7月3日，Shibor市場一漲七跌。除超短期利率外，利率市場延續(xù)小幅下跌，7月初利率市場有趨松態(tài)勢。代表性利率的7天Shibor下跌0.45個基點(diǎn)至2.8410%，環(huán)比小幅回落。6月的財新中國制造業(yè)PMI指數(shù)重回擴(kuò)張區(qū)域，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢良好，暫時不需要更多的政策刺激。央行連續(xù)7天暫停公開市場操作，人民幣匯率繼續(xù)區(qū)間振蕩。隔夜利率上漲10.20個基點(diǎn)至2.7200%，環(huán)比上周同期基本持平。14天利率微跌0.60個基點(diǎn)至3.745%。1個月利率下跌3.56個基點(diǎn)至4.4252%，繼續(xù)高位振蕩。近期國內(nèi)基本面處于“真空期”，市場靜待上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。中長期利率繼續(xù)位于高位，3個月、6個月、9個月和1年期利率分別報4.4857%、4.4700%、4.4005%、4.4193%。

圖為隔夜、1周和1個月利率變化情況

在基本面缺乏重大利多消息的情況下，近期上證綜指上攻3200遇阻，盤整振蕩，以時間換空間。我們認(rèn)為，二季度宏觀數(shù)據(jù)出爐之前，上證綜指有效突破3200的可能性較大。從上證綜指日K線走勢形態(tài)分析，自3016.53點(diǎn)反彈以來，高點(diǎn)不斷上升，底部不斷抬高，未來延續(xù)漲勢的可能性較大。在基本面缺乏大的消息之際，資金成為主要影響因素。在美聯(lián)儲加息后，我國央行并沒有同步加息，主要原因有兩個：一是美聯(lián)儲加息在預(yù)期之中，我國資本賬戶卻并未完全開放，美聯(lián)儲加息對我國的影響并不顯著；二是中美利差已經(jīng)回到一個較為健康的水平。經(jīng)過5月下旬以來的大幅升值，人民幣匯率也已回到一個相對平穩(wěn)的區(qū)間。從這一角度看，中國貨幣政策眼下并無轉(zhuǎn)向的必要。市場預(yù)計，二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅6.8%，超出既定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。與此同時，投資增速加快、出口由負(fù)轉(zhuǎn)正等，顯示出我國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)?？傊贏股上漲概率大于下跌，投資者可適當(dāng)介入。