宏觀

關(guān)注關(guān)注美國4月通脹數(shù)據(jù)及5月密歇根消費者信心指數(shù)

昨日美元指數(shù)收錄十字星，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品普跌，工業(yè)品普漲，歐美股市下跌。國際方面，英國央行宣布維持0.25%的利率不變，央行行長卡尼稱可能需要以超過市場預(yù)期的力度加息，對于通脹率高于目標的容忍度是有限的。近期英磅升值反映了市場預(yù)期英國退歐更加有序。數(shù)據(jù)方面，美國4月PPI環(huán)比增長0.5%好于預(yù)期和前值，同比增長2.5%，創(chuàng)2012年2月來最大漲幅，且核心PPI亦好于預(yù)期，顯示3月經(jīng)濟的下滑可能只是暫時的。在此之前聯(lián)儲官員杜德利表示美聯(lián)儲很可能將在今年稍晚或2018年開始縮表，將同時縮表MBS與美債持倉。國內(nèi)方面，上海國際能源交易中心發(fā)布13個原油期貨業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則，上期所稱，爭取年內(nèi)推出原油期貨。今日重點關(guān)注美國4月通脹數(shù)據(jù)及5月密歇根消費者信心指數(shù)。

宏觀金融
研發(fā)團隊

股指期貨

建議暫時觀望

隔夜歐美股市下跌，國內(nèi)早盤三組期指低開后在區(qū)間內(nèi)震蕩，市場分化顯著，午后延續(xù)下跌態(tài)勢，其中IC指數(shù)盤中跌幅逾3%，隨后三組期指均探底回升，IF和IH主力合約尾盤收漲，而IC指數(shù)收跌逾1%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市早盤持續(xù)疲弱態(tài)勢，午后下挫逾1%，但隨后受銀行、石油等大盤藍籌股的帶動觸底反彈，呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，尾盤翻紅。但從行業(yè)板塊來看，仍是漲少跌多，TMT、區(qū)塊鏈等概念股跌幅居前，市場人氣低迷。宏觀基本面表現(xiàn)弱勢，近期公布的先行指數(shù)創(chuàng)階段性新低，同時進出口數(shù)據(jù)大幅回落，顯示我國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，同時據(jù)外媒報道MSCI中國指數(shù)估值創(chuàng)新高，另股市壓力較大，且資金面亦不樂觀，兩市融資余額微幅減少56.16億元至8907.21億元，滬股通和深股通凈流入增加23.71億元，SHIBOR利率短端下行，資金面略微緩解。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)近期波幅增加，市場分化顯著，期指均線系統(tǒng)仍為空頭格局，建議暫時觀望。

國債期貨

空單謹慎持有

昨日早盤期債主力高開后震蕩運行，暫收十字，午后逐步拉升，站上5日均線。貨幣市場上，SHIBOR及質(zhì)押回購利率短端回落，央行昨日進行了800億逆回購，當日凈投放200億元，扭轉(zhuǎn)連續(xù)四日的凈回籠格局，昨日下午有媒體稱今日央行將進行MLF操作，提振市場情緒，國債期貨強勢反彈。另外，央行召集一行三會加強監(jiān)管政策溝通協(xié)調(diào)，或表明監(jiān)管層并不愿看到由強監(jiān)管導(dǎo)致的流動性風險，市場對強監(jiān)管的擔憂有所減弱，也促成了期債昨日跳空高開，然監(jiān)管整體趨嚴的趨勢不改，對債市的壓制難言消散。技術(shù)上，期價位于均線系統(tǒng)下方，且均線呈空頭格局，不過需警惕近期超跌后的反彈，建議空單謹慎持有。

貴金屬

暫時觀望

國際現(xiàn)貨黃金周四上漲，美市盤中最高上探至1227.70美元/盎司，從8周低點反彈。周四歐洲和美國股市回落，盡管曾經(jīng)受到就業(yè)市場緊縮和通貨膨脹加速的利好推動。日內(nèi)公布的兩項重磅數(shù)據(jù)顯示強勁，就業(yè)和通脹正朝著美聯(lián)儲預(yù)期的目標邁進。美國至4月29日當周初請失業(yè)金人數(shù)已經(jīng)連續(xù)114周低于30萬關(guān)口，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)也跌至1988年11月以來最低；美國4月生產(chǎn)者物價指數(shù)好于預(yù)期，表明通脹壓力正在上升。數(shù)據(jù)對黃金走勢形成一定壓制。但美股的莫名下跌以及朝鮮的地緣政治風險仍然對黃金價格起到一定的支撐作用，跌破1200概率較低，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅沖高回落。昨日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水30元/噸-升水60元/噸，平水銅成交價格44820元/噸-44940元/噸，升水銅成交價格44830元/噸-44960元/噸。必和必拓旗下智利CerroColorado銅礦工人稍早一度封鎖了通往礦區(qū)的道路，計劃進行一次維持24小時的罷工。下周國內(nèi)將進行一帶一路峰會，整體避險情緒有所緩解，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

昨日市場建筑鋼材價格整體上漲，主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅上漲10-20元/噸，市場交投氛圍積極，尤其是二線資源成交明顯放量，盤中商家報價再次上調(diào)，其中華東大廠資源報在3420-3450元/噸之間。目前三線資源價格貼近于二線資源價格，導(dǎo)致報價調(diào)高后難有成交，昨日主導(dǎo)鋼廠沙鋼平盤出廠價，整體來看，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)維穩(wěn)。螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價盤中波動劇烈，收下影線較長小陰線，關(guān)注3000一線附近爭奪，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日上海熱軋板卷市場價格小幅上漲，市場成交整體尚可。目前，熱軋庫存仍然偏大，供大于求，另一方面，鋼坯和建筑鋼材的低庫存和相對低供應(yīng)量，對市場具有較好的支撐。短期內(nèi)在期貨及鋼坯上漲的推動下，加上前期價格下跌過多，市場價格有修復(fù)性上漲的需要。昨日熱卷主力1710合約低位震蕩，期價上方壓力依然較大，關(guān)注反彈動力，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜期鋁高開低走。基本面而言，雖然社會庫存環(huán)比上周減少3.1萬噸，但對盤面支撐力度有限。下游企業(yè)按需采購為主，并未出現(xiàn)為周末備庫的準備，持貨商出貨意愿一般。前期多頭炒作因素有所減弱，操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

隔夜滬鋅沖高回落，再次跌破22000的整數(shù)關(guān)口。1#鋅主流成交于22040-22170元/噸附近。因下游消費不樂觀，加之升水較堅挺，導(dǎo)致部分煉廠近期出貨較困難；貿(mào)易商交投活動主要來自于長單，下游因畏高鋅價，拿貨不及前一交易日。雙燕市場貨源緊縮狀態(tài)無緩解，其對6月升水拉高至升380-升390元/噸，上抬20元/噸附近。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

背靠75000多頭持有

隔夜滬鎳小幅反彈后回落。昨日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在77900元/噸，較上一交易日下跌300元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1706升水2200元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1706貼水700-750元/噸。期鎳承壓整理，持貨商報價積極，現(xiàn)鎳升貼水暫穩(wěn)，下游接貨積極性有所好轉(zhuǎn)，整體成交尚可。操作上，背靠75000點輕倉持多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

近期鋼廠補庫依舊圍繞港口現(xiàn)貨進行，港口成交量尚可，塊礦詢盤大幅提高。外礦遠期資源方面，5月到港的塊礦資源比較受青睞。主要是目前港口塊礦資源緊缺，加上受北京“一帶一路峰會”影響，鋼廠正常采購生產(chǎn)必將受到影響，預(yù)計本月后期塊礦溢價會有所上漲。昨日鐵礦石主力1709合約低位震蕩，期價探底回升，盤中再創(chuàng)新低，整體表現(xiàn)依然偏弱，觀望為宜。

天膠(RU)

暫時觀望

昨日天膠小幅反彈，整體弱勢，但技術(shù)有所超跌，14000一線壓力較大?；久嬷饕壿嬋栽诠?yīng)增加及庫存累積。保稅區(qū)庫存壓力的累積和下游需求的通暢，令橡膠自春節(jié)后就備受資金關(guān)注，市場空頭占據(jù)主導(dǎo)。除去此前供應(yīng)疊加庫存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動力不足。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫存增至22萬桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對盤面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動市場情緒。，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

原油

更多國家愿意加入延長減產(chǎn)協(xié)議，原油期貨繼續(xù)上漲

美國原油庫存減少以及更多的國家愿意加入延長減產(chǎn)協(xié)議，國際油價繼續(xù)上漲。歐美原油期貨在過去五個交易日有四次上漲，累計漲幅5.1%。歐佩克減少供應(yīng)量，美國原油進口量銳減，原油庫存降幅為去年12月份以來最大，同時美國成品油庫存也下降。美國石油供過于求的現(xiàn)象正在減緩。越來越多的國家愿意延長減產(chǎn)協(xié)議。沙特阿拉伯石油部長法利赫說，預(yù)計歐佩克減產(chǎn)協(xié)議將延長到年底或者更長的時間。阿爾及利亞和伊拉克在歐佩克5月份舉行的會議上將支持延長減產(chǎn)協(xié)議；同時科威特也表示支持削減產(chǎn)量。非歐佩克國家也表示支持加入延長減產(chǎn)。歐佩克發(fā)布了5月份《石油市場月度報告》。報告認為，由于歐佩克和非歐佩克一致減產(chǎn)且預(yù)期減產(chǎn)協(xié)議將延伸到年底，2017年4月份歐佩克一攬子油價上漲，月平均價為51.34美元,上漲2%。然而由于石油產(chǎn)量再次增加，特別是美國，油價上漲幅度受限。3月底到4月中旬，管理基金在原油期貨中的凈多頭增加30%，但是4月最后一周出現(xiàn)了歷史上最大的周降幅。目前市場等待5/25日歐佩克會議結(jié)果。

PVC(V)

背靠5500多單入場

昨日VC低開高走，盤中小幅震蕩，尾盤收漲1.65%，PVC階段性底部確立，但上方空間有限，維持5500-5900區(qū)間思路。上周隨大宗商品普跌拖累，但自身基本面良好，無偏空預(yù)期。我們認為，5400一線支撐較強，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價。但中長期走勢的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價格有上漲預(yù)期，預(yù)計成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，上行空間取決于出口利潤拐點。建議維持謹慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約在周線60日支撐，2500下方徘徊，但現(xiàn)貨小幅上行，供需基本面無重大變化。我們維持寬思路。我們認為瀝青圍繞2500-2700一線波動。韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內(nèi)瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價格小幅調(diào)整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但國際原油價格持續(xù)下跌，帶動瀝青期貨價格大幅下滑，市場開始出現(xiàn)觀望，同時部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場逐步進入需求斷檔階段，價格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，09合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時觀望

昨日連塑主力合約減倉上行，而現(xiàn)貨以下跌為主，各大區(qū)部分線性跌50-150元/噸不等，華東地區(qū)LLDPE價格在8700-9000元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在8900-9100元/噸。社會庫存和石化企業(yè)庫存仍存一定壓力，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，上周石化企業(yè)庫存為43.97萬噸，比前一周增加2.2萬噸，庫存高于去年同期水平，去庫存較緩慢。下游新增訂單情況并不理想，按需采購為主，農(nóng)膜企業(yè)庫存周期一般維持在3-5天。短期原油反彈對塑料支撐有限，在供需無明顯改善的情況下，建議暫時觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

昨日PP主力合約小幅反彈，持倉量下降，總體反彈力度較弱。昨日現(xiàn)貨繼續(xù)下跌25-50元/噸，華東市場拉絲主流價格在7450-7600元/噸，華南市場拉絲主流價格在7500-7850元/噸。貿(mào)易商降價出貨為主，補庫熱情較低。庫存仍存一定壓力，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，上周石化庫存目前為36.1萬噸，高于前一周的34.8萬噸，也高于去年同期水平。需求方面，下游處于需求淡季，終端延續(xù)按需采購，接貨意愿偏低，下游BOPP目前生產(chǎn)毛利潤在34元/噸附近，利潤微薄。由于MTO和MTP裝置生產(chǎn)已無利潤，中下旬部分煤制烯烴裝置檢修，限制PP下跌空間，預(yù)計PP價格震蕩為主，建議暫時觀望。

PTA(TA)

暫時觀望

昨日TA小幅震蕩，4800一線獲得支撐，日線暫時獲得支撐。五月上旬檢修220萬噸PTA裝置將打壓5月ACP價格。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯。目前PX819美元/噸計算，PTA主力合約的盤面加工利潤只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤只有320元/噸，利潤已無太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價損害市場信心，不利于去庫存。庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時觀望。

焦炭(J)

空單謹慎持有

隔夜焦炭主力1709合約弱勢下跌，在前期的小幅反彈結(jié)束后，焦炭再次步入下跌趨勢中，現(xiàn)貨市場近期焦炭價格兩波下調(diào)，焦化廠開工率盡管受到環(huán)保政策的限制，但仍在緩慢上調(diào)，鋼廠前期補庫結(jié)束，焦化廠自身焦炭庫存開始逐漸累積，鋼廠對焦炭的打壓力度開始增大，遠月1709合約的深度貼水已經(jīng)反映了市場對于焦炭價格下跌的預(yù)期，但如果鋼價這一波新一輪的趨勢下跌開始并有可能擊破前低，那么焦炭期貨價格勢必要在下一個臺階，操作上建議空單謹慎持有。

焦煤(JM)

空單謹慎持有

隔夜焦煤主力1709合約弱勢下跌，現(xiàn)貨價格近期繼續(xù)維持弱勢，并沒有隨著煉焦利潤的恢復(fù)而上漲，澳大利亞颶風事件影響逐漸消退，進口焦煤通道逐漸打開，同時國內(nèi)煤礦今年放開276天的限制后，4月以來煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，因此整體焦煤供應(yīng)充足，目前焦化廠尚有利潤，后期焦化廠利潤轉(zhuǎn)負后將對焦煤價格有進一步打壓，因此焦煤價格依然有較大下跌空間，操作上建議空單謹慎持有。

動力煤(TC)

深度貼水修復(fù)后拋空

隔夜動力煤主力1709合約弱勢下跌，與現(xiàn)貨價格貼水近100元/噸，在前期05合約堅挺的背景下，現(xiàn)貨和資金集中拋空09合約造成了09目前深度貼水的格局，盡管目前現(xiàn)貨價格依然維持看跌的觀點，但在05合約結(jié)束后，09作為臨近現(xiàn)貨價格的主力合約，如此高的貼水不排除部分資金選擇買期拋現(xiàn)操作，基本面情況依然維持偏弱格局，產(chǎn)量逐漸釋放，當下正臨淡季，后期雨水也將逐漸增大，電廠依然維持低庫存采購，港口現(xiàn)貨價格仍有下跌空間，操作上建議拋空時機等待05合約結(jié)束后等待基差修復(fù)到合理區(qū)間再進行拋空操作。

甲醇(ME)

偏空思路操作

自4月中旬起，國內(nèi)甲醇價格持續(xù)走低，受成本降低影響，傳統(tǒng)下游盈利狀況有轉(zhuǎn)好，然MTO盈利性仍然一般，隨著北方環(huán)保監(jiān)察、傳統(tǒng)下游淡季等因素影響，暫時對需求方面不作樂觀預(yù)測。本周仍有利空消息持續(xù)影響市場，首先是本土供給充裕，關(guān)中雖有幾套裝置檢修，不過山東、內(nèi)蒙等地前期檢修裝置多已經(jīng)恢復(fù)，且氣頭裝置開工提升，整體供給量呈現(xiàn)增加態(tài)勢；其次目前商家心態(tài)悲觀，且4日甲醇期貨跌停，港口業(yè)者恐慌情緒凸顯，預(yù)打開南北套利窗口，西北主產(chǎn)區(qū)重心既有可能再次調(diào)低。整體來看，目前利空消息集中，甲醇短期暫持偏空態(tài)度。隔夜甲醇期價高開低走，震蕩下行，操作上建議空單謹慎持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

月初以來生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷基本恢復(fù)正常，以增加出庫和回籠資金為主。從區(qū)域看，近期華東、華北地區(qū)新建生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線增加；華東和華南冷修生產(chǎn)線一定的計劃。整體看呈現(xiàn)一定的區(qū)域分化，對市場價格的調(diào)整也有指導(dǎo)意義。從下游需求看，近期加工企業(yè)訂單環(huán)比增加不及預(yù)期，預(yù)計采購量增加有一定的壓力。我們認為短期內(nèi)現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)窄幅震蕩為主，部分地區(qū)產(chǎn)能增加和庫存偏大對價格有一定的制約作用。同時環(huán)保因素也將對玻璃產(chǎn)銷和消費產(chǎn)生短期的影響作用。隔夜玻璃期價震蕩回落，漲勢暫緩，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望

白糖(SR)

弱勢下行

昨夜白糖期價偏弱運行，近期波動區(qū)間6600-6700元/噸。市場方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商暫不報價，南寧中間商報價6760元/噸，報價不變，成交一般。截至2017年4 月30 日，廣西2016/2017年榨季全區(qū)累計入榨甘蔗4300 萬噸，同比減少132 萬噸。產(chǎn)混合糖525.5 萬噸，同比增加14.5 萬噸；產(chǎn)糖率12.22%，同比提高0.69 個百分點；累計銷糖272 萬噸，同比增加21.5 萬噸；產(chǎn)銷率51.76%，同比提高2.74 個百分點。整體來看，今年白糖產(chǎn)量有所抬升，但仍不足國內(nèi)需求，若進口政策沒有落地，市場很難形成做空的合力。操作上，建議觀望。期權(quán)方面，近期看跌期權(quán)成交明顯增加，期權(quán)波動率連續(xù)下滑，建議考慮盤整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利輕倉持有

因周度出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期，隔夜美玉米在主力合約收跌。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價減倉上行，下午盤隨商品整體漲勢。市場方面，今日東北港口玉米價格穩(wěn)中偏弱，錦州理論平艙1680-1700元/噸，部分較昨日降價10元/噸，鲅魚圈港口收購1630-1640元/噸，較昨日持平，廣東港口散船報價1770-1790元/噸，較昨日提價10元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，局部糧商優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，價格略漲，南方銷區(qū)報價維穩(wěn)。。目前國家正在進行拋儲，高成交率以及合理的價格，都說明了市場并未將其認定成打壓。近期玉米價格表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計仍維持堅挺走勢。操作上，建議輕倉持有買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短線國內(nèi)玉米淀粉市場難出現(xiàn)實質(zhì)性的變化，或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢僵持的走勢。局部或存小幅試探性調(diào)整，但很難引發(fā)市場大范圍的震蕩。成本博弈需求，短線低成本的支撐作用將暫占據(jù)上風，但長期市場趨勢看，需求依舊是引導(dǎo)價格變化的主要因素。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有正套

昨夜大豆期價偏弱震蕩，反彈開始乏力。市場方面，國產(chǎn)豆價格仍維持穩(wěn)定，天氣逐步升溫，東北地區(qū)農(nóng)戶忙于春耕，當?shù)厥袌鰺o買賣交易，令國產(chǎn)豆價格承壓。不過，因市場可供應(yīng)貨源量早已不多，收購愈發(fā)困難，且農(nóng)戶仍持余貨挺價惜售，暫支撐了大豆的價格。綜合來看，市場利好消息較少，國產(chǎn)豆市場行情暫無大的起伏，近期或仍以穩(wěn)定為主，仍需關(guān)注大豆拍賣消息。操作上，由于今年東北種植結(jié)構(gòu)改革以及外圍環(huán)境偏弱，建議長期持有買9拋1正套。

豆粕(M)

暫且觀望

USDA供需報告發(fā)布后，美豆上漲乏力，而油脂類偏強的走勢同樣對粕類形成壓制。2016/17年度南美大豆產(chǎn)量上調(diào)，全球大豆期末庫存增加，豐產(chǎn)的壓力還將長期作用于美豆價格。USDA供需報告給出的2017/18年度美豆新作種植面積及單產(chǎn)仍有較大不確定性，需關(guān)注后期美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況。但是在美豆種植生長季的前期，由于天氣升水難以被證偽，且低位區(qū)間南美農(nóng)戶惜售情緒仍在，美豆整體維持區(qū)間震蕩走勢。國內(nèi)方面，隨著進口大豆集中到港，本周油廠開機率維持高位，豆粕庫存較往年偏高，豆粕供應(yīng)寬松導(dǎo)致下游提貨情緒較為低迷，昨日基差走弱約20元/噸。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)合約，近期歷史波動率小幅走低，標的資產(chǎn)整體仍維持震蕩思路。

豆油(Y)

反彈

昨夜連豆油期價震蕩偏弱，近期有望形成一定反彈。市場方面，usda報告美國顯示新豆庫存4.8億蒲低于預(yù)期，但單產(chǎn)用趨勢單產(chǎn)48蒲/英畝，遠低于去年的52.1蒲/英畝，如果沒有大的天氣問題，后期產(chǎn)量還有較大上調(diào)空間，且全球大豆庫存上調(diào)至9014萬噸，高于預(yù)期的8780，令美豆承壓小跌。但中午MPOB報告利空幅度不及預(yù)期，午后連棕櫚油應(yīng)聲彈高，連豆油跟隨溫和反彈，加上本周需求回暖，或支撐油脂現(xiàn)貨行情。但大豆到港龐大，油廠開機率超高，中下旬周壓榨量將突破190萬噸，油脂供大于求格局未改，預(yù)計油脂短線反彈空間不大，整體仍難擺脫弱勢格局。操作上，建議觀望為宜。

棕櫚油(P)

觀望

昨夜連棕期價減倉偏弱，報告利多因素減弱。市場方面，目前全國港口食用棕櫚油庫存在60.15萬，雖然絕對值不大，但相對目前的需求，供應(yīng)基本無憂。另外，已經(jīng)拍賣的國儲菜油庫存將在5月底之前全部出庫，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增，且消息稱進口菜籽加工放開，則有望提升菜油產(chǎn)量，加大油脂供應(yīng)。午間發(fā)布的MPOB報告，雖然兌現(xiàn)的產(chǎn)量的增長，同時也兌現(xiàn)了出口的增加，但兩者幅度均不及預(yù)期，造成庫存最終錄得159.9萬噸的水平，低于市場預(yù)期的平均水平165萬噸，僅較上月同期增加4.7萬噸，利空報告幅度不及預(yù)期造成空頭離場引發(fā)的價格快速拉升。而且，近期美盤因反傾銷稅的問題，油脂已經(jīng)有所企穩(wěn)，帶動國內(nèi)油脂上行，且買粕拋油套利出現(xiàn)大量解鎖，有望階段性形成油強粕弱的格局。操作上，建議觀望，激進者輕倉參與反彈。

菜籽類

暫且觀望

USDA供需報告發(fā)布后，菜粕走勢偏弱，且豆粕單位蛋白價格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕。隨著進口菜籽大量到港，進口菜籽及菜粕庫存均有所增加。菜油庫存開始回落，短期內(nèi)鄭油在棕櫚油復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期帶動下跟隨上漲。但菜籽油整體庫存仍處于絕對高位，對反彈高度形成壓制，預(yù)計高庫存形態(tài)將維持到8-9月份。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

昨日雞蛋期價震蕩偏強，但續(xù)跌動能有所減弱。市場方面，今日蛋價有穩(wěn)有落，終端市場需求欠佳，銷區(qū)到貨偏多，消化能力一般，市場走貨遲滯，經(jīng)銷商謹慎采購；產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷平平，生產(chǎn)環(huán)節(jié)有部分余貨，養(yǎng)殖單位抵觸低價，市場成交有限。預(yù)計全國雞蛋價格平穩(wěn)為主。。目前資金大幅入場，主要針對現(xiàn)貨價格弱勢，現(xiàn)貨價格弱勢穩(wěn)定，市場預(yù)期在黃梅期間蛋價面臨進一步走弱。操作上，考慮空頭資金尚未大幅減倉，底部形態(tài)難言結(jié)束，建議暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

受買盤帶動，隔夜美棉主力07合約大幅上漲3.67%，收于79.19美分/磅。美棉出口依然強勁，截至5月4日當周，美陸地棉凈銷售為16.06萬包，較上周增加5%。拋儲持續(xù)投放下，國內(nèi)棉花供應(yīng)尚不缺乏，但低位區(qū)間預(yù)報倉單呈現(xiàn)持續(xù)流出，昨日注冊倉單增加47張，預(yù)報倉單流出133張。內(nèi)外棉價差擴大至950元/噸，處于拋儲以來偏高位置，美棉上漲或?qū)⑹沟脙?nèi)外價差有所收窄。5月11日儲備棉掛牌出售29924.032噸，成交率57.20%，成交均價15216元/噸，較前一日上漲170元/噸，折3128級價格16406元/噸，較前一日上漲123元/噸。操作上建議暫且觀望。