海外市場聚焦美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)

美國首季GDP增長年率被上修至1.4%（初值1.2%），因消費者支出意外被上修，且出口增幅好于預(yù)期，就業(yè)市場繼續(xù)保持強勁。

本周全球三大央行釋放鷹派信號，歐美股市出現(xiàn)調(diào)整。美聯(lián)儲6月FOMC會議宣布加息25個基點，維持2017年再加息一次的預(yù)測。且預(yù)計2017年將開始縮表。縮表起步上限為每月100億美元，其中國債60億美元，MBS40億美元；歐央行德拉吉近期一番言論被認(rèn)為是立場轉(zhuǎn)趨鷹派，推動歐元和債券收益率大漲；英國央行稱“未來幾個月”將討論升息問題。海外市場，聚焦本周五（7月7日），美國將發(fā)布半年度貨幣政策報告，并公布6月非農(nóng)數(shù)據(jù)。

金融去杠桿在途中

經(jīng)濟整體可控，金融去杠桿仍在途中。中國6月官方制造業(yè)PMI意外反彈至年內(nèi)次高點至51.7，且連續(xù)11個月位于榮枯線上方。分項數(shù)據(jù)來看，6月份的生產(chǎn)指數(shù)上升至54.4，比5月份高出1個百分點。新訂單指數(shù)也從上月的52.3增至53.1；新出口訂單指數(shù)達(dá)到52，比上月增長1.3個百分點，表明外部需求在增加，有助于國內(nèi)金融監(jiān)管（去杠桿）堅定不移的推進(jìn)。

進(jìn)入下半年，將會是銀行業(yè)金融機構(gòu)的整改期，預(yù)計銀監(jiān)會也會依據(jù)前期發(fā)布的檢查文件，出臺相關(guān)業(yè)務(wù)的監(jiān)管細(xì)則；對于證監(jiān)會，則繼續(xù)強調(diào)與披露“對非法違規(guī)行為實施行政處罰”等；對于保監(jiān)會，將切實維護好金融安全，保持監(jiān)管高壓態(tài)勢，強化監(jiān)管力度，對重點公司實施全過程、穿透式監(jiān)管，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

資金面仍將維持緊平衡的狀態(tài)

6月資金面的緊張預(yù)期終成“虛驚一場”，相反呈現(xiàn)出“年中資金面穩(wěn)定”的偏暖態(tài)勢，6月份股債均出現(xiàn)了反彈，但并不意味著7月份資金面就此“高枕無憂”。7月份28天逆回購和中期借貸便利（MLF）將集中到期（7月共有9175億元資金到期，其中逆回購有5600億元，MLF有3575億元，大多資金量將在上半月到期），且考慮到當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟任性較強，6月底，央行已連續(xù)五日暫停了公開市場操作，且當(dāng)前金融去杠桿的方向并未出現(xiàn)變化，我們預(yù)計7月份資金面仍將維持緊平衡的狀態(tài)，制約著市場向上的空間。

7月解禁市值較6月份環(huán)比大增

隨著5月27日減持新規(guī)出臺之后，A股市場董監(jiān)高等大股東減持行為的確有了明顯的收斂，但大股東減持的意愿依舊存在，由此，我們?nèi)孕栌^察后續(xù)A股潛在的解禁壓力。以6月30日收盤價計算，7月份有約170.86億股解禁，解禁市值約在2240億元左右，分別較6月份的解禁數(shù)量、解禁市值分別大增了42.1%、50.3%。這其中定增解禁依舊是7月份的解禁主力，共有67家上市公司涉及此類型的限售股上市，數(shù)量共計114.37億股、市值1426億元，分別占7月總量的66.93%、63.66%。個股方面，定增解禁股票數(shù)量排名前三的上市公司是東方航空、福能股份和山鷹紙業(yè)。

新股方面，證監(jiān)會照例于每周五披露IPO批文，本次共下發(fā)6家上市公司批文，募集資金不超過28億。由此，今年上半年IPO共核發(fā)了225家批文（去年同期70余家），IPO籌資額1133億（去年同期418億）

短期“漂亮150”行情躁動 躁動之后是落寞

監(jiān)管層近期態(tài)度發(fā)生些微妙的變化，主要體現(xiàn)在四個方面：第一，央行對流動性短期持呵護態(tài)度；第二，證監(jiān)會在“新股發(fā)行、并購重組”方面，表態(tài)上小幅回暖；第三，《減持新規(guī)》的出臺以及IPO批文發(fā)行速度放緩；第四，對于部分金融機構(gòu)提交自查報告，允許放寬一定期限，體現(xiàn)了穩(wěn)妥有序推進(jìn)金融去杠桿。上述四個方面的變化，使得市場出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象，我們更多的是強調(diào)“漲上來的風(fēng)險”。本輪市場的反彈更多的基礎(chǔ)在于“政策預(yù)期差的博弈”，市場反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)目前來看并不存在，中長期仍受制于“估值”與“盈利”的雙重約束。

站在當(dāng)前時點，由于前期機構(gòu)投資者“抱團取暖”過于集中，且外加監(jiān)管政策階段性有所緩和，使得機構(gòu)投資者開始守“舊”掘“新”，試圖通過尋找中報業(yè)績的確定性，進(jìn)一步去挖掘細(xì)分板塊的龍頭公司成為當(dāng)前的主流策略，行情的演繹有望由“漂亮 50”擴散至“漂亮 150”，與此同時，亦意味著“其他剩余的3000余只股票價格還是有繼續(xù)下挫的風(fēng)險”。

具體行業(yè)配置上，我們依次推薦：“大金融、電子、小金屬、家電、食品飲料”等。主題方面，建議重點關(guān)注“tesla產(chǎn)業(yè)鏈（鋰、鈷、汽車零部件）、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、廈門本地股（金磚五國會議9月份召開）”等。