市場(chǎng)跌跌不休，股價(jià)沒有最低只有更低，很多公司股價(jià)跌破持倉爆倉線，有的出現(xiàn)閃崩，有的臨時(shí)停牌躲避危機(jī)等待東山再起，筆者認(rèn)為IPO常態(tài)化固然重要，可市場(chǎng)穩(wěn)定也是很重要，防止股價(jià)進(jìn)一步下跌，引發(fā)更多公司股價(jià)爆倉閃崩還是不可缺少的。

e公司訊，康得新董事長(zhǎng)鐘玉在緊急電話會(huì)議中稱，這次暴跌跟公司業(yè)績(jī)無關(guān)，今天在張家港聽取下屬公司匯報(bào)，各子公司都是達(dá)到或超過預(yù)期，對(duì)下半年也是滿懷信心，股價(jià)異動(dòng)跟中植也沒有關(guān)系，中植稱還會(huì)持有3-5年時(shí)間，未來還可能增持?？档眯露囟盼撵o稱，中報(bào)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增速30%-40%（年報(bào)披露過）。大股東及二股東并無異動(dòng)。目前不排除是個(gè)別機(jī)構(gòu)爆倉。

康得新是一家白馬公司，股價(jià)走勢(shì)還算堅(jiān)挺，依然跌破機(jī)構(gòu)持倉爆倉線，很多中小盤股票股價(jià)跌幅要比康得新大很多，跌破平倉線也就順理成章，洲際油氣公告大股東近8700萬股質(zhì)押被資金方要求強(qiáng)制平倉，市場(chǎng)認(rèn)為可能成為2017年股權(quán)質(zhì)押強(qiáng)平第一股的洲際油氣，股權(quán)質(zhì)押危機(jī)正撲面而來，當(dāng)天洲際油氣大幅低開此后跌幅收窄，一旦真的被強(qiáng)平，就會(huì)造成多殺多下的流動(dòng)性枯竭危機(jī)，造成股價(jià)再度下挫，這樣的風(fēng)險(xiǎn)不可不防，如果IPO常態(tài)化繼續(xù)下去，機(jī)構(gòu)護(hù)盤依然猛拉五大行兩桶油等權(quán)重造成資金擠出效應(yīng)，加劇市場(chǎng)恐慌心理，中小盤股票將有繼續(xù)下跌的概率，那么機(jī)構(gòu)大戶持倉爆倉引發(fā)股價(jià)暴跌的康得新不是第一個(gè)也不會(huì)是最后一個(gè)，股東股票抵押融資洲際油氣被強(qiáng)平可能也不會(huì)是最后一個(gè)。

如果說機(jī)構(gòu)持股爆倉是小概率事件的話，股權(quán)抵押就是一個(gè)更大的風(fēng)險(xiǎn)源， 根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司的最新周數(shù)據(jù)，兩市共有3253只個(gè)股涉及了股權(quán)質(zhì)押，占全體A股(3300只個(gè)股)的比例達(dá)到98.58%，全市場(chǎng)只剩下47只個(gè)股沒有涉及股權(quán)質(zhì)押，用“無股不質(zhì)押”來形容當(dāng)前市場(chǎng)，或許不夠精確，但絕不算夸張。有的公司股票抵押非常之高，如漩渦之中的樂視網(wǎng)，賈躍亭接近100%抵押股票融資，藏格控股的股權(quán)質(zhì)押比例為兩市第一高，共累計(jì)質(zhì)押了16.87億股，占其總股本的比例達(dá)到81.4%，以最新收盤價(jià)估算，這部分質(zhì)押股權(quán)涉及市值234.12億元。藏格控股曾在2016年年報(bào)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示稱，公司控股股東藏格投資持有公司9.05億股，其中有97.42%的持股進(jìn)行了了質(zhì)押；公司第二大股東四川永鴻實(shí)業(yè)公司持有4.08億股，其中99.99%進(jìn)行了質(zhì)押；第三大股東肖永明持有2.28億股，已經(jīng)質(zhì)押100%股票。

接近100%的上市公司涉及股票抵押融資，加上有的股東股票質(zhì)押率較高，抵押融資的時(shí)候股價(jià)較高，經(jīng)過近1年的下跌，那么其中一定有不少的上市公司股票抵押會(huì)面臨爆倉危機(jī)，　4月25日勤上股份緊急公告，控股股東勤上集團(tuán)、實(shí)際控制人李旭亮及其關(guān)聯(lián)人李淑賢部分質(zhì)押的公司股票已接近平倉線，經(jīng)向深交所申請(qǐng)，公司股票停牌，成為2017年以來第一家公開拉響股權(quán)質(zhì)押警報(bào)的上市公司。隨著時(shí)間推移，創(chuàng)業(yè)板不斷創(chuàng)新低，更多公司股價(jià)臨近質(zhì)押爆倉線，由于大股東沒有錢追加保證金，很多公司不得不祭出停牌大招 ，規(guī)避股價(jià)跌破平倉線，導(dǎo)致被強(qiáng)制平倉失去控股地位，一旦控股人變動(dòng)，股價(jià)就容易出現(xiàn)動(dòng)蕩。

這樣一來，停牌再度被濫用，應(yīng)對(duì)“閃崩”壓力，規(guī)避質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，A股市場(chǎng)上，上市公司“一言不合就停牌”的現(xiàn)象層出不窮，更為嚴(yán)重的是市場(chǎng)沒有起色，就不可能復(fù)牌，因?yàn)橐坏?fù)牌，就會(huì)補(bǔ)跌，就會(huì)被強(qiáng)制平倉，只能選擇延長(zhǎng)復(fù)牌，實(shí)施無限期停牌，不僅剝奪了投資者交易權(quán)，也影響股市國(guó)際化，MSCI 雖然批準(zhǔn)中國(guó)加入該指數(shù)，但強(qiáng)調(diào)要密切關(guān)注無需停牌問題，并警告要把長(zhǎng)期停牌公司剔除出指數(shù)。

因此解決股價(jià)閃崩，股權(quán)質(zhì)押爆倉關(guān)鍵在于讓股市盡快結(jié)束無休止的調(diào)整，恢復(fù)上漲，目前宏觀經(jīng)濟(jì)尚可，流動(dòng)性比6月份寬裕，市場(chǎng)調(diào)整主要原因在于IPO常態(tài)化下市場(chǎng)資金與籌碼供應(yīng)有點(diǎn)脫節(jié)，加上投資者觀望心態(tài)較為嚴(yán)重，某些資金處于護(hù)盤需要強(qiáng)拉權(quán)重導(dǎo)致資金擠出效應(yīng)，造成中小盤股票下跌不斷，因此股市在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也要顧及市場(chǎng)走勢(shì)，注意投融資的平衡，不能因?yàn)橘Y本市場(chǎng)最大化支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反過來市場(chǎng)跌跌不止出現(xiàn)新的金融風(fēng)險(xiǎn)，15年股災(zāi)期間就是因?yàn)楦吒軛U資金的逐級(jí)爆倉出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動(dòng)性問題，機(jī)構(gòu)持倉爆倉也好股東抵押融資爆倉也好，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)巨大影響，某些個(gè)股可能出現(xiàn)短暫的流動(dòng)性枯竭，一旦這種悲觀情緒蔓延，更多個(gè)股被投資者拋售，觸發(fā)更多的平倉，整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)逐漸暴露，從而醞釀新的危機(jī)。

筆者一致的觀點(diǎn)是不反對(duì)IPO，但反對(duì)竭澤而漁 的IPO，因此IPO常態(tài)化不是擴(kuò)容的大約進(jìn)化，而是循序漸進(jìn)的推動(dòng)IPO發(fā)行，不能引發(fā)投資者的抵觸情緒。導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整下跌，即使要刺破泡沫也需要以時(shí)間換空間的方式緩慢進(jìn)行，而不能過激。