周二，A股延續(xù)了周一的強勢表現(xiàn)，指數(shù)普漲。銀行、保險重回強勢，成為穩(wěn)定指數(shù)的主要力量。上證50ETF上漲0.61%收于2.651。波動率方面，上海證券交易所公布的iVX指數(shù)日內(nèi)低位振蕩，尾盤一路走弱，勉強收于14。近期波動率指數(shù)單邊下行特征明顯，表明市場恐慌情緒非常弱。即使市場下跌，大家普遍以正?；卣{(diào)來理解。

標的價格小幅上漲，隱含波動率走弱。周二認購期權(quán)雖然普漲，但漲幅均不大，多數(shù)合約漲幅在10%左右。認沽期權(quán)絕大多數(shù)下跌，近月深虛值期權(quán)跌幅在30%左右。近月期權(quán)離到期還有一周的時間，時間價值加速耗損，做多期權(quán)的投資者盡量選擇9月合約。對于期權(quán)空頭投資者來講，目前是做空認沽期權(quán)良機。波動率走弱，即使市場有所下跌，做空認沽期權(quán)風險也不會太大。

圖為8月認沽期權(quán)隱含波動率近期走勢

期權(quán)成交方面，當日全市場合計成交860016張，較上一交易日減少54282張。其中，認購合約總成交498325張，認沽合約總成交361691張。日成交量PCR由上一交易日的0.78下降至0.73。持倉方面，截至周二收盤，期權(quán)總持倉1745397張，其中認購合約930452張，認沽合約814945張，持倉量PCR從0.85上升至0.88。該值上漲說明機構(gòu)投資者賣出認沽期權(quán)更加積極，這也表明機構(gòu)投資者對市場偏樂觀。

圖為8月合約隱含波動率微笑曲線

從8月合約的隱含波動率曲線結(jié)構(gòu)看，認沽合約波動率微笑形態(tài)較為規(guī)則。執(zhí)行價為2.8的實值認沽期權(quán)隱含波動率偏高，深度虛值認沽期權(quán)隱含波動率非常高。認購期權(quán)方面，深度實值認購合約價格被低估的現(xiàn)象普遍存在。

上證50指數(shù)調(diào)整近5%之后，連續(xù)反彈，市場短期重回強勢。技術(shù)層面看，目前50指數(shù)處于非常明顯的上行趨勢中。短期調(diào)整是多頭建倉好機會。中期來看，上證50指數(shù)不具備大幅下跌基礎(chǔ)。操作方面，市場波動率走弱利于期權(quán)賣方不利于期權(quán)買方。近期市場重新上漲，建議投資者做空8月虛值認沽期權(quán)合約。