今年6月份之前，A股市場主要是一些消費股和大金融等板塊的一枝獨秀，帶動指數(shù)從2600多點上升到3000點以上。6月份之后，市場的熱點開始擴散，周期股中的漲價概念股強勢拉升，如稀土永磁，鋰，鉬等小金屬漲幅驚人。另外一塊周期股，如煤炭，鋼鐵也走出了一波強勢反彈行情。受到“一帶一路”和PPP項目的推進(jìn)，水泥，重卡，工程機械等周期股也出現(xiàn)了強勢表現(xiàn)?？梢哉f，周期股在6月份以來的表現(xiàn)已經(jīng)超過了消費股，超越了大金融。

現(xiàn)在市場上出現(xiàn)了比較大的分歧：大金融和大周期誰才是A股市場上的王者？我認(rèn)為現(xiàn)在必須要理清明確的市場方向。我們知道，周期行業(yè)是與宏觀經(jīng)濟周期相關(guān)的行業(yè)，一般來說在經(jīng)濟周期上行時周期性行業(yè)的盈利會大幅超預(yù)期，股價也會不斷創(chuàng)新高；在經(jīng)濟周期下行時，周期性行業(yè)盈利會大幅度下降，甚至股價會遭受巨額虧損。那么目前我們想知道周期性行業(yè)還能不能上漲要首先明確兩個問題：一是當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢如何？是否是一個新周期的開始？二是這段周期性上漲是階段性表現(xiàn)還是持續(xù)表現(xiàn)？

近期公布的上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示：我國上半年GDP增速達(dá)6.9%，超過年初預(yù)期的6.5%的目標(biāo)，各項經(jīng)濟指標(biāo)也出現(xiàn)了比較好的上升勢頭，這一系列數(shù)據(jù)超過了很多經(jīng)濟學(xué)專家和學(xué)者的預(yù)期。上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預(yù)期，我認(rèn)為一方面是經(jīng)濟復(fù)蘇，另一方面歸功于投資的拉動。今年“一帶一路”和PPP項目的落地，基建投資的增速得到了大幅度提升，從而拉高了整個經(jīng)濟面的增速。

現(xiàn)在市場熱議的話題是，這一輪經(jīng)濟回升是不是新的經(jīng)濟周期的開始，還是說僅僅是去庫存之后的反彈？現(xiàn)在關(guān)于“新周期”的論戰(zhàn)，甚至被稱為“史詩般的教科書級的”。看來，現(xiàn)在很難逃避關(guān)于“新周期”的論戰(zhàn)。實際上，我更傾向于認(rèn)為經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型的過程中，通過對傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)的去產(chǎn)能，加之通過投資拉動促進(jìn)需求開啟了一輪新的經(jīng)濟周期。但是這個經(jīng)濟周期和以往的經(jīng)濟周期是不同的，以往的經(jīng)濟周期屬于重工業(yè)化的經(jīng)濟周期，即以房地產(chǎn)，基建，工業(yè)等行業(yè)的投資為代表的重工業(yè)化時代特征比較明顯，所以在過去的三十年，經(jīng)濟呈現(xiàn)出強周期的特征，而這一輪的經(jīng)濟回升在我看來是對于傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式的一種改變，經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型。通過去產(chǎn)能的措施，很多產(chǎn)能過剩的行業(yè)的供需關(guān)系已經(jīng)被改善，例如鋼鐵、有色、煤炭、化工等過去產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重的領(lǐng)域，通過供給側(cè)改革，已經(jīng)實現(xiàn)了去產(chǎn)能的目的，這些行業(yè)也由原來的供過于求變成目前的供不應(yīng)求，供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了極大的改變。

另一方面，我認(rèn)為國家的“一帶一路”、PPP等新的戰(zhàn)略是拉動經(jīng)濟增長的重要因素，“一帶一路”相當(dāng)于我們向其沿線國家進(jìn)行基建投資，這樣會大大提升我國相關(guān)周期行業(yè)的出口，從而帶動對周期性行業(yè)的需求，這有望開啟一個新的經(jīng)濟周期。相比之下，這個新經(jīng)濟周期可能達(dá)不到舊經(jīng)濟周期那么高的增速，在過去30年的GDP增速有時甚至達(dá)到了年化10%，那么未來可能會維持在7%左右。雖然經(jīng)濟增速可能會有所下降，但經(jīng)濟增長的質(zhì)量會大幅改善，經(jīng)濟附加值也會不斷地提高，我們可以稱當(dāng)前的經(jīng)濟增長形式為有“福利的增長”。也就是說，雖然當(dāng)前經(jīng)濟增速略有下降，但人民生活水平將會出現(xiàn)極大的改善，人民生活的福利水平將會提高。

這一輪新經(jīng)濟周期的另一特點就是重工業(yè)占比將會下降，而輕工業(yè)占比將會上升，投資對于經(jīng)濟增長帶來的貢獻(xiàn)減少，而消費的貢獻(xiàn)則會增加。新興產(chǎn)業(yè)在新周期中所占比例也會逐步增加，特別是一些高科技產(chǎn)業(yè)，如人工智能、新能源汽車、智慧城市、虛擬現(xiàn)實等新興領(lǐng)域會發(fā)展的更加迅速，因此，在新的經(jīng)濟周期中仍然有很多的投資機會等待挖掘。當(dāng)然現(xiàn)在市場上也存在看空經(jīng)濟形勢的言論，甚至有人認(rèn)為經(jīng)濟復(fù)蘇屬于“曇花一現(xiàn)”，后期會走向衰退。但是我認(rèn)為這種悲觀的言論很不準(zhǔn)確。因為我們的經(jīng)濟經(jīng)過長達(dá)五年的調(diào)整之后已經(jīng)有了韌性，也就是說，即使出現(xiàn)一定的沖擊，經(jīng)濟增長的步伐仍然會繼續(xù)向前，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的節(jié)奏也不會停滯，所以大家不應(yīng)被這些看空言論所迷惑。雖然看空的言論往往會吸引很多眼球，但是并不能解決問題。我們想要獲得好的投資收益就必須要正確認(rèn)識經(jīng)濟形勢，積極挖掘投資機會。

在新的一輪經(jīng)濟增長周期中，我們要把握兩方面的機會。一方面是一些傳統(tǒng)的行業(yè)從低谷中走出所帶來的反彈機會，在這輪上漲之中，白酒、家電、保險等消費股和金融股已經(jīng)一騎絕塵，有色、煤炭、水泥、重卡、工程機械等板塊也悄然啟動。另一方面，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型會帶來新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在跌了60%之后，實現(xiàn)了鳳凰涅磐，一些真正的優(yōu)質(zhì)成長股會逐步走出來，如人工智能、新能源汽車、稀土永磁、鋰電等。