油價(jià)有望止跌，裝置集中檢修，下游需求回暖

2月中旬開始，聚丙烯期貨價(jià)格持續(xù)下行，在成本的支撐下，5月中旬才出現(xiàn)反彈。隨后，反彈受阻，5月底重回跌勢(shì)。技術(shù)上看，5月的反彈突破了前期的下跌通道，但之后多次上沖60日均線未果。不過，筆者認(rèn)為，在基本面好轉(zhuǎn)的引導(dǎo)下，聚丙烯期價(jià)將開啟新一輪漲勢(shì)。

油價(jià)有望止跌

前期，油價(jià)持續(xù)下跌，聚丙烯成本塌陷。但是，隨著OPEC會(huì)議的召開和美國(guó)6月加息的確定，原油市場(chǎng)的兩大利空已經(jīng)兌現(xiàn)。目前，受供應(yīng)過剩的影響，原油弱勢(shì)難改，而考慮到消費(fèi)旺季到來，商業(yè)庫(kù)存重回下降周期，油價(jià)進(jìn)一步下行的空間被壓縮，有望止跌企穩(wěn)。

裝置檢修季到來

進(jìn)入6月，聚丙烯企業(yè)進(jìn)入檢修季，齊魯石化和燕山石化的裝置上周已經(jīng)停車，撫順石化的裝置本周也將停車。不過，常州富德的裝置已經(jīng)重啟，神華的裝置也要在本周重啟。因此，近期供應(yīng)端將呈小幅增加態(tài)勢(shì)。

需要注意的是，雖然近期開工負(fù)荷小幅上升，但仍處于去年四季度以來的相對(duì)低點(diǎn)。因此，聚丙烯后期供應(yīng)預(yù)計(jì)維持偏低水平。

社會(huì)庫(kù)存處于低位

目前，聚丙烯石化庫(kù)存偏高，而社會(huì)庫(kù)存處于低位，這可能會(huì)刺激企業(yè)補(bǔ)庫(kù)。截至6月14日，聚丙烯社會(huì)庫(kù)存大致在165000噸，雖較5月中旬小幅增加，但整體仍處于正常偏低水平。后期，由于裝置檢修，行業(yè)開工負(fù)荷維持低位，聚丙烯去庫(kù)存進(jìn)程將加快。

此外，不論是油制聚丙烯，還是煤制聚丙烯，現(xiàn)階段的利潤(rùn)大致都在2000元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)處于正常水平，不會(huì)刺激企業(yè)加大生產(chǎn)，企業(yè)也沒有讓利去庫(kù)存的動(dòng)力。

下游需求穩(wěn)定又不失亮點(diǎn)

與聚丙烯行業(yè)不同，下游行業(yè)的開工負(fù)荷維持在正常水平。其中，塑編行業(yè)的開工負(fù)荷為68%，共聚注塑行業(yè)的開工負(fù)荷為67%，BOPP行業(yè)的開工負(fù)荷為63%。

塑編行業(yè)的回暖相對(duì)明顯，訂單持續(xù)增加，需求表現(xiàn)良好，對(duì)于聚丙烯市場(chǎng)起到支撐作用。共聚注塑和BOPP行業(yè)的開工負(fù)荷相對(duì)穩(wěn)定，訂單正常。

從需求端的情況看，下游需求穩(wěn)定又不失亮點(diǎn)，整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。

綜上所述，行業(yè)開工負(fù)荷下降，社會(huì)庫(kù)存處于低位，下游塑編企業(yè)采購(gòu)訂單良好，需求穩(wěn)中有升，聚丙烯期貨在利好因素的提振下，將迎來一輪反彈行情。