周二，A股延續(xù)了周一的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，指數(shù)普漲。銀行、保險(xiǎn)重回強(qiáng)勢(shì)，成為穩(wěn)定指數(shù)的主要力量。上證50ETF上漲0.61%收于2.651。波動(dòng)率方面，上海證券交易所公布的iVX指數(shù)日內(nèi)低位振蕩，尾盤(pán)一路走弱，勉強(qiáng)收于14。近期波動(dòng)率指數(shù)單邊下行特征明顯，表明市場(chǎng)恐慌情緒非常弱。即使市場(chǎng)下跌，大家普遍以正?；卣{(diào)來(lái)理解。

標(biāo)的價(jià)格小幅上漲，隱含波動(dòng)率走弱。周二認(rèn)購(gòu)期權(quán)雖然普漲，但漲幅均不大，多數(shù)合約漲幅在10%左右。認(rèn)沽期權(quán)絕大多數(shù)下跌，近月深虛值期權(quán)跌幅在30%左右。近月期權(quán)離到期還有一周的時(shí)間，時(shí)間價(jià)值加速耗損，做多期權(quán)的投資者盡量選擇9月合約。對(duì)于期權(quán)空頭投資者來(lái)講，目前是做空認(rèn)沽期權(quán)良機(jī)。波動(dòng)率走弱，即使市場(chǎng)有所下跌，做空認(rèn)沽期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)太大。

圖為8月認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率近期走勢(shì)

期權(quán)成交方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交860016張，較上一交易日減少54282張。其中，認(rèn)購(gòu)合約總成交498325張，認(rèn)沽合約總成交361691張。日成交量PCR由上一交易日的0.78下降至0.73。持倉(cāng)方面，截至周二收盤(pán)，期權(quán)總持倉(cāng)1745397張，其中認(rèn)購(gòu)合約930452張，認(rèn)沽合約814945張，持倉(cāng)量PCR從0.85上升至0.88。該值上漲說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)更加積極，這也表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)偏樂(lè)觀。

圖為8月合約隱含波動(dòng)率微笑曲線

從8月合約的隱含波動(dòng)率曲線結(jié)構(gòu)看，認(rèn)沽合約波動(dòng)率微笑形態(tài)較為規(guī)則。執(zhí)行價(jià)為2.8的實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率偏高，深度虛值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率非常高。認(rèn)購(gòu)期權(quán)方面，深度實(shí)值認(rèn)購(gòu)合約價(jià)格被低估的現(xiàn)象普遍存在。

上證50指數(shù)調(diào)整近5%之后，連續(xù)反彈，市場(chǎng)短期重回強(qiáng)勢(shì)。技術(shù)層面看，目前50指數(shù)處于非常明顯的上行趨勢(shì)中。短期調(diào)整是多頭建倉(cāng)好機(jī)會(huì)。中期來(lái)看，上證50指數(shù)不具備大幅下跌基礎(chǔ)。操作方面，市場(chǎng)波動(dòng)率走弱利于期權(quán)賣(mài)方不利于期權(quán)買(mǎi)方。近期市場(chǎng)重新上漲，建議投資者做空8月虛值認(rèn)沽期權(quán)合約。