1.6月20日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在2017陸家嘴（600663）論壇上談及金融健康時(shí)表示，要保證金融機(jī)構(gòu)的健康性，高杠桿、低資本、不良貸款等現(xiàn)象均不得寬容。但他給出的藥方是擴(kuò)大開放、加大競(jìng)爭(zhēng)。他認(rèn)為，不開放、不競(jìng)爭(zhēng)往往縱容了低標(biāo)準(zhǔn)；金融服務(wù)業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)性服務(wù)業(yè)，受益于對(duì)外開放，還要進(jìn)一步擴(kuò)大開放。

2.我不反對(duì)金融開放，但絕反對(duì)“沒有外國(guó)人競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)金融監(jiān)管就會(huì)低標(biāo)準(zhǔn)”的判斷。金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是人為制定的，同時(shí)也是在歷史發(fā)展中不斷演變的。如果我們確定為中國(guó)金融安全、健康而需要一個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)，那就制定并執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)嘛，難道沒有外國(guó)金融機(jī)構(gòu)來競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)金融監(jiān)管就會(huì)弱化？顯然不合邏輯。

3.事實(shí)也不支持這樣的判斷。中國(guó)金融開放多年，全世界幾乎所有著名商業(yè)銀行早就開始在中國(guó)開展業(yè)務(wù)，而中國(guó)內(nèi)資銀行業(yè)與它們的競(jìng)爭(zhēng)也早就開始了，那為什么今天的中國(guó)銀行（601988）業(yè)還會(huì)出現(xiàn)高杠桿、低資產(chǎn)，不良貸款增多的問題？換一個(gè)角度，美國(guó)金融市場(chǎng)匯集全球大大小小6000家金融機(jī)構(gòu)，競(jìng)爭(zhēng)激烈嗎？監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)高嗎？如果有很高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，為什么會(huì)發(fā)生2008年的金融危機(jī)？為什么金融危機(jī)之后世界各國(guó)都在檢討金融監(jiān)管的不足？

4.所以，我們不能把政府監(jiān)管和市場(chǎng)發(fā)育混為一談。難道不用政府監(jiān)管，引入外國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)就可以自然生發(fā)出“高標(biāo)準(zhǔn)”？要真是那樣，政府監(jiān)管干脆取消。我認(rèn)為，無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的自律還是外部約束，其標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，都是因?yàn)槭袌?chǎng)失靈、競(jìng)爭(zhēng)失敗，甚至引發(fā)大規(guī)模金融動(dòng)蕩和危機(jī)的產(chǎn)物。包括今天中國(guó)金融出現(xiàn)的高杠桿、低資產(chǎn)和不良率上升的問題，絕不是競(jìng)爭(zhēng)不充分，而是因?yàn)椤案?jìng)爭(zhēng)過度+監(jiān)管放松”所致。

5.所以，作為金融監(jiān)管者必須時(shí)時(shí)刻刻檢討自己，而不是一出問題就把責(zé)任推給市場(chǎng)，推給金融經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。同時(shí)，作為金融管理者，必須懂得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)律，就像所有企業(yè)開了工廠要生產(chǎn)，首先要爭(zhēng)奪生產(chǎn)所需的原材料一樣，金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)放松監(jiān)管，必然導(dǎo)致金融業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而最先競(jìng)爭(zhēng)的就是“原材料——錢從哪來”？當(dāng)資金來源不足的時(shí)候怎么辦？利用金融信用加杠桿，這就是近年來中國(guó)金融杠桿快速上升的根源之一，而且是金融經(jīng)營(yíng)極其基本的常識(shí)。

6.所以我認(rèn)為，“縱容低標(biāo)準(zhǔn)”不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不足，而是金融自由化背景下放松金融監(jiān)管不足、市場(chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，它是監(jiān)管者失職具體體現(xiàn)。不只是中國(guó)，發(fā)達(dá)國(guó)家一樣如此。

7.理論上說，市場(chǎng)的過度競(jìng)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致所有參與者利潤(rùn)不斷趨近于零，而生存的本能欲望，極易導(dǎo)致“經(jīng)營(yíng)失德”。在商品市場(chǎng)上，通過蒙騙、造假降低成本是常事，比如某大電商平臺(tái)，就應(yīng)為它構(gòu)建了一個(gè)過度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，所以假貨叢生，變成商業(yè)“新常態(tài)”。金融一樣，當(dāng)所有金融機(jī)構(gòu)都拿不到足夠錢去運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，它們必然要沖擊監(jiān)管紅線，最基本的行為就是加杠桿，通過放大風(fēng)險(xiǎn)去博取高收益，如果這時(shí)候監(jiān)管機(jī)構(gòu)主張金融自由化，那金融風(fēng)險(xiǎn)必然上升。去看看中國(guó)這幾年金融的發(fā)展是不是沿著強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、放松監(jiān)管、引發(fā)混亂、加強(qiáng)治理——這樣的一條道路在走？

8.有人美其名曰：試錯(cuò)。我反對(duì)。因?yàn)椋@樣的歷史教訓(xùn)多如牛毛，如此低級(jí)的“錯(cuò)”根本不用試，否則社會(huì)將為之付出巨大的代價(jià)。不是嗎？失去監(jiān)管的市場(chǎng)化配置金融資源，把多少金融資源配置給了騙子？我認(rèn)為，如此慘痛的教訓(xùn)擺在我們面前，可我們的監(jiān)管者為什么不做深刻的檢討？反而進(jìn)一步推進(jìn)自由化？把一切責(zé)任和過失推給自由化不夠？這著實(shí)讓人痛心疾首。

9.所以我們需要鄭重地告誡中國(guó)中央銀行，高杠桿只是表象，而形成高杠桿的背后原因才是最可怕的。如果我們不能找準(zhǔn)原因，找到癥結(jié)，僅“就高杠桿說高杠桿”，那中國(guó)將找不到治理高杠桿的正確方法，而且杠桿率會(huì)越治越高，直至債務(wù)危機(jī)。