股指期貨

謹(jǐn)慎對(duì)待反彈

今日三大期指欲揚(yáng)先抑，下午盤(pán)期指價(jià)格急速拉升，日內(nèi)走勢(shì)強(qiáng)弱排列為IC、IF、IH。個(gè)股方面，雄安概念盤(pán)中飆升，中小創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)上行，指數(shù)午后順利翻紅并繼續(xù)走高。而有色板塊后來(lái)居上，市場(chǎng)整體開(kāi)始活躍。資金方面，截至5月15日，上交所融資余額報(bào)5126.49億元，較前一交易日減少15.67億元；深交所融資余額報(bào)3623.18億元，較前一交易日減少7.53億元；兩市合計(jì)8749.67億元，較前一交易日減少23.20億元。資金與行情表現(xiàn)相對(duì)背離。而且，從中長(zhǎng)期而言，考慮到金融去杠桿的長(zhǎng)效機(jī)制，雖然近期監(jiān)管層言論相對(duì)溫和，但在下半年經(jīng)濟(jì)壓力偏重以及美元繼續(xù)收緊的大趨勢(shì)下，股市大概率仍將維持震蕩整理整理，缺乏單邊行情的驅(qū)動(dòng)。操作上，建議觀望為宜。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

暫且觀望

今日期債主力震蕩下行，午后窄幅波動(dòng)，5日均線附近暫獲支撐。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR及質(zhì)押回購(gòu)利率多數(shù)上行，央行進(jìn)行了1900億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放1700億元，雖然面臨繳稅及MLF到期，但央行大量逆回購(gòu)對(duì)于資金面有一定維穩(wěn)作用。近期監(jiān)管層頻頻發(fā)聲令市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)監(jiān)管的擔(dān)憂(yōu)有所減弱，但是昨日關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品必須逐層穿透，登記至最底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息要求的消息再度令市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。從盤(pán)面來(lái)看，期債前期大幅下跌后有所反彈，不過(guò)上漲動(dòng)力有限，觀察上方均線阻力，建議暫且觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

今日貴金屬期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，其價(jià)格上漲大多因美元走弱的提振。由于上周五美國(guó)零售銷(xiāo)售、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)不及預(yù)期影響，美元短線偏弱。但美國(guó)近期數(shù)據(jù)褒貶不一，對(duì)后期判斷形成較大難度。從cftc持倉(cāng)來(lái)看，非商業(yè)凈多頭連續(xù)兩周下降，截至最近數(shù)據(jù)，其持倉(cāng)量降至15萬(wàn)手，較上周數(shù)據(jù)下降2.89萬(wàn)手，外圍資金并未存在大幅看多的意愿。技術(shù)上，盡管黃金脫離8周低位帶來(lái)了一些積極情緒，但對(duì)黃金走勢(shì)并不持過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期。而且目前行情并未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)信號(hào)，上方阻力依然重重，短期的反彈只能說(shuō)明是連續(xù)下跌的修復(fù)。操作上，建議暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

今日滬銅依托五日均線震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)，電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月貼水50元/噸，換月后持貨商逢高積極換現(xiàn)，現(xiàn)貨銅供應(yīng)充足，下游整體成交一般。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多走弱并不及預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)中國(guó)消費(fèi)需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，5月SMM銅加工需求意外指數(shù)預(yù)計(jì)值回落5至-29.53，銅消費(fèi)逐步由旺季轉(zhuǎn)向淡季。美國(guó)5月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)大幅回落，不及預(yù)期和前置，美國(guó)制造業(yè)壓力顯現(xiàn)。但一帶一路將促進(jìn)有色企業(yè)與沿線國(guó)家產(chǎn)業(yè)合作加深，具有長(zhǎng)期利好作用。操作上，觀望為宜。

螺紋鋼(RB)

暫時(shí)觀望

螺紋鋼午后循序拉升，收復(fù)日內(nèi)全部跌幅。消息面上，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月份粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.9%至7280萬(wàn)噸，繼續(xù)刷新紀(jì)錄新高；發(fā)改委要求，2017年6月30日前，“地條鋼”產(chǎn)能徹底退出，2017年退出粗鋼產(chǎn)能5000萬(wàn)噸左右。全面關(guān)停并拆除400立方米以下煉鐵高爐、30噸及以下煉鋼轉(zhuǎn)爐、30噸及以下煉鋼電爐等落后生產(chǎn)設(shè)備。本周又值一帶一路峰會(huì)，操作上，暫時(shí)觀望。

熱卷(HC)

暫時(shí)觀望

4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，整體看底部企穩(wěn)，對(duì)鋼價(jià)影響偏中性；樓市方面，調(diào)控力度不減，對(duì)鋼市影響偏空；對(duì)于鋼市本身，嚴(yán)查地條鋼、環(huán)保督查輪番上陣，大中型鋼企利潤(rùn)率明顯回升，刺激鋼廠生產(chǎn)積極性，粗鋼產(chǎn)量不降反升，利空鋼價(jià)。綜合來(lái)說(shuō)，當(dāng)前鋼價(jià)已進(jìn)入盤(pán)整期，政策對(duì)市場(chǎng)影響明顯，后期走向暫不明朗，建議暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

今日滬鋁小幅回調(diào)，回踩五日均線?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，持貨商逢高出貨意愿積極，下游企業(yè)5月訂單回落，現(xiàn)貨看跌，采購(gòu)以觀望為主。氧化鋁由于利潤(rùn)下降，導(dǎo)致氧化鋁企業(yè)檢修減產(chǎn)增多，氧化鋁供大于求的局面有所改善，同時(shí)環(huán)保檢查導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)量收緊，成本端顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。鋁供給側(cè)改革的落實(shí)情況仍具有較大不確定性，鋁價(jià)對(duì)前期上漲進(jìn)行修正。操作上，短期內(nèi)暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

今日滬鋅增倉(cāng)下行，整體維持區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，由于部分冶煉廠檢修仍未恢復(fù)，流通貨源緊張，煉廠挺價(jià)惜售，升水較昨日上升20-40元/噸，下游逢低采購(gòu)，成交有所改善。下游去庫(kù)存加速，但消費(fèi)未見(jiàn)回暖，加上環(huán)保檢察影響，下游普遍選擇觀望，導(dǎo)致部分煉廠出貨困難?，F(xiàn)貨升水仍維持在高位區(qū)間，短期國(guó)內(nèi)鋅錠緊張局面依然存在，鋅錠庫(kù)存偏低對(duì)鋅價(jià)形成支撐。操作行建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

鎳在78000元/噸反彈受阻后，維持偏弱整理?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，金川鎳在上海地區(qū)價(jià)格仍為78000元/噸，俄鎳貼水小幅收窄，貿(mào)易商出貨積極，下游拿貨積極性一般。由于鎳鐵價(jià)格受到不銹鋼企業(yè)的擠壓，同時(shí)上游鎳礦價(jià)格降幅有限，導(dǎo)致鎳鐵企業(yè)利潤(rùn)下滑，5月份鎳鐵冶煉企業(yè)減產(chǎn)而進(jìn)行挺價(jià)。不銹鋼市場(chǎng)挺價(jià)潮延續(xù)，但廢不銹鋼市場(chǎng)受中頻爐關(guān)停及鋼廠限產(chǎn)影響，需求較為疲弱，價(jià)格仍有下行壓力，后期關(guān)注不銹鋼產(chǎn)能投放預(yù)期。操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

逢高拋空

鐵礦石觸底反彈，日內(nèi)走出反轉(zhuǎn)行情。消息面上，發(fā)改委要求，2017年6月30日前，“地條鋼”產(chǎn)能徹底退出，2017年退出粗鋼產(chǎn)能5000萬(wàn)噸左右。全面關(guān)停并拆除400立方米以下煉鐵高爐、30噸及以下煉鋼轉(zhuǎn)爐、30噸及以下煉鋼電爐等落后生產(chǎn)設(shè)備。高爐開(kāi)工率以及產(chǎn)能利用率均有所減低，操作上，逢高拋空。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

滬膠止跌上揚(yáng)，人民幣現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中窄調(diào)50-200元/噸，市場(chǎng)觀望氣氛濃郁，報(bào)盤(pán)氣氛不積極，日內(nèi)成交一般；市場(chǎng)整體交投氣氛欠佳，美金干膠市場(chǎng)價(jià)格小幅上揚(yáng)5-15美元/噸；青島保稅區(qū)美金膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)小漲10-25美元/噸，零星商家試探報(bào)盤(pán)，買(mǎi)盤(pán)觀望，具體傾向?qū)崋紊陶?。廠家方面，從了解來(lái)看，目前廠家多維持現(xiàn)狀開(kāi)工，維持在6-7成，短期內(nèi)亦難有較大提升。多數(shù)廠家內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)表現(xiàn)仍較淡，一些廠家加大了對(duì)外貿(mào)市場(chǎng)訂單的排產(chǎn)。操作上，暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

暫且觀望

今日PVC價(jià)格震蕩上行，價(jià)格突破40日均線。PVC五月的檢修高于4月，供應(yīng)壓力有所減緩，PVC上游主要成本端電石價(jià)格止跌企穩(wěn)，也導(dǎo)致這兩日PVC價(jià)格的上漲，但是PVC的社會(huì)庫(kù)存同比偏高，下游需求也因?yàn)橄M(fèi)淡季和環(huán)保政策的原因表現(xiàn)偏弱。整體來(lái)說(shuō)PVC的基本面趨于好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)前期的跌勢(shì)會(huì)有所緩解，操作上，暫時(shí)觀望。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)瀝青主力合約1709高開(kāi)后窄幅震蕩，上方受短期均線壓制，于2400一線支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅上行，供需基本面無(wú)重大變化。我們維持寬幅震蕩思路，認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，09合約已基本回歸合理。

塑料(L)

暫且觀望

今日塑料震蕩上行，表現(xiàn)較強(qiáng)。PE市場(chǎng)上漲居多，各大區(qū)線性漲100-200元/噸，部分高壓漲50-150元/噸,華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8950-9150元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在8900-9000元/噸。近期上游原油價(jià)格的上漲，塑料廠的檢修，供應(yīng)端增速放緩，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)回落，這些利多因素也導(dǎo)致盤(pán)面塑料期貨較強(qiáng)的走勢(shì)。但是消費(fèi)終端的疲軟也給予價(jià)格上漲的壓力，另外技術(shù)面來(lái)說(shuō)，塑料價(jià)格突破布林軌道中軌接近上軌，以防短期內(nèi)沖高回落，操作上，建議暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

PP今日振蕩整理，下午接近休市時(shí)有所拉伸?，F(xiàn)貨方面，今日華北市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7500-7700元/噸，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7600-7750元/噸，華南市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7600-7900元/噸。石化部分大區(qū)出廠價(jià)上調(diào)，近期上游原油價(jià)格的上漲，以及各大廠家的處于檢修季，諸多因素對(duì)成本價(jià)格支撐增強(qiáng)，但是在下游消費(fèi)去庫(kù)存仍較緩慢，基本面矛盾在消費(fèi)淡季難以解決，操作上，暫且觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)瀝青主力合約1709高開(kāi)后窄幅震蕩，上方受短期均線壓制，但于4800一線獲得支撐，整體弱勢(shì)格局料將延續(xù)。五月上旬檢修PTA裝置將打壓ACP價(jià)格，據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限，6月后裝置復(fù)車(chē)與終端淡季不利于去庫(kù)存進(jìn)程延續(xù)，美油增產(chǎn)制約成本支撐及資金偏緊風(fēng)險(xiǎn)仍在，上方空間中期受限。但聚酯原料市場(chǎng)成交重心逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯。PTA主力合約的盤(pán)面加工利潤(rùn)已無(wú)太多壓縮空間，行業(yè)整體面臨虧損。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場(chǎng)信心，不利于去庫(kù)存。庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類(lèi)平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷(xiāo)概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

空單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約今日維持偏弱格局，近期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開(kāi)工率有所下降，但由于下游鋼廠采購(gòu)積極性減弱，因此焦化廠庫(kù)存開(kāi)始堆積，目前焦化廠尚存利潤(rùn)，因此開(kāi)工率下降有限，焦價(jià)將會(huì)繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

空單繼續(xù)持有

焦煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持跌勢(shì)，下游焦化廠在開(kāi)工率下降的情況下對(duì)焦煤采購(gòu)積極性有所降低，在煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高的背景下，貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤(rùn)有限的情況下，焦煤短期將會(huì)繼續(xù)維持跌勢(shì)，操作上建議空單繼續(xù)持有。

動(dòng)力煤(TC)

等待反彈拋空機(jī)會(huì)

動(dòng)力煤主力1709合約今日反彈，現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，主產(chǎn)區(qū)坑口地銷(xiāo)情況較差，紛紛普調(diào)銷(xiāo)售價(jià)格，港口現(xiàn)貨價(jià)格一直處于弱勢(shì)下跌過(guò)程中，隨著銷(xiāo)售淡季的來(lái)臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫(kù)存又將進(jìn)入一個(gè)攀升的過(guò)程中，如果環(huán)保政策沒(méi)有明顯的支撐力度，那么對(duì)應(yīng)的09合約必將跌破500關(guān)口，操作上建議等待拋空機(jī)會(huì)。

甲醇(ME)

暫且觀望

益于下游階段性補(bǔ)貨、商家補(bǔ)空操作支撐，上周西北產(chǎn)區(qū)出貨有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)企業(yè)庫(kù)壓略緩解。加之前期市場(chǎng)大幅深跌后，甲醇下游產(chǎn)業(yè)整體盈利略有好轉(zhuǎn)；利潤(rùn)持續(xù)壓縮導(dǎo)致上游生產(chǎn)企業(yè)“求穩(wěn)”心切，初步預(yù)計(jì)本周主產(chǎn)區(qū)行情趨穩(wěn)概率較大，山東、華北及華中等市場(chǎng)偏弱整理為主。此外，陜蒙部分裝置檢修、環(huán)保持續(xù)監(jiān)察及產(chǎn)品基本面仍較弱等多空因素對(duì)市場(chǎng)的“滲透”需密切關(guān)注。港口方面，期貨持續(xù)低位、05合約交割放量及外盤(pán)相對(duì)低位下，預(yù)計(jì)本周港口市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)窄幅盤(pán)整，進(jìn)口到貨情況、烯烴企業(yè)采購(gòu)節(jié)點(diǎn)等需謹(jǐn)慎關(guān)注。今日甲醇期價(jià)震蕩盤(pán)整，尾盤(pán)拉升再創(chuàng)新高，操作上建議空單逢低止盈。

玻璃(FG)

暫且觀望

上周以來(lái)玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)定為主，部分地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格略有小幅上漲，市場(chǎng)氣氛一般。經(jīng)過(guò)前期價(jià)格的上漲，目前各地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)處于相對(duì)高位，同時(shí)由于純堿價(jià)格等因素的影響，生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況相對(duì)較好，廠家經(jīng)營(yíng)壓力不大。在這種情況下，生產(chǎn)企業(yè)盡量選取挺價(jià)或者延緩價(jià)格變動(dòng)。從目前加工企業(yè)訂單情況看，整體走勢(shì)一般，環(huán)比增量有限，因此貿(mào)易商和加工企業(yè)提貨的意愿不強(qiáng)，基本隨進(jìn)隨出為主。不愿意增加自己的庫(kù)存和占用資金。對(duì)于后期價(jià)格，表示相對(duì)謹(jǐn)慎為主。今日玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，走勢(shì)偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日小幅高開(kāi)。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

區(qū)間震蕩

白糖期價(jià)高開(kāi)之后，盤(pán)中震蕩走低，未能延續(xù)漲勢(shì)。市場(chǎng)方面，今日廣西柳州中間商暫無(wú)報(bào)價(jià)，南寧中間商報(bào)價(jià)6750元/噸，比昨日漲10元/噸，成交一般。Unica報(bào)告顯示4月下半月巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量增加至112.2萬(wàn)噸,明顯高于上半月產(chǎn)量70.4萬(wàn)噸。且市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西降雨或?qū)⒏纳葡抡ゼ靖收岙a(chǎn)量，同時(shí)東南亞甘蔗產(chǎn)量有望大幅修正，食糖供需在下半年期間有望進(jìn)一步寬松。但國(guó)內(nèi)仍在靜待5月下旬之前要發(fā)布的進(jìn)口政策，目前市場(chǎng)難以形成有效做空合力。操作上，建議觀望。期權(quán)方面，白糖9月平值6700看漲期權(quán)比看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率低，反映市場(chǎng)對(duì)白糖價(jià)格往上突破的可能性不太看好，預(yù)計(jì)白糖價(jià)格區(qū)間震蕩可能性較大，建議盤(pán)整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利輕倉(cāng)持有

今日東北地區(qū)玉米價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，黑龍江哈爾濱地區(qū)玉米報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。當(dāng)前貿(mào)易商心態(tài)向好，參與拍賣(mài)積極性較高，預(yù)計(jì)近期價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。受市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍較好影響，預(yù)計(jì)下輪國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)將延續(xù)高成交結(jié)果。受政策糧投放影響，東北玉米流入華北有所回升，本地糧都開(kāi)始見(jiàn)底，麥?zhǔn)罩凹Z商按計(jì)劃出貨中。下游廠家?guī)齑嫔锌?，但到貨量不穩(wěn)定，價(jià)格頻繁波動(dòng)，短期價(jià)格弱勢(shì)震蕩為主。淀粉方面，國(guó)內(nèi)玉米淀粉市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，近期受現(xiàn)貨原料玉米價(jià)格企穩(wěn)帶動(dòng)，淀粉價(jià)格暫無(wú)較大變化，整體維持穩(wěn)定。近期淀粉庫(kù)存有所上升，現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力猶存。因需求拉漲無(wú)力，價(jià)格上行缺乏有力支撐。操作上，建議玉米-淀粉套利輕倉(cāng)持有。

豆一(A)

價(jià)格重心下移

今日連豆期價(jià)整理為主。市場(chǎng)方面，現(xiàn)階段黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)行情基本停滯，農(nóng)民貨緊持續(xù)惜售，伴隨著產(chǎn)區(qū)春耕持續(xù)，各地市場(chǎng)基本處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，近期整體以穩(wěn)定行情為主。綜合來(lái)看，市場(chǎng)利好消息較少，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)大的起伏，近期或仍以穩(wěn)定為主，仍需關(guān)注大豆拍賣(mài)消息。操作上，由于今年?yáng)|北種植結(jié)構(gòu)改革以及外圍環(huán)境偏弱，建議長(zhǎng)期持有買(mǎi)9拋1正套。

豆粕(M)

Y09/M092.27上方入場(chǎng)

豆粕早盤(pán)低開(kāi)，盤(pán)中窄幅波動(dòng)回落2800下方。豆粕行情在USDA供需報(bào)告發(fā)布后展開(kāi)弱勢(shì)回調(diào)，而油脂類(lèi)偏強(qiáng)的走勢(shì)同樣對(duì)粕類(lèi)形成壓制。2016/17年度南美大豆產(chǎn)量上調(diào)，全球大豆期末庫(kù)存增加，豐產(chǎn)的壓力還將長(zhǎng)期作用于美豆價(jià)格。 USDA供需報(bào)告給出的2017/18年度美豆新作種植面積及單產(chǎn)仍有較大不確定性，需關(guān)注后期美豆產(chǎn)區(qū) 天氣狀況。但是在美豆種植生長(zhǎng)季的前期，由于天氣升水難以被證偽，且低位區(qū)間南美農(nóng)戶(hù)惜售情緒仍在，美豆整體維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，5-7月大豆到港量龐大，油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，豆粕庫(kù)存較往年偏高，豆粕供應(yīng)寬松導(dǎo)致下游提貨情緒較為低迷。二、三季度為養(yǎng)殖業(yè)需求旺季，豆粕價(jià)格存在上漲預(yù)期，但環(huán)保壓力較大，預(yù)計(jì)豆粕需求增幅有限。操作上建議暫且觀望。技術(shù)上，連豆粕回調(diào)后仍處于窄幅區(qū)間運(yùn)行。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，近期歷史波動(dòng)率小幅走低，標(biāo)的資產(chǎn)整體仍維持震蕩思路。

豆油(Y)

觀望為宜

豆油今日震蕩上行，但40日線阻力較大，盤(pán)中寬幅震蕩。USDA5月份供需報(bào)告上調(diào)南美兩國(guó)大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)17/18年度全球大豆庫(kù)存同比上升，而北美同比下降，整體上報(bào)告對(duì)豆類(lèi)價(jià)格影響中性偏空。綜合來(lái)看，基本面供應(yīng)壓力上升格局并沒(méi)有發(fā)生有效改變。連豆油期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，目前5日均線表現(xiàn)出一定支撐。市場(chǎng)方面，豆油價(jià)格大多漲30-90元/噸，局部昨天漲幅偏大的跌40元/噸。馬來(lái)利多報(bào)告消化后，市場(chǎng)回歸基本面，期貨價(jià)格偏弱，成交轉(zhuǎn)淡。南美大豆產(chǎn)量上調(diào)令全球庫(kù)存高于預(yù)期，令美豆承壓，或考驗(yàn)960美分/蒲支撐。且大豆到港龐大，油廠開(kāi)機(jī)率超高，中下旬周壓榨量將突破190萬(wàn)噸，油脂供大于求格局未改，油脂難以持續(xù)大幅反彈，上方空間受限，但美國(guó)對(duì)印尼及阿根廷生物柴油反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼調(diào)查，將提振美豆油需求，及馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)慢于預(yù)期，投機(jī)商開(kāi)始轉(zhuǎn)為買(mǎi)油賣(mài)粕，粕強(qiáng)油弱格局有轉(zhuǎn)變跡象，將支撐油脂行情近期仍偏強(qiáng)。操作上，暫時(shí)觀望為宜。

棕櫚油(P)

反彈高度有限，背靠5500空單介入

棕櫚油主力09盤(pán)中沖高后回落，錄得小陰線，雖依托均線上漲但技術(shù)指標(biāo)已轉(zhuǎn)空。因MPOB報(bào)告利空程度不及預(yù)期，棕櫚價(jià)格階段性反彈。國(guó)際市場(chǎng)，馬棕油MPOB4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)明顯不及MPOA此前公布的4月數(shù)據(jù)，短期提振馬棕油價(jià)格，不過(guò)在棕油復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不變下，預(yù)計(jì)棕櫚油中長(zhǎng)期壓力依舊。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存在60.15萬(wàn)，雖然絕對(duì)值不大，但相對(duì)目前的需求，供應(yīng)較為充足。而本周發(fā)布的MPOB報(bào)告，雖 然兌現(xiàn)的產(chǎn)量的增長(zhǎng)，同時(shí)也兌現(xiàn)了出口的增加，但兩者幅度均不及預(yù)期，造成庫(kù)存最終錄得159.9 萬(wàn)噸的水平，低于市場(chǎng)預(yù)期的平均水平165萬(wàn)噸，僅較上月同期增加4.7萬(wàn)噸，利空?qǐng)?bào)告幅度不及預(yù) 期造成空頭離場(chǎng)引發(fā)的價(jià)格快速拉升。但實(shí)際上，馬棕庫(kù)存增加是不爭(zhēng)的事實(shí)，也符合其季節(jié)性特 征。因此，本輪反彈更多的來(lái)自于報(bào)告短期效應(yīng)，其反彈空間相對(duì)有限。建議觀望，激進(jìn)投資者背靠5600空單輕倉(cāng)介入。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

今日菜粕低開(kāi)后震蕩整理，持倉(cāng)量增加。現(xiàn)貨方面，沿海菜粕報(bào)2350-2550元/噸，跌10-30元/噸。國(guó)產(chǎn)菜籽將于5月底上市，屆時(shí)將增加菜粕供給量，同時(shí)隨著進(jìn)口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕庫(kù)存有所增加。豆粕單位蛋白價(jià)格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕， 不利于菜粕擴(kuò)大消費(fèi)量。鄭油高開(kāi)后震蕩走高，站穩(wěn)5日均線。現(xiàn)貨方面，沿海菜油報(bào)價(jià)在6200-6330元/噸，漲50-100元/噸。較為充足的菜籽 庫(kù)存和預(yù)期到港量將增加國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)。5月底之前，前期拍賣(mài)的菜油也將出庫(kù)流向市場(chǎng)，菜油供應(yīng)壓力仍將持續(xù)。雖然菜油庫(kù)存開(kāi)始回落，但 菜籽油整體庫(kù)存仍處于絕對(duì)高位，對(duì)反彈高度形成壓制，預(yù)計(jì)高庫(kù)存形態(tài)將維持到8-9月份。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

空單謹(jǐn)慎持有

今日全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中下跌。目前大部分地區(qū)收貨較好，走貨方面，受H7N9影響，雞蛋需求低迷，大部分地區(qū)走貨較慢，其中華北地區(qū)、東北地區(qū)走貨較慢。今日大部分地區(qū)庫(kù)存偏少，較昨日變化不大，其中東北地區(qū)、西南地區(qū)、西北地區(qū)庫(kù)存較少。今日現(xiàn)貨市場(chǎng)看跌預(yù)期有所減弱，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)將偏弱調(diào)整。雞蛋主力1709合約重心繼續(xù)下移，整體延續(xù)偏空運(yùn)行，空單謹(jǐn)慎持有。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉期價(jià)在16150元/噸附近窄幅整理。5月USDA供需報(bào)告下調(diào)2016/17年度全球期末庫(kù)存，美棉出口依然強(qiáng)勁，而且美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2017年5月14日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為33%，之前一周為21%，去年同期為38%，五年均值為37%。國(guó)際棉價(jià)因此走強(qiáng)，并對(duì)鄭棉形成提振，內(nèi)外棉價(jià)由900元/噸以上的高位回落至262元/噸。但是在國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)尚不缺乏，注冊(cè)倉(cāng)單壓力依然存在。下游需求亦未見(jiàn)起色。今日拋儲(chǔ)成交率82.86%，成交均價(jià)下降76元/噸，明日繼續(xù)輪出儲(chǔ)備棉29965.67噸，其中新疆棉1.31萬(wàn)噸。操作上建議暫且觀望。