七禾網(wǎng)9、基金經(jīng)理這個(gè)角色是資產(chǎn)管理服務(wù)中最重要的，就您看來(lái)，一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理必須具備哪些能力和素質(zhì)？

葛國(guó)棟：我覺(jué)得首先要具有的就是責(zé)任心，“受人之托，代人理財(cái)”，基金經(jīng)理是代客戶理財(cái)，所以首先是要有職業(yè)道德，要有替客戶把資產(chǎn)管理好的心。其次是要遵守規(guī)則，遵守規(guī)則才能合法合規(guī)。再次，還要有對(duì)投資的興趣和熱情，同時(shí)專業(yè)理論知識(shí)扎實(shí)，具備良好的心理素質(zhì)、勤奮、有創(chuàng)造力，思維開(kāi)闊，有很強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，能夠適應(yīng)市場(chǎng)不同時(shí)期的特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)出新的有效策略，走別人沒(méi)走過(guò)的路。另外，管理規(guī)模要和管理能力相匹配，并具有長(zhǎng)期的發(fā)展空間。當(dāng)然了，基金經(jīng)理還必須要有開(kāi)闊的視野，對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的認(rèn)知，特別是我們期貨行業(yè)的基金經(jīng)理，需要擁有對(duì)宏觀面的判斷能力和對(duì)全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的專業(yè)分析能力。

七禾網(wǎng)10、期貨行業(yè)，一直在說(shuō)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，期貨和產(chǎn)業(yè)結(jié)合。就您看來(lái)，期貨應(yīng)如何和產(chǎn)業(yè)結(jié)合，才能真正創(chuàng)造價(jià)值？

葛國(guó)棟：當(dāng)前，中國(guó)正積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力改善供給體系的供給效率和質(zhì)量，在此背景下，期貨工具在市場(chǎng)資源配置以及為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航中的作用日漸凸顯。我覺(jué)得這個(gè)作用具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是期貨市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格對(duì)資源配置起決定性作用。我們都知道，價(jià)格是市場(chǎng)機(jī)制的核心要素，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)當(dāng)期消費(fèi)起作用，而期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、高效的交易運(yùn)行機(jī)制形成的具有預(yù)期性、公開(kāi)性和權(quán)威性的期貨價(jià)格則指揮著決定未來(lái)供應(yīng)的生產(chǎn)和投資，從而進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)配置，促進(jìn)供給側(cè)改革的運(yùn)行。

二是期貨市場(chǎng)是有效防范化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的工具。這也是我們的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司永安資本成立的初衷及目前的主要業(yè)務(wù)模式。近年來(lái)，我們國(guó)家期貨市場(chǎng)快速發(fā)展，期貨交易品種已經(jīng)基本覆蓋全球主要大宗商品，期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)從“量的擴(kuò)張”向“質(zhì)的提升”轉(zhuǎn)變。期貨市場(chǎng)作用于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的廣度和深度也在不斷擴(kuò)展和延伸，已經(jīng)成為實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)購(gòu)銷和經(jīng)營(yíng)的一個(gè)有效的市場(chǎng)補(bǔ)充。從微觀層面看，企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)開(kāi)展基差交易、倉(cāng)單服務(wù)、合作套保等大宗商品業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。比如通過(guò)套期保值，企業(yè)可以將現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移出去，從而實(shí)現(xiàn)原料成本、庫(kù)存和產(chǎn)品價(jià)格的鎖定。從宏觀層面看，期貨市場(chǎng)可以推動(dòng)行業(yè)整合，避免產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展，為企業(yè)營(yíng)造一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展環(huán)境，這是第二方面的作用。

三是期貨市場(chǎng)可以幫助實(shí)體企業(yè)完善經(jīng)營(yíng)管理，具有市場(chǎng)糾偏功能。實(shí)體企業(yè)在運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，首先需要考慮的就是企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，這包括貿(mào)易成本、庫(kù)存成本及一些擴(kuò)產(chǎn)、減產(chǎn)等戰(zhàn)略成本。而期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可以幫助實(shí)體企業(yè)通過(guò)研究期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，降低原材料定價(jià)、庫(kù)存管理，幫助企業(yè)開(kāi)展例如倉(cāng)單質(zhì)押及大宗商品貨物質(zhì)押等信用融資，以及遠(yuǎn)期交易和遠(yuǎn)期配送等經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。此外，期貨市場(chǎng)還能使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)過(guò)度偏離，在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間，能起到糾偏的作用，有利于促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

七禾網(wǎng)11、在風(fēng)險(xiǎn)管理方面永安期貨研發(fā)部和永安資本能夠給企業(yè)哪些方面的服務(wù)？

葛國(guó)棟：永安運(yùn)用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要模式目前有以下幾種：

一是運(yùn)用期貨套期保值。對(duì)我們產(chǎn)業(yè)的上游、下游和貿(mào)易企業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)是影響企業(yè)利潤(rùn)的主要因素。近年來(lái)，企業(yè)參與套期保值的意愿越來(lái)越強(qiáng)。上下游龍頭企業(yè)都參與到期貨市場(chǎng)中來(lái)，不僅大大提升了市場(chǎng)的流動(dòng)性，也提升了期貨市場(chǎng)的套期保值效率。

第二種服務(wù)模式是“盤面價(jià)+升貼水”的基差模式，來(lái)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)交易。比如我們永安資本目前可以實(shí)現(xiàn)1-16個(gè)月、甚至是24個(gè)月的遠(yuǎn)期預(yù)售，每個(gè)月都可進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，這是較多風(fēng)險(xiǎn)管理公司做不到的。

此外，還有場(chǎng)外期權(quán)等工具也開(kāi)始在現(xiàn)貨貿(mào)易中盛行。我們永安資本專門設(shè)有期權(quán)部，通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)與期貨的結(jié)合，為現(xiàn)貨企業(yè)開(kāi)展“期貨+保險(xiǎn)”，實(shí)現(xiàn)各類企業(yè)直接或間接的參與期貨市場(chǎng)，保護(hù)了企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，也實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)參與各方的合作共贏。

七禾網(wǎng)12、有沒(méi)有辦法通過(guò)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外金融工具的應(yīng)用，不管行情如何變化，確保現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)每一噸產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)特定的利潤(rùn)？

葛國(guó)棟：可以利用的期貨工具有很多，目前比較熱門的就是鋼廠利潤(rùn)保值，通常有這樣的關(guān)系，生產(chǎn)1噸鋼材需要1.65噸鐵礦石以及0.45噸焦炭，那么根據(jù)這樣的比例關(guān)系，螺紋鋼期貨做空，鐵礦石和焦炭按照該比例做多，構(gòu)建這樣的期貨頭寸就可以鎖定每噸螺紋鋼的生產(chǎn)利潤(rùn)。當(dāng)然除了運(yùn)用期貨工具外，可以利用場(chǎng)外期權(quán)工具，鋼廠只需付出一定比率的權(quán)利金，就可以達(dá)到鎖定利潤(rùn)的目的。

我們永安資本今后可以往產(chǎn)業(yè)鏈上去做更多的延伸，可以去整合一些產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)資源，通過(guò)資源和服務(wù)的整合，通過(guò)管理原材料端的價(jià)格和產(chǎn)品的價(jià)格，把每一噸螺紋鋼的利潤(rùn)都鎖定的話，鋼廠的實(shí)質(zhì)就是一個(gè)車間。油脂行業(yè)早些年有很多的貿(mào)易商、小的榨油廠，但在期貨這個(gè)工具得以充分應(yīng)用之后，真正留下來(lái)的只有幾家大的榨油廠，產(chǎn)業(yè)鏈資源變得相對(duì)集中。如果能把價(jià)格管理好，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合會(huì)更加有效，市場(chǎng)效率也會(huì)更高。

七禾網(wǎng)13、目前場(chǎng)內(nèi)期權(quán)（50ETF、豆粕、白糖）和場(chǎng)外期權(quán)都比較熱，您覺(jué)得在中國(guó)目前的市場(chǎng)情況下，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)哪一個(gè)前景更大？為什么？

葛國(guó)棟：我認(rèn)為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán)都會(huì)有比較大的發(fā)展前景，目前場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)上市不久，從國(guó)外的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易量來(lái)看，基本和期貨交易量相當(dāng)，也就是說(shuō)，我國(guó)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)會(huì)慢慢有更多品種推出，交易規(guī)模會(huì)有很大的增長(zhǎng)空間。相對(duì)于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，場(chǎng)外期權(quán)更具有靈活性、個(gè)性化，從國(guó)外期權(quán)衍生品的發(fā)展來(lái)看，通常場(chǎng)外交易量是場(chǎng)內(nèi)的10倍左右，所以場(chǎng)外期權(quán)發(fā)展空間也是巨大的。而無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外的期權(quán)工具，在風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖中體現(xiàn)出的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，都是其他期貨工具無(wú)法相比的。

七禾網(wǎng)14、中國(guó)新永安期貨有限公司（香港）是較早從事境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的公司，和其它境外平臺(tái)公司相比，新永安有何優(yōu)勢(shì)或特色？

葛國(guó)棟：新永安成立十一年來(lái)，一直是我們永安海外業(yè)務(wù)的一個(gè)重要板塊，它為我們聯(lián)通兩個(gè)市場(chǎng)，培育境內(nèi)外的投資者做了很多的工作，尤其是在引進(jìn)境外的交易所，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化等方面做出了較大的貢獻(xiàn)。在這些年的發(fā)展歷程中，新永安是我們積極布局的一面旗幟。目前新永安持有香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的第2類和第5類牌照，也是HKFE的交易會(huì)員和結(jié)算會(huì)員、Eurex的交易會(huì)員、SGX遠(yuǎn)程交易會(huì)員，并已取得了CME集團(tuán)的直連資格，保障了交易的快捷性和安全性。同時(shí)，新永安依托永安期貨的平臺(tái)，可以為境內(nèi)外客戶提供專業(yè)有保障的投資服務(wù)。

未來(lái)，我們新永安將在監(jiān)管允許的條件下，整合永安在境外的所有持牌與非持牌公司資源，拓展業(yè)務(wù)資格，參與更多受規(guī)管業(yè)務(wù)，并逐步為客戶搭建交易、資管和貿(mào)易聯(lián)動(dòng)的服務(wù)平臺(tái)。

七禾網(wǎng)15、目前境外業(yè)務(wù)似乎競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，您覺(jué)得做好境外業(yè)務(wù)的突破口在哪里？

葛國(guó)棟：國(guó)內(nèi)原油期貨即將上市，鐵礦石的國(guó)際化也在推動(dòng)之中，這將會(huì)帶動(dòng)大量的境外投資者參與境內(nèi)期貨市場(chǎng)，而這無(wú)疑是境外業(yè)務(wù)發(fā)展的突破口，對(duì)帶動(dòng)資本市場(chǎng)國(guó)際化和人民幣國(guó)際化將產(chǎn)生顯著作用。境內(nèi)外市場(chǎng)的打通，可以使期貨市場(chǎng)更為高效的發(fā)揮定價(jià)功能，更有助于我國(guó)建設(shè)大宗商品國(guó)際定價(jià)中心。國(guó)際定價(jià)中心的規(guī)劃，又將為國(guó)家“一帶一路”建設(shè)增添新的動(dòng)力與內(nèi)涵。永安在這塊也已經(jīng)部署籌備了好幾年。近期也在全力做好原油期貨仿真交易、產(chǎn)業(yè)策略研究、投資者適當(dāng)性等籌備工作。永安期貨國(guó)際業(yè)務(wù)部成立五六年來(lái)，非常注重人才的培養(yǎng)，把不少員工送到美國(guó)去學(xué)習(xí)，在境外機(jī)構(gòu)的引入方面也做了大量的工作。

七禾網(wǎng)16、我國(guó)期貨行業(yè)近年來(lái)發(fā)展較快，現(xiàn)在的期貨行業(yè)，和五年前、十年前相比，最大的不同點(diǎn)是什么？

葛國(guó)棟：過(guò)去十年，中國(guó)期貨市場(chǎng)確實(shí)發(fā)生了很大的改變。中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的商品進(jìn)口國(guó)，中國(guó)期貨市場(chǎng)也成了國(guó)際金融市場(chǎng)重要的組成部分，滬深300股指期貨又填補(bǔ)了金融期貨的空白。十年時(shí)間里，期貨交易額、交易量猛增，上市品種逐年增多，政策環(huán)境也發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變，期貨市場(chǎng)逐漸放開(kāi)。包括風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理等在內(nèi)的一大批創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，使期貨市場(chǎng)更貼近于實(shí)體，貼近于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種需求，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”作用也逐步顯現(xiàn)出來(lái)。

另一方面，整個(gè)社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)也發(fā)生了很大的變化。原來(lái)的期貨市場(chǎng)在老百姓心目中就是一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)，現(xiàn)在整個(gè)社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)同度已經(jīng)大幅度提升。從國(guó)家層面上講，期貨市場(chǎng)已被看作資本市場(chǎng)資產(chǎn)配置十分重要的組成部分，有了風(fēng)險(xiǎn)子公司、期權(quán)之后，期貨行業(yè)在資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面能夠發(fā)揮更加明顯的作用。另外，隨著原油期貨和鐵礦石期貨等新品種的上市，我們逐漸成為大宗商品的國(guó)際定價(jià)中心，期貨市場(chǎng)的定價(jià)功能會(huì)得到社會(huì)更多的認(rèn)可。

七禾網(wǎng)17、對(duì)如今的期貨行業(yè)，您最期待的創(chuàng)新或改變是什么？

葛國(guó)棟：目前最期待的應(yīng)該就是股指期貨繼續(xù)松綁，爭(zhēng)取早日恢復(fù)新常態(tài)。

七禾網(wǎng)18、對(duì)期貨公司而言，當(dāng)前最大的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)分別是什么？

葛國(guó)棟：新常態(tài)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨著各方面的挑戰(zhàn)，而期貨市場(chǎng)作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，期貨公司首先遇到的機(jī)會(huì)就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步提升期貨市場(chǎng)在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)中的戰(zhàn)略地位及作用，將為我們期貨公司各類業(yè)務(wù)的開(kāi)展打開(kāi)更為廣闊的空間。同時(shí)，隨著社會(huì)財(cái)富的增加，財(cái)富管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，但卻缺少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。證監(jiān)會(huì)方星海副主席前些天在青島中國(guó)財(cái)富論壇上指出，“經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，我國(guó)大宗商品期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備為財(cái)富管理配置資產(chǎn)的基本條件”。此外，國(guó)家政策的開(kāi)放性對(duì)期貨公司的國(guó)際化發(fā)展十分有利，我們期貨公司應(yīng)該抓住這個(gè)機(jī)遇做好國(guó)際化布局。

轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)說(shuō)我們面臨的挑戰(zhàn)，首先就是上市品種數(shù)量難以滿足實(shí)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要，目前我們上市的期貨、期權(quán)品種一共是54個(gè)，大約是美國(guó)上市期貨品種數(shù)量的十分之一。此外，我們目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)并不合理，參與主體還是中小投資者，以投機(jī)交易為主。這對(duì)于建設(shè)成熟穩(wěn)定的期貨市場(chǎng)是十分不利的。還有就是期貨市場(chǎng)的開(kāi)放度依然不高，價(jià)格影響力與輻射范圍較小。但近期原油期貨的上市，從某種程度上緩解了期貨市場(chǎng)開(kāi)放程度低的問(wèn)題，是期貨公司進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的有利時(shí)機(jī)。

七禾網(wǎng)19、2017年是中國(guó)整個(gè)金融行業(yè)的監(jiān)管大年，相對(duì)嚴(yán)厲的監(jiān)管措施對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有哪些正面作用？

葛國(guó)棟：近年來(lái)，資本市場(chǎng)所處的國(guó)際國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境較為復(fù)雜，穩(wěn)中求進(jìn)才是資本市場(chǎng)發(fā)展的大方向。2017是金融業(yè)強(qiáng)監(jiān)管年，我認(rèn)為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施最主要的正面作用就是有利于國(guó)家金融穩(wěn)定性的提高，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

對(duì)期貨公司來(lái)講，我覺(jué)得嚴(yán)格的監(jiān)管對(duì)前幾年創(chuàng)新業(yè)務(wù)的較快發(fā)展進(jìn)行梳理也是有很大的好處的。前些年私募機(jī)構(gòu)大范圍放開(kāi)，現(xiàn)在進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管是有必要的，比如投資者適當(dāng)性制度，必須把適合的產(chǎn)品賣給適合的投資者?，F(xiàn)在在投資者教育方面，相較以前做得更加嚴(yán)格，包括有些制度的梳理方面也更加嚴(yán)格，這對(duì)我們整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講有更大的規(guī)范性作用。一輪發(fā)展以后我們需要去梳理一些老的問(wèn)題，這樣更有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。更加嚴(yán)格的監(jiān)管能把我們存在的一些問(wèn)題暴露出來(lái)并加以解決，進(jìn)而讓這個(gè)市場(chǎng)站在更高的一個(gè)起點(diǎn)上。

七禾網(wǎng)20、永安期貨原總經(jīng)理施建軍是業(yè)內(nèi)較多朋友的良師益友，為永安和整個(gè)行業(yè)付出較多。您覺(jué)得施總對(duì)永安的主要貢獻(xiàn)是什么？施總對(duì)期貨行業(yè)的主要貢獻(xiàn)是什么？

葛國(guó)棟：施總（施建軍）對(duì)永安有深厚的感情，施總是永安戰(zhàn)略發(fā)展方向和業(yè)務(wù)布局的總設(shè)計(jì)師。永安的發(fā)展離不開(kāi)施總多年的辛苦付出，可以說(shuō)沒(méi)有施總就沒(méi)有永安今天的成績(jī)。他不僅對(duì)永安，而且對(duì)整個(gè)期貨行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和行業(yè)轉(zhuǎn)型做出了極大的貢獻(xiàn)。施總以前，現(xiàn)在和未來(lái)，都是永安最重要的核心伙伴。他是我的引路人，是我的良師益友，也希望施總在今后的事業(yè)發(fā)展道路上一帆風(fēng)順。

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沈良主持 李燁整理

2017年6月21日