周一大跌之后，市場(chǎng)信心迅速恢復(fù)。上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)均創(chuàng)反彈新高，上漲勢(shì)頭非常明顯。板塊方面，銀行、保險(xiǎn)大漲之后，券商、地產(chǎn)接力上漲。周四50ETF上漲0.3%收于2.710創(chuàng)反彈新高。波動(dòng)率方面，上海證券交易所公布的iVX指數(shù)日內(nèi)波動(dòng)非常劇烈。50指數(shù)早盤下跌，iVX曾一度上漲至19.6。隨著市場(chǎng)企穩(wěn)走強(qiáng)，iVX指數(shù)振蕩走弱?？傮w來看，近期波動(dòng)率走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)非常明顯，振蕩中樞已經(jīng)從15左右抬升至17左右。

標(biāo)的價(jià)格小幅上漲，隱含波動(dòng)率略有走強(qiáng)。周四認(rèn)購期權(quán)大多上漲，但漲幅均不大，近月深虛值認(rèn)購期權(quán)跌幅在20%左右。認(rèn)沽期權(quán)絕大多數(shù)下跌，近月深虛值期權(quán)跌幅在30%左右。近月期權(quán)離到期僅4個(gè)交易日，時(shí)間損耗會(huì)非?？?，做多期權(quán)的投資者盡量選擇8月合約。對(duì)于做空近月期權(quán)的投資者來講，有利潤(rùn)也需盡早止盈。市場(chǎng)波動(dòng)率已經(jīng)進(jìn)入上行通道，發(fā)生極端行情的概率加大。

期權(quán)成交方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交1039287張，較上一交易日減少225677張。其中，認(rèn)購合約總成交602482張，認(rèn)沽合約總成交436805張。日成交量PCR由上一交易日的0.68上漲至0.73。持倉方面，截至周四收盤，期權(quán)總持倉1723581張，其中認(rèn)購合約757015張，認(rèn)沽合約966566張，持倉量PCR從1.37下跌至1.28。該值下跌表明機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)賣認(rèn)購期權(quán)，賣出認(rèn)沽期權(quán)更加謹(jǐn)慎。

從7月合約的隱含波動(dòng)率曲線結(jié)構(gòu)看，認(rèn)沽合約波動(dòng)率微笑形態(tài)較為規(guī)則。執(zhí)行價(jià)為2.65的淺虛值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率偏低，深度虛值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率非常高。期限結(jié)構(gòu)對(duì)比來看，遠(yuǎn)月合約隱含波動(dòng)率較高，市場(chǎng)預(yù)期8月、9月發(fā)生大行情的概率加大。認(rèn)購期權(quán)方面，深度實(shí)值認(rèn)購合約價(jià)格被低估的現(xiàn)象普遍存在。

圖為7月合約隱含波動(dòng)率微笑曲線

雖然市場(chǎng)普漲，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾還是非常突出。上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)連創(chuàng)新高，IH1708已經(jīng)升水。創(chuàng)業(yè)板還在苦苦掙扎，周一的大陰線短期收復(fù)難度較大。臨近周末，投資者要關(guān)注周末風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)周五晚核準(zhǔn)的IPO數(shù)量、融資金額非常關(guān)鍵，預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)利好可能性不大。創(chuàng)業(yè)板弱、上證50強(qiáng)的格局難以改變，建議投資者近期以買認(rèn)購期權(quán)為主。