始于去年年初的本輪行情，從大消費藍籌股到大金融股，再到大周期股，并傳導“創(chuàng)藍籌”，目前已完成一個輪回。此前的慢牛節(jié)奏，伴隨市場風險偏好的上升，極有可能是轉(zhuǎn)向快節(jié)奏。

觀察上證指數(shù)的波動軌跡，去年末以來已形成典型的大型箱體，加上上周五，已三度攻擊3300點。從過往情況看，節(jié)奏極為相似，沖高之后均以跳空缺口方式向下跌穿20日均線，隨后回試3000點支撐。若此次節(jié)奏未變，接下來的調(diào)整就會指向箱底。歷史常常驚人相似，但不會簡單重復，細致考察行情內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，可以發(fā)現(xiàn)市場正悄然形成一些重要變化。

最容易觀察的就是指數(shù)運行，當前上證指數(shù)正在改變長期趨勢。最典型的就是上證指數(shù)已突破500日均線，這是過去17個月持續(xù)壓制著指數(shù)上行的長期均線，7月6日成功向上突破，近日的快速回檔正是對突破這一長期均線突破后的回抽。換言之，只要在3154點（500日均線位置）以上獲得支撐，上證指數(shù)將大概率打破箱形運行格局而轉(zhuǎn)向趨勢上漲。

另一個重要信號，就是本輪行情的領(lǐng)跌指數(shù)創(chuàng)業(yè)板綜指拒絕下行，上周五主板急跌時，創(chuàng)業(yè)板異常堅強且本周一繼續(xù)領(lǐng)先上攻。周一，創(chuàng)業(yè)板綜指大漲2.76%，并創(chuàng)近期新高，進一步確定創(chuàng)業(yè)板進入底部構(gòu)筑。因此，單純從市場內(nèi)部運行結(jié)構(gòu)演變看，大盤整體已朝樂觀方向發(fā)展，最顯著的標志就是最弱勢的領(lǐng)跌指數(shù)拒絕下行的同時，領(lǐng)漲的消費藍籌也保持強勢上行，這是過去17個月以來第一次共振。

市場強弱結(jié)構(gòu)的共振，也得到了基本面的強烈支持。宏觀經(jīng)濟層面，近期就新周期或經(jīng)濟回暖有很大的爭議，但有幾點是明確的。發(fā)達經(jīng)濟體像美國、日本、德國等，以資本開支或設(shè)備投資增速為核心的朱格拉周期（8至10年）十分明顯，這將直接刺激我國出口。實際上，經(jīng)過10年左右的發(fā)展，我國機械設(shè)備的綜合競爭力已達到全球中上水平。另一個明確的支撐就是消費升級，與之相關(guān)的傳統(tǒng)消費品像白酒、家電、汽車、醫(yī)藥等，以及電動車、消費電子等新消費領(lǐng)域，均已進入持續(xù)景氣狀態(tài)。特別是產(chǎn)能過剩嚴重領(lǐng)域，包括煤炭、鋼鐵及有色、化工等也已出現(xiàn)供求緊平衡狀態(tài)，相關(guān)產(chǎn)品價格出現(xiàn)快速上升，如近期的螺紋鋼、稀土、電解鋁。短期看，這是因為近期環(huán)保治理力度加大等因素造成，實際上，這是8年左右去產(chǎn)能的結(jié)果。通過市場化、行政化、法制化手段，過剩產(chǎn)能得到有效抑制，為行業(yè)景氣拐點奠定基礎(chǔ)。雖然未來需求存在眾多變量，但全球經(jīng)濟復蘇正在形成，國內(nèi)投資也漸次啟動，包括雄安規(guī)劃落地，粵港澳大灣區(qū)等城市群的建設(shè)，對需求構(gòu)成持續(xù)不斷的支撐。

基于估值與彈性考慮，近期最值得關(guān)注的領(lǐng)域有兩個：一是需求端最明確的電動車產(chǎn)業(yè)鏈，核心是鋰動力電池材料、自動駕駛，包括天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、杉杉股份、中科三環(huán)、科大訊飛、四維圖新等，雖然短期估值偏高，但優(yōu)勢在于有3至5年甚至更長時間明確的成長空間，成長預期將支撐龍頭企業(yè)迭創(chuàng)新高。

另一個就是供給端收縮明確的大周期品，包括煤炭、鋼鐵、稀土、電解鋁，其優(yōu)勢在于相對估值低，股價位置大多處于過去10年的歷史低位區(qū)域。全新的估值體系將在新的供求格局下重塑。與10年前不同，此輪大周期品行情，將會是塑造真藍籌的過程，真正具有綜合競爭力的龍頭企業(yè)才能獲得穩(wěn)定的高估值，像寶鋼股份、北方稀土、中國鋁業(yè)等。當然，大消費、大金融，其核心領(lǐng)導地位不會變。

總之，當前及未來一段時間，大盤指數(shù)波動重心會震蕩上行，核心策略就是緊盯龍頭，龍頭企業(yè)才會持續(xù)勝出。