今年以來，市場先后出現(xiàn)過4個風口，引領了4波行情：年初的“一帶一路”行情、4月的雄安概念股行情、5月至7月的“漂亮50”行情、7月至8月的以鋼鐵、煤炭、有色為代表的漲價概念股行情。那么，后四個月行情的新風口在哪里？從本周的走勢看，國資改革股行情似已顯現(xiàn)。

1、政策風向向國資國企改革傾斜

早在今年年初，中央深改組會議、國務院常務會、國家發(fā)改委和國資委的負責人講話，都明確指出：“2017年是國資改革落地年、大見成效年”。

4月2日，中央深改組成員劉鶴組織召開國家發(fā)改委座談會，指出“要把握進度，倒排時間表，爭取做到5、6月份央企改革方案全部報出、黨的十九大之前出臺實施”，“要加快探索‘僵尸企業(yè)’債務有效處置方式，按照市場化法治化原則，通過依法破產(chǎn)、企業(yè)注銷、市場化兼并重組、債務重組等方式推動‘僵尸企業(yè)’債務處置”。

6月17日，證監(jiān)會主席劉士余對券商提出“不要只盯著IPO，更要在并購重組、盤活存量上做文章”，“鼓勵市場機構能夠在盤活存量、體現(xiàn)創(chuàng)新意義的并購重組業(yè)務上發(fā)揮更多作用”。

6月28日，李克強總理在會見夏季達沃斯論壇企業(yè)家代表時說：“我們歡迎外國企業(yè)到中國參與企業(yè)兼并重組”。

8月15日，證監(jiān)會罕見通過新華社發(fā)文《并購重組已成為資本市場支持實體發(fā)展的重要方式》。

8月16日，國務院又發(fā)布引進外資的重磅政策——鼓勵外資參與國企重組。

8月17日，停牌了近5個月的中國聯(lián)通混改方案終于亮相，國內(nèi)四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭BATJ均入股，引起市場強烈關注。

8月18日，國家發(fā)改委宣布，第三批央企混改方案現(xiàn)正在報批中，很快會宣布。

由此可見，今年下半年，國企混改既是政府的頭等大事，也是股市最大的風口。

2、大盤的輪漲也指向了國資改革板塊

由于監(jiān)管層一年來打擊忽悠式重組，并且從嚴審批，使得市場將國資改革股和并購重組股與“忽悠”劃等號，紛紛避之不及，致使絕大多數(shù)的國資改革股的股價都被腰斬。

如今，國資改革和并購重組又獲得了政策的大力扶持，國務院國資委把國資改革的審批權下放到各省市國資委，證監(jiān)會再次重申，除了需要定增以外的90%的并購重組，不需要經(jīng)過證監(jiān)會的審批。于是，各省市的地方國資改革正在加快擴圍，投資者又重新燃起了對國資改革股的投資熱情。

而一旦政策、市場達成了契合點，國資改革就自然成了市場的新風口，顯示其巨大威力。例如，上海國資改革股海立股份，由于公開掛牌轉讓國有第一大股東股權，僅本周5天，股價就從9.94元漲至13.32元，漲幅34%。

3、國資改革新風口的兩個管道

一是央企混改。中國聯(lián)通混改的最大亮點，是按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，重置了上市公司的股權結構?；旄暮?，中國聯(lián)通集團持有A股的股份將由62.7%下降至36.7%，新引進的戰(zhàn)略投資者的持股將上升到35.2%，公眾股東25.4%，員工激勵持股占2.7%。新投資者與員工持股之和為37.9%，超越了聯(lián)通集團。這是比較符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的股份公司股權結構。

中國聯(lián)通的混改，可視為央企改革的升級版。其方案不僅優(yōu)于南車與北車、寶鋼與武鋼、中國遠洋和中國海運這六個央企的“大大合并”，而且大大超越了央企混改第一槍——中石化混改。2014年9月，中石化最先搞混改，25家境內(nèi)外投資機構以1070億元現(xiàn)金，認購了中石化銷售公司29.99%的股權，但中石化則持有70.01%的股權。由于央企的一股獨大，這樣的股權結構很難形成“去行政化”的突破，致使國企混改陷入長達3年的沉寂。

人們從歷史的對比中，應當為中國聯(lián)通的混改點贊，相信它復牌后會引領大盤有良好的表現(xiàn)。

管道之二是上海國資改革。在長達3年的上海國資改革過程中，由于頂層設計沒有完成，“指導意見”出臺較晚，上海國資改革在摸索中緩慢前行。為穩(wěn)妥起見，主要停留在集團向上市公司注入優(yōu)質資產(chǎn)，合并或分拆，定向增發(fā)購買資產(chǎn)等層面上，因而市場認為力度不大，普遍不看好。

但是，自今年3月上海國資委定出了“創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批”的國資改革三原則之后，上海國資改革進入了加速期。

先是連續(xù)虧損2年的ST愛富的國改。以高于市場價47%的高價轉讓大股東20%股權，控股股東由地方國企轉為央企，實際控制人由上海市國資委轉為國務院國資委。當然，其改革的效果需要用時間和由市場來證明。

接著是優(yōu)質企業(yè)海立股份的國改。由于上海電氣實現(xiàn)了整體上市，為避免同業(yè)競爭，上海電氣集團不得不忍痛割愛，將靚女先嫁，把第一大股東20.22%的股權公開掛牌，拍賣轉讓，引來了國內(nèi)許多著名企業(yè)的激烈競購。

海立股權拍賣的時間還剩下周的5天，最終由哪家大企業(yè)受讓股權？拍賣價是多少？充滿著懸念。但對照虧損股ST愛富20.26元的轉讓價，相信海立股份的轉讓價也不會低。

這種公開轉讓第一大股東的行為，在國外就叫借殼上市了。但按新規(guī)定，只需上海國資委批準即可。這種充分市場化的轉讓和定價模式，無疑是上海國資改革的又一創(chuàng)新，是引進戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化資源配置，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，把上市公司做大做強的有益嘗試，將會對各地國資改革起到示范作用。

人們有理由相信，上海國資改革還將會創(chuàng)造更多的新模式。如引進國外企業(yè)參與上海國資改革、混改或借殼上市。