在短期資金趨緊和長(zhǎng)期寬松預(yù)期的共同作用下，上周?chē)?guó)內(nèi)利率水平呈現(xiàn)近升遠(yuǎn)降的態(tài)勢(shì)。截至7月28日，Shibor隔夜利率報(bào)收于2.8152%，較上一周上升8.22個(gè)基點(diǎn)。 1個(gè)月期利率報(bào)收于3.8915%，較上一周下降5.82個(gè)基點(diǎn)。 6個(gè)月期利率報(bào)收于4.3481%，較上一周下降0.36個(gè)基點(diǎn)。一年期利率為4.3892%，較上一周下降0.85個(gè)基點(diǎn)。

表為上海銀行間同業(yè)拆放利率（單位：%）

7月中旬，二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中公布。從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)好于市場(chǎng)預(yù)期。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，央行沒(méi)有必要繼續(xù)擴(kuò)大寬松貨幣政策的必要。這意味著后期的貨幣政策將會(huì)趨于穩(wěn)定。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)了防風(fēng)險(xiǎn)，這給下半年的央行操作定下了主基調(diào)就是去杠桿。在這種情況下，央行大概率會(huì)執(zhí)行將利率水平維持在偏高位置的配套政策?；谏鲜鲈?，后期的利率水平或?qū)⒎€(wěn)中有升，中長(zhǎng)期利率或上升。

短期來(lái)看，雖然6月底的考核已經(jīng)結(jié)束，但是受7月稅收繳款以及月底資金需求上升的影響，市場(chǎng)的流動(dòng)性整體趨緊，短期利率上升。但是央行在上周進(jìn)行了力度較大的逆回購(gòu)操作，緩解市場(chǎng)資金矛盾的意圖明顯。因此，隨著貨幣需求高峰的結(jié)束，短期利率有望沖高回落。

因此，受穩(wěn)定匯率和去杠桿的影響，后期貨幣政策可能偏緊，這將推升中長(zhǎng)期利率。短期，隨著資金供需矛盾的緩解，利率水平有望下降。