七禾網(wǎng)6、您交易期貨8年，也就是做了8年的套利對(duì)沖，那么請(qǐng)您談?wù)勀桌灰啄Ｊ降亩x和理解。

邱正新：套利包括期現(xiàn)，跨期，跨品種，跨市場(chǎng)，內(nèi)外套，對(duì)沖主要交易相關(guān)性，有內(nèi)在邏輯的，沒有內(nèi)在邏輯的。產(chǎn)業(yè)的上下游聯(lián)系起來(lái)，現(xiàn)貨期貨結(jié)合起來(lái)，貿(mào)易配合起來(lái)，可以獨(dú)步武林。以前套利滿眼都是好頭寸，放眼望去想把頭寸弄到盡可能的大，可惜那時(shí)候沒那么多錢，也沒人愿意信任你，募不到錢。最初套利道理很簡(jiǎn)單，就是一價(jià)定律，同樣的商品不同地方不同市場(chǎng)扣掉貿(mào)易成本應(yīng)該是一樣的價(jià)格，就是這個(gè)市場(chǎng)的搬運(yùn)工，價(jià)格低估的地方往高估的地方搬磚。慢慢衍生出來(lái)很復(fù)雜的策略，比如比價(jià)，比如做各種利潤(rùn)等。

七禾網(wǎng)7、隨著市場(chǎng)的不斷成熟，投資者的交易手段、交易策略也在不斷的變化發(fā)展，您是否有考慮過(guò)配置除套利以外的交易方式參與市場(chǎng)？

邱正新：確實(shí)市場(chǎng)不斷的發(fā)展成熟，體質(zhì)弱一點(diǎn)的要被淘汰了。暫時(shí)在期貨上沒有考慮套利對(duì)沖以外的方式參與這個(gè)市場(chǎng)。我風(fēng)險(xiǎn)偏好中性偏保守。目前也在研究股票。一方面要深耕產(chǎn)業(yè)鏈，另一方面瞄準(zhǔn)大類資產(chǎn)，捋順邏輯，對(duì)沖的思路去做。

七禾網(wǎng)8、在您的交易體系中，多空兩邊是不是一定要絕對(duì)“套牢”？還是說(shuō)也允許做有關(guān)聯(lián)度的對(duì)沖？

邱正新：做套利的話一般風(fēng)險(xiǎn)敞口是0，對(duì)沖的話是可以放一些風(fēng)險(xiǎn)敞口的。不可用一概而論?？刂普w的風(fēng)險(xiǎn)度就可以。

七禾網(wǎng)9、在您的套利運(yùn)作體系中，一般如何去分析和發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)？如何制定和執(zhí)行套利方案？如何根據(jù)行情的變化調(diào)整套利方案？

邱正新：一般根據(jù)基本面的情況判斷市場(chǎng)的大致方向，一般這個(gè)方向很久都不會(huì)變，策略上沒有什么新花樣，關(guān)鍵還是具體操作上，遇到什么情況如何處理先心中有數(shù)，最好各方便都配合，基本面資金面情緒面，面面俱到最好。不會(huì)情況不對(duì)就隨意掉頭，情況不對(duì)就出來(lái)看看，我是免得兩邊打臉。一般不會(huì)調(diào)整套利方案，除非市場(chǎng)發(fā)生重大情況。

七禾網(wǎng)10、市場(chǎng)中也有多種套利模式，如跨品種、跨合約、期現(xiàn)套等等，您主要采用哪種，或者是精于哪一種套利模式？

邱正新：只做盤面不做現(xiàn)貨，期現(xiàn)沒法參與，就是跨期，跨品種了。都配置一點(diǎn)。確定性好的肯定會(huì)占比大些。

七禾網(wǎng)11、現(xiàn)在市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些創(chuàng)新的套利交易模式，如政策套利、事件套利等等，您對(duì)此是否有所關(guān)注或者研究？

邱正新：有關(guān)注這些新的方式，但沒有做過(guò)，邏輯正確，時(shí)機(jī)恰當(dāng)，收益大，風(fēng)險(xiǎn)也大，不回歸你拿他沒辦法。

七禾網(wǎng)12、很多人聽到套利都覺得是一種低風(fēng)險(xiǎn)低收益的交易模式，您如何來(lái)看，您覺得套利會(huì)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？套利交易是否能夠創(chuàng)造高收益？

邱正新：確實(shí)相對(duì)市場(chǎng)上的其他策略，套利確實(shí)是一種低風(fēng)險(xiǎn)卻不一定低收益的交易模式，可以創(chuàng)造高收益，當(dāng)然跟單邊的那種高收益沒法比。我大約是在2011年11月份一個(gè)月套利把資金翻了一倍這個(gè)肯定算高收益，但是歷史沒有重來(lái)過(guò)。收益率越來(lái)越來(lái)越來(lái)越低。套利的資金越來(lái)越多，波動(dòng)幅度越來(lái)越小。

關(guān)于套利的風(fēng)險(xiǎn)，有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，量特別大的導(dǎo)致出不來(lái)；策略風(fēng)險(xiǎn)，就是根據(jù)模型，經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出來(lái)的盈虧比不合算，負(fù)的期望收益，都可能是風(fēng)險(xiǎn)所在。

七禾網(wǎng)13、您想賺市場(chǎng)中錯(cuò)誤定價(jià)的錢，您覺得當(dāng)前的市場(chǎng)，出現(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)多嗎？您又是如何去把握這樣的機(jī)會(huì)的？

邱正新：錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)越來(lái)越少，空間越來(lái)越小，大家越來(lái)越成熟。即使錯(cuò)誤的定價(jià)也要拿捏時(shí)機(jī)分寸，別人動(dòng)手我也動(dòng)手，別人不動(dòng)我也不動(dòng)。別人動(dòng)手被埋了，自己趕緊跑路。

七禾網(wǎng)14、在很多人眼中，期貨市場(chǎng)更像是一個(gè)賭場(chǎng)，您卻認(rèn)為它是一個(gè)概率游戲，為什么會(huì)這么看？

邱正新：關(guān)于賭，任何決定都有賭的成分，沒有什么是確定的。即使在賭場(chǎng)也可以通過(guò)概率計(jì)算出押注的方法，這也是風(fēng)險(xiǎn)投資做10筆單子虧9筆最終也能賺錢的原因，取得正期望值。如果有20%概率虧一半，80%概率賺一倍，分幾份放杠桿做吧。如果20%概率賺10%，80%概率虧光，就洗洗睡了，尋找高勝算大期望的交易，即使勝算很大也要常懷敬畏之心，如履薄冰。

七禾網(wǎng)15、您自己也表示經(jīng)?？粗虚L(zhǎng)線結(jié)果做成了中短線，您覺得造成這樣的原因是什么？就目前來(lái)看，是否需要做一些調(diào)整？

邱正新：感覺很正常，看的遠(yuǎn)點(diǎn)實(shí)際做不了那么遠(yuǎn)，有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)出來(lái)看看，沒事了再進(jìn)去。做市場(chǎng)上的泥鰍，難被抓到做午餐。當(dāng)然還有一個(gè)原因是現(xiàn)在喜歡專注做一個(gè)東西然后ALLIN他，還是要多組合多策略降低倉(cāng)位降低風(fēng)險(xiǎn)，可以經(jīng)受大的幅度波動(dòng)。

七禾網(wǎng)16、您所有的交易都是主觀交易，這也涉及到執(zhí)行力的問(wèn)題，請(qǐng)問(wèn)您是如何來(lái)規(guī)避一些人性弱點(diǎn)，提高執(zhí)行力的？

邱正新：人都會(huì)有弱點(diǎn)的，規(guī)避不掉，關(guān)鍵還是發(fā)揮自己的長(zhǎng)處，關(guān)于執(zhí)行力我的也不行，常常計(jì)劃做得好好的，來(lái)個(gè)大幅度反向可以讓你懷疑人生。不管計(jì)劃是什么樣子的，當(dāng)你持續(xù)賺錢的時(shí)候就放大膽子，當(dāng)你虧錢的時(shí)候就止損少動(dòng)。什么事情都別著急，耐心等待時(shí)機(jī)。

七禾網(wǎng)17、“做時(shí)間的朋友”，很多人應(yīng)該都想交到這樣的“朋友”，但時(shí)間未必搭理你，請(qǐng)問(wèn)您會(huì)如何來(lái)嘗試做時(shí)間的朋友？

邱正新：通過(guò)分析，邏輯，經(jīng)驗(yàn)告訴你什么時(shí)候什么基差會(huì)回歸，然后做進(jìn)去等，時(shí)間換空間，選擇隨著時(shí)間推移基差走勢(shì)對(duì)你最有利的組合。