甲醇主力合約1709在5月19日錄得漲停，并在次日達(dá)到近期新高2445元/噸，盡管隨后沒能延續(xù)漲勢，但進(jìn)入6月，甲醇呈現(xiàn)平臺(tái)振蕩走勢，未繼續(xù)下行。后市甲醇是在平臺(tái)整理后反彈，還是繼續(xù)向下突破，筆者更傾向于后者。

港口庫存絕對量低，但邊際量增加

華東地區(qū)甲醇是甲醇期貨的主要標(biāo)的，所以我們主要來考察華東甲醇現(xiàn)貨的運(yùn)行情況。首先來看進(jìn)口數(shù)據(jù)，1—5月進(jìn)口量分別為78.61萬、67.54萬、52.74萬、55.37萬、65.3萬噸。2—3月因?yàn)檫M(jìn)口出現(xiàn)巨大倒掛，導(dǎo)致2—3月進(jìn)口量較1月大幅減少。進(jìn)入4月之后，進(jìn)口大部分時(shí)間都處于順掛結(jié)構(gòu)，尤其是6月之后，進(jìn)口利潤基本上是在50元/噸以上的水平。因此，在5月錄得進(jìn)口量大幅攀升之后，預(yù)計(jì)6月進(jìn)口將進(jìn)一步提升。

港口庫存是考察港口甲醇供應(yīng)的另一個(gè)重要指標(biāo)。目前港口庫存絕對量還是處于低位，但是邊際量卻是在增加的。江蘇庫存目前在35萬噸左右，可以說是處于歷史上的相對低位。浙江甲醇庫存在20萬噸附近，主要是供應(yīng)寧波富德MTO裝置；華南（廣東+福建）整體庫存在10萬噸左右，處于歷史平均水平。因此，港口庫存對甲醇的供應(yīng)壓力不大，但是最近幾周江蘇庫存停止了下滑趨勢，邊際量開始增加，說明目前甲醇需求并不理想，港口甲醇重新開始積累庫存。

山東甲醇走弱，區(qū)域價(jià)差有望打開

近期，內(nèi)地甲醇市場走勢整體偏弱，其中山東地區(qū)今年將有一波產(chǎn)能集中釋放。據(jù)了解，目前山東鳳凰20萬噸裝置已投產(chǎn)，明水大化60萬噸、華魯恒升100萬噸裝置計(jì)劃7月開車，瑞星100萬噸合成氣制甲醇和尿素裝置年內(nèi)可能投產(chǎn)，魯西80萬噸裝置年內(nèi)可能投產(chǎn)。如此眾多的甲醇裝置集中投產(chǎn)，屆時(shí)將改變魯南魯北地區(qū)甲醇的供需格局，魯南蘇北地區(qū)將從原來的甲醇輸入地變?yōu)樽越o自足甚至可以向外輸出甲醇的區(qū)域。當(dāng)前魯南江蘇價(jià)差在160左右，已經(jīng)有慢慢擴(kuò)大的趨勢，未來來自山東的甲醇很可能進(jìn)一步?jīng)_擊華東港口的甲醇市場。

烯烴裝置6月檢修較多

作為甲醇的主要下游，MTOMTP裝置近期檢修較多，集中檢修大大減少了甲醇的有效需求，需求端對甲醇的支撐力度也有限。而且近期隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，原油呈斷崖式下跌，石化板塊跌幅較大，PP、PE價(jià)格走弱，將進(jìn)一步拉低烯烴裝置的盈利能力，裝置開工意愿可能也會(huì)降低。至于傳統(tǒng)下游，甲醛、醋酸、二甲醚需求本就難以給甲醇提供有效支撐，加上近期環(huán)保檢查，華北甲醛工廠可能不得不停車，對甲醇需求將產(chǎn)生利空影響。

進(jìn)口壓力可能進(jìn)一步增加。山東地區(qū)未來將有大量甲醇裝置投產(chǎn)，目前山東到江蘇甲醇價(jià)差已經(jīng)有拉大趨勢，未來可能出現(xiàn)山東到江蘇的套利行為，所以未來華東甲醇供應(yīng)壓力有增大趨勢。

傳統(tǒng)下游需求一直以來都較為萎靡，所以需求端對甲醇的支撐力度也有限。綜合來看，未來甲醇在突破當(dāng)前的振蕩平臺(tái)后很可能會(huì)選擇向下運(yùn)行。