今年的A股市場，低迷成為“主旋律”，中小創(chuàng)自不必說，前期上證指數(shù)甚至兩度面臨跌破3000點(diǎn)的危險。不過，萬綠叢中還是有亮點(diǎn)的，比如貴州茅臺股價不斷創(chuàng)出新高，比如上證50晉身為“漂亮50”。

A股市場指數(shù)中，像上證指數(shù)、深圳成指、滬深300、中小板指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等是投資者主要的參考指數(shù)，其他的像上證50、上證180、中證500指數(shù)同樣會受到關(guān)注。相對于上證180、中證500等指數(shù)的樣本股眾多，上證50樣本股只有50家上市公司，范圍較小，但市值占比卻不低。

今年以來，滬深重要指數(shù)中，上證50指數(shù)堪稱一枝獨(dú)秀，前不久還創(chuàng)出了年內(nèi)新高。而像上證100、上證150、上證380等則處于下跌態(tài)勢，目前仍在尋底中。上證指數(shù)能有如此優(yōu)異的表演，一方面與其成分股有關(guān)。上證50成分股基本上都是滬市中的藍(lán)籌股，像今年表現(xiàn)突出的貴州茅臺、分紅巨無霸中國神華、工行、中國人壽等上市公司都被納入其中，因此，上證50可以說是滬市的“藍(lán)籌精英俱樂部”。

另一方面，今年在去杠桿，防范金融風(fēng)險的大背景下，股市資金面較為緊張，有限的資金只能投入到有限的個股中。而藍(lán)籌股由于有業(yè)績支撐，又兼具良好的流動性，且具有較強(qiáng)的市場號召力，因而受到大資金、大機(jī)構(gòu)的青睞，今年藍(lán)籌股股價出現(xiàn)“暴動”，毫無疑問是市場選擇的結(jié)果。

此外，基于股市的低迷，像工行等幾大行、中石油等個股，其實(shí)還擔(dān)任著股市維穩(wěn)的重任。由于在指數(shù)中所占的權(quán)重較大，拉動幾大行、中石油等個股，在防止股指大幅下跌過程中，往往能起到“四兩撥千斤”的效果。正是在眾多因素的合力作用下，上證50演繹為“漂亮50”。

不過，上證50指數(shù)今年的走勢雖然“漂亮”，但筆者發(fā)現(xiàn)，該指數(shù)的樣本股在構(gòu)成上存在重大缺陷。50家樣本股，像銀行、保險、券商等金融股就占據(jù)了其中的26家，占比超過50%，即使是在5月31日宣布調(diào)整樣本股后，金融股26家的格局仍然沒有變化。因此，上證50指數(shù)從本質(zhì)上講，應(yīng)該看作是滬市的“金融股指數(shù)”。

問題隨之而來，金融股占比超過一半的上證50指數(shù)，所謂的走勢“漂亮”，也只能說明金融股走勢上的“漂亮”，更何況金融股在其中的絕對權(quán)重，而像貴州茅臺等個股的強(qiáng)悍走勢，只有特殊性，不具有普遍性的特征。

上證50指數(shù)在樣本股選擇上因存在缺陷，導(dǎo)致其藍(lán)籌股的“代表性”不足，客觀上也折射出指數(shù)本身的缺陷與不足。指數(shù)設(shè)計本身存在先天不足，并非只有上證50指數(shù)。事實(shí)上，像廣被投資者作為決策參考的上證指數(shù)，同樣存在問題。比如，上證指數(shù)是以上市公司總股本作為權(quán)數(shù)的，但像工行等銀行股，中石油等個股，由于國家股占據(jù)絕對的比重，且由于國家股并不參與實(shí)際流通，其股價因而存在“虛高”的問題，體現(xiàn)在指數(shù)上，造成了指數(shù)的“虛高”現(xiàn)象。

統(tǒng)計顯示，目前有近1340只個股創(chuàng)出滬指2683點(diǎn)以來的新低，而2683點(diǎn)是2015年股市異常波動以來的最低點(diǎn)。超1300只個股股價創(chuàng)出新低，也與上證50指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高形成鮮明的對比?？鋸堻c(diǎn)講，上證50的“漂亮”，是建立在眾多個股不斷下跌的基礎(chǔ)上的。

今年以來，新股IPO超常規(guī)發(fā)行遭到市場的頻頻詬病，偏離常態(tài)的強(qiáng)化監(jiān)管引發(fā)投資者的強(qiáng)烈質(zhì)疑，股市表現(xiàn)低迷導(dǎo)致投資者利益受損?？傮w而言，資本市場在多方面都乏善可陳，只有上證50的“漂亮”成為A股最后一塊“遮羞布”。對于這樣的“漂亮50”，卻并非廣大投資者所需要的，他們需要的是漂亮的上證指數(shù)與深圳成指的精彩表現(xiàn)。