期貨貼水修復(fù)與周期股表現(xiàn)同步，期貨貼水的大幅修復(fù)反映大家對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)大幅提升。近期周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，源于經(jīng)濟(jì)和盈利的悲觀修復(fù)，其中盈利的悲觀修復(fù)與周期品價(jià)格關(guān)系密切。隨著經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性悲觀預(yù)期的修復(fù)，螺紋鋼、焦煤、動(dòng)力煤期貨價(jià)格上漲幅度超過(guò)了現(xiàn)貨價(jià)格，期貨貼水大幅修復(fù)。

這輪周期的行情表明市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)依然在業(yè)績(jī)上。對(duì)中報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，周期性行業(yè)的中報(bào)凈利潤(rùn)增速都比較靠前，鋼鐵位居凈利潤(rùn)增速榜首，采掘、有色、化工處于行業(yè)凈利潤(rùn)增速的前40%。現(xiàn)在的市場(chǎng)依然是存量博弈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于中高以下，投資者高度重視業(yè)績(jī)支撐，繼續(xù)死摳EPS。

周期能不能繼續(xù)表現(xiàn)，重點(diǎn)在于周期品價(jià)格怎樣表現(xiàn)，金九銀十將是重要信號(hào)。周期股此前因盈利可持續(xù)性而受到質(zhì)疑，目前盈利主要跟價(jià)格相關(guān)，供需關(guān)系決定了價(jià)格?，F(xiàn)在周期的供給受到供給側(cè)改革和環(huán)保限制，供給彈性較小，那么需求對(duì)于周期品價(jià)格的影響較大。今年市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在不斷往樂觀修正。7月土地與汽車銷售上升，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能依然較強(qiáng)，8月數(shù)據(jù)預(yù)期向好，金九銀十的數(shù)據(jù)成為經(jīng)濟(jì)韌性與周期需求的重要驗(yàn)證信號(hào)。

7月經(jīng)濟(jì)保持向好態(tài)勢(shì)，下游土地成交面積同比有所上升，中游發(fā)電力度持續(xù)加大，上游黑色系與有色金屬價(jià)格整體上漲。（1）下游：地產(chǎn)整體銷售自年初以來(lái)持續(xù)下滑，住宅類土地成交面積累計(jì)同比上升；汽車方面，本月市場(chǎng)起步平穩(wěn)并逐步回暖，汽車零售與批發(fā)均同比上漲；義烏小商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比微降，電影票房環(huán)比、同比大幅上漲；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，豬肉環(huán)比下跌，雞肉與蔬菜環(huán)比上漲。（2）中游：高爐開工率環(huán)比上升，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤環(huán)比上漲，7月份耗煤量同比上漲，發(fā)電力度持續(xù)上升；鋼鐵方面，螺紋鋼期貨現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比均上升；受地產(chǎn)銷售和雨季影響，水泥自五月以來(lái)持續(xù)下跌；（3）上游：焦炭、焦煤期貨價(jià)格環(huán)比上漲,6大發(fā)電集團(tuán)與秦皇島港煤炭庫(kù)存環(huán)比均下降；有色金屬方面，LME銅鋁鋅期貨現(xiàn)貨價(jià)格均環(huán)比上漲，陰極銅、鋁庫(kù)存均上漲；三大海運(yùn)指數(shù)環(huán)比微降，近三周以來(lái)首次下跌；受對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份縮表的預(yù)期影響，本周美元指數(shù)繼續(xù)下跌至93.35，為2017年內(nèi)新低；受美元疲軟影響，黃金本月持續(xù)上升；原油方面，三季度原油需求旺季將至，美國(guó)油品庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)降低，沙特明確8月份的原油出口量的限制，本周油價(jià)大幅上漲。