周一，IF跟隨滬深300現(xiàn)貨指數(shù)大幅振蕩。股指期貨在現(xiàn)貨市場(chǎng)短期劇烈波動(dòng)的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)管理功能與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮往往能降低非理性波動(dòng)。周一股指期貨波動(dòng)明顯比現(xiàn)貨市場(chǎng)低。IF主力合約IF1707日內(nèi)最大波動(dòng)（最高價(jià)與最低價(jià)之差）為79.4點(diǎn)，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)日內(nèi)最大波動(dòng)為95.1點(diǎn)。隨著市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，周一IF四份合約持倉(cāng)量增加1845手至42106手，為近一個(gè)半月以來(lái)最高。在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的狀況下，投資者積極利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1707與IF1709合約上合計(jì)共持買單25491手、賣單26139手。主力席位凈空持倉(cāng)量648手，較前一交易日下降155手。然而，筆者認(rèn)為周一主力席位凈空持倉(cāng)量的下降并不意味投資者避險(xiǎn)情緒的消退。近期主力席位凈持倉(cāng)量對(duì)次日日內(nèi)漲跌的預(yù)示作用并不強(qiáng)，連續(xù)10個(gè)交易日中僅兩天預(yù)測(cè)準(zhǔn)確。若依據(jù)當(dāng)日前20多空軋差的凈持倉(cāng)量變動(dòng)情況指導(dǎo)次日多空操作，近10個(gè)交易日將面臨單筆合約162.2點(diǎn)的損失。雖然IF1707前20空方合計(jì)減持賣單419手超過(guò)前20多方合計(jì)減持買單317手，但更多是因?yàn)橐苽}(cāng)換月。在IF1709上，前20空方合計(jì)增持賣單490手超過(guò)前20多方合計(jì)增持買單423手。在IF1709上，前20空方席位中有17家席位有增倉(cāng)動(dòng)作，前20多方席位中14家席位進(jìn)行了增持。重點(diǎn)席位上，廣發(fā)期貨在IF1707上減持買單數(shù)量超過(guò)減持賣單數(shù)量，同時(shí)在IF1709上增持賣單。該席位凈空持倉(cāng)量由此升至870手，為近5個(gè)月以來(lái)最高。

期現(xiàn)價(jià)差的表現(xiàn)同樣暗示投資者積極利用股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)。周一，IF1707收盤貼水13.76點(diǎn)，為近3個(gè)交易日最高。期指持倉(cāng)量上升、貼水?dāng)U大，可能是由于部分投資者進(jìn)行套期保值所致。從期指三個(gè)品種之間的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系觀察，主力席位依然相對(duì)看好IH。在IC1707上，前20多方席位合計(jì)減持買單643手，超過(guò)前20空方席位合計(jì)減持賣單482手。在IH1707上，前20空方席位合計(jì)減持賣單497手，超過(guò)前20多方席位合計(jì)減持買單189手。

面對(duì)股票市場(chǎng)短期內(nèi)系統(tǒng)性的大幅波動(dòng)，利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是更好的選擇。