股指期貨

建議暫時觀望

今日早盤三組期指在區(qū)間內(nèi)震蕩，臨近午盤有所上行，午后未能延續(xù)上行態(tài)勢，震蕩下挫，市場顯著分化，其中IC1705合約跌幅逾2%，而IH1705合約收漲0.28%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市早盤窄幅震蕩，午后下挫近1%，銀行和保險板逆勢上行，帶動上證50指數(shù)上行，但未能支撐上證指數(shù)，雄安新區(qū)概念午后大幅跳水，行業(yè)板塊普跌，市場人氣低迷。宏觀基本面表現(xiàn)弱勢，近期公布的先行指數(shù)創(chuàng)階段性新低，同時進出口數(shù)據(jù)大幅回落，顯示我國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，且資金面亦不樂觀，兩市融資余額微幅減少16.97億元至8963.38億元，滬股通和深股通凈流入增加22.8億元，SHIBOR利率普漲。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)繼上一交易日反彈后，再度下跌，后期有望回補前期3009.2-3014.62之間的跳空高開缺口，期指均線系統(tǒng)仍為空頭格局，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

偏空思路操作

今日早盤期債主力低開后震蕩下行，午后開盤快速下挫，盤中下跌逾0.5%，且創(chuàng)三個月以來新低。貨幣市場上，SHIBOR全線上行，質(zhì)押回購利率上行，央行連續(xù)第三天暫停逆回購，當(dāng)日凈回籠800億元，資金面較為緊張。經(jīng)濟方面，進4月CPI和PPI同比分別增長1.2%和6.4%，PPI環(huán)比10個月來首次下降，剪刀差為-5.2%，較前期有所收窄，但仍位于歷史較低位，疊加此前公布遜于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長動能仍然偏弱。近期監(jiān)管整體趨嚴(yán)趨勢對債市壓制作用仍存。技術(shù)上，期價位于均線系統(tǒng)下方，且均線呈空頭格局，建議偏空思路操作。

貴金屬

暫時觀望

因美國總統(tǒng)特朗普突然開除FBI局長科米后美元走軟，且有報道稱朝鮮計劃繼續(xù)進行核試驗，周三市盤中，現(xiàn)貨金自此前一個交易日觸及的8周低點展開反彈。根據(jù)彭博報價，現(xiàn)貨黃金早盤一度上漲0.3%至1224.71美元/盎司。周二金價一度跌破100日均線，至3月15日以來最低的1213.81美元/盎司。不過，有關(guān)美聯(lián)儲(FED)下月加息的預(yù)期依然對金價構(gòu)成拖累。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬銅沖高回落。4月ppi數(shù)據(jù)公布，同比6.4%，預(yù)期6.7%，前值7.6%，ppi的連續(xù)走弱令市場投資者擔(dān)憂中國工業(yè)增長期高峰已過，后期整體宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)下跌風(fēng)險，工業(yè)金屬在午后有所下跌?，F(xiàn)貨方面，供應(yīng)較為充足，升水水平與昨日持平，下游觀望情緒較重，成交一般，整體現(xiàn)貨市場仍然比較謹(jǐn)慎。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

近兩日現(xiàn)貨市場建筑鋼材價格窄幅整理，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價多持穩(wěn)運行，不過由于部分品牌資源偏少，部分商家報價有小幅調(diào)高現(xiàn)象。目前來看，二三線資源價差更為貼近，華東大廠螺紋成交在3350-3400元/噸不等，而三線品牌螺紋鋼也成交在3330-3380元/噸之間不等，市場整體出貨仍繼續(xù)萎縮。今日螺紋鋼主力1710合約繼續(xù)走強，盤中再度大幅增倉，多空爭奪依然激烈，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

近兩日板卷市場成交整體一般，市場心態(tài)比較樂觀，商家報價小幅上漲，不過下游觀望情緒較濃，成交整體一般，短期內(nèi)市場處于震蕩運行的格局，價格上下空間均不大。目前市場基本面沒有根本改變，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲幅度有限。今日熱卷主力1710合約低位整理，期價小幅反彈，不過持續(xù)反彈動力略顯不足，預(yù)計短期內(nèi)漲幅有限，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

南儲華東鋁錠報價13670-13710元，均價13690元，較前一交易日漲50元。期貨略有上漲，華東整體成交活躍。上海主流成交在13690-13720元，較南儲華東均價升水0~30元/噸。無錫主流了成交在13690-13710元，較南儲華東均價升水0~20元/噸。操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬鋅小幅走高，煉廠緩解惜售情緒，正常出貨；貿(mào)易商以高拋低吸為主，由于近期滬市貨源較前期有所寬松，流通貨源增加，導(dǎo)致上午出貨集中且困難；下游亦畏高觀望為主，僅按需采購，今日采購仍然無明顯好轉(zhuǎn)?；久嫔?，隨著期貨價格的走高，升水有所收窄，lme升水再次轉(zhuǎn)為貼水，現(xiàn)貨跟漲不足，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

今日滬鎳維持震蕩。今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在78200元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1706升水2100-2200元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1706貼水700-800元/噸。期鎳?yán)^續(xù)反彈，持貨商報價積極，現(xiàn)鎳升貼水暫穩(wěn)，下游逢低接貨，整體成交尚可。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至78000元/噸，桶裝小塊上調(diào)至79200元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦市場成交一般，價格弱勢下跌。今日遠(yuǎn)期現(xiàn)貨報價暫穩(wěn)，詢報不多，成交價格小幅下跌。目前市場走勢震蕩不明，對后市信心不足，鋼廠采購延續(xù)謹(jǐn)慎小量補庫，今日港口現(xiàn)貨成交量較小，價格較昨日小幅下滑。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，個別地區(qū)有所下跌。今日鐵礦石主力1709合約小幅反彈，整體維持低位震蕩表現(xiàn)，預(yù)計短期內(nèi)上方拋壓依然較大，期價反彈空間不大，觀望為宜。

天膠(RU)

暫時觀望

今日天膠繼續(xù)弱勢運行，14000一線壓力較大，收跌1.88%，逼近13000整數(shù)關(guān)口?；久嬷饕壿嬋栽诠?yīng)增加及庫存累積。保稅區(qū)庫存壓力的累積和下游需求的通暢，令橡膠自春節(jié)后就備受資金關(guān)注，市場空頭占據(jù)主導(dǎo)。除去此前供應(yīng)疊加庫存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動力不足。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫存增至22萬桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對盤面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動市場情緒。，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

PVC(V)

背靠5400多單入場

今日VC高開低走，收跌1%，重回5700下方，PVC階段性底部確立，但上方空間有限，維持5500-5900區(qū)間思路。上周隨大宗商品普跌拖累，但自身基本面良好，無偏空預(yù)期。我們認(rèn)為，5400一線支撐較強，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行。現(xiàn)貨普遍小幅提價。但中長期走勢的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價格有上漲預(yù)期，預(yù)計成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，上行空間取決于出口利潤拐點。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約在周線60日支撐，2500下方徘徊，但現(xiàn)貨小幅上行，供需基本面無重大變化。我們維持寬思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動。韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內(nèi)瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價格小幅調(diào)整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但國際原油價格持續(xù)下跌，帶動瀝青期貨價格大幅下滑，市場開始出現(xiàn)觀望，同時部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場逐步進入需求斷檔階段，價格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時觀望

今日連塑增倉放量下行，整體走勢偏弱。庫存消化速度緩慢、需求淡季來臨以及石化陸續(xù)降價銷售對市場形成壓力。今日部分石化繼續(xù)下調(diào)出廠價格，PE現(xiàn)貨市場走軟，其中線性部分回落50-100元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在8700-9100元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在8900-9150元/噸。庫存方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，上周石化企業(yè)庫存為43.97萬噸，比前一周增加2.2萬噸，庫存高于去年同期水平，去庫存依舊緩慢。下游新增訂單情況并不理想，按需采購為主。農(nóng)膜目前毛利潤在200元左右，需求淡季來臨，廠家多按訂單采購為主，庫存周期一般維持在3-5天，由于下旬原油有OPEC會議，加上MTO路線生產(chǎn)已無利潤，目前單邊操作風(fēng)險較大，建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日PP主力合約增倉放量下行，下方無支撐。石化企業(yè)出廠價進一步下調(diào)報價，貿(mào)易商讓利尋成交、去庫存為主，補貨熱情較弱。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，上周石化庫存目前為36.1萬噸，高于前一周的34.8萬噸，去庫存緩慢。而下游處于需求淡季，終端下游工廠延續(xù)按需采購，接貨意愿偏低，市場交投氛圍清淡。華東市場拉絲主流價格在7500-7600元/噸，華南市場拉絲主流價格在7600-7800元/噸。下游BOPP本周價格繼續(xù)下跌，目前生產(chǎn)毛利潤在24元/噸附近，利潤微薄。預(yù)計PP價格短期難有起色，不過由于MTO和MTP裝置生產(chǎn)已無利潤，中下旬部分煤制烯烴裝置檢修，限制PP下跌空間，建議暫時觀望。

PTA(TA)

暫時觀望

今日TA延續(xù)弱勢，陰跌不止，收盤跌破4800一線。五月上旬檢修220萬噸PTA裝置將打壓5月ACP價格。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯。目前PX819美元/噸計算，PTA主力合約的盤面加工利潤只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤只有320元/噸，利潤已無太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價損害市場信心，不利于去庫存。庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時觀望。

焦炭(J)

空單謹(jǐn)慎持有

焦炭主力1709合約今日維持強勢，在前期的小幅反彈結(jié)束后，焦炭再次步入下跌趨勢中，現(xiàn)貨市場近期焦炭價格兩波下調(diào)，焦化廠開工率盡管受到環(huán)保政策的限制，但仍在緩慢上調(diào)，鋼廠前期補庫結(jié)束，焦化廠自身焦炭庫存開始逐漸累積，鋼廠對焦炭的打壓力度開始增大，遠(yuǎn)月1709合約的深度貼水已經(jīng)反映了市場對于焦炭價格下跌的預(yù)期，但如果鋼價這一波新一輪的趨勢下跌開始并有可能擊破前低，那么焦炭期貨價格勢必要在下一個臺階，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

焦煤主力1709合約今日維持偏強格局，現(xiàn)貨價格近期繼續(xù)維持弱勢，并沒有隨著煉焦利潤的恢復(fù)而上漲，澳大利亞颶風(fēng)事件影響逐漸消退，進口焦煤通道逐漸打開，同時國內(nèi)煤礦今年放開276天的限制后，4月以來煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，因此整體焦煤供應(yīng)充足，目前焦化廠尚有利潤，后期焦化廠利潤轉(zhuǎn)負(fù)后將對焦煤價格有進一步打壓，因此焦煤價格依然有較大下跌空間，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

動力煤(TC)

深度貼水修復(fù)后拋空

動力煤主力1709合約今日維持偏強震蕩，與現(xiàn)貨價格貼水近100元/噸，在前期05合約堅挺的背景下，現(xiàn)貨和資金集中拋空09合約造成了09目前深度貼水的格局，盡管目前現(xiàn)貨價格依然維持看跌的觀點，但在05合約結(jié)束后，09作為臨近現(xiàn)貨價格的主力合約，如此高的貼水不排除部分資金選擇買期拋現(xiàn)操作，基本面情況依然維持偏弱格局，產(chǎn)量逐漸釋放，當(dāng)下正臨淡季，后期雨水也將逐漸增大，電廠依然維持低庫存采購，港口現(xiàn)貨價格仍有下跌空間，操作上建議拋空時機等待05合約結(jié)束后等待基差修復(fù)到合理區(qū)間再進行拋空操作。

甲醇(ME)

偏空思路操作

自4月中旬起，國內(nèi)甲醇價格持續(xù)走低，受成本降低影響，傳統(tǒng)下游盈利狀況有轉(zhuǎn)好，然MTO盈利性仍然一般，隨著北方環(huán)保監(jiān)察、傳統(tǒng)下游淡季等因素影響，暫時對需求方面不作樂觀預(yù)測。本周仍有利空消息持續(xù)影響市場，首先是本土供給充裕，關(guān)中雖有幾套裝置檢修，不過山東、內(nèi)蒙等地前期檢修裝置多已經(jīng)恢復(fù)，且氣頭裝置開工提升，整體供給量呈現(xiàn)增加態(tài)勢；其次目前商家心態(tài)悲觀，且4日甲醇期貨跌停，港口業(yè)者恐慌情緒凸顯，預(yù)打開南北套利窗口，西北主產(chǎn)區(qū)重心既有可能再次調(diào)低。整體來看，目前利空消息集中，甲醇短期暫持偏空態(tài)度。今日甲醇期價弱勢下行，再創(chuàng)新低，建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

月初以來生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷基本恢復(fù)正常，以增加出庫和回籠資金為主。從區(qū)域看，近期華東、華北地區(qū)新建生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線增加；華東和華南冷修生產(chǎn)線一定的計劃。整體看呈現(xiàn)一定的區(qū)域分化，對市場價格的調(diào)整也有指導(dǎo)意義。從下游需求看，近期加工企業(yè)訂單環(huán)比增加不及預(yù)期，預(yù)計采購量增加有一定的壓力。我們認(rèn)為短期內(nèi)現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)窄幅震蕩為主，部分地區(qū)產(chǎn)能增加和庫存偏大對價格有一定的制約作用。同時環(huán)保因素也將對玻璃產(chǎn)銷和消費產(chǎn)生短期的影響作用。今日玻璃期價沖高回落，震蕩下行，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望

白糖(SR)

弱勢下行

今日白糖期價弱勢震蕩，目前仍受制于5日均線。市場方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商暫不報價，南寧中間商報價6760元/噸，報價不變，成交一般。截至2017年4 月30 日，廣西2016/2017年榨季全區(qū)累計入榨甘蔗4300 萬噸，同比減少132 萬噸。產(chǎn)混合糖525.5 萬噸，同比增加14.5 萬噸；產(chǎn)糖率12.22%，同比提高0.69 個百分點；累計銷糖272 萬噸，同比增加21.5 萬噸；產(chǎn)銷率51.76%，同比提高2.74 個百分點。整體來看，今年白糖產(chǎn)量有所抬升，但仍不足國內(nèi)需求，若進口政策沒有落地，市場很難形成做空的合力。操作上，建議觀望。期權(quán)方面，近期看跌期權(quán)成交明顯增加，期權(quán)波動率連續(xù)下滑，建議考慮盤整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利輕倉持有

今日連玉米期價偏弱震蕩，整體維持震蕩走勢。市場方面，今日東北港口玉米價格偏弱，錦州理論平艙1690-1710元/噸，較昨日降價5-10元/噸，鲅魚圈港口收購1630-1640元/噸，廣東港口散船報價1760-1780元/噸，較昨日持平；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，局部糧商優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，價格震蕩，南方銷區(qū)報價暫穩(wěn)。目前國家正在進行拋儲，高成交率以及合理的價格，都說明了市場并未將其認(rèn)定成打壓。近期玉米價格表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計仍維持堅挺走勢。操作上，建議輕倉持有買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短線國內(nèi)玉米淀粉市場難出現(xiàn)實質(zhì)性的變化，或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢僵持的走勢。局部或存小幅試探性調(diào)整，但很難引發(fā)市場大范圍的震蕩。成本博弈需求，短線低成本的支撐作用將暫占據(jù)上風(fēng)，但長期市場趨勢看，需求依舊是引導(dǎo)價格變化的主要因素。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有正套

今日大豆期價偏強震蕩，近期價格重心有所上移。市場方面，國產(chǎn)豆價格仍維持穩(wěn)定，天氣逐步升溫，東北地區(qū)農(nóng)戶忙于春耕，當(dāng)?shù)厥袌鰺o買賣交易，令國產(chǎn)豆價格承壓。不過，因市場可供應(yīng)貨源量早已不多，收購愈發(fā)困難，且農(nóng)戶仍持余貨挺價惜售，暫支撐了大豆的價格。綜合來看，市場利好消息較少，國產(chǎn)豆市場行情暫無大的起伏，近期或仍以穩(wěn)定為主，仍需關(guān)注大豆拍賣消息。操作上，由于今年東北種植結(jié)構(gòu)改革以及外圍環(huán)境偏弱，建議長期持有買9拋1正套。

豆粕(M)

暫且觀望

5月USDA供需報告發(fā)布前，豆粕維持窄幅震蕩，美豆主產(chǎn)區(qū)降雨范圍明顯縮小，天氣升水有所回落。由于此前北部部分地區(qū)濕冷天氣導(dǎo)致小麥種植延誤，若該地區(qū)轉(zhuǎn)種大豆，2017/18年度美豆種植面積仍有進一步增加可能。隨著進口大豆機中到港，本周油廠開機率維持高位，豆粕庫存較往年偏高，下游提貨積極性降低。美豆整體維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)合約，標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動率自低位抬升至近3月來偏高區(qū)域，標(biāo)的資產(chǎn)整體仍維持震蕩思路，豆粕回調(diào)階段牛市價差策略等待新的入場點位。

豆油(Y)

反彈

今日連豆油期價震蕩整理，近期有望形成一定反彈。市場方面，美國對印尼及阿根廷生物柴油進行反傾銷投票提振美盤及連盤油脂明顯反彈，今豆棕油現(xiàn)貨漲40-100元/噸提價后成交不多，低位吸引些補庫。美產(chǎn)區(qū)降雨天氣擔(dān)憂及南美大豆上市壓力相博弈，美豆維持區(qū)間窄幅震蕩。大豆到港龐大，本周大豆壓榨或達189萬噸，下周195萬噸，豆油庫存趨增，國儲拍賣菜油陸續(xù)入市，供大于求格局延續(xù)，短線油脂行情反彈持續(xù)性仍不佳，仍需防范短線反彈后再回落風(fēng)險。考慮到今晚USDA報告對2017/18年度美豆種植情況以及下游產(chǎn)品平衡表的首次公布，盤面或?qū)⒈憩F(xiàn)較為劇烈。操作上，建議觀望為宜。

棕櫚油(P)

增倉上行

今日連棕期價偏弱運行，但未跌破40日均線支撐。市場方面，目前全國港口食用棕櫚油庫存在60.15萬，雖然絕對值不大，但相對目前的需求，供應(yīng)基本無憂。另外，已經(jīng)拍賣的國儲菜油庫存將在5月底之前全部出庫，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增，且消息稱進口菜籽加工放開，則有望提升菜油產(chǎn)量，加大油脂供應(yīng)。而且目前豆棕價差過低，棕櫚油需求受到明顯抑制。不過，近期美盤因反傾銷稅的問題，油脂已經(jīng)有所企穩(wěn)，帶動國內(nèi)油脂上行，且買粕拋油套利出現(xiàn)大量解鎖，有望階段性形成油強粕弱的格局，建議觀望，輕倉參與反彈。

菜籽類

暫且觀望

USDA供需報告發(fā)布前，菜粕跟隨美豆企穩(wěn)。豆粕單位蛋白價格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕，豆菜粕價差自低位回升。隨著進口菜籽大量到港，進口菜籽及菜粕庫存均有所增加。菜油庫存開始回落，但整體仍處于高位，對反彈形成壓制，預(yù)計高庫存形態(tài)將維持到8-9月份。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價寬幅震蕩，但續(xù)跌動能有所減弱。市場方面，日蛋價有穩(wěn)有落，終端市場需求欠佳，銷區(qū)到貨偏多，消化能力一般，市場走貨遲滯，經(jīng)銷商謹(jǐn)慎采購；產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷平平，生產(chǎn)環(huán)節(jié)有部分余貨，養(yǎng)殖單位抵觸低價，市場成交有限。預(yù)計全國雞蛋價格平穩(wěn)為主。。目前資金大幅入場，主要針對現(xiàn)貨價格弱勢，現(xiàn)貨價格弱勢穩(wěn)定，市場預(yù)期在黃梅期間蛋價面臨進一步走弱。操作上，考慮空頭資金尚未大幅減倉，底部形態(tài)難言結(jié)束，建議暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日圍繞15500元/噸橫盤整理，拋儲持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，而鄭棉大幅下跌后，注冊倉單呈現(xiàn)小幅流出。進口棉價格指數(shù)領(lǐng)先下跌，內(nèi)外棉價差擴大至859元/噸，處于拋儲以來偏高位置。南半球棉花上市，使得美棉供應(yīng)的緊張局面有所緩解。鄭棉上下空間均有限，等待今日USDA供需報告進一步指引。操作上建議暫且觀望。