近期，三大期指整體延續(xù)高位振蕩格局。不過，從指數(shù)間運(yùn)行特征來看，前期表現(xiàn)偏強(qiáng)的IH、IF出現(xiàn)滯漲，IC的表現(xiàn)則更強(qiáng)勢。今年估值低、業(yè)績確定性強(qiáng)的現(xiàn)貨品種均已明顯反彈，“龍馬”單邊上行動能下降。資金開始擴(kuò)展至二線藍(lán)籌、中盤藍(lán)籌，推動期指三品種走勢從單邊極度分化轉(zhuǎn)為更均衡的走勢。在現(xiàn)貨板塊有序輪動、“進(jìn)二退一”式的走勢之下，建議投資者對期指維持振蕩思路，把握強(qiáng)弱輪動之中的逢低做多機(jī)會。

市場風(fēng)格難言逆轉(zhuǎn)

上周四，創(chuàng)業(yè)板上漲3.62%，創(chuàng)2016年6月以來最大單日漲幅。消息面來看，國務(wù)院發(fā)文推進(jìn)“雙創(chuàng)”深入發(fā)展，證金公司首次現(xiàn)身創(chuàng)業(yè)板十大股東等消息成為創(chuàng)業(yè)板反彈的有力支撐。不過，從基本面來看，我們并未能看到支撐市場風(fēng)格切換的有力證據(jù)。宏觀方面，周一公布的中國7月官方制造業(yè)PMI報51.4，低于預(yù)期的51.5，較上月51.7回落。不過，從近期LME倫銅、國內(nèi)部分大宗工業(yè)品價格屢創(chuàng)反彈新高來看，市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期整體呈現(xiàn)“不悲不喜”中性偏樂觀的看法?；谀壳敖?jīng)濟(jì)偏暖的數(shù)據(jù)，在“金九銀十”旺季之前，市場預(yù)期后期經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)回暖。鋼鐵、有色、煤炭等周期行業(yè)，化工、造紙等漲價行業(yè)以及受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇資產(chǎn)質(zhì)量改善的銀行業(yè)等，均持續(xù)受到基本面帶來的有力支撐。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、中速增長過程中，加上供給側(cè)改革的有力推進(jìn)，各行業(yè)龍頭有望呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局。在金融監(jiān)管嚴(yán)厲的大環(huán)境下、IPO供給加快，殼資源稀缺性降低，資金更青睞績優(yōu)確定性品種。不過，從二級市場來看，今年來家用電器上漲24.66%，鋼鐵上漲20.45%，食品飲料上漲19.27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證指數(shù)5.46%的漲幅。從基金二季報來看，基金配置繼續(xù)從創(chuàng)業(yè)板流向主板績優(yōu)板塊。細(xì)分行業(yè)中，白色家電加倉1.86%，飲料制造加倉1.27%，計算機(jī)設(shè)備Ⅱ減倉1.19%，個別基金甚至已出現(xiàn)熱點(diǎn)龍頭股持股進(jìn)入到監(jiān)管上限的情況。從市場微觀結(jié)構(gòu)角度分析，股票籌碼不斷被樂觀人士所增持，新增的邊際做多力量將減弱。

“龍馬行情”擴(kuò)散  期指走勢更趨均衡

近期，我們認(rèn)為現(xiàn)貨行情將呈現(xiàn)“龍馬”進(jìn)一步泛化、熱點(diǎn)板塊交替輪動的特征。一方面，一線“龍馬”估值擴(kuò)張后，二線藍(lán)籌、中盤藍(lán)籌的相對性價比出現(xiàn)提升。創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過明顯調(diào)整后，其中一些被錯殺的績優(yōu)品種也將迎來價值重新發(fā)現(xiàn)機(jī)會。因此，“龍馬”行情將從核心白馬標(biāo)的進(jìn)一步擴(kuò)展，從而為滬深300期指及中證500期指提供支撐因素。另一方面，“龍馬”個股單邊上行的動力不足，周期、消費(fèi)乃至部分概念題材的輪動將更為明顯，預(yù)計板塊行業(yè)表現(xiàn)將呈現(xiàn)“進(jìn)二退一”的走勢。

對期指而言，IF及IH在相對高位單邊上行難度加大，IC走勢較前期的頹勢有所改變。期指前期的單邊分化走勢將繼續(xù)改善。板塊輪動下，IC與IH、IF的強(qiáng)弱輪動將較為明顯。我們認(rèn)為，期指將重回振蕩走勢，靈活把握三品種強(qiáng)弱節(jié)奏，尋找逢低交易性做多機(jī)會為主。