股指：資產(chǎn)荒演變?yōu)橘Y金荒，謹(jǐn)慎看待反彈

1、股指期貨行情

5月10日，三大期指小幅高開(kāi)，早盤(pán)震蕩為主，午后行情分化嚴(yán)重，IC暴跌，IH反而上行錄得小漲。主力IF1705合約收3323.80 ，下跌19.20 點(diǎn)（0.57%），成交量為13822手，持倉(cāng)量為24886手；主力IH1705合約2320.60 ，上漲6.40 點(diǎn)（0.28%），成交量為6434手，持倉(cāng)量為14535手；主力IC1705合約收5842.20 ，下跌134.40 點(diǎn)（2.25%），成交量13186手，持倉(cāng)17895手。IF總成交量為16829手，總成持倉(cāng)量為47138手，成交持倉(cāng)比為0.36 ；IH總成交量為8602手，總成持倉(cāng)量為28954手，成交持倉(cāng)比為0.30 ；IC總成交量為17163手，總成持倉(cāng)量為36694手，成交持倉(cāng)比為0.47 。

2、股指期貨價(jià)差分析

股指期貨當(dāng)月合約的期現(xiàn)負(fù)價(jià)差小幅擴(kuò)大。IF當(dāng)月合約與滬深300指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差為-13.9，價(jià)差與現(xiàn)貨價(jià)格比-0.42 %；IH主力與上證50指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差為-4.3，價(jià)差與現(xiàn)貨價(jià)格比為-0.19 %； IC主力與中證500指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差為-43.6，價(jià)差與現(xiàn)貨價(jià)格比為-0.75 %。

3、主力持倉(cāng)分析 

主力持倉(cāng)方面，主力合約以減倉(cāng)為主，主力多頭減倉(cāng)幅度大于主力空頭，表現(xiàn)為凈空。具體看，IF1705 合約前二十大多頭減倉(cāng)359手，前二十大空頭減倉(cāng)243手，新增多單與新增空單之差為-116手；IH1705 合約前二十大多頭手減倉(cāng)230，前二十大空頭手減倉(cāng)417，新增多單與新增空單之差為187手；IC1705合約前二十大多頭減倉(cāng)332手，前二十大空頭減倉(cāng)60手，新增多單與新增空單之差為-272手。

結(jié)論及投資建議

周三三大期指小幅高開(kāi)，早盤(pán)震蕩為主，午后行情分化嚴(yán)重，IC暴跌，IH反而上行錄得小漲，期現(xiàn)負(fù)價(jià)差小幅擴(kuò)大，IF、IC主力多頭減倉(cāng)明顯，IH主力空頭減倉(cāng)明顯，期市主力相對(duì)看好IH行情；現(xiàn)貨方面滬深兩市均放量下跌，尾盤(pán)資金出逃明顯，雄安概念暴跌，上證50成為資金抱團(tuán)主力；外盤(pán)震蕩偏強(qiáng)，商品夜盤(pán)跌多漲少；自加強(qiáng)金融監(jiān)管以來(lái)，央行操作偏緊，委外、同業(yè)規(guī)模受限，貨幣市場(chǎng)資金成本走高，債券發(fā)行困難，資產(chǎn)荒問(wèn)題已經(jīng)演變成了資金荒，隨著美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期日漸穩(wěn)固，國(guó)內(nèi)對(duì)于未來(lái)兩個(gè)月資金持續(xù)收緊的預(yù)期也逐漸升溫，股債市場(chǎng)均持續(xù)走低，昨日股債均有殺跌跡象，一定程度上包含對(duì)監(jiān)管的情緒面反應(yīng)，目前看來(lái)資本市場(chǎng)殺跌并未監(jiān)管層所愿，消息面?zhèn)餮胄姓谡偌耙恍腥龝?huì)”加強(qiáng)監(jiān)管政策的溝通協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌推進(jìn)，或?qū)⑵鸬桨矒崾袌?chǎng)的作用，但我們對(duì)反彈空間看法較為謹(jǐn)慎，操作上建議觀望為主，此外IC在本輪下跌中跌幅較大，相對(duì)IH估值已經(jīng)處于7年里的較低位置，考慮到一季度IC成分企業(yè)利潤(rùn)增速60%遠(yuǎn)高于IH的10%，相對(duì)看好IC反彈空間，從其現(xiàn)貨指數(shù)在5870仍存在一定支撐。