美元指數(shù)年初在一片看漲聲中突然反轉(zhuǎn)，在1月3日創(chuàng)近2003年以來(lái)新高103.8之后，開(kāi)始震蕩下行，8月2日最低達(dá)到92.5，較高點(diǎn)下跌11%，下跌的幅度足夠深，時(shí)間也足夠長(zhǎng)，美元在美國(guó)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)衰退、沒(méi)有泡沫的情況下，下跌的幅度已經(jīng)基本到位了。

從技術(shù)面看，美元指數(shù)目前處于筑底震蕩的格局，雖然不一定馬上反轉(zhuǎn)，但做空美元的資金將明顯減少，美元繼續(xù)下跌的動(dòng)力不足。筑底也需要一定的時(shí)間，需要在情緒面上消化美元已經(jīng)無(wú)法下跌的事實(shí)，資金基本認(rèn)可美元的底部，然后再形成共振，加上基本面的利好，推動(dòng)美元上漲。底部將是一個(gè)震蕩區(qū)間，目前來(lái)看美元指數(shù)將在92-95的區(qū)間反復(fù)震蕩完成筑底，然而再開(kāi)始新的上升周期。因?yàn)?2已經(jīng)基本是這輪調(diào)整的底部，比較扎實(shí)的底部，反彈至95將面臨一定的壓力位和拋盤(pán)，導(dǎo)致行情反復(fù)，因此上漲不會(huì)一帆風(fēng)順，將多次試探底部，再開(kāi)始一輪新的周期，因此92-95區(qū)間將是底部的震蕩區(qū)域，投資者需要做的是耐心等待、高拋低吸。

美國(guó)白宮首席戰(zhàn)略師班農(nóng)日前辭職，意味著美國(guó)政府政策可能發(fā)生轉(zhuǎn)變。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，少干預(yù)才能提高企業(yè)的運(yùn)作效率，因此美元未必會(huì)被繼續(xù)看低。

從美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日公布的7月份貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，聯(lián)儲(chǔ)官員重申支持逐步加息的政策路徑，但對(duì)于何時(shí)啟動(dòng)下次加息存在分歧。會(huì)議紀(jì)要并未透露縮表啟動(dòng)的具體時(shí)間，只是暗示可能就在9月宣布相關(guān)決定。雖然加息時(shí)間仍未確定，盡管美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率在紀(jì)要發(fā)布后從50%降至40%左右，但是縮表計(jì)劃卻箭在弦上。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員討論了縮減資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”）計(jì)劃。他們普遍認(rèn)為，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)或者金融市場(chǎng)遭受嚴(yán)重負(fù)面沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)暗示將很快開(kāi)始執(zhí)行“縮表”計(jì)劃是合適的。美聯(lián)儲(chǔ)縮表將減少美元的供給，某種程度上將提升美元的價(jià)值，而且美國(guó)國(guó)債收益率目前處于近期低位水平，未來(lái)上升的可能大于下降的可能性。盡管在通脹預(yù)期疲軟的態(tài)勢(shì)下，美債收益了上升空間有限，但是目前10年美債收益率在2.2%附近仍是相對(duì)低位，未來(lái)也可能是區(qū)間震蕩的走勢(shì)。

歐洲央行7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要認(rèn)為，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)仍將是重要貨幣政策工具。需要贏得政策空間，以便能夠從松緊兩方面調(diào)整政策，目前缺乏通脹上升的實(shí)際證據(jù)。歐洲央行官員表達(dá)了關(guān)于歐元匯率可能過(guò)高的擔(dān)憂。歐元升值部分反映出歐元區(qū)基本面變化，認(rèn)為過(guò)度升值將損害歐洲經(jīng)濟(jì)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，損害經(jīng)濟(jì)。因此從歐洲央行的表態(tài)看，也不希望歐元過(guò)度升值，歐元已經(jīng)是今年表現(xiàn)最好的貨幣，兌美元升值14%，如果繼續(xù)升值不排除歐洲央行會(huì)采取措施防止過(guò)度升值，其實(shí)過(guò)度升值反過(guò)來(lái)?yè)p害自身經(jīng)濟(jì)，那么這也將損害繼續(xù)升值的基礎(chǔ)——經(jīng)濟(jì)基本面。

日本公布第二季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年率為4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.5%，為2015年首季以來(lái)最快的增速，受惠民間消費(fèi)及資本開(kāi)支所帶動(dòng)。但日本央行空前的貨幣刺激措施仍然未能有效刺激通貨膨脹，日本預(yù)計(jì)仍將維持量化寬松政策和低利率。

從目前來(lái)看，歐元短期在構(gòu)筑頂部形態(tài)，加上歐洲央行的表態(tài)，預(yù)計(jì)歐元難以有今年之前的表現(xiàn)，不太可能繼續(xù)對(duì)美元大幅升值。美元兌日元多次探到108的位子而不破，說(shuō)明在這個(gè)位子有很強(qiáng)的支撐力，而且美元對(duì)日元已經(jīng)完成了震蕩筑底的過(guò)程，很有可能美元在下一輪反彈中對(duì)日元率先發(fā)力，即美元兌日元將先進(jìn)入升值區(qū)間。英鎊兌美元目前處于下降通道，但是從周線來(lái)看英鎊處于上升周期，因此短期英鎊兌美元將貶值，中期看仍將升值。目前對(duì)美元最有利的貨幣就是日元和歐元，預(yù)計(jì)美元將在日元和歐元走勢(shì)疲軟的基礎(chǔ)上，提升美元指數(shù)，美元指數(shù)有望在四季度迎來(lái)反轉(zhuǎn)，考慮到目前仍在震蕩筑底，筆者仍然堅(jiān)持美元指數(shù)會(huì)在11月左右反彈。