中國企業(yè)要做強做大，國際化是未來的一個方向，國際化就意味著國際市場的并購，意味著資本的流動，但是這與規(guī)避人民貶值下的資本外逃如何界定就是一個重大的問題，需要我們高度注視。

6月22日市場風(fēng)云突變， 萬達(dá)系列債券股票出現(xiàn)急跌，緊接著復(fù)星系列債券股票也出現(xiàn)閃崩走勢，市場為之嘩然，據(jù)第一財經(jīng)日報，15萬達(dá)01、16萬達(dá)01等多只債券紛紛放量大跌，逾10只債券成交收益率一舉飆至7%以上，個別債券交易量更是暴增百倍，萬達(dá)2024年到期的美元債券大跌1.9%，復(fù)星2022年到期的美元債跌2%，創(chuàng)史上最大跌幅，萬達(dá)電影股票幾近跌停，復(fù)星醫(yī)藥收跌8.02%，港股收跌5.92%。

引發(fā)市場大幅波動就在于一則老消息新發(fā)酵，并被某些自媒體賦予政治含義，銀監(jiān)會于6月中旬要求各家銀行排查包括萬達(dá)、海航集團(tuán)、復(fù)星、浙江羅森內(nèi)里在內(nèi)數(shù)家企業(yè)的授信及風(fēng)險分析，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業(yè)敞口較大的民營企業(yè)集團(tuán)。近期監(jiān)管部門將安排有關(guān)企業(yè)現(xiàn)場檢查，料均是為摸底及排查可能存在的風(fēng)險，但并非已經(jīng)做出風(fēng)險判斷。

一個國家的崛起需要國際化，向世界證明自己的實力，一個企業(yè)的崛起也同樣需要國際化，而不是閉關(guān)自守，那樣的話只能是固步自封處處被動，從世界范圍來看，每一家跨國企業(yè)的崛起無不在世界范圍內(nèi)投資設(shè)廠，無不在世界范圍內(nèi)并購，在掙全世界的錢，最近是巴菲在意大利并購一家地產(chǎn)貸款企業(yè)，中國企業(yè)走出去目前更面臨一種迫切性，國內(nèi)市場需求有限，無法消化過剩產(chǎn)能，同時資本嚴(yán)重過剩，國內(nèi)無法找到更多更好投資標(biāo)的，留在國內(nèi)只能是瞎炒地產(chǎn)，導(dǎo)致地產(chǎn)泡沫膨脹造成實體經(jīng)濟(jì)更加困難，一帶一路就是這樣背景下設(shè)立推出的，中國企業(yè)走出去掙世界的錢是一個不可阻擋的趨勢。

但是企業(yè)走出去，也意味著中國外匯的流出去，意味著資本的流失，外儲的減少，在資本凈流進(jìn)時代，這不會引發(fā)市場高度關(guān)注，但是在資本凈流出時代，在人民幣貶值周期，資本外流就會引發(fā)市場高度關(guān)注，引發(fā)管理層高度關(guān)注， 針對中國企業(yè)海外不正常的并購風(fēng)氣，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在出席中國發(fā)展高層論壇2017年年會時表示，有很多企業(yè)，在中國的負(fù)債率已經(jīng)很高了，再借一大筆錢去海外收購，有一些則在直接投資的包裝下，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

說實在話，企業(yè)海外并購確實也是泥沙俱下，不排除某些企業(yè)就是純粹的為了規(guī)避人民幣貶值的風(fēng)險，但是從理性經(jīng)濟(jì)人角度出發(fā)，這是無可非議的，是一種投資的分散，符合不能把所有雞蛋放在同一個籃子里的理念。

這就造成一個問題，企業(yè)走出去投資是正常的投資，是一種做大自己的內(nèi)在需要，是一種企業(yè)海外擴(kuò)張的追求，還是純粹的走出去規(guī)避人民幣貶值損失，依靠海外投資轉(zhuǎn)移資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險，從外人來看，是較難判別的，畢竟兩者之間沒有明確的界限，而是有著一定的內(nèi)在包容性，走出去既規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險，又能更好做強自己實現(xiàn)利益最大化，純粹規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險依靠在國外投資是風(fēng)險很大 的，是得不嘗試的，這一點有著風(fēng)控機制的大型民營企業(yè)不會不知道。

目前管理層最為關(guān)注的是資產(chǎn)并購，16年2月發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門負(fù)責(zé)人6日答記者問時表示，監(jiān)管部門密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型對外投資中存在的風(fēng)險隱患，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。從世界范圍來看，香港娛樂影視業(yè)一度在世界市場所向披靡，日本也曾經(jīng)大肆收購美國不動產(chǎn)和影視娛樂，足球業(yè)更是導(dǎo)致世界資本大鱷不斷追逐，沒有太多國家做出限制，也沒有打上資本外逃的罪名，只是作為一種正常的海外投資看待，只是到了中國有點上綱上線了。

這樣的上綱上線是不是合理，作為企業(yè)來說，尤其是民營企業(yè)來說，盈虧都是自己的錢，從道義上來說是不會拿自己的錢財開玩笑的，因此投資應(yīng)該是經(jīng)過深思熟慮的，是符合企業(yè)利益最大化的，但是與國家的整個金融利益是不是相符合，可能很少企業(yè)家會考慮這樣的后果，因此就被打上資本外逃的名義，加以監(jiān)管，從國家層面來說也似乎沒有不妥當(dāng)，畢竟需要維持人民幣匯率穩(wěn)定，需要維持資本外儲安全。

站在不同立場有不同的利益訴求，故 甄別海外投資的利弊很難， 但是我們依然需要厘清純粹資本外逃與正常對外投資的界限問題，防止監(jiān)管的錯位，防止市場的誤讀，導(dǎo)致市場的波動，這個需要我們設(shè)立一些投資項目的負(fù)面清單，需要構(gòu)建一些基本的投資標(biāo)準(zhǔn)包括規(guī)模和行業(yè)準(zhǔn)入，對企業(yè)跨界并購做出一些限制，這雖然可能降低投資效率，但是能夠消除市場的一些猜忌，也可能是目前一個行之有效的方式，畢竟每一個政策都會有得有失，不可能讓各方滿意。

其次筆者一直反對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象政治化，本次市場波動也在于金融問題政治化，在中國一旦民營企業(yè)有了政治風(fēng)險就意味著經(jīng)營風(fēng)險，甚至意味著企業(yè)核心人物的喪失，這也是萬達(dá)起訴自媒體的原因之一，民營企業(yè)走出去是一種正常的投資，一種正常的風(fēng)險釋放，與洗錢不可能等同起來，因此法律上是不違法的，因此只能做投資規(guī)范，只能做警示風(fēng)險，而不適宜大加鞭撻，甚至予以法律制裁。

三是中國媒體尤其是自媒體從業(yè)人員素質(zhì)不同，專業(yè)能力不同，往往會出現(xiàn)博眼球的標(biāo)題黨解讀甚至是故意的誤讀，導(dǎo)致政策的愿意被徹底歪曲，就本次銀監(jiān)會的政策而言，實際上是一種正常的風(fēng)險排查，但是被某些人任意的解讀為政治風(fēng)險事件，這是要不得的，國家從宏觀金融安全角度適度規(guī)范海外高風(fēng)險資產(chǎn)并購是一種正當(dāng)?shù)男袨?，我們不有必要過度的解讀，因此需要對媒體的政策解讀嫁衣制度的規(guī)范，防止好經(jīng)被歪嘴和尚念歪。

無可否認(rèn)，中國產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，中國一直在推動企業(yè)走出去的國際化，一帶一路就是國際化的執(zhí)行者，未來海外并購依然會較為活躍，讓企業(yè)有足夠的信心去海外擴(kuò)張依然是一個方向，制度規(guī)范必不可少。