節(jié)后首個(gè)交易日滬膠1709合約大漲3.5%，打破前期近兩周的盤(pán)整態(tài)勢(shì)，一舉站上15000點(diǎn)。而此后由于宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不甚理想；金融監(jiān)管趨嚴(yán)，資金成本上漲；國(guó)際油價(jià)連續(xù)大跌以及基本面疲弱等因素的共同作用，滬膠連續(xù)下挫，目前已跌破14000點(diǎn)關(guān)口。

全年供給大概率寬松

自去年年底到今年年初，泰國(guó)遭遇嚴(yán)重洪災(zāi)，割膠進(jìn)度嚴(yán)重減緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—2月泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量72.58萬(wàn)噸，同比減少13.9%，但泰國(guó)政府隨即開(kāi)展拋儲(chǔ)向市場(chǎng)增加供應(yīng)。從成交情況來(lái)看，1月首輪拋儲(chǔ)由于膠農(nóng)無(wú)法正常割膠，現(xiàn)貨緊缺而順利成交，但此后幾輪多以流拍告終，這從側(cè)面顯示供給并不如想象中緊張。泰國(guó)政府曾表示5月底前將完成剩余10.7萬(wàn)噸庫(kù)存拍賣(mài)，若拋儲(chǔ)成功，屆時(shí)將對(duì)市場(chǎng)情緒造成進(jìn)一步打壓。

根據(jù)ANRPC的最新預(yù)測(cè)，今年除了印尼以外的各主產(chǎn)國(guó)均以增產(chǎn)預(yù)期為主，全年供給大概率寬松。近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)割，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)也將全面進(jìn)入割膠期，未來(lái)供給端將逐漸放量。

保稅區(qū)庫(kù)存快速增加

截至5月初，青島保稅區(qū)庫(kù)存共計(jì)24.98萬(wàn)噸，較4月中旬增加2.97萬(wàn)噸，增幅達(dá)13.49%。自2月中旬起，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢(shì)，庫(kù)存累計(jì)速度為近5年以來(lái)最快，且增速絲毫沒(méi)有放緩的趨勢(shì)。這主要是輪胎廠庫(kù)存處于高位，前期需求被大量透支，目前的新訂單較少，部分工廠開(kāi)始主動(dòng)降低開(kāi)工率，對(duì)原料消耗減慢。且去年11月之后國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，今年4月共進(jìn)口天膠以及合成橡膠58萬(wàn)噸；1—4月共進(jìn)口235噸，較去年同期增長(zhǎng)30.3%。目前產(chǎn)業(yè)鏈上下游庫(kù)存均處于高位，在大量進(jìn)口以及庫(kù)存消耗緩慢的背景下，預(yù)計(jì)保稅區(qū)庫(kù)存將持續(xù)上升。

重卡銷(xiāo)售高增速或難以維持

1—4月我國(guó)重卡市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售38.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)79.64%。今年重卡銷(xiāo)量暴漲的原因主要有以下四點(diǎn)：一是自去年四季度以來(lái)，制造業(yè)進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)存周期，煤炭等大宗商品及上游原材料的補(bǔ)庫(kù)存使得物流運(yùn)輸需求大增，刺激重卡消費(fèi)，帶動(dòng)物流重卡產(chǎn)銷(xiāo)快速增長(zhǎng)。二是去年8月新國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)頒布，大幅下調(diào)了半掛牽引車(chē)的最大載重，由此帶來(lái)的新增運(yùn)力需求刺激重卡銷(xiāo)量。三是今年將成為基建大年，全國(guó)各省市固定資產(chǎn)投資保守預(yù)計(jì)將超過(guò)60萬(wàn)億元，而年初大量項(xiàng)目集中開(kāi)工，每年3、4月均為工程類(lèi)重卡銷(xiāo)量的高峰。四是去年重卡銷(xiāo)量突增使得部分車(chē)企難以按時(shí)完成訂單，因此將部分銷(xiāo)售安排在今年年初。

但重卡銷(xiāo)售高增速或難以維持。首先隨著時(shí)間推移，去年的治超新政所帶來(lái)的邊際效應(yīng)將逐漸減弱，在相關(guān)訂單逐漸完成后，后續(xù)物流類(lèi)重卡是否能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)目前尚存疑問(wèn)。其次下半年開(kāi)始運(yùn)力過(guò)剩壓力將逐漸顯現(xiàn)，且自1月中旬以來(lái)，中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)呈持續(xù)下行趨勢(shì)，而油價(jià)則一路上漲，目前已回升到7000元/噸的年內(nèi)高位，重卡成本上漲疊加運(yùn)費(fèi)下降也將拖累部分重卡銷(xiāo)量。最后從歷史銷(xiāo)量來(lái)看，我國(guó)歷年重卡市場(chǎng)銷(xiāo)量基本呈“N”字形，3月為全年高點(diǎn)。4月我國(guó)重卡銷(xiāo)量環(huán)比已出現(xiàn)10.2%的降幅，下半年若無(wú)新的政策刺激，銷(xiāo)量將更不樂(lè)觀。

總之，在沒(méi)有利好題材刺激的情況下，滬膠重心將進(jìn)一步下探。