藍籌股近期的持續(xù)回落，不僅受到MSCI懸念影響，也同市場投資理念的轉(zhuǎn)變難分不開。大盤上漲不能老靠虛勁，要鼓實勁?！懊撎撓?qū)崱辈攀钦嬲康米〉拇蟮览?。無論藍籌股行情，還是中小創(chuàng)行情，都不可能違背這個大道理。

暌違已久的藍籌股行情，一度也曾經(jīng)再次引發(fā)人們對MSCI的諸多遐想，可是，它的魂斷美聯(lián)儲加息，卻讓人不得不去認真地深思這個問題：究竟什么才是主宰藍籌股行情的真正動力？

超過90%的美國和亞洲機構投資者的國際投資部分是以MSCI系列指數(shù)為基準的。在歐洲，這個比例也超過三分之二。幾乎所有的投資機構都按這一指數(shù)來安排在世界各個證券市場的投資比例。MSCI指數(shù)在國際投資者中所具有的較強影響力，給正在期待加入MSIC指數(shù)的中國股市所帶來的不僅是中長期資金進入的希望，更是投資理念的轉(zhuǎn)變。根據(jù)MSCI指數(shù)編制標準，符合納入條件的A股成份股具有市值和自由流通市值較大、流動性較高等特征。對應的主要受益標的可能主要集中在金融以及醫(yī)藥、地產(chǎn)、汽車、食品飲料等板塊，其中大多即為我們通常所說的藍籌股概念。這也正是每次在接近MSCI指數(shù)考量是否吸收中國成份股的時候，我們的A股市場總是不免會有一波藍籌股行情蠢蠢欲動的基本動因。

不過，在最新的征求意見文件中，MSCI不僅跟去年一樣，提出分步實施納入A股，初步按照符合條件的A股成份股自由流通市值的5%加入。相比去年，MSCI在選股條件上還做出了新的調(diào)整，剔除了178只中小盤股票、61只AH成份股以及40只停牌超過50天的股票，建議納入的A股數(shù)目由原始提案的448只減少為169只。根據(jù)這個方案，即使納入MSCI，A股在MSCI中國指數(shù)的建議權重也將從3.7%降至1.7%，而在MSCI新興市場指數(shù)中的權重更是從1%降至0.5%。根據(jù)高盛、瑞銀等國際權威機構人士的分析，目前MSCI最大的擔憂是針對掛鉤A股的金融衍生品需要得到證監(jiān)會的事先審批。如果在改善預先審批的障礙上看不到明顯進展，A股今年被納入的可能性或低于50%。也就是說，A股今年6月能否如愿納入MSCI指數(shù)，仍然存在“最后一公里”的懸念。

藍籌股近期的持續(xù)回落，不僅受到MSCI懸念的影響，也是同市場投資理念的轉(zhuǎn)變難分不開的。在這即將面臨半年報窗口期的時刻，單純“以大為美”、“以低估值為美”的策略完成了均值回歸，市值和絕對的低估值已經(jīng)不再是重點。未來市場的選股核心應該從“以大為美”過渡到“以績優(yōu)為美”，優(yōu)選業(yè)績符合或者超出市場預期，未來能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定內(nèi)生增長的投資標的。但是，在供需持續(xù)失衡的情況下，流動性溢價主導著市場的慣性思維。這不僅導致資金源源不斷地向供應稀缺的股票集中，進而推動這些股票的價格遠遠地超越于其內(nèi)在價值之上，而且也使得市場的價值理念和投資風格難以發(fā)生根本性的理想轉(zhuǎn)變。這種情況，顯然是不利于藍籌股行情的應運而生的。這也就難怪監(jiān)管當局多年來不管怎樣想方設法接軌國際，倡導藍籌股投資，卻總是難以奏效。本應有利于為藍籌股行情助上一臂之力的納入MSCI指數(shù)，如果在連續(xù)三年受阻的情況下再次讓人們大失所望，勢必將令本已經(jīng)困難重重的藍籌股行情更加雪上加霜。

藍籌股行情的欲振乏力，也是同當前市場在IPO該停不該停爭論的糾結分不開的。隨著新股發(fā)行的加速，此前一直被炒來炒去炒個不停的殼價格出現(xiàn)貶值趨勢，買入藍籌賣出中小創(chuàng)的對沖操作成為正確的選擇。但是，如果減緩新股發(fā)行速度，上述操作就不可避免地有可能發(fā)生方向相反的逆轉(zhuǎn)。這也是當前非常值得關注的嚴格重要動向。

應該說，美聯(lián)儲加息并沒超出人們的預期，對A股行情的長期影響也許是相對有限的。但是，全球流動性趨緊的形勢對于市場來說畢竟不太可能產(chǎn)生積極影響。在去泡沫與去杠桿的政策背景下，大盤短期之內(nèi)很難走出獨立上行走勢。倘若今年A股納入MSCI的計劃落空，當然也就什么都不必去再說了。即使如愿以償，藍籌股行情的卷土重來也是離不開真實業(yè)績的支持的。大盤上漲不能老是靠虛勁，要鼓實勁。如果沒有業(yè)績，沒有資金涌入和成交量放大的持續(xù)支持，也就什么都談不上了。歸根結底，“脫虛向?qū)崱辈攀钦嬲康米〉拇蟮览?。無論是藍籌股行情，還是中小創(chuàng)行情，都不可能違背這個大道理。