本周A股市場呈現(xiàn)超跌反彈格局，周二滬指成交量創(chuàng)出近4個月新低，顯示市場階段的做空動能釋放較為充分，同時(shí)在消息面轉(zhuǎn)暖的影響下，市場整體情緒走穩(wěn)，超跌反彈應(yīng)運(yùn)而生。盤面上，上證50延續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)姿態(tài)，績優(yōu)白馬股籌碼穩(wěn)定，同時(shí)超跌次新股、粵港澳等新的熱點(diǎn)出現(xiàn)，市場整體的賺錢效應(yīng)大幅回升。但由于量能放大有限，且二八分化仍然明顯，市場短期應(yīng)繼續(xù)以修復(fù)性反彈對待，不過隨著個股率先于指數(shù)開始見底，結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得參與。

市場層面，盤面熱點(diǎn)呈現(xiàn)三方面特征：一是去年貫穿至今的“漂亮50”強(qiáng)者恒強(qiáng)，以貴州茅臺為代表的多只白馬股再創(chuàng)歷史新高。說明市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)維持低位的背景下，業(yè)績增速與估值匹配較好的白馬股配置價(jià)值依舊顯著，業(yè)績?yōu)橥醯内厔萑詫⒀永m(xù)；二是以次新股為代表的超跌板塊出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈。龍頭個股英維克出現(xiàn)四連板走勢，同時(shí)帶動中小創(chuàng)市場整體回暖，這說明持續(xù)幅度巨大的次新板塊和中小創(chuàng)市場階段的風(fēng)險(xiǎn)已得到較為充分釋放；三是政策強(qiáng)刺激題材繼續(xù)活躍，雄安新區(qū)方案6月底即將上報(bào)、粵港澳大灣區(qū)的政策預(yù)期、神華國電停牌強(qiáng)化央企改革預(yù)期等政策利好不斷，帶動珠海港等相關(guān)個股明顯走強(qiáng)。整體來看，短期隨著監(jiān)管協(xié)調(diào)開始強(qiáng)調(diào)節(jié)奏和市場偏暖政策信號的釋放，疊加個股前期調(diào)整充分的背景，資金緊張情緒明顯得到緩解，市場已經(jīng)開始回歸自身的運(yùn)行軌跡。但由于增量資金入市規(guī)模仍不明顯，市場在修復(fù)式反彈后，將重歸區(qū)域震蕩走勢。不過隨著市場賺錢效應(yīng)回暖，市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會有望持續(xù)。

消息層面，短期監(jiān)管節(jié)奏趨于溫和繼續(xù)緩解市場緊張情緒，持續(xù)提振市場信心。首先本周IPO發(fā)行速度繼續(xù)減緩，令市場的一致預(yù)期開始變化，市場對包括減持新政、限售股解禁等政策釋放的友好信號在慢慢消化及發(fā)酵；其次，央行通過MLF和逆回購對沖短期資金緊張，6日央行開展中期借貸便利(MLF)操作4980億元，超過本月總到期量的4313億元，且中標(biāo)利率持平3.2%。8日進(jìn)行300億元7天期逆回購操作，500億元14天期逆回購操作，700億元28天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放600億元。央行連續(xù)的操作反映出央行拉長期限穩(wěn)定流動性的態(tài)度，對沖了市場對半年末資金緊張的預(yù)期；再次，MSCI將于6月20日宣布是否將A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)，部分資金已經(jīng)做好了押注中國的準(zhǔn)備。同時(shí)中國5月外儲增幅超預(yù)期，三年來首次“四連升”，這都一定程度上提振了市場信心；最后，產(chǎn)業(yè)資本增持潮再現(xiàn)。4月調(diào)整以來，已有超300余家公司表示進(jìn)行股票增持，有100多家表示要進(jìn)行股票回購，雖然部分公司是由于股價(jià)跌至質(zhì)押平倉線，急于提振股價(jià)，但產(chǎn)業(yè)資本真金白銀大筆買入自家股票，確實(shí)表達(dá)出對自家公司未來發(fā)展的看好和信心。但仍要注意的是，6月市場還將面臨美聯(lián)儲加息預(yù)期、MPA考核等負(fù)面因素干擾，波動仍難避免，市場整體仍屬存量資金博弈格局，目前操作仍不宜追高。隨著上述不確定消息的靴子最后落下，才是市場拐點(diǎn)的真正觀察窗口。

綜上所述，市場短期進(jìn)入修復(fù)性反彈階段，增量資金入市規(guī)模與步伐將決定反彈高度。以目前市場量能觀察，普漲后震蕩分化格局仍難以打破，滬指有效突破3150-3175點(diǎn)區(qū)間概率較小，指數(shù)層面不宜預(yù)期較高。但反彈過程中，結(jié)構(gòu)比指數(shù)重要，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會的持續(xù)性將明顯提升。