，沒人會傻到花錢亂砸。但小品種有可能被操控，像過去的甲醇。

七禾網(wǎng)14、如果遇到某個小品種被操縱的話，您是跟一把還是不做？

付愛民：容易被操縱的品種，我肯定不去做。我們現(xiàn)在交易是追求確定性，我覺得行情有確定性了我去做，然后再加技術(shù)面，我們的交易體系已經(jīng)形成了，像這種行情即使能賺錢，我不去冒這個險，就是覺得這個錢是沒意義的。它既然被操縱，就有可能回歸理性，也有可能不回歸理性，對你來說進去是五五對開的，你沒必要去做這個嘗試。我的目的不是去賺這個錢，而是把我的動作做規(guī)范，如果我的動作不規(guī)范了，賺的錢也是賭來的。

七禾網(wǎng)15、您目前對哪一個或哪幾個板塊品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)了解比較深入？哪個板塊可能后續(xù)機會比較大？

付愛民：這段時間我們看雞蛋、鋁、黑色，這些品種也是挺熱門的?，F(xiàn)在雞蛋已經(jīng)漲了很多了，已經(jīng)成火箭蛋了。黑色漲了比較多，還有鋁也漲了，這兩個是供給側(cè)改革的品種，這兩個我還是看好的，但是我更看好鋁一點，因為鋁的供給側(cè)改革我覺得還在中段，而黑色的供給側(cè)改革已經(jīng)到了末段了，黑色系畢竟?jié)q幅已經(jīng)太大了，而鋁現(xiàn)在漲幅還是不夠的，而且現(xiàn)在鋁的供給側(cè)改革實際上還沒有像黑色這么成熟、范圍這么廣。

七禾網(wǎng)16、您現(xiàn)在也涉足量化交易了，您做量化交易的選品種、選方向是人工完成的，還是系統(tǒng)自動完成的？您的量化策略的交易執(zhí)行過程，是全自動的，還是半自動的？

付愛民：我程序化的執(zhí)行是全自動了，程序化是比較穩(wěn)地交易，人工會下重倉，程序化是比較理性的、全自動的，它就做些穩(wěn)健收益。但是我會在參數(shù)上、選品種上做調(diào)整，哪個品種我是看漲的、哪個品種看跌的，我的程序化跟別人不一樣，一些海歸回來以后，做了十大經(jīng)典策略，寫了一些程序，他們的程序都是高度雷同的，賺錢一起賺、賠錢一起賠，所以今年很多量化產(chǎn)品都賺不到錢。而我今年是賺錢的，我的程序化是根據(jù)我自己的一些交易經(jīng)驗，品種和方向也不是人工定的，全部電腦定，但我會在參數(shù)上做優(yōu)化，我覺得這個品種看好，比如我本來下單1手的，我給它改成下2手。平常都是它自己選品種，趨勢來了它自動跟，但我如果覺得某個品種確實是機會很好，我就會人工調(diào)節(jié)，把參數(shù)改一下，我加碼，比如買1手我改成2手。我一直反對很多人做量化比如每個品種都放1%的倉位，我說這樣不行，懂的人要懂得選擇，擇優(yōu)才叫本事，你不能擇優(yōu)，每個都放1%，我能擇優(yōu)了，我覺得哪幾個品種有機會，我把倉位放大一點做，所以我的利潤會大于別人。比如說，你覺得選投顧比較難，選了1000個投顧，那等于沒選，你一定賺不到錢的，你選一個投顧可能賺也可能虧，你選1000個就一定賺不到錢，你要是選1萬個就更不用提了，賺錢的可能都沒有了。所以選擇本身就是一種智慧，程序化在品種的選擇上，肯定要有所側(cè)重，這才能夠?qū)е履愕某绦蚧莾?yōu)化的，而不是那些完全“傻瓜”的全自動程序化，那全自動就是沒意義的全自動。

七禾網(wǎng)17、您覺得量化交易的最大好處是什么？最大問題是什么？

付愛民：好處就是我不用盯盤了，而且速度快，不需要太多人手，簡單地說，就是準確、高效。第二個，開車是把我們的手腳做了延伸，程序化是把我們?nèi)四X做了延伸，我想好的東西，可以寫成程序，過去培養(yǎng)徒弟需要很久，但按照我的思路設(shè)計做程序化以后，它能堅決執(zhí)行，它不知道疲勞，只要有機會，它都一定能抓住，不會錯失。有時候我自己想好的策略，可能因為喝酒忘掉了，或者因為情緒沒有執(zhí)行，程序化是不會出現(xiàn)這種情況的，它一定會執(zhí)行。

至于問題，我覺得就是剛剛說的，它很難形成暴利，因為程序化是講究穩(wěn)健的，當出現(xiàn)大機會的時候，我還是人工在做，激進賬戶是我手工在做，因為很多東西寫不成程序，比如基本面的東西，我覺得確定性比較高的時候，我會下重倉。

七禾網(wǎng)18、量化交易可以作為實現(xiàn)交易思想的工具，解放雙手，減少盯盤時間，但也有一些做不到的層面。請問，交易中哪些層面是人可以做到，而機器和程序是做不到的？

付愛民：就是相對來說確定性的、基本面的東西，是很難寫成程序的，這個需要人工分析判斷，就像我們現(xiàn)在是宏觀、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)面的結(jié)合，而程序化一般是偏技術(shù)面的，宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面這方面的確定性沒融進來。聽說現(xiàn)在有基本面程序化，但我個人覺得基本面的東西沒法量化，因為基本面變化太快了，現(xiàn)在懂平衡表的人都不見得賺錢，事物變化太快了。

七禾網(wǎng)19、是不是有豐富交易經(jīng)驗的技術(shù)高手更能在量化交易領(lǐng)域有所作為？

付愛民：有些做量化的人對交易的理解是不深的，量化需要有交易策略，所以一家公司要有交易策略，再找量化工程師去寫出交易策略，然后再模擬測試。但很多會做交易的人不懂程序，懂程序的人不懂交易，這是一個現(xiàn)狀。有些交易高手，他有策略，但他不知道怎么寫成程序，在美國有這種情況，也有人找程序員幫忙寫，但是程序一旦寫出來以后，它實際上就公開了，有可能賺不到錢了，因為任何一個程序都有容量，所以在國外很多有交易經(jīng)驗的人，他自己不會寫，就找那些工程師幫他寫，寫的時候是分幾個模塊來寫的。為什么我花了3年時間做量化呢？我前兩年找了新加坡、美國各個地方的工程師幫我寫，但出入非常大，逼著我自己學，因為你找別人寫，告訴他思路，他再反饋給你，來來回回的效率非常慢，后來我自己會寫，效率就非常高，就是零消耗。一般人我把東西講給他聽的話，至少衰減50%，需要不斷地溝通，成本是非常高的。我自己寫的東西，就不需要溝通成本，第二個，別人要模擬測試，而我不太需要測試，因為我經(jīng)驗比較豐富，大概知道效果，所以我的效率特別高，效果也確實比較好。