中國(guó)企業(yè)要做強(qiáng)做大，國(guó)際化是未來(lái)的一個(gè)方向，國(guó)際化就意味著國(guó)際市場(chǎng)的并購(gòu)，意味著資本的流動(dòng)，但是這與規(guī)避人民貶值下的資本外逃如何界定就是一個(gè)重大的問(wèn)題，需要我們高度注視。

6月22日市場(chǎng)風(fēng)云突變， 萬(wàn)達(dá)系列債券股票出現(xiàn)急跌，緊接著復(fù)星系列債券股票也出現(xiàn)閃崩走勢(shì)，市場(chǎng)為之嘩然，據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，15萬(wàn)達(dá)01、16萬(wàn)達(dá)01等多只債券紛紛放量大跌，逾10只債券成交收益率一舉飆至7%以上，個(gè)別債券交易量更是暴增百倍，萬(wàn)達(dá)2024年到期的美元債券大跌1.9%，復(fù)星2022年到期的美元債跌2%，創(chuàng)史上最大跌幅，萬(wàn)達(dá)電影股票幾近跌停，復(fù)星醫(yī)藥收跌8.02%，港股收跌5.92%。

引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)就在于一則老消息新發(fā)酵，并被某些自媒體賦予政治含義，銀監(jiān)會(huì)于6月中旬要求各家銀行排查包括萬(wàn)達(dá)、海航集團(tuán)、復(fù)星、浙江羅森內(nèi)里在內(nèi)數(shù)家企業(yè)的授信及風(fēng)險(xiǎn)分析，排查對(duì)象多是近年來(lái)海外投資比較兇猛、在銀行業(yè)敞口較大的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。近期監(jiān)管部門將安排有關(guān)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查，料均是為摸底及排查可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，但并非已經(jīng)做出風(fēng)險(xiǎn)判斷。

一個(gè)國(guó)家的崛起需要國(guó)際化，向世界證明自己的實(shí)力，一個(gè)企業(yè)的崛起也同樣需要國(guó)際化，而不是閉關(guān)自守，那樣的話只能是固步自封處處被動(dòng)，從世界范圍來(lái)看，每一家跨國(guó)企業(yè)的崛起無(wú)不在世界范圍內(nèi)投資設(shè)廠，無(wú)不在世界范圍內(nèi)并購(gòu)，在掙全世界的錢，最近是巴菲在意大利并購(gòu)一家地產(chǎn)貸款企業(yè)，中國(guó)企業(yè)走出去目前更面臨一種迫切性，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求有限，無(wú)法消化過(guò)剩產(chǎn)能，同時(shí)資本嚴(yán)重過(guò)剩，國(guó)內(nèi)無(wú)法找到更多更好投資標(biāo)的，留在國(guó)內(nèi)只能是瞎炒地產(chǎn)，導(dǎo)致地產(chǎn)泡沫膨脹造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)更加困難，一帶一路就是這樣背景下設(shè)立推出的，中國(guó)企業(yè)走出去掙世界的錢是一個(gè)不可阻擋的趨勢(shì)。

但是企業(yè)走出去，也意味著中國(guó)外匯的流出去，意味著資本的流失，外儲(chǔ)的減少，在資本凈流進(jìn)時(shí)代，這不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，但是在資本凈流出時(shí)代，在人民幣貶值周期，資本外流就會(huì)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，引發(fā)管理層高度關(guān)注， 針對(duì)中國(guó)企業(yè)海外不正常的并購(gòu)風(fēng)氣，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在出席中國(guó)發(fā)展高層論壇2017年年會(huì)時(shí)表示，有很多企業(yè)，在中國(guó)的負(fù)債率已經(jīng)很高了，再借一大筆錢去海外收購(gòu)，有一些則在直接投資的包裝下，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

說(shuō)實(shí)在話，企業(yè)海外并購(gòu)確實(shí)也是泥沙俱下，不排除某些企業(yè)就是純粹的為了規(guī)避人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，但是從理性經(jīng)濟(jì)人角度出發(fā)，這是無(wú)可非議的，是一種投資的分散，符合不能把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里的理念。

這就造成一個(gè)問(wèn)題，企業(yè)走出去投資是正常的投資，是一種做大自己的內(nèi)在需要，是一種企業(yè)海外擴(kuò)張的追求，還是純粹的走出去規(guī)避人民幣貶值損失，依靠海外投資轉(zhuǎn)移資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，從外人來(lái)看，是較難判別的，畢竟兩者之間沒(méi)有明確的界限，而是有著一定的內(nèi)在包容性，走出去既規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，又能更好做強(qiáng)自己實(shí)現(xiàn)利益最大化，純粹規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)依靠在國(guó)外投資是風(fēng)險(xiǎn)很大 的，是得不嘗試的，這一點(diǎn)有著風(fēng)控機(jī)制的大型民營(yíng)企業(yè)不會(huì)不知道。

目前管理層最為關(guān)注的是資產(chǎn)并購(gòu)，16年2月發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門負(fù)責(zé)人6日答記者問(wèn)時(shí)表示，監(jiān)管部門密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資、“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型對(duì)外投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。從世界范圍來(lái)看，香港娛樂(lè)影視業(yè)一度在世界市場(chǎng)所向披靡，日本也曾經(jīng)大肆收購(gòu)美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)和影視娛樂(lè)，足球業(yè)更是導(dǎo)致世界資本大鱷不斷追逐，沒(méi)有太多國(guó)家做出限制，也沒(méi)有打上資本外逃的罪名，只是作為一種正常的海外投資看待，只是到了中國(guó)有點(diǎn)上綱上線了。

這樣的上綱上線是不是合理，作為企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其是民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，盈虧都是自己的錢，從道義上來(lái)說(shuō)是不會(huì)拿自己的錢財(cái)開(kāi)玩笑的，因此投資應(yīng)該是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，是符合企業(yè)利益最大化的，但是與國(guó)家的整個(gè)金融利益是不是相符合，可能很少企業(yè)家會(huì)考慮這樣的后果，因此就被打上資本外逃的名義，加以監(jiān)管，從國(guó)家層面來(lái)說(shuō)也似乎沒(méi)有不妥當(dāng)，畢竟需要維持人民幣匯率穩(wěn)定，需要維持資本外儲(chǔ)安全。

站在不同立場(chǎng)有不同的利益訴求，故 甄別海外投資的利弊很難， 但是我們依然需要厘清純粹資本外逃與正常對(duì)外投資的界限問(wèn)題，防止監(jiān)管的錯(cuò)位，防止市場(chǎng)的誤讀，導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)，這個(gè)需要我們?cè)O(shè)立一些投資項(xiàng)目的負(fù)面清單，需要構(gòu)建一些基本的投資標(biāo)準(zhǔn)包括規(guī)模和行業(yè)準(zhǔn)入，對(duì)企業(yè)跨界并購(gòu)做出一些限制，這雖然可能降低投資效率，但是能夠消除市場(chǎng)的一些猜忌，也可能是目前一個(gè)行之有效的方式，畢竟每一個(gè)政策都會(huì)有得有失，不可能讓各方滿意。

其次筆者一直反對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象政治化，本次市場(chǎng)波動(dòng)也在于金融問(wèn)題政治化，在中國(guó)一旦民營(yíng)企業(yè)有了政治風(fēng)險(xiǎn)就意味著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至意味著企業(yè)核心人物的喪失，這也是萬(wàn)達(dá)起訴自媒體的原因之一，民營(yíng)企業(yè)走出去是一種正常的投資，一種正常的風(fēng)險(xiǎn)釋放，與洗錢不可能等同起來(lái)，因此法律上是不違法的，因此只能做投資規(guī)范，只能做警示風(fēng)險(xiǎn)，而不適宜大加鞭撻，甚至予以法律制裁。

三是中國(guó)媒體尤其是自媒體從業(yè)人員素質(zhì)不同，專業(yè)能力不同，往往會(huì)出現(xiàn)博眼球的標(biāo)題黨解讀甚至是故意的誤讀，導(dǎo)致政策的愿意被徹底歪曲，就本次銀監(jiān)會(huì)的政策而言，實(shí)際上是一種正常的風(fēng)險(xiǎn)排查，但是被某些人任意的解讀為政治風(fēng)險(xiǎn)事件，這是要不得的，國(guó)家從宏觀金融安全角度適度規(guī)范海外高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并購(gòu)是一種正當(dāng)?shù)男袨?，我們不有必要過(guò)度的解讀，因此需要對(duì)媒體的政策解讀嫁衣制度的規(guī)范，防止好經(jīng)被歪嘴和尚念歪。

無(wú)可否認(rèn)，中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，中國(guó)一直在推動(dòng)企業(yè)走出去的國(guó)際化，一帶一路就是國(guó)際化的執(zhí)行者，未來(lái)海外并購(gòu)依然會(huì)較為活躍，讓企業(yè)有足夠的信心去海外擴(kuò)張依然是一個(gè)方向，制度規(guī)范必不可少。