宏觀

關(guān)注美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

昨日美股三大指數(shù)創(chuàng)新高，原油回升，貴金屬下跌。國際方面，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)變動25.3萬，遠(yuǎn)超預(yù)期，數(shù)據(jù)發(fā)布后美元走高，黃金下挫，或預(yù)示周五將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)向好。ISM制造業(yè)指數(shù)為54.9，好于預(yù)期，連續(xù)九個月位于榮枯線之上，表明美國制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張。國內(nèi)方面，財新制造業(yè)PMI為49.6，11個月來首次跌破榮枯線，再度印證經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力。另外，證券時報援引接近監(jiān)管層的人士稱，減持新規(guī)是有針對性地對清倉式、斷崖式、忽悠式減持等社會反響強(qiáng)烈的問題所作的安排。證監(jiān)會將根據(jù)可能出現(xiàn)的新情況、新問題進(jìn)一步完善減持制度的調(diào)整內(nèi)容。今日重點(diǎn)關(guān)注美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

IF1706多單繼續(xù)持有

昨日早盤三組期指震蕩運(yùn)行，午后走勢分化，IH一路走高，IF小幅上漲后再度進(jìn)入震蕩格局，IC則走低，依然表現(xiàn)最弱?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，上證指數(shù)低開后震蕩運(yùn)行，險收均線上方，深證成指低開低走，跌落均線系統(tǒng)。從宏觀基本面來看，財新制造業(yè)PMI為49.6，低于預(yù)期及前值，為去年下半年以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間，與官方制造業(yè)PMI產(chǎn)生背離，顯示我國經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力。從資金面來看，兩市融資余額增加8.21億元至8648.15億元，SHIBOR利率繼續(xù)全線上行，滬股通和深股通凈流入-16.04億元，雖延續(xù)凈流出局面但深股通資金流入已有改善。從技術(shù)上來看，期指IF1706合約站上均線系統(tǒng)且短期均線維持多頭格局，建議多單持有IF1706。

國債期貨

單邊暫且觀望

昨日早盤期債主力低開后震蕩走高，午后回落，臨近收盤再度拉升，十債主力接近前期階段性高點(diǎn)。資金面上，SHIBOR全線上漲，隔夜?jié)q幅收窄，質(zhì)押回購利率多數(shù)下行，資金面稍有收斂，大行融出謹(jǐn)慎。央行公開市場進(jìn)行1000億逆回購，完全對沖當(dāng)日到期量。5月央行開展MLF4590億元，開展SLF192.19億元，對三家政策性銀行凈增加PSL共476億元。經(jīng)濟(jì)方面，昨日公布的財新制造業(yè)PMI為49.6，低于預(yù)期及前值，為去年下半年以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間，與官方制造業(yè)PMI產(chǎn)生背離，經(jīng)濟(jì)基本面對期債產(chǎn)生支撐。流動性及監(jiān)管仍有一定不確定性，監(jiān)管細(xì)則落地前，建議謹(jǐn)慎為主。技術(shù)上看，5日均線上穿10、20日線形成金叉，關(guān)注上方均線阻力，建議單邊暫且觀望。

貴金屬

輕倉持空

國際現(xiàn)貨黃金周四在觸及一個月高點(diǎn)后下挫，美市盤中最低下探至1261.11美元/盎司，盤面拋壓明顯，但多頭也在不斷反攻，金價仍受到200日均線的支撐，跌幅有所收窄。日內(nèi)公布的美國私人部門就業(yè)數(shù)據(jù)ADP增加了25.3萬個崗位，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，作為非農(nóng)就業(yè)的前瞻數(shù)據(jù)，預(yù)示了周五即將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將會比較強(qiáng)勁。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)結(jié)束此前連續(xù)四周下滑趨勢，不過仍然低于30萬。ADP就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁使黃金因此承壓。不過，周四特朗普宣布美國將退出巴黎氣候協(xié)定后，金價一度躥升。操作上，輕倉持空。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅小幅上漲。上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水70元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價格45140元/噸-45300元/噸，升水銅成交價格45160元/噸-45340元/噸。滬期銅進(jìn)入6月持貨商挺價意愿增加，令今日現(xiàn)銅貼水出現(xiàn)小幅收窄，中間商未到心理價位，謹(jǐn)慎入市，下游按需為主，在銅價回落之際略有入市，但多仍等待下周正式入市接貨，成交氛圍一般。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

昨日現(xiàn)貨市場建筑鋼材盤整運(yùn)行，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價持穩(wěn)為主，其中華東大廠廠提報在3700元/噸附近，市場心態(tài)走弱，午后報價開始松動出貨，需求表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價格將弱勢運(yùn)行。螺紋鋼主力1710合約震蕩走弱，重心繼續(xù)小幅下移，整體延續(xù)偏空運(yùn)行，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日上海熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體一般。期貨市場弱勢下跌，市場觀望情緒加重，商家報價一度拉高，但成交情況整體不佳，市場信心有所受挫。目前市場庫存資源相對不高，商家出貨壓力不大，跌價意愿不強(qiáng)。昨日熱卷主力1710合約期價重心繼續(xù)下移，整體延續(xù)偏弱表現(xiàn)，關(guān)注3000一線附近爭奪，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜LME鋁價1932.5美元/噸，上漲0.1%，隔夜滬鋁期價震蕩收得13805元/噸，LME鋁現(xiàn)貨貼水3美元/噸，滬鋁現(xiàn)貨貼水60元/噸，LME注冊倉單較昨日減少6550噸至1467375噸，上期所注冊倉單減少至32萬噸下方至319235噸。中間商接獲與下游采貨情緒較昨日略有好轉(zhuǎn)，昨日消息，五月份貴州迎來環(huán)保檢查，僅中鋁麥壩鋁土礦符合要求，其他全部勒令停產(chǎn)整頓，貴州氧化鋁產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能十分之一不到，實(shí)際影響產(chǎn)量并不是很大，近期因?yàn)楹暧^因素的影響以及政策的真空，鋁價漸漸凸顯基本面矛盾，價格重心有向下偏移震蕩的可能。操作上，建議暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

隔夜滬鋅沖高回落，上海0#鋅主流成交于22460-22650元/噸，0#品牌品牌對滬鋅1706合約貼水20-升水40元/噸，雙燕品牌升水100元/噸，較昨日升水滑落70元/噸且轉(zhuǎn)貼水，對滬鋅1707合約升水600-750元/噸附近。由于市場貨源充足，下游拿貨積極性不佳，普通品牌對6月報價升水轉(zhuǎn)貼水20-平水附近。雖鋅價回落，煉廠出貨較昨日減少，不過由于進(jìn)口鋅貨源增多補(bǔ)充市場，自盤初對6月貼水20元/噸擴(kuò)大至100元/噸附近，抑制國產(chǎn)品牌價格，持貨商調(diào)降升水轉(zhuǎn)貼水出貨，日內(nèi)成交較昨日無改善。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜滬鎳小幅反彈。南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在74000元/噸，較上一交易日下跌600元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1706升水1600-1700元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1706貼水300-400元/噸。期鎳低位運(yùn)行，持貨商積極報價，下游低位接貨積極性有所改善，成交尚可。今日金川公司下調(diào)電解鎳(大板)上海報價至73800元/噸，桶裝小塊下調(diào)至75000元/噸，下調(diào)幅度600元/噸。

鐵礦石(I)

空單持有

進(jìn)口礦市場成交冷清，價格弱勢下行。部分貿(mào)易商報價暫穩(wěn)，鋼廠觀望心態(tài)加重，補(bǔ)庫計(jì)劃有所推遲，此時議價空間被拉大，下午少有成交，較節(jié)前下跌5-10元/噸。經(jīng)調(diào)研了解，近期河北區(qū)域港口塊礦緊缺，上周在粉礦價格下跌同時塊礦價格一路高漲，所以港口粉塊價差進(jìn)一步拉大，目前曹妃甸PB粉塊價差已達(dá)到170元/噸。但本周陸續(xù)有PB塊、紐曼塊資源到港，預(yù)計(jì)后期塊礦資源會有所緩解，粉塊價格擴(kuò)大速度將減慢。國內(nèi)礦市場成交平穩(wěn)，部分礦山價格堅(jiān)挺，價格暫穩(wěn)。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩下行，期價繼續(xù)小幅回落，整體延續(xù)偏空運(yùn)行，空單繼續(xù)持有。

天膠(RU)

前期空單繼續(xù)持有

昨日天膠延續(xù)弱勢，早盤天膠小幅低開后震蕩運(yùn)行，全天錄得逾3%跌幅，9-1價差顯著拉開。當(dāng)前青島保稅區(qū)庫存持續(xù)增長，供應(yīng)增加，整體偏空。基本面主要邏輯仍在供應(yīng)增加及庫存累積。保稅區(qū)庫存壓力的累積和下游需求萎靡，市場空頭占據(jù)主導(dǎo)。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動力不足。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。截至2017年5月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至27.6萬噸，較5月中旬26.78萬噸增加0.82萬噸，漲幅3.06%。據(jù)了解目前保稅區(qū)基本處于滿庫狀態(tài)，庫容較為緊張，加之歷年時間周期來看，未來保稅區(qū)即將進(jìn)入緩慢去庫存過程，因此可增加庫存量恐有限。下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對盤面反彈形成壓制。合成膠在4、5月因廠家集中檢修，價格曾有所企穩(wěn)，帶動天膠市場情緒。無奈進(jìn)口貨源陸續(xù)到港、下游需求萎縮?；久鏇]有新的變化，新膠開割，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強(qiáng)的主要原因，盤面未見資金大規(guī)模抄底痕跡，建議前期空單繼續(xù)持有。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

原油庫存大減提振油價，但信心不足拖累油價

美國原油庫存降幅大于預(yù)期，但是市場擔(dān)心關(guān)鍵的產(chǎn)油國仍然增加原油產(chǎn)量。美國煉油廠開工率增加，原油進(jìn)口量減少而出口量增加，美國原油庫存連續(xù)第8周下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止5月26日當(dāng)周，美國原油庫存量5.09912億桶，比前一周下降643萬桶，煉油廠開工率95%，比前一周增長1.5個百分點(diǎn)，美國煉油廠原油加工量達(dá)到每日1750萬桶，超過了原先在4月份美國石油學(xué)會公布的歷史最高記錄每日1729萬桶。但是，美國每日出口原油130萬桶，超過了截止2月17日的一周每日120萬桶的歷史最高記錄。歐佩克11個簽注減產(chǎn)協(xié)議的成員國當(dāng)前每日減產(chǎn)約110萬桶完全被美國原油出口量所抵消。今年第一季度，美國原油日均出口量接近90萬桶，超過了歐佩克4個小成員國卡塔爾、利比亞、加蓬和厄瓜多爾日均減產(chǎn)量的總和。今年2月份美國原油日均出口量110萬桶，為歷史上最高月度出口量。雖然歐佩克達(dá)成協(xié)議延長減產(chǎn)，但美國產(chǎn)量及出口增加，仍然是制約油價穩(wěn)定50上方的枷鎖。多空持倉方面，空頭重拾增加態(tài)勢，建議維持謹(jǐn)慎。

PVC(V)

回落5500一線做多

昨日PVC小幅高開后震蕩上行，重回6000上方，基本面相對缺乏利空，整體偏強(qiáng)，但上方空間受出口利潤制約，高度有限，建議背靠5500做多思路。但考慮整體供應(yīng)仍然充足且社會庫存較高，我們對上方空間維持保守觀點(diǎn)。受到能化板塊的聯(lián)動影響，PVC走勢偏強(qiáng)，但高度仍受制于基本面。5月PVC在庫存和供應(yīng)壓力環(huán)比4月有所改善，但PVC供應(yīng)仍充足，行業(yè)開工以及社會庫存均同比偏高；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，5400一線支撐較強(qiáng)，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價。但中長期走勢的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價格有上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，上行空間取決于出口利潤拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

09-12正套-90下方入場

瀝青主力合約1709小幅下行，跌破2400一線，偏弱運(yùn)行。當(dāng)前現(xiàn)貨情況漲跌不一，但煉廠庫存較高，上方空間受限，供需基本面無重大變化。我們維持寬思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動。韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出?，F(xiàn)貨方面，上周開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。濱陽燃化短期轉(zhuǎn)產(chǎn)；京博石化、中海濱州恢復(fù)生產(chǎn)瀝青；齊魯石化檢修持續(xù)至七月。前期南北方價差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，建議09合約維持區(qū)間思路。9-12正套-90下方入場。

塑料(L)

暫時觀望

昨日連塑主力合約震蕩走高，往上突破10日均線，成交量和持倉量均有所增加。近期撫順石化和大慶石化兩套裝置停車檢修，對市場情緒有所提振。目前石化庫存較低，石化檢修裝置6月中旬之后才陸續(xù)重啟，短期供應(yīng)壓力暫時不大，下游需求維持剛需采購，薄膜需求處于淡季，對聚乙烯需求有所下降。昨日主流價格區(qū)間為9050-9500元/噸，隔夜美原油繼續(xù)回調(diào)至48.5美元/桶。預(yù)計(jì)短期聚乙烯期貨價格維持震蕩格局，建議暫時觀望為宜。

聚丙烯(PP)

買09賣01合約正向套利

昨日PP主力合約小幅走高，現(xiàn)貨市場變化不大，下游工廠按需采購，交投氣氛平淡，華東市場拉絲主流價格維持在7900-8000元/噸。6月石化PP裝置檢修量相對5月有所下降，對PP期貨支撐有所減弱，但石化企業(yè)庫存繼續(xù)下降，短期供應(yīng)壓力暫時不大，6月中旬之后檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)開車，需求若未能跟進(jìn)，市場供求矛盾才會凸顯。因此，預(yù)計(jì)短期聚丙烯期貨價格將維持震蕩偏弱格局，建議暫時觀望為宜。套利方面，建議買09賣01合約，價差在-50下方入場。

PTA(TA)

暫時觀望，5000上方伺機(jī)拋空

昨日TA小幅低開后震蕩下跌，跌破4800。我們認(rèn)為當(dāng)前上方上行空間有限，受制于原油回落及套保壓力，建議5000上方拋空為宜。上方均線仍然呈空頭格局，弱勢格局料將延續(xù)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。聚酯原料市場成交重心逐步回落企穩(wěn)，近期乙二醇市場有所回升，上周整體出貨情況較好，乙二醇價升量漲。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤面加工利潤只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤只有320元/噸，利潤已無太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價損害市場信心，不利于去庫存。庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管供應(yīng)面會有所縮緊，但由于目前來看，市場操作依然是擠壓PTA加工差，套保量以及空頭持倉量會一直比較高，空頭持倉削減量也不會很大，空頭如果削減量不大，期貨價格上漲依然會受到壓制。因此，我們認(rèn)為，PTA上行壓力較大，建議5000上方伺機(jī)拋空為宜。

焦炭(J)

空單繼續(xù)持有

隔夜焦炭主力1709合約小幅下跌，近期現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開工率有所下降，但由于下游鋼廠采購積極性減弱，因此焦化廠庫存開始堆積，目前焦化廠尚存利潤，因此開工率下降有限，焦價將會繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格維持跌勢，下游焦化廠在開工率下降的情況下對焦煤采購積極性有所降低，在煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高的背景下，貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤有限的情況下，焦煤短期將會繼續(xù)維持跌勢，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤主力1709合約小幅下跌，現(xiàn)貨價格維持陰跌，主產(chǎn)區(qū)坑口地銷情況較差，紛紛普調(diào)銷售價格，港口現(xiàn)貨價格一直處于弱勢下跌過程中，隨著銷售淡季的來臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫存又將進(jìn)入一個攀升的過程中，如果環(huán)保政策沒有明顯的支撐力度，那么對應(yīng)的09合約必將跌破500關(guān)口，操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

隨著檢修季結(jié)束，國內(nèi)甲醇開工率大幅提升至62%附近，后期仍有大量裝置重啟，國內(nèi)供應(yīng)面持續(xù)寬松；從下游來看，傳統(tǒng)下游產(chǎn)品對市場消耗能力有限，且部分終端近日盈利性轉(zhuǎn)弱，如二甲醚等， 難以觸發(fā)新的行情，內(nèi)地下游窄幅震蕩為主。在港口方面，現(xiàn)貨走勢與期貨有較高的關(guān)聯(lián)度，短期內(nèi)基本面難尋亮點(diǎn)。隔夜甲醇期價震蕩盤整，小幅反彈，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

暫且觀望

近期玻璃生產(chǎn)企業(yè)整體產(chǎn)銷尚可，除部分產(chǎn)能比較大的廠家?guī)齑嫫咄?，其他廠家?guī)齑婢幱谙鄬Φ臀弧Ｓ绕涫鞘袌霰容^關(guān)注的沙河地區(qū)經(jīng)過五月份的出庫，目前廠家壓力不大，之前堆積的庫存有了明顯的改善。同時也回籠了一定數(shù)量的資金，緩解經(jīng)營壓力，因此生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿強(qiáng)烈。而從目前加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增量有限，加之雨季影響建筑施工進(jìn)度，以及不利于玻璃原片倉促保管等，貿(mào)易商和加工企業(yè)采購玻璃的積極性一般，基本都是隨用隨進(jìn)，很少存貨。廠家?guī)齑嬲?，挺價意愿明顯。隔夜玻璃期價維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日地量成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

昨夜白糖期價震蕩整理，但仍是低位反彈所帶動。市場方面，6月初將陸續(xù)公布主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，隨著時間的推進(jìn)，白糖的消費(fèi)旺季臨近，市場預(yù)期5月廣西以及云南銷售數(shù)據(jù)均大幅好于去年同期，盤面近期或?qū)⒋嬖谝欢ǚ磸梽幽?。加之，商?wù)部公布食糖配額外補(bǔ)充關(guān)稅政策，我國兩大進(jìn)口國巴西和泰國均在限制進(jìn)口之列，若以目前95%的關(guān)稅計(jì)算，我國食糖進(jìn)口窗口已經(jīng)關(guān)閉，未來進(jìn)口或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。而外圍環(huán)境成為拖累國內(nèi)糖價上漲的不利因素，17/18榨季印度糖產(chǎn)量有望超預(yù)期修復(fù)，而巴西政局動蕩依舊導(dǎo)致其農(nóng)戶出口積極性增加，預(yù)計(jì)較長時間段，糖市將維持內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。期權(quán)方面，近期看跌期權(quán)上漲幅度明顯高于看漲期權(quán)，表現(xiàn)出一定的方向指引，但隱含波動率已經(jīng)偏低，波動率續(xù)跌可能性有限，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為宜

因美國中西部天氣降雨量下降，有利于種植進(jìn)程，隔夜美玉米主力合約收跌。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價偏強(qiáng)震蕩，1600元/噸附近支撐明顯。國內(nèi)方面，東北港口玉米價格穩(wěn)定，錦州理論平艙1740元/噸，鲅魚圈港口收購新糧1680-1700元/噸，廣東港口散船報價1860-1880元/噸；東北地區(qū)玉米價格1400-1500元/噸，13年分貸分還玉米流向市場，吉林地區(qū)裝車1600元/噸以上，黑龍江三等裝車1400元/噸左右，華北深加工企業(yè)掛牌1670-1770元/噸，價格個別上調(diào)，南方銷區(qū)報價穩(wěn)定，陳糧并不受青睞。市場方面，上周分貸分還拋儲成交率為79.31%，均低于前兩周的85.51%以及89.02%，而溢價率也下跌至106.69%的水平，低于前兩周，上周玉米競價銷售量價齊跌。本周分貸分還玉米投放量維持700萬噸，需關(guān)注成交以及溢價情況。操作上，建議觀望。淀粉方面，當(dāng)前在主副產(chǎn)品共同弱勢低迷的情況下，部分企業(yè)開始試探性提價減壓。雖然主要企業(yè)仍面臨較大的庫存與銷售壓力，但隨著市場氛圍的逐漸轉(zhuǎn)變，市場交投氣氛開始好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場將維持盤整走勢，價格暫無下跌空間，但支撐繼續(xù)上漲動力暫時不足。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有買9拋1套利

昨夜連豆弱勢整理，近期有望維持盤整走勢。市場方面，現(xiàn)階段黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購行情基本停滯，伴隨著產(chǎn)區(qū)春耕持續(xù)，而農(nóng)民貨緊持續(xù)惜售挺價，各地市場基本處于有價無市狀態(tài)，暫無較大波動，近期整體以穩(wěn)定行情為主，各方并繼續(xù)關(guān)注市場傳聞中的國儲拍賣對于后期國內(nèi)大豆價格走勢的影響。操作上，建議持有買9拋1套利。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜美豆受910美分/蒲支撐，低位窄幅震蕩。來兩周天氣改善，對美豆播種較為有利。雷亞爾貶值預(yù)期使得巴西農(nóng)戶銷售加速，巴西大豆豐產(chǎn)壓力以及中國壓榨利潤較弱，抑制美豆出口。巴西農(nóng)業(yè)部表示，由于開放新的農(nóng)墾區(qū)，下一年度巴西大豆種植面積將擴(kuò)大2-3%。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)率保持高位，周度壓榨量在180萬噸以上，豆粕庫存持續(xù)增加?，F(xiàn)貨價格企穩(wěn)，飼料企業(yè)采購謹(jǐn)慎，提貨速度較慢，部分地區(qū)出現(xiàn)豆粕脹庫停機(jī)現(xiàn)象。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)，看漲及看跌期權(quán)成交量萎縮，看跌期權(quán)延續(xù)減倉，P/C比值高位回落，標(biāo)的資產(chǎn)階段性筑底。

豆油(Y)

偏空思路

昨夜豆油期價沖高回落，目前反彈仍顯乏力。外圍方面，巴西匯率跌令農(nóng)戶加速拋售大豆，同時美國降雨或?qū)?dǎo)致部分玉米耕地讓位大豆。國內(nèi)方面，近期進(jìn)口大豆到港龐大，沿海進(jìn)口豆庫存已升至479萬噸，周比增24%，油廠開機(jī)率維持高位。雖然近期油廠或?qū)⑼τ蛼伷?，但外圍格局不斷惡化，?dǎo)致油粕呈現(xiàn)雙弱的局面。操作上，建議偏空思路。

棕櫚油(P)

建議偏空思路

昨夜棕櫚期價震蕩整理，目前仍是較為明顯的空頭格局。市場方面，sgs船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，5月馬棕出口數(shù)據(jù)為131.03萬噸，較上月增加15.4%%，而需求表現(xiàn)較好主要是受齋月前需求集中釋放導(dǎo)致。不過，齋月提振5月底失去支撐，且從中長周期來看，目前厄爾尼諾引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)消散，東南亞棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力仍貫穿整年。操作上，建議偏空思路。

菜籽類

暫且觀望

國產(chǎn)菜籽陸續(xù)上市，將增加菜粕供給量，同時隨著進(jìn)口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕庫存有所增加。截至5月26日當(dāng)周，進(jìn)口菜籽庫存增加10.96%至52.15萬噸，菜粕庫存下降5.52%至65000噸，菜油庫存增加0.09%至113100噸。菜油成交情況好轉(zhuǎn)，基差連續(xù)回升，但棕櫚油齋月備貨效應(yīng)減弱，且菜油整體庫存仍處于絕對高位，仍對價格形成壓力。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

觀望

昨日雞蛋期價大幅減倉拉升，最終封漲停板。市場方面，北方多數(shù)地區(qū)走貨較前期好轉(zhuǎn)，局部貨源供應(yīng)略顯緊張，養(yǎng)殖單位出貨積極性一般，經(jīng)銷商積極采購。預(yù)計(jì)明日多數(shù)地區(qū)雞蛋價格或繼續(xù)走高0.05-0.10元/斤?？紤]到節(jié)前養(yǎng)殖戶大量出清，目前存貨數(shù)量明顯下降，短暫出現(xiàn)供不足需的局面，但后期隨著黃梅季節(jié)的來臨，雞蛋價格仍明顯較大壓力。技術(shù)上，由于今日封漲停板，明日高開高走概率較大，由于近期多空節(jié)奏轉(zhuǎn)換較快，建議觀望為宜。

棉花(CF)

暫且觀望

6月1日儲備棉掛牌出售30110.505噸，成交率65.65%，成交均價15386元/噸，較前一日上漲341元/噸，折3128級價格16395元/噸，較前一日上漲153元/噸。雖然巴西雷亞爾貶值對美棉出口形成壓力，但美棉出口訂單取消數(shù)量低于預(yù)期，且2016/17年度美棉期末庫存處于低位，對價格形成支撐。鄭棉倉單近期呈現(xiàn)小幅凈流出狀態(tài)，倉單壓力有所減弱。中國棉花價格指數(shù)保持平穩(wěn)，而紡企8月后訂單減少，紗線價格疲弱，棉紗價差較上月回落400元/噸左右，紡企利潤被壓縮，上下游進(jìn)行價格博弈。鄭棉維持區(qū)間震蕩，操作上建議暫且觀望。