由國際金融報(bào)社主辦的“2017國際先鋒理財(cái)機(jī)構(gòu)高峰論壇暨頒獎(jiǎng)典禮”在上海圓滿落幕。在“2017國際先鋒理財(cái)機(jī)構(gòu)”大獎(jiǎng)評(píng)選中，南華期貨全資子公司南華資本榮獲“2017期權(quán)服務(wù)先鋒機(jī)構(gòu)”獎(jiǎng)。

一家焦炭生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人近期向《國際金融報(bào)》記者感嘆：“自從發(fā)展期權(quán)業(yè)務(wù)后，期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的靈活性大大提升，近期，我們集團(tuán)就嘗試了4種交易策略，完成6筆焦炭場(chǎng)外期權(quán)交易。”

期權(quán)業(yè)務(wù)的推出讓實(shí)體企業(yè)有了花式避險(xiǎn)的工具，也使得企業(yè)與證券期貨公司的聯(lián)系更為緊密。雖然期權(quán)發(fā)展方興未艾，但是證券期貨公司并不畏懼挑戰(zhàn)，從期權(quán)標(biāo)的覆蓋到打造系統(tǒng)機(jī)制，全方面布局提升期權(quán)業(yè)務(wù)。

模式逐步多元

期權(quán)工具在服務(wù)實(shí)體企業(yè)過程中已經(jīng)顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，并逐步被企業(yè)認(rèn)可。場(chǎng)外期權(quán)聲名鵲起始于“期貨+保險(xiǎn)”試點(diǎn)項(xiàng)目。南華資本金融衍生品部總監(jiān)王敏楠指出，“我們參加的大商所‘期貨+保險(xiǎn)’擴(kuò)大試點(diǎn)項(xiàng)目就運(yùn)用了場(chǎng)外期權(quán)?！?/p>

除了“期貨+保險(xiǎn)”模式外，期權(quán)也被運(yùn)用于其他服務(wù)模式。國信證券衍生品業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理何友文在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們提供的解決方案以幫助企業(yè)客戶套期保值及對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為主。期權(quán)已經(jīng)在解決方案過程中扮演越來越重要的角色。”

廣發(fā)期貨常務(wù)副總經(jīng)理鄒功達(dá)也向《國際金融報(bào)》記者表示，期貨市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)從本質(zhì)上講與現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是一致的，都是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而場(chǎng)外期權(quán)以期貨為掛鉤標(biāo)的，幫助企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上更好防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

場(chǎng)內(nèi)帶動(dòng)場(chǎng)外

不過，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)并不是場(chǎng)外期權(quán)的替代版。何友文表示：“對(duì)投資大眾而言，場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外期權(quán)分別具有各自的屬性，為兩種互補(bǔ)的投資工具。投資人原本無法解決的問題，現(xiàn)或許可透過結(jié)合場(chǎng)內(nèi)外期權(quán)來解決，從而增加場(chǎng)外期權(quán)的需求量?！?/p>

“場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的推出讓更多客戶參與到整個(gè)期權(quán)市場(chǎng)，也對(duì)期權(quán)這一工具有了全新的認(rèn)識(shí)；場(chǎng)內(nèi)期權(quán)為場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了工具，未來隨著場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展壯大，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)能更貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，設(shè)計(jì)出期限長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)好且價(jià)格優(yōu)惠的產(chǎn)品?！编u功達(dá)指出。

王敏楠表示：“場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外期權(quán)可形成有效互補(bǔ)。首先，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)可以降低對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和成本。其次，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)豐富了場(chǎng)外產(chǎn)品類型?！?/p>

“場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的存在，豐富了對(duì)沖工具，可規(guī)避以往利用期貨對(duì)沖無法規(guī)避的非線性風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)更能控制的情況下，業(yè)務(wù)開展便更具信心，從而增加了場(chǎng)外期權(quán)的供給量。”何友文也表示。

投入力度不減

雖然期權(quán)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)的焦點(diǎn)，不過期權(quán)發(fā)展方興未艾。何友文稱：“目前的市場(chǎng)及政策狀態(tài)，未能對(duì)期權(quán)業(yè)務(wù)的壯大發(fā)展創(chuàng)造有利的外在條件。例如，目前的市場(chǎng)政策對(duì)期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)沖交易量（如最大開倉量等）存在一定的限制，希望未來能夠逐步予以開放。”

王敏楠也指出：“場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)在我國正處于發(fā)展階段，市場(chǎng)參與者的接受程度有一定提升，但對(duì)于利用場(chǎng)外衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略選擇及應(yīng)用時(shí)機(jī)，尚不是十分成熟，還未充分發(fā)揮運(yùn)用場(chǎng)外衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的效用，因此企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的參與度還有待培育。”

挑戰(zhàn)雖然存在，但是各家期貨公司發(fā)展期權(quán)業(yè)務(wù)的熱情不減。王敏楠指出，南華期貨今年就將擴(kuò)大場(chǎng)外業(yè)務(wù)交易規(guī)模，交易品種更加豐富，交易結(jié)構(gòu)更符合實(shí)體企業(yè)需求。并在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，尋找市場(chǎng)存在的套利機(jī)會(huì)，多元化盈利模式。

何友文也表示：“公司將從客戶、期權(quán)標(biāo)的、期權(quán)類型三方面拓展期權(quán)業(yè)務(wù)?？蛻舴矫?，國信證券將與子公司國信期貨及分支機(jī)構(gòu)有更緊密的合作，積極地開啟通道，使更多實(shí)體企業(yè)參與到期權(quán)業(yè)務(wù)里。期權(quán)標(biāo)的方面，商品期貨除了部分流動(dòng)性不佳者，可承做標(biāo)的已幾乎完全覆蓋，且國信證券不局限于商品標(biāo)的，股票指數(shù)、ETF皆為原有標(biāo)的。另外，個(gè)股期權(quán)也在推進(jìn)當(dāng)中，計(jì)劃于今年推出，國信證券也將其納入標(biāo)的準(zhǔn)備。期權(quán)類型方面，因應(yīng)市場(chǎng)需求，今年新增了許多新類型，包含價(jià)差期權(quán)（其中一個(gè)應(yīng)用為目前很熱門的鋼利潤(rùn)期權(quán)）、遠(yuǎn)期起點(diǎn)期權(quán)、亞式期權(quán)、亞美式期權(quán)等?！?/p>

鄒功達(dá)指出，廣發(fā)期貨今年將建立完善“風(fēng)險(xiǎn)流通”機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)也是“商品”，有價(jià)格，有買方，也有賣方，我們就需要做到盡可能廣泛地找到風(fēng)險(xiǎn)的需求方和規(guī)避方，比如通過期權(quán)，實(shí)體企業(yè)規(guī)避價(jià)格損失或提前兌現(xiàn)未來或有收益；同樣，金融投資者主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，博取超額收益或?yàn)槌钟惺找孢M(jìn)行損失保護(hù)。所以將場(chǎng)外期權(quán)嵌入到集團(tuán)傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，打造全覆蓋的服務(wù)“觸角”，為企業(yè)真正提供一攬子的金融服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。