商品指數(shù)周評

上周，中國期貨市場監(jiān)控中心農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)（CAFI）微漲0.27%，至902.53點。其中，油脂指數(shù)上漲2.31%，至558.94點；糧食指數(shù)微漲0.56%，至1328.68點；軟商品指數(shù)下跌2.00%，至896.04點；飼料指數(shù)微漲0.34%，至1581.91點；油脂油料指數(shù)上漲1.21%，至909.28點；谷物指數(shù)微漲0.60%，至1067.76點。

整體看，CAFI成分品種漲跌不一，波動率較低。三大油脂中，棕櫚油上漲1.64%，豆油上漲2.83%，菜油上漲1.97%。谷物中，玉米微漲0.51%，強麥微跌0.15%。軟商品中，棉花下跌1.86%，白糖下跌2.41%，淀粉微漲0.37%，鮮雞蛋上漲1.95%。粕類中，豆粕微漲0.37%，菜粕微跌0.08%。此外，豆一微漲0.34%。

截至6月30日，國內(nèi)油廠大豆壓榨量為165萬噸，較前一周減少19萬噸，豆粕庫存下降至113萬噸，但依然屬于高庫存狀態(tài)。廣東地區(qū)豆粕庫存龐大，工廠采取移庫、追加倉儲費等方法督促下游客戶提貨。相比之下，山東地區(qū)前期銷售的低價合同進入執(zhí)行期，加之工廠大豆斷檔，油廠開機不足，提貨車輛出現(xiàn)排隊現(xiàn)象。

近期，油廠壓榨利潤提升，其出售9月以后豆粕基差合同的積極性較強。不過，據(jù)工廠反饋，成交并不活躍。今年上半年多數(shù)貿(mào)易商基差合同出現(xiàn)虧損，對繼續(xù)進行基差采購的興趣不大。

美豆交易的邏輯一是天氣，二是巴西出貨節(jié)奏。CBOT大豆市場對上述兩項因素表現(xiàn)相對敏感。

最新公布的土壤墑情及大豆優(yōu)良率令空頭失望。近3周，大平原北部土壤墑情惡化。天氣模型顯示，7月第2周起，旱區(qū)降水量會減少，墑情改善預(yù)期下降，對空頭不利，不排除美豆反彈的可能。

回顧美豆前期的下跌邏輯，5月中旬，美國玉米帶出現(xiàn)強降水，市場擔憂農(nóng)戶會部分改種大豆，預(yù)期改種面積在40萬—100萬英畝。實際上，報告顯示，大豆種植面積為8951萬英畝，僅比3月預(yù)期的8948萬英畝多3萬英畝。在美豆優(yōu)良率依然偏低的情況下，大豆增庫存速度很難達到空頭預(yù)期，CBOT大豆可以反彈思路交易。