當(dāng)下中美博弈中投資者的機(jī)遇

2013年，人民幣貶值利好出口，大家也可以看到，商品6年走出兩個(gè)牛市，美國(guó)長(zhǎng)達(dá)四五十年的期貨市場(chǎng)規(guī)律，我們照搬中國(guó)市場(chǎng)也可以用，大的規(guī)律是不會(huì)變的。這波牛市的發(fā)生時(shí)機(jī)很奇怪，我總結(jié)一下，人民幣貶值肯定是利好商品的，等下我會(huì)談一下鐵礦石、鋅、銅、橡膠等品種在日線圖上和人民幣拐點(diǎn)的相似性。當(dāng)下，外匯市場(chǎng)是怎么樣發(fā)展的？外匯市場(chǎng)是全球最大的單一金融市場(chǎng)，成交量遠(yuǎn)超任何一個(gè)品種。

強(qiáng)美元弱人民幣下的投資機(jī)會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)從2015年第一次加息到今年上半年，已經(jīng)兩次加息了，關(guān)注金融市場(chǎng)的投資者應(yīng)該都有了解。2013年之后，是人民幣近4年的下跌階段，在這樣的情況下，在外匯市場(chǎng)當(dāng)中，怎么找到投資機(jī)會(huì)？

強(qiáng)美元下，我們以外匯市場(chǎng)最大的貨幣歐元來(lái)舉例，上圖是歐元的日線圖，歐元兌美元匯率自2013年1.4000位置跌至當(dāng)前1.15附近，歐元最低一度跌至與美元平價(jià)。平價(jià)是什么概念，就是1美金對(duì)1歐元，外匯市場(chǎng)與期貨一樣，有保證金模式，如果我們不動(dòng)用保證金，賣(mài)出歐元，以這樣的形式，1.4到1，3年就是40%，年化8 %，作為理財(cái)來(lái)講，這是非常好的收益率了。不帶杠桿，直接到銀行買(mǎi)貨幣也可以，外匯市場(chǎng)一個(gè)完整的趨勢(shì)比期貨市場(chǎng)的趨勢(shì)更長(zhǎng)，我前面提到，我們期貨市場(chǎng)照搬美國(guó)市場(chǎng)40多年的歷史，是6熊2牛的情況，可能牛市短一點(diǎn)。因?yàn)槲易约菏亲隽炕灰椎?，所以按照?shù)據(jù)模型計(jì)測(cè)，我腦海里會(huì)有一些曲線圖。

整個(gè)上半年，美聯(lián)儲(chǔ)加息兩次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，全球資金開(kāi)始回流美國(guó)，歐盟作為與中國(guó)，美國(guó)一個(gè)量級(jí)經(jīng)濟(jì)體，勢(shì)必也會(huì)作出反擊。

在當(dāng)前的情況下，歐元開(kāi)始升值，從現(xiàn)階段大家可以看出來(lái)，趨勢(shì)很明顯，外匯一旦趨勢(shì)出現(xiàn)，比期貨市場(chǎng)明顯，因?yàn)樗c國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)，不可能說(shuō)一個(gè)國(guó)家今年經(jīng)濟(jì)好，明年經(jīng)濟(jì)差，后年又經(jīng)濟(jì)好，它的經(jīng)濟(jì)好肯定是一個(gè)階段的。歐洲央行寬松政策從2015年3月開(kāi)始，到了今天，從各種消息角度去看，下半年它很有可能會(huì)跟著美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮的手段。其實(shí)中國(guó)的央行也一樣，我們?yōu)槭裁匆檀┕晒墒信菽?，讓股市一直漲不是很好嗎？很簡(jiǎn)單，美國(guó)人在緊縮的同時(shí)，我們一定要跟著緊縮，否則中國(guó)人的產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。下半年年歐洲央行自2015年3月以來(lái)的QE政策或?qū)⒔K結(jié)，歐元的匯率可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)趨勢(shì)的上漲，目前很多歐洲主要的是市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)對(duì)它們的評(píng)級(jí)很高，歐元的評(píng)級(jí)是非常高的。

美聯(lián)儲(chǔ)加息后加拿大央行成為首個(gè)加息的G10國(guó)家

看一下加拿大，這個(gè)可能比美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球市場(chǎng)影響性更大。

上圖是今年5月份到7月份的情況，美元兌加元兩個(gè)月以來(lái)的跌幅近1200個(gè)基點(diǎn)，若完整做到，2個(gè)月一手賺12倍。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，第一，加拿大與美國(guó)關(guān)系非常好，就在鄰國(guó)，它的經(jīng)濟(jì)跟美國(guó)息息相關(guān)，包括美元指數(shù)的權(quán)重里面，加元占的比重非常大，僅次于歐元。很難想象，一個(gè)小國(guó)家，它的貨幣為什么影響這么大？2008年金融危機(jī)以后，所有的國(guó)家都在發(fā)錢(qián)，美聯(lián)儲(chǔ)第一位做出表率，第二位就是加拿大，在6月份，它成為全球主要央行唯一一個(gè)采取加息的國(guó)家。這猶如多米諾的骨牌效應(yīng)，有第一個(gè)以后，后面會(huì)有第三個(gè)、第四個(gè)，包括英國(guó)、歐洲央行、澳大利亞。從加拿大央行行長(zhǎng)波洛茲的講話來(lái)看，下半年加拿大央行可能還會(huì)有一次加息。

特朗普的“推特”，外匯中的風(fēng)向標(biāo)

外匯市場(chǎng)，有一個(gè)迷人的地方，一些很小的事情，你發(fā)現(xiàn)它成為一個(gè)規(guī)律之后，就是你的一個(gè)投資機(jī)會(huì)。美國(guó)的新聞總統(tǒng)特朗普，他當(dāng)選到現(xiàn)在已有大半年時(shí)間，總共就參加過(guò)一次總統(tǒng)發(fā)布會(huì)，但是他發(fā)了幾百條推特，每次發(fā)推特，美元都會(huì)有動(dòng)向，上張截圖是他表示要打朝鮮，我們都知道全球最避險(xiǎn)的兩種貨品分別是日元和黃金，因?yàn)槿赵L(zhǎng)期低利率。特朗普發(fā)這條推特以后，日元升值，但是從匯率的角度，它是下降的，美元兌日元瘋狂下降，黃金瘋狂上漲，這是外匯市場(chǎng)當(dāng)中小的一個(gè)方面。央行是否加息，我們十幾年才看到一次，但是特朗普的推特，半年就有幾百條，平均來(lái)算，1天要發(fā)3條左右，所以小機(jī)會(huì)特別多。

這是美元兌日元的走勢(shì)圖，美元兌日元崩得很正常，前面是震蕩行情，突然，特朗普發(fā)了一條推特，行情就下來(lái)了。其實(shí)在外匯市場(chǎng)，只要你找到一點(diǎn)小規(guī)律，比期貨市場(chǎng)更加好做。

弱人民幣下 外匯市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)

最后，我知道在座的各位很多是做期貨為主的，我跟大家稍微講一下外匯市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性。目前來(lái)講，弱人民幣對(duì)于商品指數(shù)是利好的。

本幣匯率對(duì)商品影響的幾個(gè)方面：

1，人民幣匯率貶值會(huì)導(dǎo)致商品內(nèi)外比價(jià)出現(xiàn)擴(kuò)大，即人民幣貶值初期一般導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)的商品上漲，而以美元計(jì)價(jià)的商品可能相對(duì)偏弱。

2，國(guó)際貿(mào)易影響商品，人民幣貶值意味著購(gòu)買(mǎi)力下降，從而導(dǎo)致進(jìn)口商品成本增加，而出口商品價(jià)格下跌，有利于出口，這意味著以人民幣計(jì)價(jià)的商品短期會(huì)上漲。

3，如果人民幣持續(xù)貶值，疊加國(guó)內(nèi)持續(xù)寬松，可能加劇資金外流，從而最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)融資交易受損，具備融資性的商品可能會(huì)遭遇沖擊。

最終的結(jié)果我們可以定義為弱人民幣對(duì)于商品指數(shù)來(lái)講是利好的，這就出現(xiàn)了我們跨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖的機(jī)會(huì)。

以鐵礦石舉例，鐵礦石是沒(méi)有內(nèi)外盤(pán)口的，可能有外盤(pán)，但不是美國(guó)市場(chǎng)，人民幣貶值肯定利好鐵礦石出口?？匆幌妈F礦石的日線圖，這波漲勢(shì)是在2016年10月份，人民幣匯率基本上是2013年開(kāi)始貶值以來(lái)的最高點(diǎn)，1比6.9附近，特別是有定價(jià)權(quán)的銅，滬銅同樣也在2016年10月份出現(xiàn)一波漲勢(shì)。大家都知道去年熱炒的幾個(gè)品種是焦煤、焦炭、銅、鉛等，農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的品種，如油脂、玉米等等沒(méi)有走出趨勢(shì)。很簡(jiǎn)單，大家看一下，這些品種是有內(nèi)外盤(pán)差的，美國(guó)市場(chǎng)有這些品種。以棕櫚油來(lái)舉例，美元的強(qiáng)勢(shì)必導(dǎo)致我們內(nèi)外盤(pán)的盤(pán)差，國(guó)內(nèi)以人民幣報(bào)價(jià)，美國(guó)的豆粕、大豆以美元報(bào)價(jià)，它會(huì)出現(xiàn)一個(gè)內(nèi)外盤(pán)的盤(pán)差。當(dāng)盤(pán)差非常大的時(shí)候，就和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)期現(xiàn)的套利行為一樣，它會(huì)出現(xiàn)修正，所以只要跟美國(guó)市場(chǎng)息息相關(guān)的品種，在美國(guó)市場(chǎng)不出現(xiàn)太大趨勢(shì)的情況下，國(guó)內(nèi)品種不可能單獨(dú)走出一個(gè)牛市。我簡(jiǎn)單總結(jié)一下，對(duì)于我們期貨投資者來(lái)講，針對(duì)外匯市場(chǎng)，這就是一個(gè)聯(lián)動(dòng)性。簡(jiǎn)單定義一下，人民幣對(duì)商品指數(shù)來(lái)講是利好的，這就出現(xiàn)了跨市場(chǎng)的對(duì)沖機(jī)會(huì)。在強(qiáng)美元弱人民幣下，我們可以做多美元兌離岸人民幣，就是我們做空人民幣貶值，再去做多商品期貨，做一些跟中國(guó)進(jìn)出口息息相關(guān)的一些品種，如銅、鋅、鎳、鐵礦石等等，盡量少做一些內(nèi)外盤(pán)盤(pán)差的品種，這就是很簡(jiǎn)單的跨市場(chǎng)套利。今天我的演講到這里就結(jié)束了，謝謝大家。