主持人：周總覺(jué)得做資管比做個(gè)人交易者要求更高，做資管剪掉翅膀還要飛翔，帶著腳鐐還要跳舞，要求很高，我們?nèi)沃囟肋h(yuǎn)，謝謝周總的精彩發(fā)言。我們知道煌昱投資MOM有個(gè)特色，它有擔(dān)著重任的角色，下面請(qǐng)陸總和蘇老師稍微再介紹一下。我們知道蘇老師建立了一個(gè)交易員群，建這個(gè)群的目的是什么？先請(qǐng)?zhí)K老師談?wù)勥@方面的看法。

蘇怡如：我受李總的委托，率先建立了一個(gè)交易員交流群，群名稱為“煌昱笨鳥(niǎo)先飛交易群”，我們建群的主要目的是為今后煌昱產(chǎn)品的推出做好人才準(zhǔn)備。每個(gè)交易員都有遠(yuǎn)大的理想，都希望自己的交易水平能夠提高，我們建立這個(gè)群，就是想讓大家能夠有機(jī)會(huì)溝通討論，對(duì)于自身的短板我們不一定能發(fā)現(xiàn)，而在交流的過(guò)程中，我們可能無(wú)意中就發(fā)現(xiàn)了別人的長(zhǎng)板，補(bǔ)自己的短板，這樣就起到了互相促進(jìn)的作用，共同提高。我們提高了，就有可能成為煌昱今后的后備力量。

主持人：謝謝蘇老師，也請(qǐng)陸總談?wù)劇?/span>

陸軍：我還沒(méi)有建群，之后可能會(huì)建。我們做了個(gè)分工，周老師和蘇老師下面的交易員大部分偏重于做主觀交易，而我下面的交易員偏重于做程序化或者系統(tǒng)交易，也有個(gè)別主觀交易的交易員，因?yàn)楸容^談得來(lái)，或者是我覺(jué)得我的思路能給他幫助，能讓他慢慢轉(zhuǎn)到系統(tǒng)交易方法上。

對(duì)于我們1號(hào)產(chǎn)品內(nèi)部的定位，我也和大家分享一下。按李總的話說(shuō)，就是承擔(dān)股票的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)取得期貨的收益。因?yàn)槭袌?chǎng)上有很多不同風(fēng)格的產(chǎn)品，有的回撤容忍特別小，例如在3%-5%之內(nèi)，當(dāng)然收益要求也不會(huì)太大，10%-15%就滿意了。因?yàn)槲覀冎饕銎谪浭袌?chǎng)，期貨市場(chǎng)的波動(dòng)和杠桿帶來(lái)的產(chǎn)品特征是什么，我想大家都心里清楚，瞄準(zhǔn)了這個(gè)市場(chǎng)，但又不能承受過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，不然在市場(chǎng)上很難資金。而股票的風(fēng)險(xiǎn)，我覺(jué)得是我們可以接受的，在這樣的風(fēng)險(xiǎn)水平下來(lái)取得收益目標(biāo)。我們整個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)控線或者說(shuō)止損線是0.8，但我給每個(gè)人定的風(fēng)控線是不一樣的，而是根據(jù)個(gè)人風(fēng)格來(lái)定。

我補(bǔ)充一點(diǎn)，在我們產(chǎn)品里面，有幾點(diǎn)與市場(chǎng)不一樣的地方，第一，分配的初始資金不一樣，第二，每個(gè)人風(fēng)控的標(biāo)準(zhǔn)不一樣，不是一刀切，第三，我對(duì)交易員的績(jī)效評(píng)估是根據(jù)風(fēng)格定的。事先和大家說(shuō)這些，是希望我們第一期入選的選手，包括將來(lái)系列產(chǎn)品中入選的選手能跟緊這個(gè)思路，這樣對(duì)于產(chǎn)品的運(yùn)作會(huì)帶來(lái)一些好處。有交易員可能會(huì)想，我做得好你就給我資金，我做得好越好，你給的資金就越來(lái)越多，在這過(guò)程當(dāng)中，你不用管我。但在MOM里面，我不希望是這樣的，在這里面，干預(yù)的程度有輕有重，我們?nèi)绻懈深A(yù)，是建立在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的干預(yù)，而不是一刀切，不是說(shuō)你現(xiàn)在做得不行就撤，不是這樣簡(jiǎn)單粗暴的方式。在整個(gè)過(guò)程中，我是大M角色，又是中M角色，在我當(dāng)擔(dān)大M的過(guò)程中，我的思路就是今天闡述的這些，我會(huì)跟大家就這些方面保持一個(gè)溝通。我希望大家都能轉(zhuǎn)到程序化道路來(lái)，當(dāng)然做程序化，要有自己的標(biāo)簽，你內(nèi)在的投資邏輯異于別人，那么你可能就被選中。我非常擔(dān)心同質(zhì)化，第一批10個(gè)交易員里面，大部分是主觀交易，對(duì)于做程序化的交易者，我有統(tǒng)計(jì)，他們整體的思路差不多，所以我只能選1-2個(gè)，對(duì)于其他表現(xiàn)也非常不錯(cuò)的交易員，只能說(shuō)非常遺憾了，因?yàn)槲遗峦|(zhì)化在回撤的時(shí)候產(chǎn)生共振，這樣就達(dá)不到我組成MOM的目的。

主持人：感謝陸總的回答，現(xiàn)在在座的各位，有什么問(wèn)題的可以舉手提問(wèn)。

觀眾：我想請(qǐng)問(wèn)各位嘉賓老師，假設(shè)我現(xiàn)在資金是個(gè)空倉(cāng)狀態(tài)，比如我做一個(gè)程序化，我交易的品種也比較多，我什么時(shí)候開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，選擇什么樣的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，如果我一進(jìn)場(chǎng)，出現(xiàn)令我出乎意料的回撤，我該怎么辦？

陸軍：你提的問(wèn)題非常好，我認(rèn)為對(duì)做日內(nèi)和套利交易的人影響不大，因?yàn)槿諆?nèi)交易基本上每天不留倉(cāng)，并且對(duì)于每天的波動(dòng)，交易員已經(jīng)做得非常熟了，沒(méi)有什么切入點(diǎn)問(wèn)題，拿到資金就可以做。做套利交易的，按照自己的模型入場(chǎng)，基本上也沒(méi)有什么問(wèn)題。切入點(diǎn)問(wèn)題主要對(duì)于趨勢(shì)交易，余剛先生是我們第一個(gè)路演上的嘉賓，我對(duì)他的印象非常深，他是程序化交易，他的業(yè)績(jī)也非常不錯(cuò)，包括后面來(lái)參加路演的程序化交易員，都沒(méi)有提到余剛先生在路演中所說(shuō)的概念，我非常贊許余剛先生的概念。做程序化交易，本身因?yàn)橛袦y(cè)試和模擬，模擬盤(pán)會(huì)有一個(gè)曲線，實(shí)盤(pán)也會(huì)有一個(gè)曲線，因?yàn)槟M的曲線可以一直跑，我們就可以看自己的策略適應(yīng)性如何，或者波動(dòng)特征如何。

如何切入關(guān)系到實(shí)戰(zhàn)曲線的問(wèn)題，我把余剛先生的經(jīng)驗(yàn)也跟大家分享一下。他管理資金曲線，總體的想法是飆漲的時(shí)候減倉(cāng)或者全部平倉(cāng)，減倉(cāng)之后，實(shí)戰(zhàn)的資金曲線沒(méi)有了，但模擬的還在跑，模擬的曲線跑下來(lái)的時(shí)候，他會(huì)給自己定一個(gè)下跌幅度進(jìn)場(chǎng)，只要對(duì)自己的歷史曲線越了解，這種特征越明顯，就能夠找到進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。我有時(shí)候看資金曲線就像看行情一樣，它也有支撐位和壓力位，也有回撤比例多少，有一定的規(guī)律，只要內(nèi)在交易邏輯是穩(wěn)定的，不隨便變化，就可以把它當(dāng)做k線看，也是有用的。所以我覺(jué)得看曲線來(lái)進(jìn)行切入點(diǎn)選擇是一個(gè)非常好的思路。

觀眾：如果一旦出現(xiàn)破位，在低位，時(shí)間換空間，時(shí)間很長(zhǎng)了，或者空間很大了，在低位一進(jìn)去，又破位了，這時(shí)該怎么處理？

陸軍：這與剛才所講的策略失效問(wèn)題是有關(guān)系的，我們經(jīng)常說(shuō)這樣一句話，所有測(cè)試的回撤或者實(shí)戰(zhàn)的回撤都是用來(lái)突破的，都有突破的那一天，可能今年是15%，明年可能就是20%，后年可能就是25%，在這樣的過(guò)程中，對(duì)自己的策略越了解越有信心，我是覺(jué)得回撤越大的時(shí)候越安全。所以交易員對(duì)于回撤不用怕，來(lái)和我交流這件事，我是可以接受的，或者我會(huì)鼓勵(lì)你堅(jiān)持自己的系統(tǒng)交易，是沒(méi)什么問(wèn)題的。

主持人：請(qǐng)施總也給我們講一下。

施振星：我沒(méi)有特別的準(zhǔn)備，我們?cè)诠芾磉^(guò)程當(dāng)中，提出一個(gè)概念，叫策略管理系統(tǒng)。我們把市場(chǎng)當(dāng)中能夠收集到的經(jīng)典的策略作為市場(chǎng)的一個(gè)指標(biāo)，相當(dāng)于一個(gè)多因子模型，多因子模型能夠監(jiān)測(cè)到市場(chǎng)中現(xiàn)在主要的驅(qū)動(dòng)因素是什么，如果把所有的策略都放出來(lái)跑，相當(dāng)于可以觀察到市場(chǎng)的風(fēng)格因子在哪兒。通過(guò)一個(gè)虛擬曲線與實(shí)際的交易資金曲線來(lái)做，我覺(jué)得有一定的道理，但是市場(chǎng)本身是個(gè)二級(jí)指標(biāo)，通過(guò)影子去觀察人的這種的方式我不是很贊成，策略開(kāi)發(fā)本身應(yīng)該直接面對(duì)市場(chǎng)，你的邏輯到底是什么，然后根據(jù)你的盈虧狀況來(lái)判斷，我認(rèn)為這是一個(gè)參考的東西。

主持人：請(qǐng)周總也給我們講一下。

周家斌：大致上我基本同意陸總的觀點(diǎn)，我們做的時(shí)候，飆漲上去會(huì)減倉(cāng)，出金，回下來(lái)時(shí)會(huì)入金。但我們與陸總稍微有點(diǎn)不一樣，我們沒(méi)有模擬資金，全部是實(shí)盤(pán)資金。因?yàn)槲覀冇X(jué)得模擬資金沒(méi)有考慮市場(chǎng)的承載力、滑點(diǎn)等各方面問(wèn)題，與實(shí)盤(pán)的資金曲線是有誤差的，有時(shí)候誤差會(huì)很大。所以我們不考慮看模擬資金，就只看實(shí)盤(pán)資金，飆漲上去就出金，回下來(lái)就入金。

主持人：謝謝大家，今天因?yàn)闀r(shí)間的關(guān)系，暫時(shí)就到這里，以后我們會(huì)提供更多的機(jī)會(huì)與大家一起交流。