近日，電連技術(shù)與岱美股份兩新股掛牌第三個(gè)交易日即打開漲停板引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注。這兩家上市公司，分別在創(chuàng)業(yè)板與滬市主板掛牌，因此其加速開板有一定的代表性與典型性。筆者以為，這是新股IPO“常態(tài)化”下的必然結(jié)果，也是市場(chǎng)“自我選擇”的必然結(jié)果。

在主板掛牌的岱美股份流通盤為4800萬股，在創(chuàng)業(yè)板掛牌的電連技術(shù)流通盤為3000萬股，盤子其實(shí)都不算大。不過，打開漲停板時(shí)的股價(jià)卻不低，如岱美股份為43.42元，電連技術(shù)更是高達(dá)118元。而從每一中簽單的獲利情況看，漲停板打開時(shí)岱美股份為1.85萬元，電連技術(shù)為2.51萬元。整體而言，其時(shí)每一中簽單獲利都不低。僅僅從獲利角度講，中簽者拋售并非沒有理由。

2013年11月份，中國證監(jiān)會(huì)再次對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行改革，導(dǎo)致此前頻現(xiàn)的高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價(jià)格以及高超募的“三高”發(fā)行現(xiàn)象不見了，取而代之的則是新股的低價(jià)發(fā)行，且發(fā)行市盈率有25倍的“高壓線”。如果某新股發(fā)行市盈率高于上市公司行業(yè)平均市盈率水平，則須延遲發(fā)行。在此背景下，發(fā)行市盈率不超過23倍成為絕大多數(shù)新股的首選。

不見了“三高”發(fā)行，市場(chǎng)對(duì)于新股的炒作步入另一個(gè)極端，其最突出的表現(xiàn)即為新股掛牌后出現(xiàn)連續(xù)“一”字漲停的盛況，且紀(jì)錄不斷被刷新。如2014年10月份掛牌的蘭石重裝曾連續(xù)24個(gè)交易日漲停，2015年3月上市的暴風(fēng)集團(tuán)則將紀(jì)錄提升至29個(gè)“一”字漲停，當(dāng)年4月上市的樂凱新材則以30個(gè)漲停再次刷新紀(jì)錄。2016年，海天精工以30個(gè)漲停傲視其他新股，步入2017年，至純科技的26個(gè)“一”字漲停又吸引了市場(chǎng)關(guān)注的目光。

不過，隨著新股密集上市，今年以來新股月均連續(xù)漲停的天數(shù)呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)。從2月至6月，該數(shù)據(jù)依次為13.61天、12.53天、9.71天、9.45天、8.94天。顯然，IPO的“常態(tài)化”，新股的大量掛牌，讓市場(chǎng)炒新有目不暇接之感，也讓市場(chǎng)對(duì)于新股不再有“新鮮感”。而且，大量新股涌入市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)資金面亦是一大考驗(yàn)。

而從眾多新股開板后的走勢(shì)看，往往將炒新者嚴(yán)重套牢。新股在連續(xù)漲停后，會(huì)呈現(xiàn)出市盈率高與股價(jià)高的“二高”現(xiàn)象，而高位介入的投資者，除了極少數(shù)個(gè)股開板后能繼續(xù)上漲外，最終的結(jié)局就是套牢。而從現(xiàn)實(shí)案例看，新股開板后當(dāng)天或此后的兩三個(gè)交易日，一般都是其股價(jià)創(chuàng)出高點(diǎn)的時(shí)候。因此，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)炒作新股，將面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，新股加速開板，說明市場(chǎng)的炒新情緒逐漸回歸理性。這從某些傳統(tǒng)行業(yè)的新股開板較早，而創(chuàng)新型、科技型新股開板較晚就能得到答案。

因此，新股開板加速，既是IPO“常態(tài)化”的結(jié)果，亦是市場(chǎng)自我選擇的結(jié)果。不過，從近些年新股的表現(xiàn)看，要么出現(xiàn)“三高”發(fā)行的格局，要么是出現(xiàn)新股掛牌后連續(xù)漲停的局面。而無論是哪一種狀況，其實(shí)都是非理性的。

而目前的新股發(fā)行，特別是像每周十連發(fā)的現(xiàn)象，顯然與IPO“常態(tài)化”掛不上鉤。曾經(jīng)，因?yàn)樾鹿砂l(fā)行提速，導(dǎo)致股市步入調(diào)整，導(dǎo)致投資者利益受損。如今，隨著新股開板加速的出現(xiàn)，今后或許還可能出現(xiàn)掛牌當(dāng)天就開板的現(xiàn)象，甚至不排除新股出現(xiàn)破發(fā)的可能。客觀上，新股不敗“神話”的持續(xù)上演，并不是一個(gè)正常市場(chǎng)應(yīng)該產(chǎn)生的正?，F(xiàn)象。

從此前的“三高”發(fā)行，到IPO改革后出現(xiàn)新股連續(xù)“一”字板，實(shí)際上是解決了一個(gè)問題又產(chǎn)生出新的問題，猶如“按下葫蘆浮起瓢”。而新股開板加速現(xiàn)象，則是IPO提速的結(jié)果，本質(zhì)上也是以犧牲整個(gè)市場(chǎng)作為代價(jià)的。從這個(gè)角度上講，目前的新股發(fā)行制度仍然存在缺陷，需要進(jìn)一步的深化改革。