主持人：感謝袁老師的精彩分享，下面我們把話筒交給邱正新邱總。我介紹一下邱總的特點，邱總做了8年交易，進入市場到現在一直堅持套利交易，在很多盤手看來，套利交易低風險、低收益，但是邱總不同，他通過套利交易，3年時間翻了66倍。所以今天非常有幸邀請到邱總，請邱總給我們分享一下您是如何通過套利交易來實現高收益的？

邱正新：做期貨交易有幾種賺錢方式，例如丁總，他以突破低買高賣的方式賺錢，而我們是賺波動率加預期的錢，遠期跟近月的差價，產業(yè)鏈之間的邏輯，找出邏輯上有哪些定價失誤。今年年初的時候，螺紋鋼現貨3800，期貨3000，有800塊錢可以賺，當時最好的交易就是做逆基差。但是今年整體來說，雖然看到利潤好像就在你前面，但是就是夾不到，因為影響螺紋鋼的因素很多，包括做鋼廠利潤。鋼廠利潤年初的時候是300塊錢，現在是1000塊錢，正常情況下鋼廠利潤在200-300之間，我有一個朋友看到鋼廠利潤漲到500塊錢，就趕緊入場做空鋼廠利潤，結果虧得一塌糊涂，利潤越拉越高，所以今年很多做套利的朋友都被坑了。我們做套利，一方面關注產業(yè)鏈，找出價格之間的邏輯，然后再判斷一下大家會怎么做，讓價格達到一個平衡，另一方面看下有什么市場力量驅動價格波動，然后再根據市場預期，做基差交易。

做套利，通過基本面的分析，找到一個大的方向，然后在這個大方向的基礎上，再看短期資金的推動。比方說在一個位置有很多套利的資金入場，我也會加大杠桿沖入場，如果虧損了就立刻止損離場，若賺錢了就稍微持有一下。我可以把杠桿放很大，因為利潤本來就很低，套利的波動區(qū)間非常小，它主要還是通過量來取證。丁總他們做單邊交易，倉位最多30%左右，但是我可以把倉位放到80%左右，因為它的整體風險很低。

主持人：上次和邱總您交流，您說2017年的套利機會非常少，近幾日我看了一下您在我們七禾網上展示的賬戶，目前還是一直在賺錢。請問您覺得現在或者是下半年，有沒有好的套利機會和大家分享一下。

邱正新：上半年套利機會的坑比較多，因為很多邏輯都是逆邏輯，所以要看很長時間它的邏輯才可能體現出來，才回歸正常。7、8月份，我覺得化工產業(yè)的機會明顯上來了，這兩個星期它的波動率明顯增大，當然與很多因素有關系。比方說剛剛出臺了一個限制廢塑料的進口政策，這肯定對塑料有影響，但是影響到什么程度，現在還沒有辦法預計。對于黑色系，目前鋼廠利潤還在，還可以繼續(xù)做空，但不是讓大家立刻做空，而是擇機做空，今年鋼廠利潤特別好，所以鋼材的股票都表現不錯。因為我主要交易黑色系和化工，我覺得近期黑色系和化有明顯機會，其它的品種，我不太交易，所以也不好確定。

主持人：感謝邱總的精彩分享，剛才賴老師也給大家非常生動有趣的介紹了一下期權，賴老師您覺得期權是否適合普通交易者，如果去交易，大家要注意哪些方面？

賴明潭：現在期權市場最發(fā)達的地區(qū)是印度，印度在過去3年快速發(fā)展期權，并迅速成為了全球期權成交量第一的地區(qū)。我相信，在這樣的趨勢下，未來我們國內開放的期權品種會越來越多。今年，我們開放了豆粕和白糖期權，聽說年底還會開放玉米期權和滬深300ETF期權，在這樣的情況下，不管大家做不做期權，都需要了解期權。

在臺灣，很多做股票和期貨的投資者剛開始也不做期權，但是后來，都會看期權的數據。假設你能夠早知道某一只股票或某一個東西有利多消息，你會做股票、期貨或是期權？你肯定會做期權，因為期權杠桿最大。后來我們發(fā)現，當期權市場普及的時候，期權的數據比期貨更領先市場，也就是說，你不得不去分析期權的數據。有人說現在是否適合做期權？我認為現在不是是否適合做，而是非做不可，或是非了解不可。當然我也發(fā)現，要學習期權，需要比較久的學習期，有人問我如何快速學習期權？我說期權很特別，只有去交易，你才能很快投入，你才會快速了解。我認為學習期權沒有那么困難，我很多大學同學以前只做股票和股指，現在也都在做期權，雖然學習的過程比較痛苦，但是一旦學習到期權的一些基本概念之后，他們做得也還不錯，沒有想象中的困難。

現在在國內做期權有兩個比較大的優(yōu)勢，提供給大家做參考。第一，在國外，期權數據是領先股票和期貨的，但在國內，因為現在期權市場參與人數不夠多，期權數據有落后，我看到現貨期貨動了，再去做期權都來得急。如果你對期權稍微熟悉，你會發(fā)現它的速度落后于現貨跟期貨的速度，所以我喜歡這個節(jié)奏，就好像看到底牌后再去交易。第二，在期權的角度上，第一個要突破的難點就是定價問題，現在我們看到滬深300是2500，期貨是2300，很明顯可以看出貼水200點。但期權是一個權利金的概念，很難直觀的認為它是貴還是便宜，不過我們可以用波動率的概念來看，所以學習第一步就是先了解期權的定價，不要看它直接的成交價格，而是用數學模型來看它的波動率數據，如果波動率是16，你就把它的價格當作16。假設看豆粕，它標的的波動率是16，它期權的波動率12，那么你就偏向于買，因為買期權相對來說比較便宜，但是如果你看到標的的波動率是20，期權波動率是30 ，那么買期權就太貴了，就以賣為主，掌握了這兩個數字，就算簡單入門了。因為期權有4個角色，買看漲、買看跌，賣看漲、賣看跌，比較便宜的時候，就去用買的角度，變成買看漲，是看多，如果比較貴的時候，就賣看跌，一樣是看多?？梢詮倪@幾個簡單的角度去做期權，現在期權的走勢相對來說微微落后于標的的走勢，因此你可以得到一些優(yōu)勢，我覺得大家可以將此作為期權的入門。

主持人：也有很多人說，期權是很容易實現暴利的品種，短短1-2個月，就可能有成百上千倍的暴利，這種情況是存在的嗎？如果要去做，用怎么樣的交易方法做？請賴老師再深度分析解答一下。

賴明潭：我們都知道期權高杠桿，它的權利金很便宜，權利金大概占1%或2%，貴的時候4%或5%，便宜的時候甚至低于1%，相當于放大了100倍的杠桿。那么什么時候去做交易呢？其實各個品種的波動都會有特色，比如當波動長期整理的時候，我們知道它要爆發(fā)了，可是不知道什么時候爆發(fā)，也不知道往哪一邊爆發(fā)。所以做期權，如果要掌握倍數獲利的機會，基本上就要找第一波波動的時候。我舉一個例子，我只關注豆粕，豆粕在去年3月有一波大上漲，回撤以后，開始大幅整理，整理完后，用波動率去看，發(fā)現是這幾年波動最低的時候，適合做買入期權。如果你覺得還不確定，你可以用數學的方式計算，看一下最近的波動是不是低于過去幾年的波動，然后從這個角度去增加你的優(yōu)勢。買期權有一個好處，雖然你付出了時間的代價，但是你的風險完全可以控制，就可以掌握倍數獲利的機會。當然現在期權總類只有3種，相對比較少，我想在未來陸陸續(xù)續(xù)各個品種都會慢慢開啟的情況下，這樣的機一定會很多。

主持人：感謝賴老師，我們現在回到商品市場，商品市場進入7月以來，可能走出了幾波不錯的趨勢行情，在黑色系以及能化品種的帶領下，這樣是否意味著震蕩已經結束？還有下半年商品市場有什么好一點的投資機會？帶著這兩個問題，問一下丁總。

丁洪波：我覺得總體大方向還是偏多一些，但是短期陷入震蕩了，震蕩以后，可能有些品種還是會繼續(xù)上漲，我不太看好農產品，相對比較看好化工。目前來看，我看空豆粕、油脂、玉米和淀粉，相對看好錳硅和瀝青。

下半年就看這一把五浪，到目前為止很多品種還沒有五浪，若再漲一下，五浪完成，下半年看多的機會就更大一點。這個位置確定性并不是特別的強，如果這把回調以后，瀝青和錳硅再漲一漲，那我覺得后面相對來說上漲的可能性會比較大。像銅這個位置，如果直接幾根線下來，破位形態(tài)比較難看，那么后面就很難講，但是從指數來看，這個位置上漲之后，0.618的位置，商品指數在這個位置壓力是比較大的，我覺得后面風險比較大了，等待它走出形態(tài)，看看之后是上漲還是下跌，然后再去做。我覺得這個位置做趨勢，不管做多或做空，勝算把握都不是很大，目前為止，我有點豆一的空單，有點玉米的空單。

主持人：非常感謝丁老師，上周一做股票的朋友應該印象很深刻，市場來了一波凌厲的大跌，給大家當頭一棒。在這里我想問問徐總，您覺得造成這樣行情的原因是什么？對于下半年行情，您是怎么看的？會做哪些板塊的布局？

徐欣：那天大幅下跌的主要背景就是樂視網公布半年報，同花順和東方財富網預報的業(yè)績也都大幅下跌。因為中報的預報有著時間界線，那天好像是一個時間點，同時公布，創(chuàng)業(yè)板權重前幾位的個股標都表現得如此糟糕，多方面因素共振，造成了大跌。

對于下半年的機會，因為股市以大盤來講很難預測，但是現在的股市與之前的相比已經發(fā)生了很大的轉變。原來抓監(jiān)管、抓規(guī)范，基本上都是雷聲大雨點小，最高管理層與證監(jiān)會都認為股市向好，或者指數高一點對實體經濟和對整個社會環(huán)境都比較有利。自從2015年6月份的股災以后，監(jiān)管在劉士余主席的管制下，發(fā)生了幾個巨大的變化，比較明顯的就是不準跨界重組，跨界重組存在著烏雞變鳳凰的機會，好比股市的特等獎，很對股票因為這樣的改變上漲5倍、10倍。監(jiān)管方面，原來沒有大數據，或者監(jiān)管手段比較落后，隨著互聯(lián)網和其它的科技的發(fā)展，監(jiān)管可以做得很細化，我認為下半年的一些小機會，可能在于個股的業(yè)績改善。原來新股上市，是通過歷史遺留的問題推薦上市和通過比較簡單的發(fā)審委審核，現在公司上市，上市之前，要經過風投階段，再經過成熟的股權投資階段，然后到漲停板的開板，股價就像拍賣場的商品一樣，反應的都是當時的公允價格，所以在目前的中期階段，大的機會往往會比較少。

主持人：感謝徐總，剛才這么多嘉賓分享了下半年的投資機會，在圓桌論壇的最后，也想請今天的主辦方，西城集團的朱總給大家介紹一下在這么多機會下，西城國際能夠提供給大家哪些服務和工具？

朱天豪：會議即將結束，我在這里介紹一下我們西城集團，西城集團1966年在新西蘭成立，在全球主要的金融中心，如悉尼、倫敦，都有綜合服務中心。2012年，我們進入了中國市場，為整個中國市場的客戶提供服務，相對于其它全球主流的外匯平臺，我們有幾點優(yōu)勢。首先在系統(tǒng)上，可以說目前我們的報價系統(tǒng)在整個外匯行業(yè)當中最公正、最先進，它每秒的報價達到了10000次，相對于其它公司的報價系統(tǒng)來講，在速度和報價方面，我們占有一定優(yōu)勢。其次，我們還會提供一些輔助大家交易的工具，我們和新加坡大華銀行等合作開發(fā)了一套內置于交易軟件的量化工具，輔助大家交易。

我們西城集團2012年進入中國之后，在上海有亞太區(qū)的總部，在杭州有整個華南地區(qū)有中央客戶服務中心，在大連也有一個客戶服務中心，目標是全面為中國客戶服務。

主持人：剛才徐欣徐總說，最后再給大家補充一個投資機會。

徐欣：我剛才有個想法，也想給大家分享一下。我發(fā)現在座的年輕朋友很多，我覺得在今后，像你們這樣的年紀，平均壽命在100歲左右是很有可能的。未來隨著整個社會經濟的發(fā)展，可能很多商品的供給都會供過于求的，所以我認為無論是股票也好、期貨也好，在今后都是非常好的行業(yè)，雖然現在股市自股災之后一直不振作，經常下跌，機會也很少，但是放到歷史場合來看，并不算什么?，F在我們的股民已經有1億2千600萬了，我認為如果一個公司，它的生產產品是服務普羅大眾的，如格力電器、云南白藥等等，那么它上市之后，可以不用做廣告了，每天中央電視臺，中央人民廣播電視臺、新浪網、其它網都在播報關于它的新聞，這對它的經營業(yè)績影響是非常巨大的。以后上市的新股，包括近期要上市的新股當中，如果有公司的產品是服務中國普羅大眾的，都會有很多機會，如果這些公司有一些低點讓我們進，我相信對大家來說都是很好的機會，謝謝大家。

主持人：我們今天的圓桌論壇到此結束，再次感謝六位嘉賓的精彩分享。