今年上半年，滬指漲88.79點，漲幅2.86%；深成指整體漲352.47點，漲幅3.46%。同時，中證登公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，A股期末持倉投資者數(shù)量為12647.21萬人。照此粗略計算，2017年上半年，A股持倉投資者人均盈利1.24萬元。

但今年的行情明顯是結(jié)構(gòu)性行情，白馬藍(lán)籌股與小盤題材股冰火兩重天。而散戶持倉品種以后者居多，大部分投資者埋怨“賺了指數(shù)不賺錢”。滬深交易所公布的數(shù)據(jù)印證了多數(shù)散戶的看法：上半年虧損股民比例高達(dá)66%，其中有一半的股民虧損幅度超過5%。

在下半年，散戶如何投資上實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，在賺了指數(shù)的同時也賺錢？我們不妨從巴菲特關(guān)于指數(shù)基金的十年賭局說起。

2005年，巴菲特設(shè)了一個100萬美元的賭局：以10年為期，看對沖基金的表現(xiàn)能否跑贏指數(shù)基金。當(dāng)然，這百萬美元最后要捐獻(xiàn)給慈善基金。設(shè)好賭局后一直無人響應(yīng)，直到2007年才有Protege Partners合伙人Ted Seides宣布應(yīng)戰(zhàn)。他選擇了5只對沖基金構(gòu)成組合，運行十年，要讓收益超越同期的標(biāo)普500指數(shù)。從巴菲特最新披露的數(shù)據(jù)看，結(jié)果已經(jīng)沒有懸念，對方也早已認(rèn)輸。標(biāo)普500指數(shù)盡管中間有金融危機重創(chuàng)，但是后面緊接著就是美國史上持續(xù)時間第二長的大牛市，所以整體來看，盡管未達(dá)到過去50年該指數(shù)平均年化收益9.7%的水平，但是這段時間的年化收益率依然有7.1%，而對沖基金組合同期年化收益率只有2.2%。可以說，在這場賭局中，對沖基金完敗于指數(shù)基金，主動投資完敗給被動投資。

理論上，主動投資可以選擇減倉、甚至空倉，可以做空對沖。而指數(shù)基金作為被動投資，必須一直持有指數(shù)中的股票，無法做到“高拋低吸”，自然被動的造成絕對損失。但現(xiàn)實往往是殘酷的，極少有人做到真正的高拋低吸、在股市驚濤巨浪中凌波微步。事后，我們總是無比清晰地看到市場高點和低點，但是在當(dāng)時多少人能前瞻性的知道牛市即將開始？很多主動投資者都是在牛市已經(jīng)開啟一大段甚至已經(jīng)瘋狂即將結(jié)束之時，才意識到牛市來了。同時，有大批的散戶執(zhí)著于每日的漲跌和短期波動，為券商義務(wù)打工。

在國內(nèi)基金業(yè)，我們也對眾多的“一哥”、“一姐”的不斷更迭而司空見慣。幾家重倉創(chuàng)業(yè)板和新興產(chǎn)業(yè)股票的基金，去年還是風(fēng)光無限的基金冠軍，今年卻已經(jīng)成為灰頭土臉的業(yè)績墊底者。很多時候，基金經(jīng)理一個階段的成功往往為下一個階段的失敗埋下伏筆。因此散戶購買基金的時候，如果一味根據(jù)歷史業(yè)績挑選，很容易誤入歷史業(yè)績陷阱。

Orcam金融集團(tuán)創(chuàng)始人Cullen Roche指出，我們正在進(jìn)入一個投資回報率下降的時代，如果投資者支付過高的手續(xù)費，長期累積下來將會損失很大一部分回報。

當(dāng)然，我們并不是讓大家不去購買基金，只是給投資者一個思路，在選擇投資方式的時候盡可能選擇一些低成本的相對確定性工具。

巴菲特的賭局放在中國會贏嗎？我國股市作為新興市場建立以來，上證綜指上漲約31倍，同期美國表現(xiàn)最好的納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別上漲16倍和6倍。今年以來，雖然創(chuàng)業(yè)板綜指下跌9.44%，但從近10年的歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板在之前已連續(xù)多年走牛，創(chuàng)業(yè)板綜指從5年前的575點漲到4449點，近期在2350點附近震蕩。也就是說，我們無論投資上海綜合指數(shù)還是投資創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，都會取得不錯的投資回報。

指數(shù)基金主要有普通指數(shù)基金、指數(shù)etf、etf聯(lián)接基金、lof。Lof主要用于套利，普通指數(shù)基金是最傳統(tǒng)的也是最早的指數(shù)基金，在場外一級市場申購贖回。ETF目前是指數(shù)基金主要的投資品種，投資方便費用低廉，是跟蹤最精準(zhǔn)、更純粹的指數(shù)基金。因為它有獨特的實物申購、贖回機制，讓基金經(jīng)理省去了現(xiàn)金購買股票以及應(yīng)付贖回賣出股票的環(huán)節(jié)，能夠始終保持高倉位，所以跟蹤更精準(zhǔn)。

投資指數(shù)基金的方式，有定投、金字塔方式、網(wǎng)格等多種，關(guān)鍵是選擇自己認(rèn)為具有相對確定性的指數(shù)標(biāo)的。