周二上證50ETF全天弱勢(shì)，下跌0.9%收于2.520。上證50指數(shù)雖然均線系統(tǒng)仍呈多頭排列，但部分技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)做空信號(hào)。波動(dòng)率方面，50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率明顯走弱。開(kāi)盤(pán)50指數(shù)就明顯下跌，上海證券交易所發(fā)布的iVX開(kāi)于14.20%，隨后跟著標(biāo)的一起走弱，收于13.30%，跌幅非常明顯。隱含波動(dòng)率大幅走弱表明恐慌情緒不濃，市場(chǎng)情緒比較穩(wěn)定。50ETF目前的下跌還只能以調(diào)整態(tài)勢(shì)對(duì)待，反轉(zhuǎn)可能性極小。

標(biāo)的價(jià)格下跌，隱含波動(dòng)率走弱，近月期權(quán)到期時(shí)間較短（7月期權(quán)合約離到期日還有17個(gè)交易日），這些因素綜合起來(lái)的結(jié)果是，周二認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線下跌，7月主力認(rèn)購(gòu)期權(quán)跌幅在40%左右。認(rèn)沽期權(quán)普漲，但上漲幅度相對(duì)較小，6月主力認(rèn)沽期權(quán)上漲幅度在20%左右，部分深虛值認(rèn)沽期權(quán)仍然下跌。對(duì)于做多深虛值認(rèn)沽期權(quán)的投資者來(lái)講，雖然看對(duì)方向，但時(shí)間價(jià)值耗損較大，看對(duì)方向依然會(huì)虧損。只要不出現(xiàn)大跌，深虛值認(rèn)沽期權(quán)時(shí)間價(jià)值會(huì)損耗干凈，價(jià)格變成零。

圖為主力認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率近期走勢(shì)

期權(quán)成交方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交604616張，較上一交易日增加48203張。其中，認(rèn)購(gòu)合約總成交333434張，認(rèn)沽合約總成交271182張。日成交量PCR由上一交易日的0.85降低至0.81。持倉(cāng)方面，截至周二收盤(pán)，期權(quán)總持倉(cāng)1497991張，其中認(rèn)購(gòu)合約761456張，認(rèn)沽合約736535張，持倉(cāng)量PCR從1.02降低至0.97。該值降低表明機(jī)構(gòu)投資者賣出認(rèn)沽期權(quán)更加謹(jǐn)慎，該指標(biāo)對(duì)短期行情利空。

從主力7月合約的隱含波動(dòng)率曲線結(jié)構(gòu)看，認(rèn)沽合約波動(dòng)率微笑形態(tài)非常規(guī)則。認(rèn)購(gòu)期權(quán)方面，深度實(shí)值認(rèn)購(gòu)合約價(jià)格被低估的現(xiàn)象仍然存在。

進(jìn)入7月，銀行、保險(xiǎn)板塊連續(xù)調(diào)整，白馬股也出現(xiàn)大幅回調(diào)。50ETF在大幅上漲兩個(gè)月之后，調(diào)整需求較大。由于近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，市場(chǎng)熱點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到二線藍(lán)籌、周期性行業(yè)上。目前來(lái)看，50ETF僅僅是大漲之后的正常調(diào)整，短期持續(xù)大跌可能性并不大。波動(dòng)率高位走弱，建議投資者等反彈后，以賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)為主。