自2015年6月12日上證指數(shù)達到5178點以來，5178點幾乎成了上證指數(shù)遙不可及的夢幻之巔。25個月過去了，上證指數(shù)漲漲跌跌，從2016年1月27日最低點2638點緩慢上升，截至2017年7月28日，上證指數(shù)收盤 3253點，距離2015年6月12日最高點5178點還差1925點，比最高點低37%。

相比之下，央視50指數(shù)（指數(shù)代碼：399550；指數(shù)簡稱：央視50）在2015年6月15日達到6774點，此后跌至3860點。自2016年3月央視50指數(shù)開始穩(wěn)步上升，截至2017年7月28日，央視50指數(shù)收盤6117點，距離2015年6月15日最高點僅差657點，比最高點低9.7%。

為什么上證指數(shù)與央視50指數(shù)的走勢出現(xiàn)如此大的差別呢？關(guān)鍵在于樣本股的挑選嚴格遵循價值投資理念。

央視50指數(shù)分為成長、創(chuàng)新、回報、社會責任和公司治理等五個維度，分別由中央財經(jīng)大學、北京大學、中國人民大學、復旦大學和南開大學等五所大學挑選每個維度10家上市公司，總計50家上市公司組成央視50指數(shù)樣本股。

挑選央視50樣本股時，首先要剔除以下上市公司：剔除最近一個會計年度財務報告審計意見和內(nèi)部控制審計意見為非標準審計意見上市公司；剔除最近三個會計年度任何一年凈利潤為負值上市公司；剔除最近一個會計年度每股收益小于0.1元上市公司；剔除最近一個會計年度每股凈資產(chǎn)小于1元上市公司；剔除最近三個會計年度經(jīng)營性現(xiàn)金流之和為負數(shù)上市公司；剔除最近一個會計年度非經(jīng)常性損益超過凈利潤50%上市公司；剔除最近一個會計年度凈資產(chǎn)收益率小于6%上市公司；剔除最近一個會計年度高管被刑事訴訟，公司或高管被證監(jiān)會、交易所公開譴責上市公司；剔除最近一年有重大訴訟和不確定事項上市公司；剔除只有最近一個會計年度有效財務數(shù)據(jù)上市公司（這些公司剛剛完成重大資產(chǎn)重組）。在此基礎上，五所大學分別在符合樣本股條件的上市公司中挑選各維度的樣本股。

央視50指數(shù)領漲的原因

1、低市盈率

50家樣本股的最高市盈率是科大訊飛（市盈率136），其次是機器人（市盈率74.94），第三是鋼研高納（市盈率是67.23）。50家樣本股中，市盈率小于20的樣本股有18家。截至2017年7月28日，央視50指數(shù)約三分之一樣本股復權(quán)價已經(jīng)超過2015年6月15日股災爆發(fā)前最高復權(quán)價。

在央視50指數(shù)樣本股中，2017年7月28日收盤復權(quán)價超過2015年6月15日最高復權(quán)價的有15家。這15家上市公司的共同特點是市盈率低，其中，海康威視的市盈率最高（37.14），8家樣本股的市盈率小于20。

央視50指數(shù)樣本股中，還有5家樣本股2017年7月28日收盤復權(quán)價低于2015年6月15日最高復權(quán)價的10%。這5家樣本股的特點也是低市盈率，除了大族激光（市盈率50.94）以外，其他4家樣本股的市盈率均小于20。

2、行業(yè)領導者

央視50指數(shù)樣本股的低市盈率源自上市公司強大的競爭力和盈利能力。央視50指數(shù)樣本股中，20家樣本股超過或者接近2015年6月15日最高復權(quán)價。這20家樣本股除了海康威視和大族激光是中小板上市公司外，其他18家都是深滬兩市主板上市公司。這20家樣本股中，有5家屬于金融業(yè)上市公司，其他15家樣本股無一例外地都是國內(nèi)外行業(yè)的領軍者。中國神華是資源業(yè)的老大，萬科是世界住宅業(yè)的翹楚，美的集團、格力電器和青島海爾是世界家電業(yè)的霸主，貴州茅臺是國酒，福耀玻璃是全球最大的汽車玻璃制造商。

具有領先技術(shù)的樣本股價完成筑底

截至2017年7月28日，央視50指數(shù)有11家樣本股收盤復權(quán)價低于2015年6月15日最高復權(quán)價的40%以上。

在這11家樣本股中，只有2家在深市主板，4家在中小板，5家在創(chuàng)業(yè)板。除了承德露露屬于傳統(tǒng)的飲料企業(yè)以外，其他10家樣本股都可以歸類于科技股。

中科三環(huán)的主要產(chǎn)品為利用釹鐵硼永磁材料制造的電子元器件，是目前國內(nèi)稀土永磁領域的領軍企業(yè)。中科三環(huán)的產(chǎn)品廣泛應用于計算機、家電、風電、通訊、醫(yī)療、汽車等領域。中科三環(huán)與其他科技型企業(yè)一樣，存在技術(shù)領先和營銷能力不足的矛盾。如果中科三環(huán)增強營銷能力，那么，中科三環(huán)的盈利能力將飆升。作為行業(yè)領軍者，中科三環(huán)股價正在緩慢上升。

機器人是中國第一家從事機器人產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，也是目前全球產(chǎn)品線最全的機器人上市公司，機器人新產(chǎn)品達到國際一流的技術(shù)水準。在2017年7月30日大閱兵中，我們能夠看到機器人對我國強軍的巨大貢獻。機器人的技術(shù)水平絕不亞于中科三環(huán)在行業(yè)中的地位，但是營銷能力與中科三環(huán)相比有過之而無不及。機器人甚至不屑于談市場營銷。對于國內(nèi)市場存在的不正之風，機器人采取的對策是遠走高飛，不愛理睬國內(nèi)市場。機器人的營銷能力，尤其是對于市場營銷的態(tài)度，在我國科技型企業(yè)中具有強烈的代表性，這也是制約我國科技型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。

2015年6月15日以后，機器人股價一直在探底。2017年5月機器人股價的底部開始抬升，步入慢牛軌道。我們希望機器人不僅擁有國際一流技術(shù)，而且具有強大的營銷能力，再加上高額的投資回報，機器人一定能夠成為低市盈率和高市值的大牛股！

我國股市已經(jīng)步入慢牛軌道，不論現(xiàn)在是否同意這個判斷，時間會證明這個判斷正確與否。這輪股市的慢牛與以往的牛市有一個質(zhì)的區(qū)別：價值投資成為主流。在這輪慢牛市中，不是所有股票價格都會普漲，而是具有價值投資的股票價格才能上漲。同時，隨著不斷加強證券市場監(jiān)管，割韭菜越來越難了，股票投資收益將主要來自上市公司的業(yè)績增長。