這幾個(gè)月以來(lái)，自從大連商品交易所推出了豆粕期權(quán)之后,個(gè)人在各種場(chǎng)合,一直強(qiáng)調(diào):大連商品交易所豆粕期權(quán)的隱含波動(dòng)率相比芝商所CBOT豆粕期權(quán)的隱含波動(dòng)率,太低了。推薦買(mǎi)進(jìn)大連商品交易所豆粕期權(quán)同時(shí)賣(mài)出芝加哥商品交易所豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率。

這兩天豆粕期權(quán)市場(chǎng)中血淋淋的現(xiàn)實(shí)證明了個(gè)人過(guò)去幾個(gè)月推薦的豆粕期權(quán)交易策略是正確的，同時(shí)驗(yàn)證了在買(mǎi)方有效市場(chǎng)之中賣(mài)出隱含波動(dòng)率的巨大風(fēng)險(xiǎn).

上個(gè)星期一7月3號(hào)，芝商所CBOT大豆、豆粕期權(quán)做市商利用美國(guó)節(jié)假日期間流通性極度的不活躍,同時(shí)利用美國(guó)南部大豆產(chǎn)區(qū)連續(xù)不斷的暴風(fēng)雨和陰雨綿綿，將大豆價(jià)格在節(jié)日期間，推過(guò)阻力點(diǎn)，強(qiáng)迫空頭補(bǔ)倉(cāng)。芝商所CBOT豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率也隨著大豆期權(quán)的隱含波動(dòng)率的不斷上升,創(chuàng)造了近期內(nèi)的新高28.4%. 請(qǐng)看下面的一張圖。

7月3日星期一,大連商品交易所豆粕期權(quán)交易量大幅度增加，為平時(shí)平均量的三倍，隱含波動(dòng)率上升。

7月4日星期二，大連商品交易所豆粕期權(quán)九月份平值豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率做到了19%.

在短短的兩天之中,在大連商品交易所和芝商所CBOT豆粕期權(quán)市場(chǎng)中所發(fā)生的這一切,再一次向我們證明了下列幾點(diǎn)：

第一，大連商品交易所的豆粕期權(quán)是一個(gè)國(guó)際性的產(chǎn)品, 大連商品交易所的豆粕價(jià)格波動(dòng)與國(guó)際大豆價(jià)格密切相關(guān), 大連豆粕絕對(duì)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的和封閉的國(guó)內(nèi)期貨產(chǎn)品。

第二，大連商品交易所豆粕期權(quán)與芝加哥商品交易所豆粕期權(quán)有著高度相關(guān)性。

第三，芝商所豆粕期貨價(jià)格是大商所豆粕期貨價(jià)格的原因，而大商所豆粕期貨價(jià)格不是芝商所豆粕期貨價(jià)格的原因，即芝商所豆粕期貨價(jià)格對(duì)大商所豆粕期貨價(jià)格存在單向引導(dǎo)關(guān)系，大商所豆粕期貨價(jià)格走勢(shì)依賴(lài)于芝商所豆粕期貨價(jià)格走勢(shì)。

第四,芝商所豆粕期貨價(jià)格對(duì)大商所豆粕期貨價(jià)格的影響要大于后者對(duì)前者的影響，芝商所豆粕期貨價(jià)格的變動(dòng)大部分可以由自身來(lái)解釋?zhuān)笊趟蛊善谪泝r(jià)格的變動(dòng)由自身解釋的部分還不到40%，說(shuō)明國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格波動(dòng)主要受到國(guó)際豆粕期貨價(jià)格波動(dòng)的影響。

與大連商品交易所豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率相比,這幾天芝商所CBOT豆粕期權(quán)基本上是買(mǎi)方相對(duì)無(wú)效產(chǎn)品，也就是說(shuō)芝商所CBOT豆粕期權(quán)的買(mǎi)方所付出的期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的實(shí)際波動(dòng)范圍。期權(quán)作為一種保險(xiǎn)不能夠相對(duì)有效地承擔(dān)起保護(hù)頭寸的作用。

這種期權(quán)毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)期權(quán)買(mǎi)方是相對(duì)無(wú)力的，而對(duì)于期權(quán)賣(mài)方是絕對(duì)有利可圖的。

所以,個(gè)人繼續(xù)推薦買(mǎi)入大連豆粕期權(quán)跨式套利，同時(shí)賣(mài)出芝商所CBOT豆粕期權(quán)跨式套利。