股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤三組期指低開后在區(qū)間內(nèi)震蕩，市場(chǎng)分化顯著，午后延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，其中IC指數(shù)盤中跌幅逾3%，隨后三組期指均探底回升，IF和IH主力合約尾盤收漲，而IC指數(shù)收跌逾1%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市早盤持續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，午后下挫逾1%，但隨后受銀行、石油等大盤藍(lán)籌股的帶動(dòng)觸底反彈，呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，尾盤翻紅。但從行業(yè)板塊來看，仍是漲少跌多，TMT、區(qū)塊鏈等概念股跌幅居前，市場(chǎng)人氣低迷。宏觀基本面表現(xiàn)弱勢(shì)，近期公布的先行指數(shù)創(chuàng)階段性新低，同時(shí)進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅回落，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，且資金面亦不樂觀，兩市融資余額微幅減少56.16億元至8907.21億元，滬股通和深股通凈流入增加23.71億元，SHIBOR利率短端下行，資金面略微緩解。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)近期波幅增加，市場(chǎng)分化顯著，期指均線系統(tǒng)仍為空頭格局，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

空單謹(jǐn)慎持有

今日早盤期債主力高開后震蕩運(yùn)行，暫收十字，午后逐步拉升，站上5日均線。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR及質(zhì)押回購(gòu)利率短端回落，央行今日進(jìn)行了800億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放200億元，扭轉(zhuǎn)連續(xù)四日的凈回籠格局，當(dāng)日下午有媒體稱明日央行將進(jìn)行MLF操作，提振市場(chǎng)情緒，國(guó)債期貨強(qiáng)勢(shì)反彈。經(jīng)濟(jì)方面，4月CPI和PPI同比分別增長(zhǎng)1.2%和6.4%，PPI環(huán)比10個(gè)月來首次下降，剪刀差較前期有所收窄，但仍位于歷史較低位，疊加此前公布遜于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然偏弱。近期監(jiān)管整體趨嚴(yán)趨勢(shì)對(duì)債市壓制作用仍存。技術(shù)上，期價(jià)位于均線系統(tǒng)下方，且均線呈空頭格局，建議空單謹(jǐn)慎持有。

貴金屬

暫時(shí)觀望

國(guó)際現(xiàn)貨黃金亞市繼續(xù)在1220美元/盎司附近窄幅整理。周三因有關(guān)朝鮮核試驗(yàn)計(jì)劃的報(bào)道和美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)局長(zhǎng)科米遭解職引發(fā)的不確定性，金價(jià)盤中一度觸及1225美元/盎司的高位，但隨后美國(guó)加息預(yù)期升溫，金價(jià)最終轉(zhuǎn)而下跌，仍未脫離八周低位。周四投資者需關(guān)注美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金以及PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)還有紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利的講話。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬銅午后拉漲。今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水30元/噸-升水60元/噸，平水銅成交價(jià)格44820元/噸-44940元/噸，升水銅成交價(jià)格44830元/噸-44960元/噸。必和必拓旗下智利CerroColorado銅礦工人稍早一度封鎖了通往礦區(qū)的道路，計(jì)劃進(jìn)行一次維持24小時(shí)的罷工。下周國(guó)內(nèi)將進(jìn)行一帶一路峰會(huì)，整體避險(xiǎn)情緒有所緩解，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格整體上漲，主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅上漲10-20元/噸，市場(chǎng)交投氛圍積極，尤其是二線資源成交明顯放量，盤中商家報(bào)價(jià)再次上調(diào)，其中華東大廠資源報(bào)在3420-3450元/噸之間。目前三線資源價(jià)格貼近于二線資源價(jià)格，導(dǎo)致報(bào)價(jià)調(diào)高后難有成交，今日主導(dǎo)鋼廠沙鋼平盤出廠價(jià)，整體來看，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)維穩(wěn)。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)盤中波動(dòng)劇烈，收下影線較長(zhǎng)小陰線，關(guān)注3000一線附近爭(zhēng)奪，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，市場(chǎng)成交整體尚可。目前，熱軋庫(kù)存仍然偏大，供大于求，另一方面，鋼坯和建筑鋼材的低庫(kù)存和相對(duì)低供應(yīng)量，對(duì)市場(chǎng)具有較好的支撐。短期內(nèi)在期貨及鋼坯上漲的推動(dòng)下，加上前期價(jià)格下跌過多，市場(chǎng)價(jià)格有修復(fù)性上漲的需要。今日熱卷主力1710合約低位震蕩，期價(jià)上方壓力依然較大，關(guān)注反彈動(dòng)力，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁維持窄幅波動(dòng)。基本面而言，雖然社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周減少3.1萬(wàn)噸，但對(duì)盤面支撐力度有限。下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，并未出現(xiàn)為周末備庫(kù)的準(zhǔn)備，持貨商出貨意愿一般。前期多頭炒作因素有所減弱，操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

午后滬鋅快速拉漲，站上22000元/噸的整數(shù)關(guān)口。1#鋅主流成交于22040-22170元/噸附近。因下游消費(fèi)不樂觀，加之升水較堅(jiān)挺，導(dǎo)致部分煉廠近期出貨較困難；貿(mào)易商交投活動(dòng)主要來自于長(zhǎng)單，下游因畏高鋅價(jià)，拿貨不及昨日。今日雙燕市場(chǎng)貨源緊縮狀態(tài)無(wú)緩解，其對(duì)6月升水拉高至升380-升390元/噸，較昨日上抬20元/噸附近。午后商品市場(chǎng)整體反彈，滬鋅乘勢(shì)上漲，操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

背靠75000多頭持有

今日滬鎳小幅反彈。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在77900元/噸，較上一交易日下跌300元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1706升水2200元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1706貼水700-750元/噸。期鎳承壓整理，持貨商報(bào)價(jià)積極，現(xiàn)鎳升貼水暫穩(wěn)，下游接貨積極性有所好轉(zhuǎn)，整體成交尚可。操作上，背靠75000點(diǎn)輕倉(cāng)持多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

近期鋼廠補(bǔ)庫(kù)依舊圍繞港口現(xiàn)貨進(jìn)行，港口成交量尚可，塊礦詢盤大幅提高。外礦遠(yuǎn)期資源方面，今日5月到港的塊礦資源比較受青睞。主要是目前港口塊礦資源緊缺，加上受北京“一帶一路峰會(huì)”影響，鋼廠正常采購(gòu)生產(chǎn)必將受到影響，預(yù)計(jì)本月后期塊礦溢價(jià)會(huì)有所上漲。今日鐵礦石主力1709合約低位震蕩，期價(jià)探底回升，盤中再創(chuàng)新低，整體表現(xiàn)依然偏弱，觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

今日天膠小幅反彈，整體弱勢(shì)，但技術(shù)有所超跌，14000一線壓力較大?；久嬷饕壿嬋栽诠?yīng)增加及庫(kù)存累積。保稅區(qū)庫(kù)存壓力的累積和下游需求的通暢，令橡膠自春節(jié)后就備受資金關(guān)注，市場(chǎng)空頭占據(jù)主導(dǎo)。除去此前供應(yīng)疊加庫(kù)存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對(duì)資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國(guó)南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫(kù)存增至22萬(wàn)桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對(duì)盤面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

背靠5500多單入場(chǎng)

今日VC低開高走，盤中小幅震蕩，尾盤收漲1.65%，PVC階段性底部確立，但上方空間有限，維持5500-5900區(qū)間思路。上周隨大宗商品普跌拖累，但自身基本面良好，無(wú)偏空預(yù)期。我們認(rèn)為，5400一線支撐較強(qiáng)，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購(gòu)電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長(zhǎng)期走勢(shì)的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價(jià)格有上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，上行空間取決于出口利潤(rùn)拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約在周線60日支撐，2500下方徘徊，但現(xiàn)貨小幅上行，供需基本面無(wú)重大變化。我們維持寬思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，09合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

今日連塑減倉(cāng)上行，走勢(shì)有所企穩(wěn)，原油反彈對(duì)今日盤面有一定支撐。今日現(xiàn)貨以下跌為主，各大區(qū)部分線性跌50-150元/噸。華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8700-9000元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在8900-9100元/噸。社會(huì)庫(kù)存和石化企業(yè)庫(kù)存居高不下，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周石化企業(yè)庫(kù)存為43.97萬(wàn)噸，比前一周增加2.2萬(wàn)噸，庫(kù)存高于去年同期水平，去庫(kù)存依舊緩慢。下游新增訂單情況并不理想，按需采購(gòu)為主。預(yù)計(jì)塑料期貨價(jià)格震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日PP主力合約小幅反彈，持倉(cāng)量下降，總體反彈力度較弱?，F(xiàn)貨方面，今日現(xiàn)貨下跌25-50元/噸，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7450-7600元/噸，華南市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7500-7850元/噸。貿(mào)易商積極出貨為主，補(bǔ)庫(kù)熱情較低。庫(kù)存方面，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，上周石化庫(kù)存目前為36.1萬(wàn)噸，高于前一周的34.8萬(wàn)噸，也高于去年同期水平。需求方面，下游處于需求淡季，終端延續(xù)按需采購(gòu)，接貨意愿偏低，下游BOPP目前生產(chǎn)毛利潤(rùn)在34元/噸附近，利潤(rùn)微薄。由于MTO和MTP裝置生產(chǎn)已無(wú)利潤(rùn)，中下旬部分煤制烯烴裝置檢修，限制PP下跌空間，預(yù)計(jì)PP價(jià)格震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA小幅震蕩，4800一線獲得支撐，日線暫時(shí)獲得支撐。五月上旬檢修220萬(wàn)噸PTA裝置將打壓5月ACP價(jià)格。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤面加工利潤(rùn)只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤(rùn)只有320元/噸，利潤(rùn)已無(wú)太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場(chǎng)信心，不利于去庫(kù)存。庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

空單謹(jǐn)慎持有

焦炭主力1709合約今日維持寬幅震蕩，在前期的小幅反彈結(jié)束后，焦炭再次步入下跌趨勢(shì)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期焦炭?jī)r(jià)格兩波下調(diào)，焦化廠開工率盡管受到環(huán)保政策的限制，但仍在緩慢上調(diào)，鋼廠前期補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，焦化廠自身焦炭庫(kù)存開始逐漸累積，鋼廠對(duì)焦炭的打壓力度開始增大，遠(yuǎn)月1709合約的深度貼水已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格下跌的預(yù)期，但如果鋼價(jià)這一波新一輪的趨勢(shì)下跌開始并有可能擊破前低，那么焦炭期貨價(jià)格勢(shì)必要在下一個(gè)臺(tái)階，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

焦煤主力1709合約今日維持寬幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期繼續(xù)維持弱勢(shì)，并沒有隨著煉焦利潤(rùn)的恢復(fù)而上漲，澳大利亞颶風(fēng)事件影響逐漸消退，進(jìn)口焦煤通道逐漸打開，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤礦今年放開276天的限制后，4月以來煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，因此整體焦煤供應(yīng)充足，目前焦化廠尚有利潤(rùn)，后期焦化廠利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)后將對(duì)焦煤價(jià)格有進(jìn)一步打壓，因此焦煤價(jià)格依然有較大下跌空間，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

深度貼水修復(fù)后拋空

動(dòng)力煤主力1709合約先跌后漲，與現(xiàn)貨價(jià)格貼水近100元/噸，在前期05合約堅(jiān)挺的背景下，現(xiàn)貨和資金集中拋空09合約造成了09目前深度貼水的格局，盡管目前現(xiàn)貨價(jià)格依然維持看跌的觀點(diǎn)，但在05合約結(jié)束后，09作為臨近現(xiàn)貨價(jià)格的主力合約，如此高的貼水不排除部分資金選擇買期拋現(xiàn)操作，基本面情況依然維持偏弱格局，產(chǎn)量逐漸釋放，當(dāng)下正臨淡季，后期雨水也將逐漸增大，電廠依然維持低庫(kù)存采購(gòu)，港口現(xiàn)貨價(jià)格仍有下跌空間，操作上建議拋空時(shí)機(jī)等待05合約結(jié)束后等待基差修復(fù)到合理區(qū)間再進(jìn)行拋空操作。

甲醇(ME)

偏空思路操作

自4月中旬起，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格持續(xù)走低，受成本降低影響，傳統(tǒng)下游盈利狀況有轉(zhuǎn)好，然MTO盈利性仍然一般，隨著北方環(huán)保監(jiān)察、傳統(tǒng)下游淡季等因素影響，暫時(shí)對(duì)需求方面不作樂觀預(yù)測(cè)。本周仍有利空消息持續(xù)影響市場(chǎng)，首先是本土供給充裕，關(guān)中雖有幾套裝置檢修，不過山東、內(nèi)蒙等地前期檢修裝置多已經(jīng)恢復(fù)，且氣頭裝置開工提升，整體供給量呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)；其次目前商家心態(tài)悲觀，且4日甲醇期貨跌停，港口業(yè)者恐慌情緒凸顯，預(yù)打開南北套利窗口，西北主產(chǎn)區(qū)重心既有可能再次調(diào)低。整體來看，目前利空消息集中，甲醇短期暫持偏空態(tài)度。今日甲醇期價(jià)再創(chuàng)新低后震蕩反彈，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

月初以來生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷基本恢復(fù)正常，以增加出庫(kù)和回籠資金為主。從區(qū)域看，近期華東、華北地區(qū)新建生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線增加；華東和華南冷修生產(chǎn)線一定的計(jì)劃。整體看呈現(xiàn)一定的區(qū)域分化，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整也有指導(dǎo)意義。從下游需求看，近期加工企業(yè)訂單環(huán)比增加不及預(yù)期，預(yù)計(jì)采購(gòu)量增加有一定的壓力。我們認(rèn)為短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅震蕩為主，部分地區(qū)產(chǎn)能增加和庫(kù)存偏大對(duì)價(jià)格有一定的制約作用。同時(shí)環(huán)保因素也將對(duì)玻璃產(chǎn)銷和消費(fèi)產(chǎn)生短期的影響作用。今日玻璃期價(jià)再創(chuàng)新低后強(qiáng)勢(shì)反彈，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望

白糖(SR)

弱勢(shì)下行

今日白糖期價(jià)沖高回落，收盤站上5日均線。市場(chǎng)方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商暫不報(bào)價(jià)，南寧中間商報(bào)價(jià)6760元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。截至2017年4 月30 日，廣西2016/2017年榨季全區(qū)累計(jì)入榨甘蔗4300 萬(wàn)噸，同比減少132 萬(wàn)噸。產(chǎn)混合糖525.5 萬(wàn)噸，同比增加14.5 萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率12.22%，同比提高0.69 個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷糖272 萬(wàn)噸，同比增加21.5 萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率51.76%，同比提高2.74 個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，今年白糖產(chǎn)量有所抬升，但仍不足國(guó)內(nèi)需求，若進(jìn)口政策沒有落地，市場(chǎng)很難形成做空的合力。操作上，建議觀望。期權(quán)方面，近期看跌期權(quán)成交明顯增加，期權(quán)波動(dòng)率連續(xù)下滑，建議考慮盤整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利輕倉(cāng)持有

今日連玉米期價(jià)減倉(cāng)上行，下午盤隨商品整體漲勢(shì)。市場(chǎng)方面，今日東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)中偏弱，錦州理論平艙1680-1700元/噸，部分較昨日降價(jià)10元/噸，鲅魚圈港口收購(gòu)1630-1640元/噸，較昨日持平，廣東港口散船報(bào)價(jià)1770-1790元/噸，較昨日提價(jià)10元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，局部糧商優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格堅(jiān)挺，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，價(jià)格略漲，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)維穩(wěn)。。目前國(guó)家正在進(jìn)行拋儲(chǔ)，高成交率以及合理的價(jià)格，都說明了市場(chǎng)并未將其認(rèn)定成打壓。近期玉米價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)仍維持堅(jiān)挺走勢(shì)。操作上，建議輕倉(cāng)持有買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短線國(guó)內(nèi)玉米淀粉市場(chǎng)難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化，或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢(shì)僵持的走勢(shì)。局部或存小幅試探性調(diào)整，但很難引發(fā)市場(chǎng)大范圍的震蕩。成本博弈需求，短線低成本的支撐作用將暫占據(jù)上風(fēng)，但長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì)看，需求依舊是引導(dǎo)價(jià)格變化的主要因素。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有正套

今日大豆期價(jià)偏弱震蕩，反彈開始乏力。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格仍維持穩(wěn)定，天氣逐步升溫，東北地區(qū)農(nóng)戶忙于春耕，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)無(wú)買賣交易，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格承壓。不過，因市場(chǎng)可供應(yīng)貨源量早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶仍持余貨挺價(jià)惜售，暫支撐了大豆的價(jià)格。綜合來看，市場(chǎng)利好消息較少，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)大的起伏，近期或仍以穩(wěn)定為主，仍需關(guān)注大豆拍賣消息。操作上，由于今年?yáng)|北種植結(jié)構(gòu)改革以及外圍環(huán)境偏弱，建議長(zhǎng)期持有買9拋1正套。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日圍繞2820元/噸橫盤整理，在5月USDA供需報(bào)告中，報(bào)告首次公布2017/18年度新作數(shù)據(jù)，其美豆產(chǎn)量預(yù)估為42.55億蒲，期末庫(kù)存4.8億蒲，出口21.5億蒲，壓榨19.5億蒲。2016/17年度舊作主要調(diào)整為，美豆出口上調(diào)至20.5億蒲（前值20.25億蒲），期末庫(kù)存下調(diào)至4.35億蒲（前值4.45億蒲），巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至1.16億噸（前值1.11億噸），阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)至5700萬(wàn)噸（前值5600萬(wàn)噸），全球期末庫(kù)存上調(diào)至9014萬(wàn)噸（前值8741萬(wàn)噸）。由于此前北部部分地區(qū)濕冷天氣導(dǎo)致小麥種植延誤，若該地區(qū)轉(zhuǎn)種大豆，2017/18年度美豆種植面積仍有進(jìn)一步增加可能。隨著進(jìn)口大豆集中到港，本周油廠開機(jī)率維持高位，豆粕庫(kù)存較往年偏高，下游提貨積極性降低。美豆整體維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，USDA報(bào)告多空交織，標(biāo)的資產(chǎn)整體仍維持震蕩思路，今日隱含波動(dòng)率以下跌為主，近期歷史波動(dòng)率小幅走低。

豆油(Y)

反彈

今日連豆油期價(jià)沖高回落，近期有望形成一定反彈。市場(chǎng)方面，昨晚報(bào)告美國(guó)新豆庫(kù)存4.8億蒲低于預(yù)期，但單產(chǎn)用趨勢(shì)單產(chǎn)48蒲，遠(yuǎn)低于去年的52.1蒲，如果沒有大的天氣問題，后期產(chǎn)量還有較大上調(diào)空間，且全球大豆庫(kù)存上調(diào)至9014萬(wàn)噸，高于預(yù)期的8780，令美豆承壓小跌。但中午MPOB報(bào)告利空幅度不及預(yù)期，午后連棕櫚油應(yīng)聲彈高，連豆油跟隨溫和反彈，加上本周需求回暖，或支撐油脂現(xiàn)貨行情。但大豆到港龐大，油廠開機(jī)率超高，中下旬周壓榨量將突破190萬(wàn)噸，油脂供大于求格局未改，預(yù)計(jì)油脂短線反彈空間不大，整體仍難擺脫弱勢(shì)格局。操作上，建議觀望為宜。

棕櫚油(P)

增倉(cāng)上行

今日連棕期價(jià)減倉(cāng)拉升，受午間MPOB報(bào)告的影響。市場(chǎng)方面，目前全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存在60.15萬(wàn)，雖然絕對(duì)值不大，但相對(duì)目前的需求，供應(yīng)基本無(wú)憂。另外，已經(jīng)拍賣的國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存將在5月底之前全部出庫(kù)，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增，且消息稱進(jìn)口菜籽加工放開，則有望提升菜油產(chǎn)量，加大油脂供應(yīng)。午間發(fā)布的MPOB報(bào)告，雖然兌現(xiàn)的產(chǎn)量的增長(zhǎng)，同時(shí)也兌現(xiàn)了出口的增加，但兩者幅度均不及預(yù)期，造成庫(kù)存最終錄得159.9萬(wàn)噸的水平，低于市場(chǎng)預(yù)期的平均水平165萬(wàn)噸，僅較上月同期增加4.7萬(wàn)噸，利空?qǐng)?bào)告幅度不及預(yù)期造成空頭離場(chǎng)引發(fā)的價(jià)格快速拉升。而且，近期美盤因反傾銷稅的問題，油脂已經(jīng)有所企穩(wěn)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂上行，且買粕拋油套利出現(xiàn)大量解鎖，有望階段性形成油強(qiáng)粕弱的格局，建議觀望，輕倉(cāng)參與反彈。

菜籽類

暫且觀望

在5月USDA供需報(bào)告中，2016/17年度全球菜籽期末庫(kù)存476萬(wàn)噸，2017/18年度全球期末庫(kù)存為511萬(wàn)噸。豆粕單位蛋白價(jià)格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕，豆菜粕價(jià)差自低位回升。隨著進(jìn)口菜籽大量到港，進(jìn)口菜籽及菜粕庫(kù)存均有所增加。菜油高庫(kù)存形態(tài)預(yù)計(jì)將維持到8-9月份，今日鄭油在棕櫚油出口增加帶動(dòng)下跟隨上漲。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時(shí)觀望

今日雞蛋期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但續(xù)跌動(dòng)能有所減弱。市場(chǎng)方面，今日蛋價(jià)有穩(wěn)有落，終端市場(chǎng)需求欠佳，銷區(qū)到貨偏多，消化能力一般，市場(chǎng)走貨遲滯，經(jīng)銷商謹(jǐn)慎采購(gòu)；產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷平平，生產(chǎn)環(huán)節(jié)有部分余貨，養(yǎng)殖單位抵觸低價(jià)，市場(chǎng)成交有限。預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格平穩(wěn)為主。。目前資金大幅入場(chǎng)，主要針對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期在黃梅期間蛋價(jià)面臨進(jìn)一步走弱。操作上，考慮空頭資金尚未大幅減倉(cāng)，底部形態(tài)難言結(jié)束，建議暫時(shí)觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日探底回升，延續(xù)15000元/噸橫向整理，現(xiàn)貨升水限制鄭棉下跌幅度。在5月USDA供需報(bào)告中，2016/17年度全球期末庫(kù)存下調(diào)至8952萬(wàn)包（前值9091萬(wàn)包），2017/18年度全球期末庫(kù)存首次預(yù)估為8714萬(wàn)包，美棉產(chǎn)量預(yù)期增加12%至1920萬(wàn)包，期末庫(kù)存預(yù)估為500萬(wàn)包。拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，而鄭棉大幅下跌后，昨日注冊(cè)倉(cāng)單呈現(xiàn)小幅流出。進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)領(lǐng)先下跌，內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大至859元/噸，處于拋儲(chǔ)以來偏高位置。南半球棉花上市，使得美棉供應(yīng)的緊張局面有所緩解。鄭棉上下空間均有限，等待今日USDA供需報(bào)告進(jìn)一步指引。操作上建議暫且觀望。