甲醇主力合約1709在5月19日錄得漲停，并在次日達到近期新高2445元/噸，盡管隨后沒能延續(xù)漲勢，但進入6月，甲醇呈現平臺振蕩走勢，未繼續(xù)下行。后市甲醇是在平臺整理后反彈，還是繼續(xù)向下突破，筆者更傾向于后者。

港口庫存絕對量低，但邊際量增加

華東地區(qū)甲醇是甲醇期貨的主要標的，所以我們主要來考察華東甲醇現貨的運行情況。首先來看進口數據，1—5月進口量分別為78.61萬、67.54萬、52.74萬、55.37萬、65.3萬噸。2—3月因為進口出現巨大倒掛，導致2—3月進口量較1月大幅減少。進入4月之后，進口大部分時間都處于順掛結構，尤其是6月之后，進口利潤基本上是在50元/噸以上的水平。因此，在5月錄得進口量大幅攀升之后，預計6月進口將進一步提升。

港口庫存是考察港口甲醇供應的另一個重要指標。目前港口庫存絕對量還是處于低位，但是邊際量卻是在增加的。江蘇庫存目前在35萬噸左右，可以說是處于歷史上的相對低位。浙江甲醇庫存在20萬噸附近，主要是供應寧波富德MTO裝置；華南（廣東+福建）整體庫存在10萬噸左右，處于歷史平均水平。因此，港口庫存對甲醇的供應壓力不大，但是最近幾周江蘇庫存停止了下滑趨勢，邊際量開始增加，說明目前甲醇需求并不理想，港口甲醇重新開始積累庫存。

山東甲醇走弱，區(qū)域價差有望打開

近期，內地甲醇市場走勢整體偏弱，其中山東地區(qū)今年將有一波產能集中釋放。據了解，目前山東鳳凰20萬噸裝置已投產，明水大化60萬噸、華魯恒升100萬噸裝置計劃7月開車，瑞星100萬噸合成氣制甲醇和尿素裝置年內可能投產，魯西80萬噸裝置年內可能投產。如此眾多的甲醇裝置集中投產，屆時將改變魯南魯北地區(qū)甲醇的供需格局，魯南蘇北地區(qū)將從原來的甲醇輸入地變?yōu)樽越o自足甚至可以向外輸出甲醇的區(qū)域。當前魯南江蘇價差在160左右，已經有慢慢擴大的趨勢，未來來自山東的甲醇很可能進一步沖擊華東港口的甲醇市場。

烯烴裝置6月檢修較多

作為甲醇的主要下游，MTOMTP裝置近期檢修較多，集中檢修大大減少了甲醇的有效需求，需求端對甲醇的支撐力度也有限。而且近期隨著美聯(lián)儲加息靴子落地，原油呈斷崖式下跌，石化板塊跌幅較大，PP、PE價格走弱，將進一步拉低烯烴裝置的盈利能力，裝置開工意愿可能也會降低。至于傳統(tǒng)下游，甲醛、醋酸、二甲醚需求本就難以給甲醇提供有效支撐，加上近期環(huán)保檢查，華北甲醛工廠可能不得不停車，對甲醇需求將產生利空影響。

進口壓力可能進一步增加。山東地區(qū)未來將有大量甲醇裝置投產，目前山東到江蘇甲醇價差已經有拉大趨勢，未來可能出現山東到江蘇的套利行為，所以未來華東甲醇供應壓力有增大趨勢。

傳統(tǒng)下游需求一直以來都較為萎靡，所以需求端對甲醇的支撐力度也有限。綜合來看，未來甲醇在突破當前的振蕩平臺后很可能會選擇向下運行。