七禾網(wǎng)11、鋼廠、貿(mào)易商、用鋼企業(yè)應(yīng)如何利用期貨、場外期權(quán)等工具進行風(fēng)險管理？

王兵：可以說現(xiàn)在所有的期貨品種中產(chǎn)業(yè)集中參與度最高的品種就是黑色系，鋼廠和貿(mào)易商是天然的賣方他們可以運用期貨工具在盤面通過賣空提前鎖定利潤。而用鋼企業(yè)是采購方也可以通過運用期貨的工具根據(jù)將來企業(yè)的訂單情況及原材料庫存周期來鎖定原料成本和加工利潤。場外期權(quán)的工具運用起來可以用更低的杠桿達到同樣的效果，如果將來流動性問題解決就會成為一個更好的工具。

七禾網(wǎng)12、黑色系品種的交易模式中，趨勢、波段、短線、套利等，哪一類或哪幾類會表現(xiàn)比較好？您本人主要做哪一類或哪幾類？

王兵：在各個交易的策略類型中，我認(rèn)為不同的策略會有不同的優(yōu)勢和劣勢。我們在市場中交易，就是要放大自己的優(yōu)勢。如果放大了劣勢必然就是放大了你的虧損的風(fēng)險敞口，那么就不是一個盈虧比劃算的交易。我來自于產(chǎn)業(yè)，做期貨交易和我原先的貿(mào)易流程也很相象。我們原先訂外貿(mào)船貨周期就在45-60天，需要對2-3個月后的市場情況做判斷和分析，信用證的操作模式和期貨的保證金交易模式很象，我們也是交10-15%保證金訂外貿(mào)的船貨，我的交易其實就是把期貨當(dāng)作遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨來操作，大多數(shù)的交易會選擇趨勢策略，對沖策略是我的輔助策略。短線和波段并不是我擅長的領(lǐng)域，基本不會涉及。

七禾網(wǎng)13、波動大，意味著日內(nèi)的交易機會也多。請問，黑色系品種里面哪一個最適合做日內(nèi)短線交易？

王兵：波動大流動性好，交易成本低的品種是非常受短線資金的青睞的。黑色品種鐵礦和螺紋鋼是最適合做短線交易的品種。 

七禾網(wǎng)14、黑色系不同品種的價差和波動會有差別，同一個品種不同月份的合約價格會有差別，您覺得黑色系品種的跨品種套利、跨合約套利的交易模式有沒有前景？

王兵：這一類的策略在市場中是會有很大的生存空間，黑色流動性和體量都能夠支撐這些策略。跨品種的機會可能會更多一些，主要還是看策略的執(zhí)行，在什么樣的價差情況下做，套利中的止損的設(shè)置。今年這樣的寬幅震蕩也給了很多套利機會，同樣也打爆了很多策略。

七禾網(wǎng)15、就您觀察來看，在黑色系品種的K線形態(tài)中，哪一類或哪幾類形態(tài)出現(xiàn)時，意味著后續(xù)出現(xiàn)一波單邊行情的概率較高？

王兵：我的交易體系中技術(shù)的占比并不高，而且近幾年我在技術(shù)上又做了精簡。我現(xiàn)在主要通過技術(shù)做防守，在基本面邏輯沒改變的前提下最大化的保存有生力量，在此基礎(chǔ)上，我的止盈會根據(jù)現(xiàn)貨情況來做。當(dāng)然在技術(shù)加倉我還是會運用的，當(dāng)黑色品種當(dāng)日上漲或者下跌3%的情況下我認(rèn)為出現(xiàn)單邊延續(xù)行情的概率是比較高的，我也是會遵循這樣的漲跌幅度做我的加減倉。

七禾網(wǎng)16、就您觀察來看，哪一個或哪幾個指標(biāo)在黑色系品種上應(yīng)用效果較好？

王兵：我很少看其他指標(biāo)，我主要是看日線和均線。我個人習(xí)慣用26日的均線，作為多空的分水嶺。MACD 、布林我基本不參考這些指標(biāo)。

七禾網(wǎng)17、目前黑色系遠(yuǎn)月都是貼水于現(xiàn)貨的，某些品種貼水幅度還不小，這是什么原因造成的？

王兵：這幾年黑色的遠(yuǎn)月貼水成為常態(tài)，鐵礦常年保持在15-20%左右的貼水，螺紋目前和現(xiàn)貨貼水了700左右，如果加上倉單成本估計要到850左右了。近期的螺紋貼水率已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，我認(rèn)為更多是由于宏觀層面的資金收緊造成市場對于下一步的消費預(yù)期發(fā)生了變化。鐵礦由于前期05的合約交割標(biāo)的羅伊山，金巴粉及托克粉的交割造成了05的合約貼水現(xiàn)貨，也帶動了09的下滑。把今年做正套的機構(gòu)全都洗了一遍。包括焦化，鋼鐵整個消費季節(jié)也進入了6-8月的消費淡季，貼水也是對于后市看淡的一種預(yù)期的表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)18、從基本面角度分析，影響黑色系品種漲跌的主要的基本面因素有哪些？在不同的階段如何區(qū)分重點因素？

王兵：影響市場漲跌的因素很多，我們主要還是從供需情況以及政策導(dǎo)向配合宏觀的實際情況來做一個綜合判斷。我們需要關(guān)注港口庫存、社會庫存、鋼廠庫存，對于鋼廠的生產(chǎn)計劃、檢修周期、不同品種中的鐵水轉(zhuǎn)換率要有所了解。在流通環(huán)節(jié)我們會更多參考貿(mào)易商的社會庫存情況、補庫周期及補庫熱情指數(shù)。如果社會庫存在逐漸增加就說明了消費或者流通環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，如庫存持續(xù)的下降甚至于規(guī)格短缺也反映了實際的消費的增長和向好。在終端消費層我們更要關(guān)注房地產(chǎn)開工率、基建投放、PPP等項目的進展。做期貨交易不能只看自己的行業(yè)情況，更要結(jié)合宏觀、環(huán)保、供給制改革，這些都是影響價格的因素。很難去區(qū)分在什么階段去區(qū)分重點因素，在這個資金博弈的市場中什么時候哪些邏輯性更顯現(xiàn)的時候，就說明市場在炒作哪個因素。我不會單一的去看這些問題，交易中我們會根據(jù)這些信息的解讀來判定交易的方向。

七禾網(wǎng)19、就您看來，目前黑色系品種中，哪一個的投資機會最好？

王兵：目前的市場中我認(rèn)為還是可以關(guān)注螺紋鋼做多的機會，今年下半年大概率還有一次做多的中大級別行情。我在多種場合說過，今年是鋼鐵供給制去產(chǎn)能的元年。去年雖然就開始去產(chǎn)能，大多數(shù)是無效產(chǎn)能。所以不能把產(chǎn)能和產(chǎn)量劃等號。今年我們整個行業(yè)上半年的中頻爐在6月底前需要完全退出市場，根據(jù)之前的預(yù)估1.2億噸產(chǎn)能大概對應(yīng)6000萬噸的產(chǎn)量，目前實際產(chǎn)能預(yù)期在1.7-1.8億噸這樣對應(yīng)產(chǎn)能就有8000-9000萬噸。而且中頻爐一直是個表外資產(chǎn)，真正去除掉的話，我們的螺紋、粗鋼是不是真正的能夠彌補這個缺口還是有待商榷的。另一點就目前5000萬噸的在產(chǎn)產(chǎn)能去除也要在年底前完成的。在原材料都大幅貼水的前提下，做多螺紋的確定性是最強的同樣也是最有安全邊際的交易。

七禾網(wǎng)20、除了做黑色系品種，其它品種您有沒有在關(guān)注和參與？

王兵：我的交易主要集中在黑色，因為我對黑色產(chǎn)業(yè)最熟悉，也能最大化的發(fā)揮我的優(yōu)勢。我們也在研究和煤化能源相關(guān)的品種，產(chǎn)業(yè)鏈離我們最近的就是甲醇了。只是做了一些嘗試性地交易，在這方面我也是在循序?qū)W習(xí)的過程中。

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沈良對話整理

2017-06-08

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