股指期貨

謹(jǐn)慎對(duì)待反彈

今日三大股指震蕩偏強(qiáng)，目前強(qiáng)弱排列仍是IH、IF以及IC。股市方面，受“wannacry”病毒爆發(fā)的影響，網(wǎng)絡(luò)安全、軟件等板塊大幅走強(qiáng)，同時(shí)受習(xí)近平周末在一帶一路峰會(huì)上言論的影響，雄安新區(qū)概念股強(qiáng)勢(shì)上漲。不過(guò)，隨著4月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)公布，環(huán)比增加6.5%，不及市場(chǎng)預(yù)期7%，亦不及前值7.6%。同時(shí)1-4月固定資產(chǎn)投資亦放緩至8.9%，亦不及預(yù)期以及上一個(gè)月表現(xiàn)，說(shuō)明工業(yè)產(chǎn)值以及投資擴(kuò)張步伐放緩。對(duì)中長(zhǎng)期而言，考慮到金融去杠桿的長(zhǎng)效機(jī)制，雖然近期國(guó)家言論相對(duì)溫和，但在下半年經(jīng)濟(jì)壓力偏重以及美元繼續(xù)收緊的大趨勢(shì)下，股市在沒(méi)有找到新的發(fā)力點(diǎn)之前，大概率仍將維持弱勢(shì)整理。操作上，建議觀望為宜。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

暫且觀望

今日期債主力沖高回落，收得較長(zhǎng)上影線。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR短端下行，央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)日無(wú)資金到期，資金面相對(duì)。經(jīng)濟(jì)面上，今日公布的工業(yè)增加值同比為6.5%，低于預(yù)期及前值。1-4月固定資產(chǎn)投資下滑至8.9%，分項(xiàng)來(lái)看，除房地產(chǎn)投資同比微幅上漲外，基建、制造業(yè)雙雙回落，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比同樣出現(xiàn)下滑，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有較大壓力，對(duì)于債市有一定支撐。監(jiān)管方面，近期監(jiān)管層關(guān)于不能因?yàn)樘幹蔑L(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)等表態(tài)令市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)監(jiān)管的擔(dān)憂有所減弱，然監(jiān)管整體趨嚴(yán)的趨勢(shì)不改，對(duì)債市的壓制難言消散。技術(shù)上，期債大幅下跌后反彈，期價(jià)站上短期均線，觀察上方均線壓制，建議暫且觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

今日貴金屬期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，受盤(pán)中美元大幅走弱的提振。由于上周五美國(guó)零售銷售、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)不及預(yù)期影響，美元短線偏弱。但美國(guó)近期數(shù)據(jù)褒貶不一，對(duì)后期判斷形成較大難度。總的來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息是阻礙金價(jià)上行的關(guān)鍵因素，而股市下行、美國(guó)政府不確定性以及歐洲地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是黃金上行的三大支撐。技術(shù)上，盡管黃金脫離8周低位帶來(lái)了一些積極情緒，但對(duì)黃金走勢(shì)并不持過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期。而且目前行情并未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)信號(hào)，上方阻力依然重重，短期的反彈只能說(shuō)明是連續(xù)下跌的修復(fù)。操作上，建議暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

銅今日高開(kāi)后震蕩走強(qiáng)，關(guān)注45500元/噸壓制。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多走弱并不及預(yù)期，但央行進(jìn)行4590億元MLF續(xù)作利好對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行提振，本周一帶一路峰會(huì)，預(yù)計(jì)將釋放出基建方面的利好消息。供應(yīng)端集中交庫(kù)壓力有所緩解，但需求端旺季不旺。現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源較為充足，下游拿貨情緒謹(jǐn)慎。現(xiàn)貨市場(chǎng)，電解銅升水報(bào)價(jià)午后調(diào)降，持貨商換月前換現(xiàn)意愿較強(qiáng)，下游按需接貨，等待換月后入市。操作上，觀望為宜。

螺紋鋼(RB)

暫時(shí)觀望

今日螺紋鋼高開(kāi)后有所走低，午后重新拉升。周末唐山地區(qū)鋼坯上漲60元，對(duì)盤(pán)面起到一定的支撐作用。一方面市場(chǎng)資源相對(duì)有限，供需維持緊平衡，再加上5月一帶路會(huì)議、北京周邊地區(qū)環(huán)保再次升級(jí)、6月30日之前全部取締淘汰地條鋼等利好消息的刺激，市場(chǎng)對(duì)5月中旬走勢(shì)重新燃起信心，另一方面鐵礦石價(jià)格大幅下跌，成本支撐力度減弱，同時(shí)，季節(jié)性需求逐漸下降，全國(guó)鋼材價(jià)格呈現(xiàn)出震蕩偏弱走勢(shì)，操作上，暫時(shí)觀望。

熱卷(HC)

暫時(shí)觀望

今日熱卷小幅上漲，考慮目前各地庫(kù)存方面仍存一定壓力，商家整體操作上還是以出貨為主，但是市場(chǎng)需求面依舊不見(jiàn)樂(lè)觀，短期內(nèi)庫(kù)存難有明顯消耗。據(jù)了解，由于近日馬鋼傳出檢修減量消息，商家挺價(jià)意愿逐漸顯現(xiàn)，加之5月份交貨速度較快，多數(shù)商家表示5月訂單交貨迅速，考慮到后期市場(chǎng)到貨驟減，馬鋼價(jià)格短期內(nèi)或?qū)⒌玫街?。操作上，暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

鋁今日反彈并站上5日均線?，F(xiàn)貨方面，隨著鋁價(jià)大幅走高，持貨商出貨積極，但最后一天交割日，市場(chǎng)成交較為清淡，下游少量逢低采購(gòu)，中間商接貨意愿不強(qiáng)。氧化鋁由于利潤(rùn)下降，導(dǎo)致氧化鋁企業(yè)檢修減產(chǎn)增多，氧化鋁供大于求的局面有所改善，同時(shí)環(huán)保檢查導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)量收緊，成本端顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。鋁供給側(cè)改革的落實(shí)情況仍具有較大不確定性，鋁價(jià)對(duì)前期上漲進(jìn)行修正。操作上，短期內(nèi)暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

鋅今日圍繞5日均線震蕩整理?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，臨近交割，部分貿(mào)易商收貨交割，導(dǎo)致市場(chǎng)貨源偏緊，下游周初逢低補(bǔ)庫(kù)，日內(nèi)持貨商出貨較快。廣東地區(qū)貨源偏緊，煉廠惜售，以長(zhǎng)單交付為主，滬粵價(jià)差走高。下游消費(fèi)疲弱，導(dǎo)致部分煉廠出貨困難，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落，但現(xiàn)貨升水仍維持在高位區(qū)間，短期國(guó)內(nèi)鋅錠緊張局面依然存在，鋅錠庫(kù)存偏低對(duì)鋅價(jià)形成支撐。操作行建議暫且觀望。

鎳(NI)

背靠75000持多

中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，鎳在78000元/噸反彈受阻后，維持橫盤(pán)整理?，F(xiàn)貨方面，金川鎳報(bào)價(jià)78000元/噸，未調(diào)價(jià)。持貨商報(bào)價(jià)積極，現(xiàn)鎳升貼水較上周五幾無(wú)變化，成交一般。由于鎳鐵價(jià)格受到不銹鋼企業(yè)的擠壓，同時(shí)上游鎳礦價(jià)格降幅有限，導(dǎo)致鎳鐵企業(yè)利潤(rùn)下滑，5月份鎳鐵冶煉企業(yè)減產(chǎn)而進(jìn)行挺價(jià)。不銹鋼市場(chǎng)挺價(jià)潮延續(xù)，但廢不銹鋼市場(chǎng)受中頻爐關(guān)停及鋼廠限產(chǎn)影響，需求較為疲弱，買賣雙方處于博弈狀態(tài)，后期關(guān)不銹鋼產(chǎn)能投放預(yù)期。操作上建議謹(jǐn)慎持多。

鐵礦石(I)

暫時(shí)觀望

根據(jù)中國(guó)港口鐵礦石到港量（5.11-5.25)預(yù)期來(lái)看，中國(guó)24個(gè)主要港口鐵礦石到貨量總計(jì)約904.8萬(wàn)噸，較（5.4-5.18）總計(jì)1251.7萬(wàn)噸下降346.9萬(wàn)噸，降幅為27.7%；期間，澳洲出港預(yù)計(jì)減少142.4萬(wàn)噸；巴西出港預(yù)計(jì)增加23萬(wàn)噸。因鐵礦石價(jià)格5月份以來(lái)維持60美金關(guān)口窄幅波動(dòng)，國(guó)外非主流發(fā)運(yùn)受到一定限制，總體到港壓力近期暫時(shí)放緩。國(guó)內(nèi)4月工業(yè)數(shù)據(jù)有所回落，但本周“一帶一路”峰會(huì)召開(kāi)，基建方面預(yù)計(jì)將釋放部分利多政策，操作上，暫時(shí)觀望。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

目前雖已至5月中旬，但泰國(guó)乳膠產(chǎn)出仍然不多，國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)雖有部分散裝濃縮乳膠銷售，也多為5月底船貨為主，市場(chǎng)整體供應(yīng)量不寬裕。不過(guò)行情持續(xù)低迷下，買盤(pán)興趣不大，多保持按需采購(gòu)。今日商品整體觸底反彈，部分原因是收到一帶一路峰會(huì)的提振，但是4月工業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，普遍小幅回落，也增加了市場(chǎng)對(duì)于后期消費(fèi)的擔(dān)憂。操作上，暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

暫且觀望

今日PVC價(jià)格持續(xù)窄幅上行，主力合約收得3.4%的漲幅。近期電石行業(yè)開(kāi)工率下降，電石供應(yīng)收縮，電石價(jià)格得到支撐，出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，從而間接提振PVC的價(jià)格，5400-5500成本支撐較強(qiáng)。由于近兩個(gè)月以來(lái)，PVC價(jià)格持續(xù)下挫，許多企業(yè)的處于虧損經(jīng)營(yíng)，許多企業(yè)進(jìn)行停車檢修，這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)不但是可以減少經(jīng)營(yíng)壓力并且是個(gè)讓PVC價(jià)格反彈的方式。消息面來(lái)說(shuō)，今日多個(gè)地區(qū)包括五月中旬后續(xù)都有PVC廠家裝置停車檢修，短期內(nèi)對(duì)于PVC價(jià)格是個(gè)利多因素。但是下游開(kāi)工率方面，現(xiàn)階段處于消費(fèi)淡季，行業(yè)開(kāi)工率降低，訂單減少，環(huán)保政策原因也是導(dǎo)致需求動(dòng)力不足。多空交織，利多因素比重較大，操作上暫時(shí)觀望。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約1709今日大幅上線，盤(pán)面有所減倉(cāng)。2400一線支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅上行，供需基本面無(wú)重大變化。我們維持寬幅震蕩思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，09合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫且觀望

塑料今日增倉(cāng)上行，收得較大漲幅，PE市場(chǎng)窄幅震蕩，華北個(gè)別線性略高50元/噸，華東和華南個(gè)別低壓跌50-100元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8800-8900元/噸之間，華東地區(qū)LLDPE在8850-9050元/噸。石化企業(yè)庫(kù)存較上周稍微有所下降，仍高于去年同期水平，下游需求方面，中空，管材行業(yè)開(kāi)工上漲1%，去庫(kù)存還是較緩慢。今日各地裝置檢修的情況給予LLDPE價(jià)格上漲一個(gè)較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)。短期內(nèi)供需矛盾仍存在，操作上暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

聚丙烯午盤(pán)拉伸，持倉(cāng)量增加，今日反彈力度較強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，今日華北市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格7450-7700元/噸，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7450-7600元/噸，華南市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7500-7700元/噸。中油和石化出廠價(jià)格企穩(wěn)，下游工廠方面按需接貨為主。近期裝置檢修涉及企業(yè)較多，對(duì)于市場(chǎng)還是有提振作用，但是下游處于淡季，庫(kù)存消化緩慢，對(duì)于期貨價(jià)格不建議去追高，操作上，暫且觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

今日TA受原油帶動(dòng)，震蕩上行，收漲1%。4800一線獲得支撐，但上方均線仍然呈空頭格局，弱勢(shì)格局料將延續(xù)。五月上旬檢修220萬(wàn)噸PTA裝置將打壓5月ACP價(jià)格。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。聚酯原料市場(chǎng)成交重心逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤(pán)面加工利潤(rùn)只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤(rùn)只有320元/噸，利潤(rùn)已無(wú)太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場(chǎng)信心，不利于去庫(kù)存。庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

空單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約今日維持偏弱格局，近期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開(kāi)工率有所下降，但由于下游鋼廠采購(gòu)積極性減弱，因此焦化廠庫(kù)存開(kāi)始堆積，目前焦化廠尚存利潤(rùn)，因此開(kāi)工率下降有限，焦價(jià)將會(huì)繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

空單繼續(xù)持有

焦煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持跌勢(shì)，下游焦化廠在開(kāi)工率下降的情況下對(duì)焦煤采購(gòu)積極性有所降低，在煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高的背景下，貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤(rùn)有限的情況下，焦煤短期將會(huì)繼續(xù)維持跌勢(shì)，操作上建議空單繼續(xù)持有。

動(dòng)力煤(TC)

等待反彈拋空機(jī)會(huì)

動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，主產(chǎn)區(qū)坑口地銷情況較差，紛紛普調(diào)銷售價(jià)格，港口現(xiàn)貨價(jià)格一直處于弱勢(shì)下跌過(guò)程中，隨著銷售淡季的來(lái)臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫(kù)存又將進(jìn)入一個(gè)攀升的過(guò)程中，如果環(huán)保政策沒(méi)有明顯的支撐力度，那么對(duì)應(yīng)的09合約必將跌破500關(guān)口，操作上建議等待拋空機(jī)會(huì)。

甲醇(ME)

空單逢低止盈

益于下游階段性補(bǔ)貨、商家補(bǔ)空操作支撐，上周西北產(chǎn)區(qū)出貨有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)企業(yè)庫(kù)壓略緩解。加之前期市場(chǎng)大幅深跌后，甲醇下游產(chǎn)業(yè)整體盈利略有好轉(zhuǎn)；利潤(rùn)持續(xù)壓縮導(dǎo)致上游生產(chǎn)企業(yè)“求穩(wěn)”心切，初步預(yù)計(jì)本周主產(chǎn)區(qū)行情趨穩(wěn)概率較大，山東、華北及華中等市場(chǎng)偏弱整理為主。此外，陜蒙部分裝置檢修、環(huán)保持續(xù)監(jiān)察及產(chǎn)品基本面仍較弱等多空因素對(duì)市場(chǎng)的“滲透”需密切關(guān)注。港口方面，期貨持續(xù)低位、05合約交割放量及外盤(pán)相對(duì)低位下，預(yù)計(jì)本周港口市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)窄幅盤(pán)整，進(jìn)口到貨情況、烯烴企業(yè)采購(gòu)節(jié)點(diǎn)等需謹(jǐn)慎關(guān)注。今日甲醇期價(jià)震蕩反彈，鑒于聚烯烴近期走勢(shì)偏強(qiáng)，操作上建議空單逢低止盈。

玻璃(FG)

空單避險(xiǎn)離場(chǎng)

上周以來(lái)玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)定為主，部分地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格略有小幅上漲，市場(chǎng)氣氛一般。經(jīng)過(guò)前期價(jià)格的上漲，目前各地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)處于相對(duì)高位，同時(shí)由于純堿價(jià)格等因素的影響，生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況相對(duì)較好，廠家經(jīng)營(yíng)壓力不大。在這種情況下，生產(chǎn)企業(yè)盡量選取挺價(jià)或者延緩價(jià)格變動(dòng)。從目前加工企業(yè)訂單情況看，整體走勢(shì)一般，環(huán)比增量有限，因此貿(mào)易商和加工企業(yè)提貨的意愿不強(qiáng)，基本隨進(jìn)隨出為主。不愿意增加自己的庫(kù)存和占用資金。對(duì)于后期價(jià)格，表示相對(duì)謹(jǐn)慎為主。今日玻璃期價(jià)震蕩反彈，走勢(shì)偏強(qiáng)，操作上建議空單避險(xiǎn)離場(chǎng)。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

區(qū)間震蕩

今日白糖期價(jià)運(yùn)行區(qū)間維持在6600-6707元/噸。市場(chǎng)方面，今日廣西柳州中間商報(bào)價(jià)6700，比上周同期漲10元/噸，南寧中間商報(bào)價(jià)維持6740元，成交一般。Unica報(bào)告顯示4月下半月巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量增加至112.2萬(wàn)噸,明顯高于上半月產(chǎn)量70.4萬(wàn)噸。且市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西降雨或?qū)⒏纳葡抡ゼ靖收岙a(chǎn)量，同時(shí)東南亞甘蔗產(chǎn)量有望大幅修正，食糖供需在下半年期間有望進(jìn)一步寬松。但國(guó)內(nèi)仍在靜待5月下旬之前要發(fā)布的進(jìn)口政策，目前市場(chǎng)難以形成有效做空合力。操作上，建議觀望。期權(quán)方面，白糖9月平值6700看漲期權(quán)比看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率偏低，反映市場(chǎng)對(duì)白糖價(jià)格往上突破的可能性不太看好，預(yù)計(jì)白糖價(jià)格區(qū)間震蕩可能性較大，建議盤(pán)整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利輕倉(cāng)持有

CBOT玉米期貨周五小漲，圍繞美國(guó)播種天氣的不確性在周末前誘發(fā)技術(shù)性買盤(pán)及空頭回補(bǔ)。國(guó)內(nèi)玉米方面，周末華北地區(qū)小幅下降，東北國(guó)儲(chǔ)拍賣成交火爆，市場(chǎng)后期憂慮增加，麥?zhǔn)者€有不到1個(gè)月，部分囤糧開(kāi)始慢慢出貨，下游需求狀況近期不佳，下游企業(yè)采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，近日市場(chǎng)維持疲弱。淀粉方面，本周國(guó)內(nèi)玉米淀粉行業(yè)內(nèi)開(kāi)工率開(kāi)始下滑，其中主要集中在華北地區(qū)，受成本壓力高企、庫(kù)存與銷售壓力居高不下以及虧損逐漸加重的影響下，部分企業(yè)為緩解近期面臨的壓力，主動(dòng)減產(chǎn)或者限產(chǎn)調(diào)價(jià)市場(chǎng)供給量。在目前下游需求疲軟的背景下，目前市場(chǎng)供需矛盾仍較為尖銳。操作上，建議輕倉(cāng)持有買玉米拋淀粉套利。

豆一(A)

價(jià)格重心下移

今日連豆期價(jià)整理為主。市場(chǎng)方面，現(xiàn)階段黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)行情基本停滯，農(nóng)民貨緊持續(xù)惜售，伴隨著產(chǎn)區(qū)春耕持續(xù)，各地市場(chǎng)基本處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，近期整體以穩(wěn)定行情為主。綜合來(lái)看，市場(chǎng)利好消息較少，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)大的起伏，近期或仍以穩(wěn)定為主，仍需關(guān)注大豆拍賣消息。操作上，由于今年?yáng)|北種植結(jié)構(gòu)改革以及外圍環(huán)境偏弱，建議長(zhǎng)期持有買9拋1正套。

豆粕(M)

Y09/M092.27上方入場(chǎng)

今日豆粕盤(pán)中小幅跳水回落2800下方。豆粕行情在USDA供需報(bào)告發(fā)布后展開(kāi)弱勢(shì)回調(diào)，而油脂類偏強(qiáng)的走勢(shì)同樣對(duì)粕類形成壓制。2016/17年度南美大豆產(chǎn)量上調(diào)，全球大豆期末庫(kù)存增加，豐產(chǎn)的壓力還將長(zhǎng)期作用于美豆價(jià)格。 USDA供需報(bào)告給出的2017/18年度美豆新作種植面積及單產(chǎn)仍有較大不確定性，需關(guān)注后期美豆產(chǎn)區(qū) 天氣狀況。但是在美豆種植生長(zhǎng)季的前期，由于天氣升水難以被證偽，且低位區(qū)間南美農(nóng)戶惜售情緒仍在，美豆整體維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，，5-7月大豆到港量龐大，油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，豆粕庫(kù)存較往年偏高，豆粕供應(yīng)寬松導(dǎo)致下游提貨情緒較為低迷。二、三季度為養(yǎng)殖業(yè)需求旺季，豆粕價(jià)格存在上漲預(yù)期，但環(huán)保壓力較大，預(yù)計(jì)豆粕需求增幅有限。操作上建議暫且觀望。技術(shù)上，連豆粕回調(diào)后仍處于窄幅區(qū)間運(yùn)行。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，近期歷史波動(dòng)率小幅走低，標(biāo)的資產(chǎn)整體仍維持震蕩思路。

豆油(Y)

觀望為宜

今日豆油盤(pán)中寬幅震蕩。USDA5月份供需報(bào)告上調(diào)南美兩國(guó)大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)17/18年度全球大豆庫(kù)存同比上升，而北美同比下降，整體上報(bào)告對(duì)豆類價(jià)格影響中性偏空。綜合來(lái)看，基本面供應(yīng)壓力上升格局并沒(méi)有發(fā)生有效改變。連豆油期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，目前5日均線表現(xiàn)出一定支撐。市場(chǎng)方面，豆油價(jià)格大多漲30-90元/噸，局部昨天漲幅偏大的跌40元/噸。馬來(lái)利多報(bào)告消化后，市場(chǎng)回歸基本面，期貨價(jià)格偏弱，成交轉(zhuǎn)淡。南美大豆產(chǎn)量上調(diào)令全球庫(kù)存高于預(yù)期，令美豆承壓，或考驗(yàn)960美分/蒲支撐。且大豆到港龐大，油廠開(kāi)機(jī)率超高，中下旬周壓榨量將突破190萬(wàn)噸，油脂供大于求格局未改，油脂難以持續(xù)大幅 反彈，上方空間受限，但美國(guó)對(duì)印尼及阿根廷生物柴油反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查，將提振美豆油需求，及馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)慢于預(yù)期，投機(jī)商開(kāi)始轉(zhuǎn)為買油賣粕，粕強(qiáng)油弱格局有轉(zhuǎn)變跡象，將支撐油脂行情近期仍偏強(qiáng)。操作上，暫時(shí)觀望為宜。

棕櫚油(P)

反彈高度有限，背靠5600空單輕倉(cāng)介入

今日棕櫚油主力09盤(pán)中沖高后回來(lái)，錄的長(zhǎng)影線。因MPOB報(bào)告利空程度不及預(yù)期，棕櫚價(jià)格階段性反彈。國(guó)際市場(chǎng)，馬棕油MPOB4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)明顯不及MPOA此前公布的4月數(shù)據(jù)，短期提振馬棕油價(jià)格，不過(guò)在棕油復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不變下，預(yù)計(jì)棕櫚油中長(zhǎng)期壓力依舊。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存在60.15萬(wàn)，雖然絕對(duì)值不大，但相對(duì)目前的需求，供應(yīng)較為充足。而本周發(fā)布的MPOB報(bào)告，雖 然兌現(xiàn)的產(chǎn)量的增長(zhǎng)，同時(shí)也兌現(xiàn)了出口的增加，但兩者幅度均不及預(yù)期，造成庫(kù)存最終錄得159.9 萬(wàn)噸的水平，低于市場(chǎng)預(yù)期的平均水平165萬(wàn)噸，僅較上月同期增加4.7萬(wàn)噸，利空?qǐng)?bào)告幅度不及預(yù) 期造成空頭離場(chǎng)引發(fā)的價(jià)格快速拉升。但實(shí)際上，馬棕庫(kù)存增加是不爭(zhēng)的事實(shí)，也符合其季節(jié)性特 征。因此，本輪反彈更多的來(lái)自于報(bào)告短期效應(yīng)，其反彈空間相對(duì)有限。建議觀望，激進(jìn)投資者背靠5600空單輕倉(cāng)介入。

菜籽類

暫且觀望

今日菜粕期價(jià)震蕩下行，受制于5日均線。市場(chǎng)方面，南方多雨延緩水產(chǎn)養(yǎng)殖復(fù)蘇。國(guó)產(chǎn)菜籽將于5月底上市，屆時(shí)將增加菜粕供給量，同時(shí)隨著進(jìn)口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕庫(kù)存有所增加。豆粕單位蛋白價(jià)格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕，不利于菜粕擴(kuò)大消費(fèi)量。較為充足的菜籽庫(kù)存和預(yù)期到港量將增加國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)。5月底之前，前期拍賣的菜油也將出庫(kù)流向市場(chǎng)，菜油供應(yīng)壓力仍將持續(xù)。雖然菜油庫(kù)存開(kāi)始回落，但菜籽油整體庫(kù)存仍處于絕對(duì)高位，對(duì)反彈高度形成壓制，預(yù)計(jì)高庫(kù)存形態(tài)將維持到8-9月份。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

空單輕倉(cāng)介入

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)雞蛋價(jià)格小幅下跌，目前大部分地區(qū)收貨較好收，走貨方面，受H7N9影響，雞蛋需求低迷，大部分地區(qū)反映走貨較慢，其中華東地區(qū)、中南地區(qū)走貨較慢。目前大部分地區(qū)貿(mào)易商反映庫(kù)存偏少，但市場(chǎng)對(duì)后市的看跌心態(tài)較濃，整體貿(mào)易形勢(shì)繼續(xù)變差，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)將偏弱調(diào)整。今日雞蛋主力1709合約跳空低開(kāi)后繼續(xù)走弱，盤(pán)中再創(chuàng)年度新低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)表現(xiàn)仍以偏空格局為主，空單可輕倉(cāng)介入。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉增倉(cāng)上行。5月USDA供需報(bào)告下調(diào)2016/17年度全球期末庫(kù)存，且美棉出口依然強(qiáng)勁，國(guó)際棉價(jià)走強(qiáng)對(duì)鄭棉形成提振，內(nèi)外棉價(jià)由900元/噸以上的高位回落至500元/噸。但是在國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)尚不缺乏，注冊(cè)倉(cāng)單壓力依然存在。第十一周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)為15552元/噸，較上周價(jià)格下調(diào)114元/噸。操作上建議暫且觀望。