近期混改力度明顯加大。3月31日，劉鶴主持召開(kāi)發(fā)改委內(nèi)改革專題會(huì)議，要求盡快批復(fù)實(shí)施試點(diǎn)方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐，形成一批典型案例。發(fā)改委副主任連維良強(qiáng)調(diào)，爭(zhēng)取做到5、6月份改革方案全部報(bào)出，下半年出臺(tái)實(shí)施。據(jù)華夏時(shí)報(bào)，前兩批19家混改試點(diǎn)央企中的17家進(jìn)入試點(diǎn)實(shí)施階段?；旄牡谌圏c(diǎn)的遴選工作已經(jīng)著手啟動(dòng)。

混改提速，第三批混改試點(diǎn)擴(kuò)圍至地方國(guó)企。發(fā)改委網(wǎng)站5月24日發(fā)文稱，到目前為止，兩批近20家中央企業(yè)混改試點(diǎn)正在順利實(shí)施，第三批試點(diǎn)企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，提高覆蓋面，在篩選數(shù)十家中央企業(yè)的同時(shí)，重點(diǎn)從省、自治區(qū)、直轄市選擇試點(diǎn)企業(yè)，形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)，混改首次擴(kuò)圍至地方國(guó)企。預(yù)計(jì)第三批試點(diǎn)企業(yè)在6、7月確定，2017年底將典型案例進(jìn)行推廣。

混改力度進(jìn)一步加大，國(guó)資委放權(quán)，從當(dāng)前的管人、管事、管資產(chǎn)向管資本轉(zhuǎn)變。5月10日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》，梳理了國(guó)資監(jiān)管職能，將精簡(jiǎn)43項(xiàng)監(jiān)管事項(xiàng)，其中取消監(jiān)管事項(xiàng)26項(xiàng)，下放監(jiān)管事項(xiàng)9項(xiàng)，授權(quán)監(jiān)管事項(xiàng)8項(xiàng)。為國(guó)企進(jìn)行混改提供了更多的自主權(quán)，將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)企混改升級(jí)。5月3日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善國(guó)有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了到“2017年年底前，國(guó)有企業(yè)公司制改革基本完成”。

七大領(lǐng)域試點(diǎn)企業(yè)動(dòng)作頻繁。2017年電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七個(gè)領(lǐng)域的改革必須邁出實(shí)質(zhì)性步伐，前兩批19家試點(diǎn)企業(yè)，涵蓋除石油、天然氣外的五個(gè)領(lǐng)域和七大領(lǐng)域之外的企業(yè)。聯(lián)通是央企混改試點(diǎn)先鋒，其率先破題將帶動(dòng)其他關(guān)鍵性領(lǐng)域國(guó)企混改。哈電集團(tuán)、中國(guó)核建、中國(guó)船舶、南方電網(wǎng)等試點(diǎn)央企都積極推進(jìn)混改，舉措頻頻。

油氣領(lǐng)域或成第三批混改試點(diǎn)重心，軍工、民航、通信值得期待。2017年4月13日，嚴(yán)鵬程在發(fā)改委召開(kāi)發(fā)布會(huì)上明確表示，石油、天然氣領(lǐng)域混改試點(diǎn)，擬待油氣行業(yè)改革方案正式實(shí)施后，在第三批試點(diǎn)中統(tǒng)籌推進(jìn)。5月21日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見(jiàn)》，明確了深化石油天然氣體制改革的指導(dǎo)思想、基本原則、總體思路和主要任務(wù)。作為混改的七大重要領(lǐng)域之一，新一輪油氣改革必將打破油氣產(chǎn)業(yè)鏈的固化格局。預(yù)計(jì)油氣領(lǐng)域?qū)⑹堑谌旄脑圏c(diǎn)的重心。此外，軍工、民航、通信三大行業(yè)混改機(jī)會(huì)尤為突出，進(jìn)入第三批混改名單幾率仍然很大。

地方國(guó)改熱點(diǎn)擴(kuò)散，關(guān)注上海、北京、山西、山東、天津、東北六大區(qū)域。上海推進(jìn)快速有效，成為國(guó)改排頭兵，其他地區(qū)也積極推進(jìn)混合所有制，北京混改成效顯著，北京市屬混合所有制企業(yè)已經(jīng)占到企業(yè)總數(shù)的近70%。山西省堅(jiān)定國(guó)企改革決心，在《2017年山西省政府工作報(bào)告》中，明文確定2017年要全面啟動(dòng)省屬國(guó)有企業(yè)改革。山東省今年將加快資產(chǎn)證券化步伐。3月28日哈爾濱市召開(kāi)國(guó)資國(guó)企改革與監(jiān)管工作會(huì)，提出今年哈爾濱市將力推市屬國(guó)企證券化、資本化。天津市國(guó)企混改拋出大手筆，擬引入發(fā)展資金1100多億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：混改進(jìn)度不及預(yù)期

1 混改第三批試點(diǎn)企業(yè)將定，七大領(lǐng)域邁進(jìn)

1.1 第三批混改試點(diǎn)擴(kuò)圍至地方國(guó)企，17年混改典型將出

發(fā)改委網(wǎng)站5月24日發(fā)文稱，到目前為止，兩批近20家中央企業(yè)混改試點(diǎn)正在順利實(shí)施，第三批試點(diǎn)企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，提高覆蓋面，在篩選數(shù)十家中央企業(yè)的同時(shí)，重點(diǎn)從省、自治區(qū)、直轄市選擇試點(diǎn)企業(yè)，形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)，混改首次擴(kuò)圍至地方國(guó)企。文章還表示，這次混改的特點(diǎn)，不僅在于對(duì)企業(yè)的選擇，更在于試點(diǎn)要實(shí)現(xiàn)企業(yè)制度創(chuàng)新的目的。在企業(yè)制度創(chuàng)新上，尤其是要引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)；加快實(shí)施薪酬制度改革和勞動(dòng)用工制度改革；探索員工持股可行路徑等。預(yù)計(jì)第三批試點(diǎn)企業(yè)在6、7月確定。

混改力度進(jìn)一步加大，國(guó)資委放權(quán)。從當(dāng)前的管人、管事、管資產(chǎn)向管資本轉(zhuǎn)變。5月10日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》，梳理了國(guó)資監(jiān)管職能，將精簡(jiǎn)43項(xiàng)監(jiān)管事項(xiàng)，其中取消監(jiān)管事項(xiàng)26項(xiàng)，下放監(jiān)管事項(xiàng)9項(xiàng)，授權(quán)監(jiān)管事項(xiàng)8項(xiàng)。減少對(duì)企業(yè)內(nèi)部改制重組上市的直接管理，取消對(duì)中央企業(yè)年金方案、中央企業(yè)子企業(yè)分紅權(quán)激勵(lì)方案的審批，下放對(duì)地方國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)的地方上市公司國(guó)有股權(quán)管理事項(xiàng)、中央企業(yè)子企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案等事項(xiàng)的審批。此次公布的《方案》，為國(guó)企進(jìn)行混改提供了更多的自主權(quán)，將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)企混改升級(jí)。5月3日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善國(guó)有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了到“2017年年底前，國(guó)有企業(yè)公司制改革基本完成”。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦表示，管資本對(duì)接的不是傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)，而是混合所有制的股份制公司，這就是國(guó)企改革的方向要由“管企業(yè)”轉(zhuǎn)向“管資本為主”的原因。

我們預(yù)計(jì)，2018年將是國(guó)企混改的成效檢驗(yàn)?zāi)辏?017年底將有混改的典型案例進(jìn)行推廣。

最近國(guó)家發(fā)改委混改力度明顯加大。3月31日，劉鶴主持召開(kāi)發(fā)改委內(nèi)改革專題會(huì)議，要求盡快批復(fù)實(shí)施試點(diǎn)方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐，形成一批典型案例。發(fā)改委副主任連維良也強(qiáng)調(diào)，爭(zhēng)取做到5、6月份改革方案全部報(bào)出，下半年出臺(tái)實(shí)施。據(jù)華夏時(shí)報(bào)，前兩批19家混改試點(diǎn)央企中的17家進(jìn)入試點(diǎn)實(shí)施階段?；旄牡谌圏c(diǎn)的遴選工作已經(jīng)著手啟動(dòng)。

前兩批19家試點(diǎn)的企業(yè)三大特點(diǎn)：1)從行業(yè)代表性看，試點(diǎn)企業(yè)都是本行業(yè)的代表企業(yè)或領(lǐng)軍企業(yè)，具有典型性能夠發(fā)揮示范作用；2)從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，試點(diǎn)企業(yè)混改后股權(quán)結(jié)構(gòu)都將發(fā)生質(zhì)的變化，有的從國(guó)有獨(dú)資改為國(guó)有絕對(duì)控股，有的從國(guó)有絕對(duì)控股改為國(guó)有相對(duì)控股，有的探索國(guó)家特殊管理股權(quán)制度；3)從混合模式看，包括民企入股國(guó)企、國(guó)企入股民企、中央企業(yè)與地方國(guó)企混合、國(guó)企與外資混合、PPP模式等，各有特色。

地方國(guó)企混改也隨之加速。央企混改試點(diǎn)推出之后，大多數(shù)省份均提出了提高省屬集團(tuán)資產(chǎn)證券化率、提高混合所有制企業(yè)比例的目標(biāo)。作為國(guó)企“混改”的重要手段之一，多個(gè)省市近期正在密集推進(jìn)所屬國(guó)企的員工持股計(jì)劃。目前，全國(guó)共有近20個(gè)省份已經(jīng)出臺(tái)地方發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)文件。

1.2 七大領(lǐng)域邁進(jìn)，試點(diǎn)企業(yè)動(dòng)作頻繁

七大領(lǐng)域混改加速。2017年電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七個(gè)領(lǐng)域的改革必須邁出實(shí)質(zhì)性步伐。4月13日發(fā)改委政策研究室主任兼新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程稱前兩批19家試點(diǎn)企業(yè)，涵蓋除石油、天然氣外的五個(gè)領(lǐng)域和七大領(lǐng)域之外的企業(yè)。

電力：配售電、電力裝備。國(guó)家電網(wǎng)已推出混改路線圖，南方電網(wǎng)要求做好深圳前?；旄脑圏c(diǎn)，哈電集團(tuán)探索發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的具體模式和途徑。國(guó)電電力和中國(guó)神華6月5日雙雙停牌，控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)。

油氣：中共中央、國(guó)務(wù)院5月21日印發(fā)《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見(jiàn)》，明確了深化石油天然氣體制改革的指導(dǎo)思想、基本原則、總體思路和主要任務(wù)。后續(xù)可能還會(huì)出臺(tái)一系列實(shí)施細(xì)則和配套文件。

鐵路：高速鐵路、鐵路裝備。1月3日，在中國(guó)鐵路總公司的工作會(huì)議上，提出了《強(qiáng)基達(dá)標(biāo)，提質(zhì)增效，奮力開(kāi)創(chuàng)鐵路改革發(fā)展新局面》的報(bào)告。報(bào)告中指出2017年的重點(diǎn)工作，包括了提高鐵路資本經(jīng)營(yíng)效益，開(kāi)展混合所有制改革。5月15日，中鐵總經(jīng)理陸東福在會(huì)見(jiàn)阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云時(shí)稱中鐵總正探索推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，歡迎阿里巴巴集團(tuán)參與其中。6月8日，中鐵二十三局集團(tuán)與貴州省清鎮(zhèn)市城投公司、貴陽(yáng)仟坤文旅公司簽約成立“尋味貴州”平臺(tái)公司，標(biāo)志著三公司首個(gè)混合所有制改革項(xiàng)目正式落地。

民航：航空物流、民航信息服務(wù)。南方航空3月27日公告，公司已與美國(guó)航空就潛在的重大戰(zhàn)略合作的部分核心內(nèi)容達(dá)成一致，包括公司向美國(guó)航空發(fā)行H股股份等，這意味著民航領(lǐng)域混改進(jìn)一步提速。之前，東方航空A股定增引入攜程，大股東東航集團(tuán)持股進(jìn)一步降低。中國(guó)國(guó)航4月21日公告，國(guó)家發(fā)改委復(fù)函同意公司控股股東中航集團(tuán)公司進(jìn)行航空貨運(yùn)物流混合所有制改革。

電信：基礎(chǔ)電信。中國(guó)聯(lián)通是第一批試點(diǎn)名單企業(yè)。中國(guó)電信將成立專項(xiàng)投資基金推進(jìn)混改，繼續(xù)探索引入民資。

軍工：國(guó)防軍工，軍工是重中之中在前兩批19家試點(diǎn)企業(yè)中占7家。在3月11日，中國(guó)航天科技集團(tuán)稱混改將主要通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)，3月25日，稱軍工集團(tuán)事業(yè)單位改革方案已經(jīng)基本確認(rèn)，亟待配套政策落地。

其他：重要商品、金融。2017年2月，中糧集團(tuán)明確混改目標(biāo)，年內(nèi)力爭(zhēng)推進(jìn)中糧飼料、中糧酒業(yè)、中國(guó)茶葉三家專業(yè)化公司混改；到2018年，爭(zhēng)取18家專業(yè)化公司全部混改。中糧集團(tuán)4月19日啟動(dòng)涉資80億元的金融板塊公司中糧資本的混改項(xiàng)目。

第一批明確的六大試點(diǎn)企業(yè)動(dòng)作頻繁。前二批試點(diǎn)中從事“民航信息服務(wù)”的央企基本可以確定是中國(guó)民航信息集團(tuán)公司。

聯(lián)通是央企混改試點(diǎn)先鋒，其率先破題將帶動(dòng)其他關(guān)鍵性領(lǐng)域國(guó)企混改。此次混改，聯(lián)通將以引入業(yè)務(wù)互補(bǔ)度高的國(guó)有資本及民營(yíng)戰(zhàn)略股東為主要方向，是聯(lián)通實(shí)現(xiàn)行業(yè)地位逆轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，中國(guó)聯(lián)通先后與百度、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。4月5日聯(lián)通臨時(shí)停牌，稱正在籌劃并推進(jìn)開(kāi)展與混改相關(guān)的重大事項(xiàng)，該重大事項(xiàng)以A股中國(guó)聯(lián)通為平臺(tái)，可能涉及聯(lián)通A股股份變動(dòng)事宜。5月中旬，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告稱，由于無(wú)法在2017年5月16日之前完成混改相關(guān)方案的信息披露；為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，公司股票自2017年5月16日起繼續(xù)停牌2個(gè)月。

哈電集團(tuán)與GE在3月14日就重型燃機(jī)合資項(xiàng)目簽署協(xié)議，共同推進(jìn)重型燃?xì)廨啓C(jī)在中國(guó)本土化的研究制造，這是推進(jìn)混改的重要途徑。3月27日，哈電集團(tuán)旗下*ST佳電發(fā)布《重大事項(xiàng)停牌進(jìn)展公告》，或與哈電集團(tuán)混改有關(guān)。

中國(guó)核建混改打開(kāi)突破口，2月28日，中核新能源投資有限公司混改首次股東大會(huì)在北京召開(kāi)，上市公司安徽水利(安徽國(guó)企)、康緣藥業(yè)(民企)在股東榜中，持股占比分別為16.65%、5.55%。3月10日，中國(guó)核建旗下江河股份在新三板掛牌，實(shí)現(xiàn)核心員工持股。中國(guó)核建在2016年9月提出，爭(zhēng)取在3-5年的時(shí)間內(nèi)，在發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等方面取得決定性成果

中國(guó)船舶已初步提出了混改路徑，2016年12月黨組會(huì)提出若干混改實(shí)施原則，在純民品、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行積極混改，持續(xù)做好資產(chǎn)證券化工作，開(kāi)展員工持股試點(diǎn)工作。5月17日，中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司黨組在人民日?qǐng)?bào)上刊文《堅(jiān)持軍民融合深度發(fā)展建設(shè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先世界一流創(chuàng)新型海洋裝備集團(tuán)》，提出“十三五”時(shí)期集團(tuán)將大力推進(jìn)軍工資產(chǎn)證券化并上市。

南方電網(wǎng)2017年1月發(fā)布混改指導(dǎo)意見(jiàn)，在深圳前海成立混合所有制供電公司，做好深圳前?；旄脑圏c(diǎn)。

東方航空引入了達(dá)美航空和攜程作為戰(zhàn)略投資者。2017年4月，東方航空旗下東方航空物流有限公司引進(jìn)外部投資者和員工持股混合所有制改革計(jì)劃迎來(lái)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所4月19日公布的增資項(xiàng)目顯示，混改完成之后，原持有東航物流100%股權(quán)的東方航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司持股比例將下降至45%，非國(guó)有戰(zhàn)略性投資人和財(cái)務(wù)投資人合計(jì)持有45%股權(quán)，另外10%股權(quán)將由核心員工持有。

2 混改具有突破性和帶動(dòng)性，國(guó)企改革框架已成

混改是會(huì)對(duì)整個(gè)國(guó)企改革具有突破性、帶動(dòng)性作用的改革?；旌纤兄聘母镌从趪?guó)企改革，力圖尋找國(guó)有制同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)合的方式。國(guó)有和民間資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是我國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

2.1 混改可提升績(jī)效、打破壟斷、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

選擇混改作為國(guó)企改革的突破口，主要是基于以下考慮：

一，混改可有效提升國(guó)企績(jī)效。社會(huì)資產(chǎn)引入到國(guó)企后，將改善資本結(jié)構(gòu)，改進(jìn)公司治理，明確效率導(dǎo)向，提升國(guó)企經(jīng)營(yíng)績(jī)效，90年代末的國(guó)企改革，通過(guò)“抓大放小”，國(guó)企效率提升明顯，國(guó)企利潤(rùn)增速和利潤(rùn)率都明顯上升；

二，混改有利于打破壟斷，打破民資行業(yè)準(zhǔn)入的“天花板”、“玻璃門(mén)”。通過(guò)混改很多原本門(mén)檻較高的行業(yè)將逐步向非國(guó)有資本開(kāi)放，非公經(jīng)濟(jì)可通過(guò)交叉持股與國(guó)企實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，國(guó)資投資項(xiàng)目允許非公資本參股，破除行政壟斷，放大國(guó)有資本的帶動(dòng)力，對(duì)形成國(guó)企市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制、促進(jìn)產(chǎn)權(quán)多樣化等具有牽引作用。這次國(guó)企混改的七大推動(dòng)方向，民企在過(guò)去都是很難進(jìn)入的，混改將增強(qiáng)民企信心，激發(fā)民間投資，扭轉(zhuǎn)民企國(guó)內(nèi)投資大幅下降局面；

三，混改是供給側(cè)改革的重要抓手，有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、“三去一降一補(bǔ)”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對(duì)去杠桿，混改將吸引社會(huì)資產(chǎn)參股，擴(kuò)大國(guó)企的再投資能力，做大國(guó)有資產(chǎn)總規(guī)模，降低國(guó)企的資產(chǎn)負(fù)債率，達(dá)到去杠桿目的。對(duì)補(bǔ)短板，民資的機(jī)制更靈活，市場(chǎng)感覺(jué)更敏銳，有利于行業(yè)短板的補(bǔ)齊，從歷史上看，中國(guó)制造業(yè)民資占比高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)貨物貿(mào)易順差，服務(wù)業(yè)民資占比低服務(wù)貿(mào)易逆差。

2.2 國(guó)企改革的框架體系已初步搭建完成

早在2015年9月，中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》頒布實(shí)施，明確了國(guó)企改革的“1+N”體系。

2016年國(guó)企改革主要是圍繞完善文件體系、重點(diǎn)領(lǐng)域試點(diǎn)、面上普遍推開(kāi)三方面展開(kāi)。2016年是國(guó)企改革文件體系出臺(tái)完善年、重點(diǎn)領(lǐng)域改革試點(diǎn)鋪開(kāi)年、面上改革調(diào)整普遍推進(jìn)年。

在2016年，圍繞指導(dǎo)意見(jiàn)，先后出臺(tái)了7個(gè)專項(xiàng)配套文件，國(guó)資委還會(huì)同有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了36個(gè)配套文件，國(guó)企改革“1+N”文件體系基本完成。“1+N”文件體系及相關(guān)細(xì)則，共同形成了國(guó)企改革的設(shè)計(jì)圖、施工圖。2016年密集出臺(tái)的一系列文件，將國(guó)企改革的框架體系基本搭建完畢，為國(guó)企改革的實(shí)質(zhì)推動(dòng)見(jiàn)效打下良好基礎(chǔ)。

3 混改風(fēng)起，關(guān)注第三批混改試點(diǎn)和六大區(qū)域

2017年國(guó)企重要領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性改革步伐將大于2016年。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確國(guó)企混改要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐，推進(jìn)的力度和進(jìn)度存在很大超預(yù)期的可能。油氣領(lǐng)域?qū)⑹堑谌旄脑圏c(diǎn)的重點(diǎn)，軍工、民航、通信也值得期待。地方國(guó)企改革熱點(diǎn)將擴(kuò)散，關(guān)注六大區(qū)域。

3.1 油氣領(lǐng)域或成第三批混改試點(diǎn)重心，地方國(guó)企入圍試點(diǎn)，軍工、民航、通信值得期待

2017年4月13日，嚴(yán)鵬程在發(fā)改委召開(kāi)發(fā)布會(huì)上明確表示，石油、天然氣領(lǐng)域混改試點(diǎn)，擬待油氣行業(yè)改革方案正式實(shí)施后，在第三批試點(diǎn)中統(tǒng)籌推進(jìn)。5月21日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見(jiàn)》，明確了深化石油天然氣體制改革的指導(dǎo)思想、基本原則、總體思路和主要任務(wù)。作為混改的七大重要領(lǐng)域之一，新一輪油氣改革必將打破油氣產(chǎn)業(yè)鏈的固化格局。預(yù)計(jì)油氣領(lǐng)域?qū)⑹堑谌旄脑圏c(diǎn)的重心。

“三桶油”自主改革積極推進(jìn)，進(jìn)入第三批試點(diǎn)名單幾率大。2017年4月5日，中石化集團(tuán)公司董事長(zhǎng)王玉普主持召開(kāi)專題會(huì)議，研究銷售公司深化體制機(jī)制改革總體方案。中石油市場(chǎng)化探索也在推進(jìn)中，2016年12月中石油審議通過(guò)《集團(tuán)公司市場(chǎng)化改革指導(dǎo)意見(jiàn)》和《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》， 2017年2月底又公布了《大慶油田電力集團(tuán)深化改革升級(jí)發(fā)展框架方案》、《昆侖能源有限公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)自主權(quán)改革實(shí)施方案》和《中心醫(yī)院社會(huì)化改革試點(diǎn)方案》。中國(guó)海洋石油總公司董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記楊華提出，要根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)性質(zhì)和特點(diǎn)探索引入戰(zhàn)略投資者。

第三批混改名單一個(gè)突出的特點(diǎn)是，首次將混改試點(diǎn)擴(kuò)展至地方國(guó)企。2017年5月24日，發(fā)改委公開(kāi)表示，作為國(guó)企改革的重要突破口，混合所有制改革第三批試點(diǎn)企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，提高覆蓋面，在篩選數(shù)十家中央企業(yè)的同時(shí)，重點(diǎn)從省、自治區(qū)、直轄市選擇試點(diǎn)企業(yè)，形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)。早在2016年年底至2017年2月，天津、上海、廣東等省市國(guó)資委明確表示，2017將遴選5至10家不等的國(guó)企作為首批國(guó)有企業(yè)員工持股試點(diǎn)企業(yè)。預(yù)計(jì)，進(jìn)入混改試點(diǎn)名單的地方國(guó)企多來(lái)自于這些省市。

軍工、民航、通信三大行業(yè)混改機(jī)會(huì)尤為突出，進(jìn)入第三批混改名單幾率仍然很大。軍工混改是國(guó)企混改的重頭戲。在前兩批19家試點(diǎn)企業(yè)中軍工企業(yè)占7家。在3月11日，中國(guó)航天科技集團(tuán)稱混改將主要通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)。3月25日，稱軍工集團(tuán)事業(yè)單位改革方案已經(jīng)基本確認(rèn)，亟待配套政策落地。而軍工領(lǐng)域資產(chǎn)證券化率還是偏低，仍有比較大的提升空間。民航領(lǐng)域，各大航空公司競(jìng)相混改。中國(guó)國(guó)航4月21日公告稱國(guó)家發(fā)改委已復(fù)函同意公司控股股東中航集團(tuán)公司進(jìn)行航空貨運(yùn)物流混合所有制改革。中航集團(tuán)公司將著手啟動(dòng)航空貨運(yùn)物流混改。東航集團(tuán)旗下的東航物流將由東方航空產(chǎn)業(yè)資本投資公司100%持有，變成國(guó)資持股45%，其余45%和10%股份分別由非國(guó)有戰(zhàn)略投資人及財(cái)務(wù)投資人、核心員工持有。通信行業(yè)的混改也在加速。3月30日，中國(guó)電信集團(tuán)公司全面深化改革大會(huì)在京召開(kāi)，提出，要以支撐業(yè)務(wù)生態(tài)圈為主導(dǎo)推進(jìn)混合所有制改革。中國(guó)電信已在旗下天翼視訊、易信、閱讀、游戲等4家公司實(shí)現(xiàn)混合所有制改革，成為混改探路者。

3.2 地方國(guó)改熱點(diǎn)擴(kuò)散，關(guān)注六大區(qū)域

地方國(guó)改穩(wěn)步推進(jìn)，上海推進(jìn)快速有效，成為國(guó)改排頭兵，其他地區(qū)也積極推進(jìn)混合所有制，關(guān)注上海、北京、山東、山西、東北、天津六大區(qū)域。

2017年2月16日，作為地方國(guó)企改革的排頭兵，上海國(guó)資委發(fā)布《上海市國(guó)資委黨委2017年工作要點(diǎn)》，提出將全力深化改革攻堅(jiān)，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。上海國(guó)資委擬在今年完成2-3家競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。

上海國(guó)企改革再邁進(jìn)，多種形式盤(pán)活存量資產(chǎn)。上海將進(jìn)一步健全完善國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)運(yùn)作機(jī)制和配套制度，深化平臺(tái)公司改革，制定平臺(tái)公司三年(中期)滾動(dòng)計(jì)劃。推動(dòng)新的一批流動(dòng)性強(qiáng)、市場(chǎng)價(jià)值大的國(guó)企股權(quán)進(jìn)入國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)。組合運(yùn)用協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、股權(quán)劃轉(zhuǎn)、發(fā)行可交換債等方式，盤(pán)活存量資產(chǎn)。

混改是改革重心，通過(guò)員工持股等形式實(shí)現(xiàn)企業(yè)改制。上海將推進(jìn)5-10戶符合條件的國(guó)有控股混合所有制企業(yè)試點(diǎn)員工持股。完成建科院增資擴(kuò)股，引入戰(zhàn)略投資者。推進(jìn)上海市燃?xì)庑袠I(yè)企業(yè)改革，適時(shí)實(shí)施混合所有制改革。積極推進(jìn)上海市供銷社系統(tǒng)綜合改革工作，完成聯(lián)交所事轉(zhuǎn)企改制，研究推進(jìn)科研所多元化改革。支持有條件的企業(yè)制定“走出去”專項(xiàng)規(guī)劃，主動(dòng)融入“一帶一路”戰(zhàn)略布局。

完善制度保障改革成果，健全評(píng)價(jià)體系激勵(lì)改革。引導(dǎo)企業(yè)將容錯(cuò)機(jī)制納入公司章程，健全以創(chuàng)新為導(dǎo)向的考核評(píng)價(jià)體系，對(duì)任期屆滿競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)實(shí)施創(chuàng)新轉(zhuǎn)型專項(xiàng)評(píng)價(jià)，支持企業(yè)集團(tuán)制定并實(shí)施科技成果收益分配具體實(shí)施辦法，推進(jìn)上市公司實(shí)施限制性股票、股票期權(quán)等期權(quán)激勵(lì)。

北京國(guó)改成效顯著，市屬國(guó)企近七成混改。2017年1月7日，北京市政府印發(fā)了《北京市人民政府關(guān)于改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的實(shí)施意見(jiàn)》。意見(jiàn)提出要推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)營(yíng)效率，要協(xié)同推進(jìn)相關(guān)配套改革，穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管。截至目前，北京市屬混合所有制企業(yè)已經(jīng)占到企業(yè)總數(shù)的近70%。

山西省堅(jiān)定國(guó)企改革決心，在《2017年山西省政府工作報(bào)告》中，明文確定2017年要全面啟動(dòng)省屬國(guó)有企業(yè)改革。5月份山西省委省政府審議通過(guò)《關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求積極開(kāi)展資本運(yùn)作，充分利用國(guó)有控股上市公司平臺(tái)，推動(dòng)專業(yè)化重組，打造具有鮮明產(chǎn)業(yè)特征和規(guī)模效益的上市公司。

山東省今年將加快資產(chǎn)證券化步伐。山東省國(guó)資委4月7日發(fā)布2017年工作要點(diǎn)，將充分利用境內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，加快推進(jìn)企業(yè)首發(fā)上市。充分發(fā)揮上市公司平臺(tái)作用，對(duì)行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)施重組整合，推進(jìn)整體上市，推動(dòng)市縣國(guó)有控股上市公司在資本市場(chǎng)再融資。2月3日，《山東省國(guó)資委關(guān)于省屬國(guó)有企業(yè)混合所制改革發(fā)揮中小股東作用的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式發(fā)布。1月，《山東省屬國(guó)有企業(yè)員工持股試點(diǎn)工作實(shí)施細(xì)則》正式公布。

東北國(guó)企改革也在發(fā)力。3月28日哈爾濱市召開(kāi)國(guó)資國(guó)企改革與監(jiān)管工作會(huì)，提出今年哈爾濱市將力推市屬國(guó)企證券化、資本化，重點(diǎn)推進(jìn)冰雪大世界上市工作，力爭(zhēng)明年上市；推動(dòng)哈投公司發(fā)行境外債券，積極推進(jìn)哈空調(diào)的國(guó)有股減持。

天津國(guó)企混改拋大手筆。6月6日，在天津融洽會(huì)期間舉行的“天津市國(guó)有企業(yè)混改暨海河產(chǎn)業(yè)基金推介對(duì)接會(huì)”上，天津市國(guó)企混改拋出大手筆，41家天津市屬集團(tuán)推出了194個(gè)混改招商項(xiàng)目，如“牽手”成功，可為天津市國(guó)有企業(yè)引入發(fā)展資金1100多億元。