近期，三大期指整體延續(xù)高位振蕩格局。不過(guò)，從指數(shù)間運(yùn)行特征來(lái)看，前期表現(xiàn)偏強(qiáng)的IH、IF出現(xiàn)滯漲，IC的表現(xiàn)則更強(qiáng)勢(shì)。今年估值低、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的現(xiàn)貨品種均已明顯反彈，“龍馬”單邊上行動(dòng)能下降。資金開(kāi)始擴(kuò)展至二線藍(lán)籌、中盤(pán)藍(lán)籌，推動(dòng)期指三品種走勢(shì)從單邊極度分化轉(zhuǎn)為更均衡的走勢(shì)。在現(xiàn)貨板塊有序輪動(dòng)、“進(jìn)二退一”式的走勢(shì)之下，建議投資者對(duì)期指維持振蕩思路，把握強(qiáng)弱輪動(dòng)之中的逢低做多機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)風(fēng)格難言逆轉(zhuǎn)

上周四，創(chuàng)業(yè)板上漲3.62%，創(chuàng)2016年6月以來(lái)最大單日漲幅。消息面來(lái)看，國(guó)務(wù)院發(fā)文推進(jìn)“雙創(chuàng)”深入發(fā)展，證金公司首次現(xiàn)身創(chuàng)業(yè)板十大股東等消息成為創(chuàng)業(yè)板反彈的有力支撐。不過(guò)，從基本面來(lái)看，我們并未能看到支撐市場(chǎng)風(fēng)格切換的有力證據(jù)。宏觀方面，周一公布的中國(guó)7月官方制造業(yè)PMI報(bào)51.4，低于預(yù)期的51.5，較上月51.7回落。不過(guò)，從近期LME倫銅、國(guó)內(nèi)部分大宗工業(yè)品價(jià)格屢創(chuàng)反彈新高來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期整體呈現(xiàn)“不悲不喜”中性偏樂(lè)觀的看法?；谀壳敖?jīng)濟(jì)偏暖的數(shù)據(jù)，在“金九銀十”旺季之前，市場(chǎng)預(yù)期后期經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)回暖。鋼鐵、有色、煤炭等周期行業(yè)，化工、造紙等漲價(jià)行業(yè)以及受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇資產(chǎn)質(zhì)量改善的銀行業(yè)等，均持續(xù)受到基本面帶來(lái)的有力支撐。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、中速增長(zhǎng)過(guò)程中，加上供給側(cè)改革的有力推進(jìn)，各行業(yè)龍頭有望呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局。在金融監(jiān)管嚴(yán)厲的大環(huán)境下、IPO供給加快，殼資源稀缺性降低，資金更青睞績(jī)優(yōu)確定性品種。不過(guò)，從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，今年來(lái)家用電器上漲24.66%，鋼鐵上漲20.45%，食品飲料上漲19.27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證指數(shù)5.46%的漲幅。從基金二季報(bào)來(lái)看，基金配置繼續(xù)從創(chuàng)業(yè)板流向主板績(jī)優(yōu)板塊。細(xì)分行業(yè)中，白色家電加倉(cāng)1.86%，飲料制造加倉(cāng)1.27%，計(jì)算機(jī)設(shè)備Ⅱ減倉(cāng)1.19%，個(gè)別基金甚至已出現(xiàn)熱點(diǎn)龍頭股持股進(jìn)入到監(jiān)管上限的情況。從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)角度分析，股票籌碼不斷被樂(lè)觀人士所增持，新增的邊際做多力量將減弱。

“龍馬行情”擴(kuò)散  期指走勢(shì)更趨均衡

近期，我們認(rèn)為現(xiàn)貨行情將呈現(xiàn)“龍馬”進(jìn)一步泛化、熱點(diǎn)板塊交替輪動(dòng)的特征。一方面，一線“龍馬”估值擴(kuò)張后，二線藍(lán)籌、中盤(pán)藍(lán)籌的相對(duì)性價(jià)比出現(xiàn)提升。創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過(guò)明顯調(diào)整后，其中一些被錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)品種也將迎來(lái)價(jià)值重新發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。因此，“龍馬”行情將從核心白馬標(biāo)的進(jìn)一步擴(kuò)展，從而為滬深300期指及中證500期指提供支撐因素。另一方面，“龍馬”個(gè)股單邊上行的動(dòng)力不足，周期、消費(fèi)乃至部分概念題材的輪動(dòng)將更為明顯，預(yù)計(jì)板塊行業(yè)表現(xiàn)將呈現(xiàn)“進(jìn)二退一”的走勢(shì)。

對(duì)期指而言，IF及IH在相對(duì)高位單邊上行難度加大，IC走勢(shì)較前期的頹勢(shì)有所改變。期指前期的單邊分化走勢(shì)將繼續(xù)改善。板塊輪動(dòng)下，IC與IH、IF的強(qiáng)弱輪動(dòng)將較為明顯。我們認(rèn)為，期指將重回振蕩走勢(shì)，靈活把握三品種強(qiáng)弱節(jié)奏，尋找逢低交易性做多機(jī)會(huì)為主。