中國(guó)資本市場(chǎng)在今天迎來(lái)了新的歷史里程碑，A股在經(jīng)過(guò)3次被拒后，終于在今日（6月21日）被美國(guó)明晟公司宣布納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，從2018年6月開(kāi)始將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和ACWI全球指數(shù)。其中，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)將加入中國(guó)A股的222只大盤(pán)股，基于5%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.73%的權(quán)重。

MSCI計(jì)劃分兩步實(shí)施這個(gè)初始納入計(jì)劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。第一步預(yù)定在2018年5月半年度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施；第二步在2018年8月季度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施。

3次闖關(guān)失敗 第4次為什么能成功？

為什么在3次闖關(guān)后，第4次才被通過(guò)，主要是什么原因？據(jù)筆者了解，主要有6點(diǎn)。

1、標(biāo)的股票數(shù)量由169只提高到222只，新增加73只，剔除20只，凈增加53只；

2、A股在主要指數(shù)中的權(quán)重有所提高；

3、出臺(tái)了兩步走的初始納入計(jì)劃方案。相同點(diǎn)是納入的主要指數(shù)不變、初始納入因子5%不變（不考慮兩步走方案）、正式納入時(shí)間2018年6月不變。

4、滬港通和深港通的成功運(yùn)行，海外投資者視其為一種很好的進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的途徑；

5、海外投資者也樂(lè)于見(jiàn)到A股中停牌股票數(shù)量的降低；

6、對(duì)涉及A股的全球金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制放寬。

哪類(lèi)股票將被納入？

MSCI還表示，未來(lái)可能會(huì)將大約450只大盤(pán)股和中盤(pán)股股票納入MSCI指數(shù)。目前，納入新興市場(chǎng)指數(shù)的具體個(gè)股名單尚未公布。據(jù)了解，名單或?qū)⒃诿髂?月審核納入股票后公布。按申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，金融板塊市值和數(shù)量占比最高；食品飲料數(shù)量不多，但由于貴州茅臺(tái)等白酒股的影響使得市值占比僅次于金融板塊；除上述行業(yè)外，醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、建筑裝飾、汽車(chē)、交通運(yùn)輸、化工、有色行業(yè)的股票數(shù)量均超過(guò)10只，而休閑服務(wù)、通信、紡服、建材、電氣設(shè)備、家電數(shù)量在3只及以下；28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，只有輕工行業(yè)沒(méi)有股票被納入。

A股入MSCI有何影響？

1、為A股帶來(lái)增量規(guī)模約796億

國(guó)金證券：A股成功加入MSCI，短期流入增量資金約為117億美元。按初始納入比例5%測(cè)算，新方案中A股在MSC新興市場(chǎng)指數(shù)、中國(guó)指數(shù)、亞洲（除日本）指數(shù)、全球市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重分別為0.5%、1.7%、0.6%、0.1%。規(guī)模方面，初始納入5%時(shí)，MSCI新興市場(chǎng)、亞洲（除日本）市場(chǎng)、全球市場(chǎng)、中國(guó)指數(shù)共將為A股帶來(lái)增量規(guī)模約117億美元，約合人民幣796億。

2、A股迎接MSCI考了滿(mǎn)分！

王亞偉：對(duì)于A股迎接MSCI，我給滿(mǎn)分。

首先，加入MSCI就不能隨意停牌、大面積停牌。通過(guò)一段時(shí)間的努力，中國(guó)股市做的很好，近期相繼有停牌近一年的幾乎都復(fù)牌了，半年的都在陸續(xù)復(fù)牌，并且現(xiàn)在隨意停牌、編理由的已罕見(jiàn)了，借忽悠式重組、跟風(fēng)式重組的已說(shuō)了“不”字。此處拿了25分。

第二，加入MSCI必須與國(guó)際指數(shù)有所同步，近期美股波段見(jiàn)頂、索羅斯也號(hào)召要做空、英國(guó)退歐等事件引發(fā)歐股大跌，但A股竟然于5月31日謀求向上變盤(pán)，企圖顛覆去年6月暴跌后的趨勢(shì)，這肯定是不行的，所以昨天大跌，一次性地讓指數(shù)回到之前的位置，與國(guó)際同步，免得被MSCI抓了把柄。此處又拿了25分。

第三，加入MSCI不允許波動(dòng)太大。今天晚上就有電話(huà)會(huì)議要宣布MSCI的消息,A股今天飄紅，以積極的態(tài)度和笑臉去迎接MSCI，反過(guò)來(lái)影響國(guó)際其它股指晚上會(huì)反彈。在昨天大跌后，市場(chǎng)極度恐慌，按道理來(lái)說(shuō)，再發(fā)一根長(zhǎng)陰是完全可以的，但長(zhǎng)陰則兩天連續(xù)跌幅太大，屬于波動(dòng)過(guò)猛，仍是不行的。所以今天回暖，窄幅波動(dòng)。此處再拿25分。

第四，如果爆跌，即使加了MSCI，國(guó)內(nèi)老百姓不答應(yīng)，中國(guó)馬上還有五年一次的金融工作會(huì)議，資本市場(chǎng)還有很多重要的舉措要推行，所以今天馬上暖住，大金融板塊把指數(shù)全線(xiàn)護(hù)住不讓下跌，這樣，誰(shuí)都能喘一口氣。所以此處再得25分。

綜上所述，迎接MSCI，A股這次考了滿(mǎn)分。滿(mǎn)分的情況下，預(yù)計(jì)晚上會(huì)有好事發(fā)生。但是這個(gè)好事肯定仍只會(huì)是意向性的，并不是實(shí)質(zhì)性的，比如具體時(shí)間、具體入市資金等，還相差的太遠(yuǎn)。A股此后仍得以窄幅震蕩波動(dòng)很小的走勢(shì)來(lái)顫顫兢兢地等待下一次MSCI的發(fā)成績(jī)單。

3、利好白馬股 但也不要忽略超跌成長(zhǎng)股

星石投資：互聯(lián)互通機(jī)制下的222只A股大盤(pán)股納入MSCI，超出之前MSCI提出的縮小版方案中的169只，這些股票多集中在金融、消費(fèi)板塊，以白馬股和績(jī)優(yōu)股為主，有利于此前市場(chǎng)擁抱“白馬股”風(fēng)格的進(jìn)一步強(qiáng)化，建議再繼續(xù)關(guān)注這類(lèi)標(biāo)的，但同時(shí)注意關(guān)注已經(jīng)跌出安全邊際、有真正內(nèi)生增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股。成功納入MSCI短期對(duì)A股的資金面和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有一定的提振作用，但是更重要的是對(duì)A股長(zhǎng)期的影響，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，加入MSCI意味著資本市場(chǎng)更大程度的開(kāi)放，有利于改善國(guó)內(nèi)的投資者結(jié)構(gòu)、投資理念與投資制度，增強(qiáng)A股與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)與融合推動(dòng)A股市場(chǎng)走向成熟。

4、入摩后垃圾股的末日要到了

永石資產(chǎn)創(chuàng)始人胡浩：大部分垃圾股將無(wú)可避免地走入“港股化”之路，交易越來(lái)越清淡、估值越來(lái)越低，聰明的大小非將會(huì)使出渾身解數(shù)在未來(lái)一年內(nèi)脫身，而延續(xù)老思維的參與主體不管是大小非還是炒作資金將會(huì)在短暫的甜蜜后痛不欲生。

5、重點(diǎn)推薦關(guān)注券商板塊

廣發(fā)證券重點(diǎn)推薦關(guān)注券商板塊，其指出，被納入的成分股中預(yù)計(jì)含有多只券商標(biāo)的，有望在引入資金中分羹，境外資金流入或有助提升市場(chǎng)情緒，對(duì)券商板塊帶來(lái)短線(xiàn)利好沖擊。此外，從風(fēng)險(xiǎn)、收益配比角度來(lái)看，目前階段的券商板塊已具備較高的投資性?xún)r(jià)比。

6、MSCI入不入影響不大

海通證券首席策略師荀玉根：MSCI入不入影響不大。他在近期研報(bào)中指出，目前跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、全球指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模為1.7萬(wàn)億、2.8萬(wàn)億美元，如果全額納入A股，A股的權(quán)重分別為8.7%、1.1%，則新增資金為1787億美元。按照期初5%的比例折算，總規(guī)模為90億美元，即約有607億人民幣初始金額流入A股市場(chǎng)，占目前A股總市值比重0.13%。

7、A股邁向國(guó)際化的重要一步

中金公司策略分析師王漢鋒：考慮到修改納入規(guī)則后，納入標(biāo)的的數(shù)量大幅縮?。s169支），初始納入比例不高（約5%），相應(yīng)的資金影響也不大（估算資金流入規(guī)模在99億美元左右），而且相應(yīng)股票年初以來(lái)已經(jīng)積累一定漲幅，短期對(duì)市場(chǎng)的正面影響有限。但從長(zhǎng)期來(lái)看，這將是A股邁向國(guó)際化的重要一步，長(zhǎng)期海外投資者對(duì)A股參與度會(huì)進(jìn)一步提升，也將倒逼A股在機(jī)制和制度上逐漸走向完善。未來(lái)A股納入比例將視中國(guó)整體資本市場(chǎng)開(kāi)放的程度以及A股投資限制的降低而進(jìn)一步提高。

8、將以更加開(kāi)放的姿態(tài)歡迎境外投資者

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍：我們贊賞MSCI做出這一決定。A股納入MSCI指數(shù)，這是順應(yīng)國(guó)際投資者需求的必然之舉，體現(xiàn)了國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好的前景和金融市場(chǎng)穩(wěn)健性的信心。我們對(duì)此一直是樂(lè)見(jiàn)其成。A股納入MSCI指數(shù)，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展既是機(jī)遇，亦是挑戰(zhàn)。中國(guó)資本市場(chǎng)必將以更加開(kāi)放的姿態(tài)歡迎境外投資者。中國(guó)將始終堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的改革方向，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，切實(shí)保護(hù)各類(lèi)投資者的合法權(quán)益，不斷提升市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和國(guó)際影響力。

MSCI指數(shù)是什么？

簡(jiǎn)單的說(shuō)，MSCI國(guó)內(nèi)被稱(chēng)為明晟指數(shù)，指數(shù)本質(zhì)就是幫全球機(jī)構(gòu)選股，所以如果股票被納入MSCI，就可能被全球的機(jī)構(gòu)買(mǎi)入。MSCI的指數(shù)體系主要包括發(fā)達(dá)國(guó)家板塊、新興市場(chǎng)板塊和邊境（前沿）市場(chǎng)，和中國(guó)A股相關(guān)的是新興市場(chǎng)板塊。MSCI全球機(jī)構(gòu)客戶(hù)約7500名，包括大型養(yǎng)老基金，對(duì)沖基金，資產(chǎn)管理公司，投資銀行，商業(yè)銀行等。從1969年第一只指數(shù)發(fā)布至今，MSCI全球股票指數(shù)覆蓋在70個(gè)發(fā)達(dá)及新興市場(chǎng)中超過(guò)14000只股票，是跨境股票基金最廣泛使用的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指數(shù)。目前全球以MSCI指數(shù)為標(biāo)的的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)10.5萬(wàn)億美元，其中共計(jì)有1.6萬(wàn)億美元的資金以MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)為基準(zhǔn)。

A股入MSCI歷程

七禾網(wǎng)www.levitate-skate.com研究中心研究總監(jiān) 翁建平

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