市場(chǎng)醞釀風(fēng)格轉(zhuǎn)換 2017上半年上證50指數(shù)大漲11.50%,滬深300指數(shù)上漲10.78%,中證500指數(shù)卻下跌2.00%。其中行情分化最嚴(yán)重的無(wú)疑是5月、6月,5月中小盤股破位下行,上證50逆勢(shì)上漲,市場(chǎng)普遍解讀為權(quán)重護(hù)盤,并未寄予太高預(yù)期,等到6月白馬股迭創(chuàng)新高的時(shí)候,投資者才紛紛把目光投向大市值藍(lán)籌。站在目前的節(jié)點(diǎn)來(lái)看,筆者認(rèn)為一致預(yù)期往往蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn),不宜再追高上證50,后市應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)板塊。 市場(chǎng)情緒降溫 近兩個(gè)月以來(lái),上證綜指穩(wěn)步回升,大市值藍(lán)籌在其中起到了決定性作用。上證50指數(shù)從5月底部區(qū)域上漲8.21%,最高漲幅曾超過(guò)10.0%,貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、上汽集團(tuán)等一批白馬股連續(xù)刷新歷史新高。但是在白馬股上揚(yáng)的氛圍下,市場(chǎng)卻沒(méi)有賺錢效應(yīng),這從數(shù)據(jù)上可以得到印證。第一,滬深兩市成交金額沒(méi)有跟隨反彈回升,甚至連漲勢(shì)最凌厲的上證50也沒(méi)有明顯放量。第二,個(gè)股跌多漲少,筆者統(tǒng)計(jì)了5月底至今的個(gè)股漲跌,下跌個(gè)股大約占到2/3,其中有近千只個(gè)股跌幅超過(guò)10%。第三,漲停板數(shù)量大幅下降,在市場(chǎng)情緒高漲的時(shí)候,滬深兩市每日漲停板通常有幾十家,但近期卻急劇減少,場(chǎng)內(nèi)存量資金各自為戰(zhàn),盤面熱點(diǎn)也異常散亂。 可以想象,在這樣低迷的市場(chǎng)交投環(huán)境下,A股難以走出大級(jí)別的趨勢(shì)行情。 績(jī)優(yōu)公司值得關(guān)注 今年二季度可以說(shuō)是小盤股的大熊市,但筆者認(rèn)為績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的價(jià)值依然會(huì)被挖掘。本輪“一九”分化行情有多方面的原因?qū)е?,但本質(zhì)上還是一個(gè)價(jià)值回歸的過(guò)程。就小市值個(gè)股來(lái)說(shuō),此前由于上市公司數(shù)量的稀缺性、殼資源溢價(jià)和投機(jī)氛圍過(guò)重等原因,導(dǎo)致一些績(jī)差小盤股獲得極高的二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià),如今支撐這些不合理溢價(jià)的因素已經(jīng)發(fā)生變化,走向價(jià)值回歸。俗話說(shuō)“漲時(shí)重勢(shì),跌時(shí)重質(zhì)”,經(jīng)歷過(guò)系統(tǒng)性下跌才能讓投資者看到公司價(jià)值究竟幾何。 可以發(fā)現(xiàn),在近期的調(diào)整過(guò)程中,不少績(jī)優(yōu)高成長(zhǎng)的公司持續(xù)有資金關(guān)注,產(chǎn)業(yè)資本也頻頻出手增持,而一些績(jī)差股即使股價(jià)創(chuàng)新低,還不斷有減持公告發(fā)布,說(shuō)明市場(chǎng)在回歸價(jià)值。步入7月、8月,正是上市公司半年報(bào)集中披露期,公司運(yùn)營(yíng)情況到底怎么樣,財(cái)務(wù)報(bào)表是最有力的證據(jù)。 中報(bào)或促市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變 不論是白馬股還是成長(zhǎng)股,估值邏輯都要通過(guò)企業(yè)運(yùn)營(yíng)來(lái)體現(xiàn),或早或晚都要反映到財(cái)務(wù)報(bào)表上,股價(jià)的合理性,理論上就是用未來(lái)現(xiàn)金流的兌價(jià)來(lái)衡量。那么經(jīng)歷過(guò)上半年白馬股的價(jià)值重估,和成長(zhǎng)股的擠泡沫,目前來(lái)看,筆者認(rèn)為接下去的行情還是值得思考的。筆者此前曾經(jīng)分析過(guò),上半年資金抱團(tuán)大市值白馬,并不是單純因?yàn)楣乐邓降?,主要是弱市環(huán)境下的確定性溢價(jià)。翻看明星白馬股的價(jià)格和財(cái)務(wù)報(bào)表,雖然靜態(tài)估值很低,但業(yè)績(jī)?cè)鏊僖膊桓?,不少公司?jīng)歷大幅上漲后,估值水平已然合理。此外,部分二線藍(lán)籌和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股雖然靜態(tài)估值較高,但PEG低于1并不算高估,一些預(yù)期半年度盈利高增長(zhǎng)的公司和行業(yè)近期明顯受到資金追捧,例如石墨電極、鋰電、游戲等。至于這一跡象能不能轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢螘r(shí)間的主線行情,則需要公司業(yè)績(jī)來(lái)印證。 綜合來(lái)看,前期指數(shù)拉升并未帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回升,行情延續(xù)缺乏動(dòng)力,能否在困境中破局還得看半年報(bào)業(yè)績(jī)答卷。操作上,中長(zhǎng)線更看好IF合約,短線建議IH多單離場(chǎng),IC合約謹(jǐn)慎參與反彈,關(guān)注6300附近壓力。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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