央行放水維穩(wěn)，資金壓力仍大

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債早盤(pán)低開(kāi)震蕩回落。5年期主力合約TF1709開(kāi)盤(pán)價(jià)97.785 ，最高97.835 ，最低97.645 ，收盤(pán)于97.690 ，漲跌幅為-0.12%，成交量為7082 手，持倉(cāng)量為34169 手。三張合約總成交7349手，總持倉(cāng)35934手。10年期主力合約T1709開(kāi)盤(pán)價(jià)94.995，最高95.11，最低94.765，收盤(pán)于94.835，漲跌幅為-0.26%，成交量為47613手，持倉(cāng)量為56488手。三張合約總成交48600手，總持倉(cāng)60224手。

二、資金面。周二央行開(kāi)展4980億元1年期MLF，利率持平于3.2%，凈投放667億元；當(dāng)日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，逆回購(gòu)到期600億元。周六暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，上周總共凈回籠300億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.6BP至2.6525 %，7天利率上行1BP至2.8660 %，14天利率上行0.27BP至3.4738 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行2.07BP至2.7577 %，7天利率上行18.47BP至3.3076 %，14天利率上行0.73BP至3.9036 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.5BP、0.5BP至3.5710%、3.6152%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.02BP至167.08 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.02BP至168.77 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、  周一央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行400億7天、300億28天逆回購(gòu)操作，凈投放400億元；自5月11日以來(lái)，首次開(kāi)展28天期逆回購(gòu)。

2、  中國(guó)5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI升至52.8，前值51.5，為今年首次上漲，這一走勢(shì)與官方服務(wù)業(yè)PMI一致；5月財(cái)新綜合PMI為51.5，前值51.2。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債早盤(pán)低開(kāi)震蕩回落。五債主力TF1709收?qǐng)?bào)97.690，下跌0.12%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)94.835，下跌0.26%。周二央行開(kāi)展4980億元1年期MLF，利率持平于3.2%，凈投放667億元；當(dāng)日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，逆回購(gòu)到期600億元。央行超量對(duì)沖MLF兌現(xiàn)5月座談會(huì)上的承諾，市場(chǎng)表現(xiàn)出利好兌現(xiàn)的心態(tài)，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，跨月跨季資金利率上行幅度較大。5月份商業(yè)銀行同業(yè)存單凈融資-3304億元，創(chuàng)同業(yè)存單業(yè)務(wù)啟動(dòng)以來(lái)的單月歷史新低，金融監(jiān)管下同業(yè)業(yè)務(wù)已出現(xiàn)大規(guī)模收縮，6月還有逾1.63萬(wàn)億元同業(yè)存單到期，對(duì)資金面構(gòu)成不小的壓力。隨著銀行自查截止日期的臨近，銀監(jiān)會(huì)近日向銀行下發(fā)調(diào)研函，摸底理財(cái)、委外等業(yè)務(wù)規(guī)模和穿透投向，強(qiáng)監(jiān)管的基調(diào)未變，央行放水難以刺激債市，短期來(lái)看，資金面壓力仍是債市反彈的主要壓力，6月資金面收緊仍是大方向，期債或?qū)⑦M(jìn)入回調(diào)區(qū)間，操作策略上建議觀望后續(xù)監(jiān)管政策的出臺(tái)以及央行操作動(dòng)向，多2手TF1709空1手T1709策略在100.50-100.65區(qū)間止盈切勿追高。