七禾網(wǎng)11、股指期貨受限以來(lái)，貴公司管理的產(chǎn)品在A股和股指期貨方面的投入比例是否有所下降？目前貴公司在A股和股指期貨方面主要使用哪些類型的策略？盈利效率如何？

言程序：股指期貨受限以來(lái)，A股以權(quán)值股為主，股指期貨方面投入不減反增，在進(jìn)化過(guò)程中，將日內(nèi)的交易行為摒除，待開(kāi)放每日成交100手、手續(xù)費(fèi)恢復(fù)正常后才會(huì)再加入日內(nèi)的交易策略。現(xiàn)在因應(yīng)每日成交20手的情況下，對(duì)癥下藥，結(jié)合量?jī)r(jià)，IF、IC、IH擇時(shí)對(duì)沖，運(yùn)作單只基金規(guī)模不超過(guò)6千～8千萬(wàn)，透過(guò)多空對(duì)鎖的方式，以及自動(dòng)化平掉前一日的倉(cāng)位規(guī)避日內(nèi)高額的手續(xù)費(fèi)，年化收益依然較好。

七禾網(wǎng)12、在不同的階段，是否需要調(diào)整選股策略？目前A股市場(chǎng)哪一類選股方法最有效？

言程序：對(duì)于量化交易的我們，是偏向價(jià)值型投資的，透過(guò)每一間公司的季報(bào)財(cái)報(bào)匯整的海量數(shù)據(jù)分析，利用歸因以及定向指標(biāo)衡量每一間公司的價(jià)值。每當(dāng)選擇的股票的價(jià)格低于公司本身的價(jià)值，就會(huì)將其買(mǎi)入持有，比如目前相關(guān)的銀行證劵股，本益比皆在10以下，會(huì)成為我們布局的標(biāo)的。A股經(jīng)過(guò)2015年的股災(zāi)，目前仍有非常好的標(biāo)的價(jià)值洼地，就現(xiàn)階段而言，還是選擇那些權(quán)值股，金融、銀行板塊，所謂的漂亮50，因?yàn)閲?guó)家隊(duì)會(huì)買(mǎi)入并持有，而我們搭上順風(fēng)車(chē)，享受慢牛的過(guò)程。

七禾網(wǎng)13、您本人主觀上如何預(yù)判2017年下半年的股市行情和板塊表現(xiàn)？

言程序：2017年06月21凌晨，MSCI終于在第4次宣布將A股納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)體系，本年度最大的懸念終于揭曉。

我認(rèn)為對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)的有三：第一是資金，第二也是資金，第三還是資金！一旦納入MSCI指數(shù)后，全球市場(chǎng)指數(shù)、新興市場(chǎng)指數(shù)、亞洲市場(chǎng)指數(shù)短期將流入115億美元，長(zhǎng)期帶來(lái)超過(guò)3000億美元進(jìn)入A股市場(chǎng)！面對(duì)全球指數(shù)紛紛創(chuàng)新高的行情，這是今年A股至今最大的利好條件。但由于政策強(qiáng)加監(jiān)管金融環(huán)境，投資人在A股市場(chǎng)做多相對(duì)容易做空相對(duì)難，使得下半年股票的空間依舊兩極分化，近期出現(xiàn)漂亮50以及要命3000走勢(shì)還會(huì)繼續(xù)下去。

七禾網(wǎng)14、作為一家量化投資機(jī)構(gòu)，在進(jìn)行A股交易時(shí)，是否需要“擇時(shí)”？如何擇時(shí)？

言程序：不需要擇時(shí)，現(xiàn)在就是布局的好時(shí)機(jī)。只要算出公司價(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)格的，我們即會(huì)買(mǎi)入并持有！

七禾網(wǎng)15、就您看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)量化交易領(lǐng)域的整體“生態(tài)狀況”如何？您如何預(yù)判量化交易的發(fā)展前景和發(fā)展瓶頸？

言程序：國(guó)內(nèi)正走向國(guó)際化的階段，但是要符合政策導(dǎo)向，不是一味追求或復(fù)制海外的交易經(jīng)驗(yàn)，來(lái)自世界各地、五湖四海的高手不勝枚舉。量化的發(fā)展未來(lái)必然走向AI，而瓶頸就是人要去接受新的事物與挑戰(zhàn)，往往力不從心，要敢于面對(duì)不確定的未來(lái)是必經(jīng)之路。

七禾網(wǎng)16、滬港通、深港通開(kāi)放之后，A股投資者可以直接交易港股。2017年上半年港股市場(chǎng)表現(xiàn)良好。貴公司有沒(méi)有參與港股的交易？主要操作哪些類型的港股？

言程序：剛好相反，言起是做全球的量化交易，所以交易港股很方便，反倒是我們利用滬港通、深港通使得在海外的基金能夠參與國(guó)內(nèi)的A股投資，就價(jià)值投資角度而言我們?cè)诤Ｍ獾馁Y金鮮少買(mǎi)港股，買(mǎi)也會(huì)跟A股有關(guān)系，我們更傾向直接買(mǎi)A股的標(biāo)的，而海外的投資會(huì)布局其他交易的市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)17、港股更適合做價(jià)值投資還是短線操作？為什么？

言程序：相對(duì)于A股，我會(huì)將A股作為價(jià)值投資，把漲跌幅沒(méi)有限制的港股視為短線操作，畢竟如果在境內(nèi)市場(chǎng)，相對(duì)底部保險(xiǎn)的就是A股，還有最近的相關(guān)利多消息。而資金在海外就有更多的選擇，港股并不是我們認(rèn)為最能獲利的標(biāo)的。

七禾網(wǎng)18、也有人投資美股，甚至著手投資印度股市、越南股市。貴公司在這方面是否有所參與？您對(duì)這幾個(gè)市場(chǎng)的股市是否看好？

言程序：我們?cè)趨⑴c股市的時(shí)候會(huì)先參考他們的流動(dòng)性，另外他們的衍生性金融避險(xiǎn)工具夠不夠完善，就這個(gè)度看，我們著手不限于美國(guó)、歐洲（以德國(guó)、歐洲藍(lán)籌50為主）、亞洲（日本、兩岸四地:大陸、臺(tái)灣、香港、新加坡)等。至于越南，我們已經(jīng)在收集他們的相關(guān)數(shù)據(jù)，待他們的股指開(kāi)放（預(yù)計(jì)2017年8、9、10月）我們也會(huì)參與他們的股市。

七禾網(wǎng)19、您如何看待個(gè)別港股、美股可能一天跌掉90%的現(xiàn)象？

言程序：這個(gè)習(xí)以為常，見(jiàn)怪不怪。有人會(huì)問(wèn)如何躲避這類股票？ 我的回答很簡(jiǎn)單也很直觀，交易時(shí)間長(zhǎng)了你一定什么事都遇得到。你避不掉，你唯一能做的就是不要全押一只！

七禾網(wǎng)20、除了外盤(pán)的股票市場(chǎng)，貴公司在外盤(pán)上還參與了哪些其它領(lǐng)域（比如期貨、期權(quán)、外匯等）？主要采用什么類型的交易策略？

言程序：期貨市場(chǎng)是每一個(gè)參與股票市場(chǎng)前的必備條件，換句話說(shuō)，參與股票市場(chǎng)必然參與其股指期貨市場(chǎng)。商品期貨，股指期權(quán)我們都有參與，主要的投資策略有CTA 順勢(shì)策略: 例如原油期貨市場(chǎng)大空頭趨勢(shì)行情；股票做多(價(jià)值型投資): 例如直接買(mǎi)進(jìn)A50 ETF；跨品種擇時(shí)對(duì)沖: 例如原油期貨vs.天然氣期貨套利或這是做多德國(guó) VS放空法國(guó)；期/現(xiàn)避險(xiǎn)&Alpha套利:例如臺(tái)股ETF vs 臺(tái)指期......等等。